ETFファンドは、大幅な利益を受けてFTS株を大量に購入する予定

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ETFファンドは、大幅な上昇を受けてFTS株を大量に購入する予定

FPT証券株式会社の株式は引き続き業界最高値で取引されていますが、VNM ETFファンドに追加され、300万株以上の新株を購入することができます。

FTSの株価評価は安くない

最近の株価の小幅上昇と横ばい傾向とは対照的に、FPT証券株式会社のFTS株は継続的に急騰し、ホーチミン証券取引所（HoSE）で大きな話題となっています。2023年8月21日から2024年3月8日までの間に、FTS株は1株あたり30,400ドンから59,300ドンへと95.1%上昇しました。一方、同期間におけるVN指数はわずか5.7%の上昇にとどまり、1,247.35ポイントとなりました。

力強い上昇の後、PERで見ると、FTS株は28.6倍で取引されており、これは流動性の高い上場証券グループ6銘柄の平均（18.74倍）を上回っています。FPT証券と同規模の資産規模を持つ証券会社グループ、例えばバオ・ベト証券（コードBVS）、ロン・ベト証券（コードVDS）などと比較すると、FTS株の評価額はさらに高くなります（上記2銘柄はそれぞれ11.93倍と13.82倍）。

このように、約7か月間の上昇を経て、FTSは中小証券グループと同規模であるにもかかわらず、証券グループ内で評価の高い銘柄となり、同時にSSI証券株式会社（コードSSI）、VNダイレクト証券株式会社（コードVND）、ホーチミン証券株式会社（コードHCM）などの大企業よりもはるかに高い評価を維持しました。

実のところ、FTS株の急成長は、事業の新たな活況を示唆する変化や期待を裏付ける情報に乏しい。2023年には、総売上高は前年比11%増の9,441億7,000万ドン、税引前利益は前年比22.7%増の5,419億ドンとなり、2023年の利益計画4,200億ドンの129%を達成した。2024年には、売上高は前年比8.29%減の8,450億ドン、税引前利益は前年比17.65%減の4,200億ドンと、計画を後退させる見通しだ。

2023年12月31日現在、FPT証券株式会社の資産規模は年初比55.7%増の8兆2,347億ドン（2兆9,467億ドン）となりました。このうち主要資産は5兆3,941億ドンの貸付金で、総資産の65.5%を占めています。損益計算書（FVTPL）を通じて計上された金融資産は1兆3,493億ドンで、総資産の16.4%を占めています。現金及び現金同等物は1兆2,534億ドンで、総資産の15.2%を占めています。

実際、これらの融資は主に証券仲介業務に関連しており、信用取引や売上前渡し取引のための融資に充てられています。一方、FVTPL資産は、主にソンホン・ガーメント・ジョイント・ストック・カンパニー（コードMSH）の株式に投資された3,482億ドン、国債に4,742億ドン、銀行債に1,200億ドン、定期預金と譲渡性預金に4,038億ドンとなっています。

MSH株取引を除き、FPT証券株式会社の資産の大部分は、証券仲介業務（マージンローンの提供、および市場で証券に投資する投資家への事前販売）に充てられています。収益構造を見ると、2022年の仲介業務とマージンローンの収益は9,283億ドンで、総収益の109.2%を占めました。2023年には7,406億ドンで、総収益の78.4%を占めました。

したがって、FPT 証券株式会社は株式市場の動向、特に市場の流動性に依存します。

ETFはFTS株の購入に約1955億ドンを費やす予定

FTS株の上昇懸念や投資家のリスク回避による購入抑制に反して、インデックスファンドはFTS株の大量購入に動いた。2024年3月9日に発表された2024年第1四半期の見直しリストによると、MarketVector IndexesはFTS株をVNM ETFファンドの参照指数であるMarketVector Vietnam Local Indexに追加する予定だ。

したがって、BSCリサーチは、2024年3月8日のデータに基づき、今回のレビュー期間中にVNM ETFファンドにFTS株3,296,733株が追加で購入される可能性があると予測しています。したがって、3月8日の終値1株あたり59,300ドンで計算すると、このインデックスファンドは約330万株のFTS株を購入するために約1,955億ドンを費やす必要があることになります。

調査によると、VNM ETFファンドは定量基準に基づくインデックスファンドであり、パッシブ投資形態を採用しています。銘柄選定基準は流動性、時価総額、浮動株（外国人投資家の保有比率）に基づいています。銘柄選定基準が純粋に定量基準に基づいており、人気銘柄も例外ではないため、インデックスファンドは人気銘柄を頻繁に購入し、その後、これらの銘柄は大幅に下落する傾向があります。

たとえば、2015年末、HHS株は一連の急騰後にVNM ETFに追加されましたが、その後長い下落サイクルに入り、2016年9月16日には1株あたり3,050ドンとなり、2015年10月27日のピークより74.4%低い水準となりました。2018年初頭、MSCIフロンティア・マーケット・インデックス・ファンドは、一連の急騰後にROS株を追加しましたが、その後、株価も急落しました。

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