慎重な
先日開催されたベトナム投資フォーラム2025に出席したUOBアセットマネジメント（ベトナム）株式会社のゼネラルディレクター、ティエウ・ティ・ナット・レ氏は、ファンドが現在、防御的な戦略を選択していると述べた。これは、ファンドがベトナム市場において依然として多くの不安定要因を認識し、輸出に直接影響を受ける分野への資本投資を制限しながら、内部力の高い産業への投資を優先しているためである。
しかし、米国が相互税制を発表した後の4月上旬の下落のように、市場が大きく調整する局面では、基盤が強固で成長見通しのある企業への資金供給の機会と捉えられる。特に、政府が公共投資と制度改革を推進し、今年のGDP成長率目標を8%にするという状況下では、なおさらである。
「この基金の投資戦略は、主に国内で事業を展開する企業、特に政府の戦略的方向性や公共投資などの優先事項の恩恵を受ける企業に重点を置いています」とティエウ・ティ・ナット・レ氏は述べた。
レ氏によると、投資家から特に注目されている業界グループは、銀行・建設、建設資材、小売・国内消費、不動産の4つだという。
したがって、銀行セクターは2025年の16%の信用成長目標の恩恵を直接的に受けると見込まれ、公共投資支出の進捗も強力に推進されています。建設・建設資材セクターは、一連の主要インフラプロジェクトの実施により成長が見込まれます。小売・国内消費セクターについては、世界経済環境の不確実性にもかかわらず、国内購買力は依然としてプラスを維持しています。最後に、不動産セクターは、政府が2,000件以上のプロジェクトにおける法的障壁の撤廃に取り組んでおり、この市場を大きく後押ししているため、今後有望なセクターとなるでしょう。
さらに、変化する環境に柔軟に適応できる能力を持つ業界であるテクノロジー分野や物流分野の企業もあります。
現在、総輸出額の約70%を占める外国直接投資（FDI）企業については、UOBベトナムは、ベトナム・米国貿易交渉の結果を受けて、このグループが戦略的な調整を行うと予想しています。今後数ヶ月以内に具体的な税制が発表され次第、ポートフォリオを再評価し、依然として競争優位性を維持している輸出企業を優先するよう再配分する可能性があります。
市場が国際政策に強く反応しているときでも、投資家は冷静さを保ち、業界ごとに具体的な分析を行っていることがわかります。
ベトコムバンク・ファンド・マネジメント・カンパニー（VCBF）の投資担当ディレクター、ドゥオン・キム・アン氏は、ファンドは常に基本的な投資戦略を堅持し、持続可能な基盤と高い競争力を持つ企業を選んでいると語った。VCBFは、業界全体の比率で上から下まで配分するのではなく、投資基準を満たす各企業を選定する。同じ業界内でも、企業の影響力は大きく異なる場合がある。例えば、繊維や水産業では、米国市場に大きく依存しており、短期的には困難に直面する企業がある。一方で、早くから市場を多様化したり、特殊な生産能力を持ったりして、変動にもかかわらず受注を維持できる企業もある。税金が高くても、価格と品質の面で依然として競争力のある企業もある。
工業団地不動産セクターの企業も、FDI資本流入が税制政策の影響をより明確に受ける傾向があるため、間接的な影響を受けています。しかし、長期的な見通しは依然として良好であり、特にESG（環境・社会・企業統治）基準を満たすクリーンランドファンドを有する工業団地は明るいと言えるでしょう。
「技術移転や高付加価値チェーンと連携したFDI資本の選択的な回帰によって恩恵を受ける最初の企業グループは、まさにこのグループです。こうした企業については、投資比率を減らすのではなく、増加も検討すべきです」とキム・アン氏は強調した。
外国資本は予測不可能
これに先立ち、4月に米国で開催された投資促進フォーラムでは、ウォーバーグ・ピンカス、シティバンク、JPモルガン、モルガン・スタンレー、HSBC、ドイツ銀行、BNYメロン、スタンダード・チャータードなどの国際機関、投資銀行、金融グループ、投資ファンドが、今後のベトナムへの投資機会に関心を示しました。
実際、4ヶ月連続の売り越しの後、5月には外国人投資家は買い越しに転じました。アフィニティ・エクイティ・パートナーズ・ファンドのCEO、レ・ホアイ・アン氏は、今後6～12ヶ月間のベトナム市場への外国資本流入は、特に世界的な資本コストの高止まりを考えると、予測が非常に難しいと述べています。多くの主要経済国の基本金利が年4.5～5％程度で推移する中、外国人投資家はベトナムにおいて、特に為替リスクを補填するために、最大15～20％の利回りを求めるでしょう。ベトナム経済には多くの明るい兆しがありますが、他の市場にも非常に魅力的な投資機会があります。
ティエウ・ティ・ナット・レ氏によれば、大規模組織からの資本の流れは地域ごとに配分されることが多く、各市場の投資実績に大きく依存するという。
現在、国際機関は世界経済の成長見通しを引き下げています。ベトナムもこの傾向に例外ではありません。なぜなら、ベトナムの経済は非常に開放的だからです。関税政策は、米国と貿易関係にあるすべての国に影響を与えます。
一方、ベトナムのバリュエーション水準は4月の急激な調整後、より魅力的なものとなっている。しかしながら、外国資本フローの動向を決定的に評価するにはまだ時期尚早である。機関投資家は、貿易面だけでなく地政学的要因も含め、米国とベトナムの交渉の行方を依然として注視している。
出典: https://baodautu.vn/quy-dau-tu-phong-thu-cho-thoi-d300003.html
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