慎重な
先日開催されたベトナム投資フォーラム2025において、UOBアセットマネジメント（ベトナム）のジェネラルディレクター、ティエウ・ティ・ナット・レ氏は、ファンドが現在、防御的な戦略をとっていると述べた。これは、多くの不確実性が依然として存在することを認識し、ベトナム市場において国内で大きな潜在力を持つセクターへの投資を優先し、輸出に直接影響を受ける分野への投資を制限しているためである。
しかし、4月初旬の米国による報復関税発表後の急落のように、市場が大きく調整局面を迎えると、強固なファンダメンタルズと成長見通しを持つ企業への投資機会と捉えられる。これは、 政府が今年のGDP成長率8%を目指し、公共投資と制度改革を推進している状況において特に当てはまる。
「基金の投資戦略は、主に国内で事業を展開する企業、特に政府の戦略的方向性や公共投資などの優先事項から恩恵を受ける企業に重点を置いています」とティエウ・ティ・ナット・レ氏は述べた。
レ氏によると、投資家から特に注目されている分野は、銀行、建設・建材、小売・国内消費、不動産の4つだという。
したがって、銀行セクターは、2025年の16%の信用成長目標と公共投資支出の大幅な加速から直接的な恩恵を受けると予想されます。建設・建材セクターは、現在進行中の一連の主要インフラプロジェクトのおかげで成長が見込まれます。一方、小売・国内消費セクターは、世界経済環境の不確実性にもかかわらず、堅調な成長を維持すると予想されます。最後に、不動産セクターは、政府が2,000件を超えるプロジェクトにおける法的障害の撤廃に取り組んでおり、この市場を大きく後押ししているため、今後有望なセクターとなるでしょう。
さらに、変化する環境に柔軟に適応できる業界であるテクノロジーや物流分野の企業もあります。
UOBベトナムは、現在総輸出額の約70%を占める外国直接投資（FDI）企業について、ベトナム・米国貿易交渉の結果を受けて戦略を調整すると予想しています。今後数ヶ月で具体的な税制が発表されれば、企業はポートフォリオを再評価し、場合によっては再配分を行い、依然として競争優位性を維持している輸出事業を優先するでしょう。
市場が国際政策に強く反応しているときでも、投資家は冷静さを保ち、各業界の詳細な分析を行っていることがわかります。
ベトコムバンク・ファンド・マネジメント・カンパニー（VCBF）の投資担当ディレクター、ドゥオン・キム・アン氏は、同ファンドは常に基本的な投資戦略を堅持し、強固な基盤と高い競争力を持つ企業を選定していると述べた。VCBFは、業界全体の比率に応じて上から下まで資源を配分するのではなく、独自の投資基準に基づいて各企業を選定する。同じ業界内でも、企業によって影響は大きく異なる場合がある。例えば、繊維や水産業では、米国市場に大きく依存している企業は短期的に困難に直面するだろう。一方、早くから市場を多様化したり、特殊な生産能力を持つ企業は、変動があっても受注を維持できる。関税が高くても、価格と品質の面で競争力を維持している企業もある。
工業用不動産セクターの企業も、FDIフローが税制政策の影響をより綿密に監視する傾向があるため、間接的な影響を受けています。しかしながら、特にクリーンな土地を有し、ESG（環境・社会・企業統治）基準を満たした工業団地については、長期的な見通しは依然として明るいといえます。
「技術移転や高付加価値チェーンに関連した選択的なFDI流入が回復すれば、これらの企業が最初に恩恵を受けることになるでしょう。こうした企業への投資比率は減少するどころか、増加も検討されるでしょう」とキム・アン氏は強調した。
外国資本は予測不可能だ。
これに先立ち、4月に米国で開催された投資促進フォーラムでは、ウォーバーグ・ピンカス、シティバンク、JPモルガン、モルガン・スタンレー、HSBC、ドイツ銀行、BNYメロン、スタンダード・チャータードなどの国際機関、投資銀行、金融機関、投資ファンドが、近い将来のベトナムへの投資機会に関心を示した。
実際、4ヶ月連続で売り越しとなった外国人投資家は、5月には買い越しに転じました。アフィニティ・エクイティ・パートナーズのCEO、レ・ホアイ・アン氏は、特に世界的な資本コストの高騰を考えると、今後6～12ヶ月間のベトナム市場への外国資本流入を予測することは困難だと考えています。多くの主要経済国のベンチマーク金利が年4.5～5%程度で推移する中、外国人投資家はベトナムにおいて、特に為替リスクへの十分な対応策として、最大15～20%の利回りを求めるでしょう。ベトナム経済には多くの明るい兆しがありますが、他の市場にも非常に魅力的な投資機会があります。
ティエウ・ティ・ナット・レ氏によれば、大規模組織からの資本の流れは通常、地域ごとに配分され、各市場の投資実績に大きく依存するという。
現在、国際機関は世界経済の成長見通しを引き下げています。比較的開放的な経済を持つベトナムもこの傾向に例外ではありません。関税政策は、米国と貿易関係にあるすべての国に影響を与えます。
一方、ベトナムのバリュエーションは4月の急激な調整を受けて魅力を増している。しかし、外国資本流入の動向を決定的に判断するにはまだ時期尚早である。機関投資家は、貿易面だけでなく地政学的要因も含め、米国とベトナムの交渉を注視している。
出典: https://baodautu.vn/quy-dau-tu-phong-thu-cho-thoi-d300003.html
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