ベトナムの株式市場をアップグレードするための柔軟なメカニズムとソリューション

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ファム・ミン・チン首相は2月28日、2024年株式市場発展の課題実施に関する会議で、規模や流動性などの注目すべき点を含め、ベトナム株式市場が達成した数々の目覚ましい成果を振り返った。

具体的には、現在までにベトナムの株式市場の時価総額は約2,000億米ドルに達しており、フィリピン、カタール、クウェートなどの多くのアジア市場やギリシャ、チェコ共和国、ハンガリーなどの欧州市場よりも規模が大きい。平均流動性は約7億米ドルに達しており、インドネシア、マレーシア、シンガポールと同等であり、ASEAN圏ではタイに次ぐ規模となっている。

FTSE RussellやMSCIといった格付け・市場分類機関が評価する際にも、流動性はプラスかマイナスかの判断材料となります。上記のデータから、ベトナム株式市場の流動性規模はASEAN地域にまで達しており、2020年から2021年にかけてホーチミン証券取引所（HOSE）における注文混雑を「救済」する取り組みがなければ、最近達成されたような投資家規模の拡大は困難であることがわかります。

具体的には、2020年第4四半期末以降、HOSEの取引システムは頻繁に過負荷状態となり、「フリーズ」し、注文の集中が長期化しました。この状況は、市場心理、投資家の関心、そして特に外国人投資家（NĐTNN）や格付け機関から見たベトナム株式市場の評判に悪影響を及ぼしました。

Chủ tịch SOVICO Nguyễn Phương Thảo tại cuộc họp với Bộ trưởng Tài chính Hồ Đức Phớc 15.10.2021 — SOVICOのグエン・フオン・タオ会長、ホー・ドゥック・フック財務大臣との会談 2021年10月15日

2021年3月6日、「ダイアログ2045」会議において、億万長者のグエン・ティ・フォン・タオ氏は「民間経済への信頼」というメッセージを掲げ、海外の専門家や韓国のKRXシステムの稼働を待つのではなく、国内の能力とリソースを活用してHOSEの注文混雑に対処するという構想を提案した。政府はこれを支持し、財務省も「同意」し、ソビコはFPTと連携して「HOSE救済100日キャンペーン」を開始した。

予定より100日後、女性億万長者のグエン・ティ・フォン・タオ氏と、FPT、ソビコ、 HDバンクの会長であるチュオン・ジャー・ビン氏がFPTと共同で立ち上げたデジタルイニシアチブによるHOSEの新取引システムが正式に稼働を開始し、1日あたり300万～500万件の注文処理能力を備え、旧システムの3倍以上となりました。その直後、ベトナム株式市場の流動性は爆発的に増加し、取引規模は30兆ドンを次々と突破し、史上最高額は56兆1000億ドンを超えました。現在までに、平均流動性規模は首相が述べたように地域レベルに達しています。

グエン・ティ・フォン・タオ氏とチュオン・ジア・ビン氏はともにベトナム証券取引所（HOSE）のVN30グループに上場する企業の代表であり、国内外の数万人の機関投資家や個人投資家を株主として擁しています。投資家に価値と信頼をもたらし、ベトナム株式市場の発展に貢献している典型的な企業です。

Bộ trưởng Bộ Tài chính Hồ Đức Phớc trao bằng khen cho Tập đoàn SOVICO và Tập đoàn FPT thành tích xử lý nghẽn lệnh HoSE — ホー・ドゥック・フック財務大臣は、HoSEの注文混雑への対応における功績を称え、SOVICOグループとFPTグループに表彰状を授与した。

柔軟なソリューションとメカニズム

最近の会議で、FPT会長のチュオン・ジア・ビン氏は次のように述べた。「HOSEを救済するために100日間の猶予を与えてくださった政府、財務省、国家証券委員会に感謝の意を表したい。」

感謝申し上げます。なぜなら、従来のメカニズムやソリューションに従っていたら、実業家グエン・ティ・フォン・タオ氏のようなデジタルイニシアチブ、あるいはソビコ、HDバンク、FPTのような民間経済団体は、上記のキャンペーンに参加し、自らの能力を証明し、価値を提供することが困難だったでしょう。これは、ベトナム株式市場のレベルアップに向けたソリューションとメカニズムの柔軟性を示す典型的な例でもあります。

FTSEとMSCIの基準によると、ベトナムの株式市場には、2023年の更新されたレポートによると、まだ満たされていない基準がいくつかあり、調整が必要である。支払い、製品の多様性、運営システムの効率性に関する基準に加えて、両組織は外国人投資家に対する開放性に関する基準を重視している。

現在、ベトナムの上場企業における外国投資家の出資比率は限られており、特に商業銀行においては出資比率の上限が30%に制限されています。一方、ACB銀行、HD銀行、MB銀行、テクコム銀行といった銀行の出資比率は現在、既に空いているか、ほぼ満杯になっています。アップグレードの基準に加え、商品供給源の創出や、上記銀行のような魅力的な住所の確保といった、アップグレード時に外資を誘致するための条件も整っていますが、現在ではほぼ消滅しています。

このような現実に直面し、専門家らは、市場のアップグレード基準を満たすことを目指すとともに、2月28日の会議において、前述のHOSE注文混雑問題に対処するためのイニシアチブやキャンペーンのような柔軟な方向性を示す注目すべき提案を行った。

具体的には、駐ベトナム韓国大使館参事官は、柔軟な解決策を提案した。それは、外国人投資家向けの株式供給を増やすために外国人所有制限を緩和し、無議決権預託証券を使用して、各業界および職業グループに設定された国家管理目標に一致させるというものだった。