기업채권 시장은 보다 건강한 기업으로 '전환'할 것입니다.

2025년 9월 11일부터 베트남 공채 발행에 대한 새로운 규정이 시행됩니다.

이에 따라 몇 가지 중요한 변경 사항이 있습니다. 최대 부채/자본 레버리지 비율을 5배로 제한하고, 신용 기관에 대한 승인 절차를 간소화하고, 등록 후 채권을 2차 시장에 거래하는 데 걸리는 시간을 90일에서 30일로 단축합니다.

모든 공채 발행은 규모에 관계없이 발행인 또는 각 채권에 적용되는 신용등급을 받아야 한다는 점에 유의해야 합니다. 이러한 면제는 신용기관 또는 신용기관이나 국제 금융기관이 원리금 전액 지급을 보증하는 채권에 적용됩니다.

VIS Rating은 이러한 변화가 시장 효율성과 규율을 개선하는 원동력이 될 것으로 예상하며, 이를 통해 더욱 안정적이고 지속 가능한 채권 시장의 기반을 마련할 수 있을 것이라고 밝혔습니다.

장기적으로 발행자는 자본에 더 빠르고 유연하게 접근할 수 있고, 투자자는 더 명확한 위험 정보와 더 다양한 투자 상품의 혜택을 누릴 수 있습니다.

새로운 부채 레버리지 한도는 발행자가 충족해야 하는 일련의 금융 안전 기준의 일부로, 여기에는 자본 안전, 수익성 있는 운영, 연체 부채 없음이 포함됩니다.

VIS 등급은 1,480개의 상장 및 등록 기업을 기반으로 추가 데이터를 제공하며, 이 중 약 75%가 레버리지 한도 및 수익성 있는 운영에 대한 요건을 충족했습니다.

채권 시장은 점차 건전한 재무 상태와 안정적인 현금 흐름을 갖춘 기업에 초점을 맞출 것입니다.

이러한 추세는 2022-2023년 유동성 위기 당시, 레버리지가 높고 현금 흐름이 부진한 기업들이 잇따라 채권 채무 불이행에 빠졌던 것과는 확연히 다른 양상을 보입니다. 경영 및 행정 절차 간소화를 통해 채권 발행 속도가 빨라지고 시장 유동성이 증가할 것으로 예상됩니다.

동시에, 공공 채권 발행에 신용등급을 요구하기로 한 결정은 정부가 2017년 기업채권 시장 개발을 위한 로드맵에서 이 목표를 처음 설정한 이후 수년이 지난 후에 이루어진 중요한 전환점이기도 합니다.

그러나 현재 신용평가기관 5곳이 평가하는 채권의 범위는 매우 제한적입니다. 현재 국내 신용평가기관 5곳이 평가하는 채권은 89개 기업과 9종에 불과하며, 이는 발행 기업 수의 23%, 총 발행 채권의 0.4%에 해당합니다. 이러한 격차는 시장 전반에 걸쳐 신용평가를 광범위하게 적용해야 할 시급성과 기회를 보여줍니다.

1990년대 이후 이 지역의 선진 채권 시장이 해왔던 것처럼, 개별 채권에 대한 의무적 신용 등급을 일관되고 체계적으로 적용하여 위험 평가와 가격 책정에 활용한다면, 신용 등급은 시장의 투명성과 신뢰성을 개선하는 데 기여할 것입니다.

발행자와 투자자 간의 신뢰가 강화됨에 따라 베트남 채권 시장은 더욱 복잡한 금융 구조를 수용하고 더 많은 외국인 투자자를 유치할 수 있도록 강력하게 변화할 수 있습니다.

그러나 새로운 규정은 특정 발행인 집단을 면제하고, 채권을 레버리지 한도나 신용등급 요건, 또는 둘 다에서 면제합니다. 이러한 면제 조치는 채권 발행을 촉진할 수 있지만, 동시에 불균형적인 기준이 유지되어 근본적인 신용 문제가 간과될 위험도 있습니다.

특히, 신용기관과 보증채권에 신용등급이 요구되지 않는다는 사실, 그리고 채권에도 신용등급이 요구되지 않는다는 사실이 이러한 채권과 기업이 무위험하다는 것을 의미해서는 안 됩니다. VIS Rating은 은행과 소비자금융회사의 채권은 여전히 신용위험을 내포하고 있으므로 신중하게 평가해야 한다고 지적했습니다.

따라서 채권 투자자는 신용 보증의 건전성과 구조를 평가하고, 채권 만기 기간 동안 보증인의 재무 상황을 면밀히 모니터링해야 합니다. 분석팀은 베트남 채권 시장이 발행 기관이 늘어나고 상품이 더욱 복잡해짐에 따라, 회사채 수익률 곡선의 부재가 걸림돌이 되고 있다는 점을 지적하며, 현재 위험 기반 채권 가격 결정은 여전히 모호한 영역이라고 지적했습니다.

통일된 평가 기준이 없다면 투자자는 공정 가치를 비교하고 결정하는 데 어려움을 겪을 것이며, 이로 인해 위험이 증가하고 자산 배분이 부적절해질 위험이 있습니다.

따라서 견고한 가격 책정 메커니즘을 구축하는 것은 더 이상 선택 사항이 아니라, 시장 투명성과 투자자 신뢰를 보장하기 위한 기본 조건입니다.

출처: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html