주식시장 25주차 - 29/8: VN지수는 '투기적 정점' 단계를 통과했습니다.

VN-Index의 예측 불가능한 성과

VN-지수는 4거래일 연속 상승세를 이어갔지만, 주말에 매도 압력이 커지면서 지수가 42포인트 이상 급락했고, VN-지수는 주말을 0.95%(15.47포인트에 해당) 상승한 1,645.47포인트로 마감했습니다.

은행업종 덕분에 시장은 상승세를 유지했습니다. 21개 업종 중 3개 업종만 포인트가 상승했습니다. 업종은 은행(+4.87%), 부동산(+1.70%), 석유 및 가스(+0.15%)였습니다. 반면, 철강(-7.18%), 비료(-6.39%), 건설(-5.56%)은 이번 주 가장 강한 조정 압력을 받았습니다.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — 전체 시장은 "반전"하고 급격히 하락했습니다(스크린샷: SSI iBoard)

지난 20주 동안 평균 유동성은 75.1% 증가하며 사상 최고치를 기록했습니다. 특히, HOSE 거래소의 주간 평균 유동성은 장 마감 시점까지 누적 19억 9,700만 주(+9.23%)에 달했으며, 이는 56조 4,150억 동(+8.68%)에 해당합니다.

외국인 투자자들의 경우, 지난주 순매도세가 강세를 보이며 주말 종가 기준 7조 6,910억 VND에 달했습니다. VPB(VPBank, HOSE)는 1조 7,520억 VND, HPG(Hoa Phat Steel, HOSE)는 1조 6,010억 VND,FPT (FPT, HOSE)는 5,920억 VND를 기록하며 주목을 받았습니다. 반면, SSI(SSI Securities, HOSE)는 2,810억 VND, PDR(Phat Dat Real Estate, HOSE)은 2,380억 VND, GMD(Gemadept, HOSE)는 1,980억 VND를 기록하며 순매수 종목 3개에 집중되었습니다.

전문가들에 따르면, 이번 주 마지막 거래는 장기간의 뜨거운 시장 상승세 이후 차익 실현 압력이 작용했음을 보여주는 증거입니다. 단기적으로 조정 압력은 여전히 존재하며, VN 지수는 1,570~1,580포인트의 지지선을 테스트하기 위해 하락할 가능성이 높습니다. 이 지지선은 시장이 새로운 성장 모멘텀을 찾기 전에 매수 기반 역할을 할 수 있습니다.

"폭발성" 주식 그룹

베트남 주식 시장은 10월에 발표될 예정인 FTSE 러셀 등급 상향 검토를 앞두고 있습니다. 많은 증권사들이 상당히 낙관적인 평가를 내리고 있으며, 특히 외국인 투자자 거래와 관련된 병목 현상이 점진적으로 해소됨에 따라 등급 상향 가능성은 80~90%로 평가되고 있습니다.

현재까지 베트남은 "실패한 거래 관련 비용 지급" 조항을 제외하고 FTSE 러셀의 기준을 거의 모두 충족했습니다. 이 메커니즘은 현재 증권사에서 시행되고 있으며, 향후 검토 과정에서 핵심 요소가 될 것입니다.

상향 조정을 앞두고 주식 시장은 인상적인 상승세를 보였습니다. VN 지수는 2025년 4월 저점 대비 560포인트(+52%) 이상 급등하며 지속적으로 최고치를 경신했습니다. 시장 상승세와 함께 수십억 달러 규모의 주문 체결 세션이 점점 더 늘어나면서 유동성 수준이 세션당 3만~5만 동으로 증가했습니다. 특히 8월 5일에는 연속 주문 체결 규모가 최대 86조 동에 달하는 기록적인 거래 세션을 기록했습니다.

이러한 맥락에서, 증권주 그룹이 주목을 받았으며, VIX(VIX Securities, HOSE), SHS(Saigon-Hanoi Securities, HOSE), VND( VNDirect Securities, HOSE), SSI(SSI Securities, HOSE) 등의 인상적인 수익성으로 성장 모멘텀을 선도하는 역할을 했습니다. 또한, 높은 P/E 수준에서 거래되고 있는 소형 및 중형 주식 그룹도 있습니다.

증권사들의 많은 보고서에 따르면, 이 산업군은 2024년 대비 2025년에 최소 25% 성장할 것으로 전망됩니다. 9월에 시장이 상향 조정된다는 이야기는 여전히 주식형 섹터로 자금이 계속 유입될 만큼 매력적이며, 그중에서도 증권은 직접적인 혜택을 받는 섹터입니다.

현재 보유 중인 투자자들은 상승세가 아직 초기 단계이므로 포지션을 계속 유지하는 것이 좋습니다. 상승세가 강할 때는 부분적인 이익 실현이 필요하지만, 동시에 해당 종목들이 단기 조정 국면에 접어들면 다시 매수할 준비를 해야 합니다.

3개 은행주는 28% 상승 여력 남아

MBS 리서치는 최근 은행주 상승은 주로 우호적인 거시경제 환경, 완화적인 통화 정책, 부동산 시장을 지원하는 법적 체계, 그리고 공공 투자의 활성화에 기인한다고 분석했습니다. 또한, 2025년 9월 베트남 주식 시장이 상향 조정될 것이라는 기대감 또한 은행주에 대한 관심을 높이는 요인으로 작용하고 있습니다. 은행주는 시가총액이 크고 유동성이 높으며 외국인 투자자의 선호도에 부합하기 때문입니다.

그러나 이러한 긍정적인 요인들은 대부분 가격에 반영되었습니다. 한편, 전체 산업의 평균 이익 성장률은 2025년에서 2026년 사이에 약 15%~20%로 완만한 수준에 그칠 것으로 예상됩니다.

전체 은행업종의 P/B는 현재 5년 평균보다 19% 높은 수준이며, 이는 단기적인 가격 상승폭이 축소되고 있음을 시사합니다. 그러나 MB증권 분석그룹(MBS Research)은 합리적인 밸류에이션과 긍정적인 수익 전망을 바탕으로 잠재력이 있는 3개 종목을 여전히 꼽았습니다.

CTG( VietinBank , HOSE) 의 목표 주가는 주당 65,000동으로, 8월 22일 주가 50,900동 대비 28% 상승할 여력이 있습니다. 분석팀은 2025년 신용 성장률이 15%를 상회하고, 세후이익이 30조 3,520억 동에 달할 것으로 예상하며, 이는 업계 최고 수준의 자산 건전성과 풍부한 보유 자산을 바탕으로 높은 수익 잠재력을 보유하고 있기 때문입니다.

다음으로, VCB(Vietcombank, HOSE) 의 주가는 주당 79,300동으로 23% 증가할 여지가 있으며, (1) 공공 투자 지출 진행 가속화, (2) 야심찬 GDP 목표에 따른 낮은 대출 금리, (3) 부동산 시장 회복에 힘입어 같은 기간 동안 2025년과 2026년 순이익이 각각 5.7%와 10.8% 증가할 것으로 예상됩니다.

마지막으로, MBS가 주당 39,450동으로 평가한 HDB(HDBank, HOSE) 의 주가는 22% 상승할 가능성이 있습니다. HDB의 현재 신용 한도는 약 35%로, 2025년까지 32%라는 야심찬 신용 성장 계획을 추진할 수 있습니다. MBS는 HDB의 순이익이 연간 계획의 100%를 달성할 것으로 전망합니다. 또한, HDB는 의무 이체 계획에 따라 지급준비율을 낮출 수 있는 4개 은행 중 하나이며, 이는 신용 공간 확대에 도움이 될 것입니다.

연준 금리 인하 전 VN 지수

8월 22일 미국 연방준비제도(Fed) 연준(Fed) 연례 회의에서 제롬 파월 연준 의장은 미국 노동 시장이 균형 상태에 있다고 언급했습니다. 하지만 이러한 균형은 "노동 수요와 공급이 모두 감소"함으로써 형성됩니다.

분석가들에 따르면, 위 발언은 파월 의장이 9월 16-17일 정책 회의에서 금리 인하 가능성을 열어두었음을 보여줍니다. 그러나 이는 그 전에 발표될 고용 및 물가 보고서에 크게 좌우될 것입니다. 투자자들은 또한 연준이 9월에 금리를 인하할 가능성에 대한 전망을 높였습니다. 따라서 25bp(0.25%) 인하 가능성은 파월 의장 발언 전 75%에서 현재 거의 90%로 높아졌습니다.

이는 주식 시장 전반과 특히 베트남 주식 시장, 특히 외국 자금 흐름에 대한 중요한 정보 중 하나입니다.

역사를 돌이켜보면, 연준의 금리 인하가 주식 시장에 즉각적인 효과를 가져다주지는 않았습니다. 사실, 단기적으로, 즉 2000년부터 현재까지 금리 인하 주기의 초기 단계에서는 VN 지수가 하락하는 경향을 보였습니다. 그 이유는 금리 인하가 경기 부양이 필요한 약화된 경제 상황에서 종종 이루어지기 때문입니다.

그러나 중장기적으로는 완화 정책이 점진적으로 확산될 때 주식 시장이 회복되어 새로운 성장 사이클에 진입하는 경우가 많습니다. 따라서 투자자들은 단기적으로는 신중해야 하지만, 장기적인 관점을 가지고 정책이 효과를 발휘할 때 주식을 보유하면 시장 회복에 따른 수혜를 누릴 수 있습니다.

일반적으로 2007년 9월 18일부터 2008년 12월 16일까지 연준은 10차례에 걸쳐 금리를 인하하여 -5.25%(매회 평균 0.53%) 인하했습니다. VN 지수는 2007년 저점에서 크게 회복하여 84.56% 상승했습니다. 가장 최근인 2024년 12월에는 연준이 기준금리를 0.25%포인트 인하하여 기준금리 범위를 4.25~4.5%로 낮추었습니다. 발표 이후 VN 지수는 29% 이상 상승했습니다.

ABS 증권은 베트남 경제의 높은 개방성과 미국이 세계 경제 및 베트남-미 관계에 미치는 중요한 영향력을 고려할 때, 연준의 완화 정책과 미국 경제의 경착륙 또는 연착륙 시나리오가 베트남에 직접적인 영향을 미칠 것으로 예상합니다. 따라서 투자자들은 시의적절한 평가와 예측을 위해 상황을 면밀히 주시해야 합니다.

의견 및 권장 사항

미래에셋증권 컨설턴트인 Phan Van Trang 씨는 다음과 같이 말했습니다. 베트남 주식 시장은 큰 변동성을 보이며 한 주를 보냈습니다. 주말에 차익실현 심리가 크게 증가한 것은 투자자들이 고가 구간에 접근할 때 신중하고 차별화된 접근 방식을 취한다는 것을 보여줍니다.

다음 주에 들어서면서 연준 의장이 금리 인하 가능성을 시사함에 따라 시장은 긍정적으로 반응할 것으로 예상됩니다. 이는 환율에 대한 압력을 완화하고 10거래일 연속 이어진 외국인 순매도 행진을 마무리하며, 시장으로 자금이 다시 유입될 기회를 열어줄 것으로 예상됩니다.

견고한 거시경제적 기반, 즉 적극적인 지원 정책, 낮은 금리 환경, 상장 기업의 영업이익 증가, 9월 시장 업그레이드 목표에 기반하여 시장의 장기 전망은 여전히 긍정적입니다.

산업군 및 주식별로 보면, 시장은 앞으로도 뚜렷한 차별화를 보일 것으로 예상되며, 투자자들은 신중한 투자 전략을 수립해야 합니다. 특히 증권업은 시장 고도화 과정의 모멘텀 덕분에 주도적인 역할을 유지할 것으로 예상되며, 은행업은 최근의 높은 상승세 이후 차별화 단계에 진입할 것으로 예상됩니다.

이와 대조적으로 부동산 및 건설 단기적으로는 조정 압박을 받을 수 있지만, 연말에 주요 프로젝트를 완료하기 위해 공공 투자를 가속화한 데 따른 힘과, 국경일 80주년을 맞아 전국적으로 총 투자액이 최대 128만 VND에 달하는 250개 프로젝트와 공사가 동시에 착공된 덕분에 장기 전망은 여전히 긍정적입니다.

또한, 철강은 국내 기업의 시장 점유율을 보호하기 위한 반덤핑 조치의 효과와 토목 부동산 및 건설의 회복 전망 덕분에 연말에 잠재적으로 밝은 희망을 안고 있는 분야로 떠올랐습니다.

단기적으로 투자자는 보유 전략을 우선시하고 목표 주가에 도달하면 매도할 준비를 해야 합니다. 시장이 1,570~1,600포인트의 지지선 부근으로 조정될 경우, 투자자는 사업 실적이 양호하고 시장 상승 기대감의 수혜를 받는 주식에 투자금의 일부를 배분하는 것을 고려할 수 있습니다. 기관 투자자의 현금 흐름이 회복되지 않을 경우, 투자자는 위험 관리 주식의 비중을 줄일 수 있습니다.

아세안 증권 다음 주 VN 지수는 변동성이 확대되어 과매수권으로 더욱 깊이 진입할 것으로 예상됩니다. 단기 거래를 통해 현금 잔고가 많은 투자자는 변동성 발생 시 자금을 분산 투자할 수 있으며, 거시 정책의 지원을 받는 주요 섹터(은행, 증권, 부동산 등)에 우선적으로 투자할 수 있습니다.

장기 매수 후 보유 전략을 통해 투자자는 현재 포지션을 유지할 수 있으며, 특히 자본금이 낮은 주식의 경우 더욱 그렇습니다. 2025년에서 2026년 사이에 이익 성장 가능성이 있는 주요 주식의 하락 국면에서 매수 후 보유 비중을 늘려야 합니다.

TPS증권 논평, 단기 지지선이 중요한 역할을 합니다. 이 지지선의 수요가 충분히 강하지 않다면 지수는 1,590포인트 부근의 낮은 지지선으로 후퇴할 수 있습니다. 더 넓은 관점에서 보면 단기 조정이 있을 수 있지만, 기술적 분석에 따르면 시장은 여전히 중장기적인 상승 추세에 있습니다.

이번 주 배당금 지급 일정

통계에 따르면 8월 25일~29일 주간에 배당금을 지급하기로 결정한 기업은 20개로, 이 중 16개 기업이 현금으로 지급하고, 2개 기업이 주식으로 지급하며, 1개 기업이 무상주 배당을 지급하고, 1개 기업이 혼합 배당금을 지급했습니다.

가장 높은 비율은 45.2%이고, 가장 낮은 비율은 3%입니다.

2개 회사가 주식으로 지불합니다.

블랙캣 서멀 엔지니어링 JSC(BMK, UPCoM)의 권리락일은 8월 25일, 금리는 18%입니다.

동아톤 주식회사(GDA, UPCoM)의 권리락일은 8월 26일이며, 이자율은 30%입니다.

1개 회사의 보상 주식:

탄창해서비스주식회사(TOS, UPCoM)의 권리락일은 8월 26일, 금리는 45.2%입니다.

1개 사업체는 혼합된 급여를 지급합니다.

페트로베트남가스 주식회사(GAS, HOSE)는 현금 배당과 무상증자 주식의 두 가지 형태로 배당금을 지급합니다. 무상증자 주식의 배당락일은 8월 28일이며, 배당률은 3%입니다.

현금 배당금 지급 일정

*권리행사 포기일: 매수자가 주식 소유권을 확립한 후 배당금 수령권, 추가 발행 주식 매수권 등 관련 권리를 누리지 못하지만 주주총회에 참석할 권리는 여전히 누리는 거래일입니다.

암호	바닥	GDKHQ 데이	날짜 TH	비율
TRS	업컴	8월 25일	10/9	15%
TD6	HNX	8월 25일	9/9	3%
CHP	호스	8월 26일	24시간 연중무휴	12%
블렌	업컴	8월 27일	9월 29일	6%
비비에이치	HNX	8월 27일	9월 30일	16%
HGM	HNX	8월 27일	9월 26일	45%
PHR	호스	8월 27일	9월 26일	13.5%
DNA	업컴	8월 27일	15/9	15%
티디티	HNX	8월 28일	9월 29일	5%
SZL	호스	8월 28일	19/9	30%
고양이	업컴	8월 28일	9월 22일	20%
팬	호스	8월 28일	15/9	5%
일브	호스	8월 28일	15/9	14.7%
가스	호스	8월 28일	11월 25일	21%
PCE	HNX	8월 28일	9월 26일	25%
에스엔씨	업컴	8월 29일	2/10	12%
이시	업컴	8월 29일	9월 25일	10%