Desembers aksjemarked heller mot akkumulering, med muligheter som åpner seg i gruppen av fundamentale aksjer.

Innen desember forventes markedet å bevege seg innenfor en konsolideringssone ettersom indeksen nærmer seg sin forrige topp, men kapitalstrømmene er ennå ikke klare til å ekspandere. I november dannet markedet en base med et svakt oppadgående momentum, differensiert etter sektor og med lav likviditet, noe som banet vei for en forsiktig, men stabil periode, mens forventninger om en markedsoppgradering og inntjeningsvekst i fjerde kvartal fortsetter å spille en ledende rolle.

Markedet er sterkt differensiert i november

November 2025 endte med et kjent, men mer uttalt paradoks enn i tidligere måneder: VN-indeksen steg, men majoriteten av investorenes porteføljer falt. Markedets referanseindeks økte med mer enn 3 % i løpet av måneden og nådde 1 690,99 poeng, men likviditeten falt til sitt laveste nivå på de siste tre månedene.

Ifølge data fra Ho Chi Minh City-børsen (HOSE) har det gjennomsnittlige handelsvolumet falt til bare 769 millioner aksjer per økt, en nedgang på nesten 28 % sammenlignet med oktober, mens den gjennomsnittlige handelsverdien har stupt med mer enn 32 %.

I november skapte markedet et fundament med en liten økning, differensiering etter bransjegruppe og lav likviditet. Illustrasjonsbilde

Den kraftige nedgangen i likviditet viser at markedet ikke mangler støtte i large cap-gruppen, men mangler spredende momentum. Innenlandsk kontantstrøm fortsetter å spille en ledende rolle, stabil, men forsiktig. Samtidig minket netto salgspresset fra utenlandske investorer sammenlignet med forrige måned, men holdt seg på 7 018 milliarder VND, som markerer den tredje måneden på rad med netto salg.

Det overordnede bildet viser derfor et stort gap mellom indeksens avkastning og porteføljens avkastning. VN-indeksen nærmer seg sin gamle topp, men representerer ikke det generelle prisnivået: Mange aksjer har korrigert seg 20–40 % sammenlignet med toppen for noen måneder siden. Effekten av «grønn søyle – rød tavle» er tilbakevendende, noe som tydelig vises gjennom at store aksjer som Vingroup, GELEX , VJC, VNM eller noen bankaksjer fortsetter å opprettholde indeksens vekst, mens de fleste små og mellomstore aksjer svekkes.

I november registrerte markedet også sterk differensiering etter bransjegruppe. Ifølge HOSE ledet eiendomsgruppen økningen med mer enn 16 %, hovedsakelig på grunn av forventninger om en gjenopprettingssyklus i industriparksegmentet og aksjer med restruktureringsinformasjon. Energisektoren økte med nesten 10 %, og dro nytte av forventninger om prisjusteringer og høyere etterspørsel etter elektrisitet i den tørre årstiden. Utilities, et large-cap-konsern, opprettholdt også en stabil grønn farge.

På den annen side falt informasjonsteknologi med mer enn 6 %, finans og helsevesen falt begge med rundt 3 %. Dette er alle sektorer som økte sterkt i 3. kvartal og som går inn i en periode med revaluering. Den sterke differensieringen mellom sektorer viser at kontantstrømmen har en tendens til å prioritere grupper med klarere profittutsikter i 4. kvartal og 2026, spesielt eksport, energi og industriell eiendom.

I tillegg til differensiering opplevde markedet også en sterk skalautvidelse. HOSE registrerte 49 bedrifter med en kapitalisering på over 1 milliard USD, hvorav Vingroup, Vietcombank og Vinhomes hadde den ledende posisjonen med en kapitalisering på over 10 milliarder USD. Den totale kapitaliseringen nådde over 7,49 kvadrillioner VND, tilsvarende mer enn 65 % av BNP i 2024, noe som demonstrerer markedets styrke til tross for nedgangen i kortsiktig likviditet.

Desember er en «akkumuleringsanker»-måned.

Mange verdipapirselskaper ser på markedet som en periode med «ankeroppbygging» før det tar en ny retning, når indeksen nærmer seg en sterk motstandssone og kontantstrømmen ikke er klar til å ekspandere.

Aksjemarkedet i desember går inn i akkumuleringsfasen. Illustrasjonsbilde

Ifølge TPS vil desember bli påvirket av tre hovedgrupper av faktorer. Den første faktoren er det støttende makroøkonomiske miljøet. Sannsynligheten for at FED fortsetter å senke rentene i desember er nesten 90 %, noe som skaper gunstige forhold for kapitalstrømmer til fremvoksende markeder. Innenlands opprettholder statsbanken sin orientering om å stabilisere rentene, BNP i fjerde kvartal forventes å øke med 8,4 %, og regjeringen setter et vekstmål på 10 % for 2026. Disse faktorene forsterker forventningen om en ny vekstsyklus, selv om det ikke har skapt et umiddelbart løft.

For det andre fortsetter markedets oppgradering å skape en forventningseffekt. FTSE forventes å kunngjøre resultatene av Vietnams oppgradering i mars 2026. Ifølge analyseteamet ses oppgraderingsforventningen som en mulighet for at verdsettelsesnivået kan gå tilbake til 10-årsgjennomsnittet, i likhet med de sterke vekstperiodene 2017–2018 og 2020–2021.

Den tredje faktoren er selskapets resultatutsikter. TPS anslår at overskuddet i 4. kvartal 2025 vil øke med over 20 % og opprettholde dette nivået inn i 2026. Produksjons- og eksportsektoren (tekstiler, tre, elektroniske komponenter osv.) viser tegn til ordreoppgang, mens P/E-verdiene fortsatt er lavere enn 5-årsgjennomsnittet.

I denne sammenhengen bygger TPS tre scenarioer for VN-indeksen i desember. Basisscenarioet har høyest sannsynlighet (70 %), der VN-indeksen opprettholder en sidelengs tilstand, og akkumulerer i området 1700–1800 poeng. Etter en sterk gjenoppretting fra 1580 poeng, skaper Falling Wedge-modellen en solid støttebase. Med dette scenarioet er den rimelige kontantratioen omtrent 50 %.

I det optimistiske scenariet (15 %) kan VN-indeksen passere 1800 poeng og bevege seg mot 1905-poengsområdet takket være kapital som strømmer inn i store aksjer. I så fall kan kontantandelen synke til 40 %.

Det negative scenariet (15 %) oppstår når presset fra gevinsttaking øker, noe som trekker indeksen ned til nivået på 1580 poeng. Dette er fortsatt en sterk støttesone og kan tiltrekke seg kapital som jakter på gode kjøp. I dette tilfellet bør kontantallokeringen øke til 60 %.

For investorer anbefaler eksperter å redusere fokuset på kortsiktige svingninger i indeksen, og i stedet velge grupper av aksjer med gode fundamentale forhold, lyse profittutsikter i fjerde kvartal og 2026, attraktive verdsettelser eller som drar nytte av eksportoppgang og offentlige investeringer. Grupper med positive vurderinger inkluderer bankvirksomhet, energi - forsyningsselskaper, produksjon - eksport, eiendom i industriparker og byggevarer - forsyningsselskaper.

Basert på utviklingen i november og utsiktene for desember, mener finanseksperter at markedet går inn i en ny balansesone, ikke pessimistisk, men uten momentum, sterkt differensiert, men fortsatt med en mellomlangsiktig oppadgående trend. Dette anses som en viktig akkumuleringsperiode før en tydeligere trend dannes i første kvartal 2026.

Kilde: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm