Akcje GMD spadły gwałtownie z powodu presji sprzedaży netto

Presja sprzedaży netto

Cena akcji GMD spadła w tym tygodniu z ponad 70 000 VND do poniżej 60 000 VND za akcję pod wpływem presji sprzedaży netto ze strony inwestorów zagranicznych. Akcje GMD są notowane po śledzonym wskaźniku P/E na poziomie 17,9x, w porównaniu ze średnią z 3 lat na poziomie 20,6x.

Oczekuje się, że zysk Gemadept przed opodatkowaniem z działalności podstawowej w 2024 roku wzrośnie znacząco o 50%, a zysk w 2025 roku prawdopodobnie będzie wyższy niż prognozowano dzięki udanej sprzedaży projektu kauczukowego. Jednak cena akcji GMD spadła o 14,3% w ciągu 3 miesięcy z powodu obaw o potencjał wzrostu w kontekście wysokiej przepustowości operacyjnej głównych portów, przekraczającej przepustowość, przy jednoczesnym braku uruchomienia nowych projektów.

Jednak zdaniem ekspertów, Gemadept dysponuje zintegrowanym systemem portowo-logistycznym w całym kraju oraz projektami na dużą skalę w kluczowych hubach kontenerowych, co zapewnia mu dużą przewagę konkurencyjną dzięki swojej skali i strategicznej lokalizacji. W dłuższej perspektywie Gemadept jest jednym z głównych beneficjentów dynamicznego rozwoju wietnamskiej działalności handlowej.

Jeśli zagraniczni inwestorzy będą nadal sprzedawać, wywrze to presję spadkową na akcje GMD, tworząc nowe strefy niskich cen, podobnie jak miało to miejsce w przypadku wielu dużych spółek. Inwestorzy powinni zwrócić uwagę na fakt, że podaż i popyt wpływają na ceny akcji bardziej niż wycena fundamentalna.

Postęp projektu

Na niedawnym spotkaniu analityków, Rada Dyrektorów Gemadept poinformowała, że III faza budowy portu Nam Dinh Vu, z łączną inwestycją w wysokości 2800 mld VND, ma zostać w pełni ukończona do października 2025 roku, zwiększając całkowitą przepustowość do 1,8 mln TEU i 300 tys. ton ładunków masowych. Jednak niektóre elementy III fazy, takie jak place kontenerowe i sprzęt, mogą zostać stopniowo oddane do użytku wcześniej, co umożliwi stopniowy wzrost przepustowości w 2025 roku.

Ponadto Gemadept nabył 48,5% udziałów w Hai Minh Port Services Joint Stock Company, dostawcy usług magazynowych w Hai Phong , co pozwoli na zwiększenie powierzchni placu kontenerowego obsługującego port Nam Dinh Vu, co przełoży się na zwiększenie przepustowości o 30% do 2025 r. w porównaniu z projektowaną przepustowością.

Rozpoczęcie budowy portu Gemalink Faza IIA planowane jest na koniec 2025 roku, a jego uruchomienie planowane jest na koniec 2026 roku. Port będzie miał przepustowość 600 000 TEU i kapitał inwestycyjny w wysokości 150 milionów dolarów. Ponieważ Faza I operuje z wydajnością o 16% większą niż projektowa, inwestycja w Fazę II ma kluczowe znaczenie dla utrzymania wzrostu przepustowości i zaspokojenia rosnącego popytu w rejonie Cai Mep Thi Vai.

Zarząd Gemadept spodziewa się, że obszar Cai Mep Thi Vai, dzięki rozwiniętej infrastrukturze i dużemu zanurzeniu, będzie nadal głównym motorem wzrostu przeładunków w portach morskich na południu kraju, co pozwoli na obsługę największych statków świata . Firma będzie nadal poszukiwać możliwości inwestycyjnych w projekty rozbudowy portów i logistyki, aby wzmocnić ekosystem i zwiększyć przepustowość w najbliższym czasie.

Z uwagi na wieloletnie plany sprzedaży plantacji kauczuku, Gemadept wciąż prowadzi negocjacje z wieloma potencjalnymi inwestorami. Firma ujęła inwestycję w plantacje kauczuku w nieukończonych kosztach budowy o wartości 1,322 mld VND. Jeśli sprzedaż zakończy się sukcesem, firma pozyska dodatkowy kapitał inwestycyjny na swoją główną działalność.

Wzrost poprzez produkcję

W 2024 roku Gemadept osiągnie przychody netto w wysokości 4800 mld VND, co stanowi wzrost o 26% dzięki wzrostowi wolumenu ładunków przeładowywanych przez porty kontenerowe, który był o 48% wyższy niż oczekiwano. Zysk przed opodatkowaniem z podstawowej działalności operacyjnej wzrośnie o 50%, osiągając 2000 mld VND.

Całkowita przepustowość ładunków w portach kontenerowych Gemadept wzrosła znacząco o 55% do 4,4 mln TEU. Wszystkie porty odnotowały wysoki wzrost przepustowości, w tym port Nam Dinh Vu z 1,35 mln TEU (wzrost o 48%), port Gemalink z 1,74 mln TEU (wzrost o 71%) i port Phuoc Long z 1,35 mln TEU (wzrost o 45%). Jednocześnie przepustowość ładunków masowych w porcie Dung Quat wzrosła o 44% do 2,24 mln ton.

Imponujący wzrost produkcji wynikał z ożywienia popytu po zakończeniu procesu oczyszczania zapasów na rynkach USA i UE, wprowadzenia nowych tras serwisowych w portach Nam Dinh Vu i Gemalink oraz dużej liczby przeładunków w porcie Gemalink spowodowanej zatorem w porcie w Singapurze.

Na rok 2025 firma Gemadept wyznaczyła ostrożny cel w zakresie produkcji ze względu na zmniejszenie liczby tras obsługiwanych przez linię żeglugową w porcie Nam Dinh Vu i spadek wolumenu przeładunków w porcie Gemalink, co wynika ze stopniowego zmniejszania się zatorów w porcie w Singapurze.

Gemadept zaproponował Zarządowi Portu Morskiego Vung Tau podwyżkę cen usług przeładunkowych w portach Cai Mep Thi Vai. Jeśli cena wzrośnie w drugiej połowie 2025 roku, będzie to czynnik wpływający na wzrost przychodów.

W porcie Nam Dinh Vu, Gemadept planuje przeładunki na poziomie 1,35 mln TEU w 2025 roku (bez zmian w porównaniu z rokiem ubiegłym). W porcie Gemalink, Gemadept planuje przeładunki na poziomie 1,6 mln TEU w 2025 roku (spadek o 8%), co odzwierciedla spadek wolumenu przeładunków w związku ze zmniejszeniem się zatorów w porcie w Singapurze.

Jeśli chodzi o nowe trasy serwisowe, port Gemalink otrzyma 4 nowe trasy serwisowe w marcu-kwietniu 2025 r., a w drugiej połowie 2025 r. planowane jest dodanie kolejnych 2 tras. W rezultacie całkowita liczba tras serwisowych w porcie wyniesie 14, w porównaniu z 8 obecnymi trasami.

Według Rady Dyrektorów Gemadept, ostatnie zmiany na globalnym rynku handlowym mogą sprzyjać przesunięciom w łańcuchach dostaw, zachęcając międzynarodowych producentów do dywersyfikacji baz produkcyjnych poza Chinami, a Wietnam jest jednym z kierunków, które na tym skorzystają. Oczekuje się, że ten trend zwiększy napływ inwestycji zagranicznych, przyspieszy import i eksport oraz zwiększy popyt na usługi portowe i logistyczne w Wietnamie.

Jednakże bezpośrednim zagrożeniem jest możliwość eskalacji wojny handlowej, która wpłynie na globalną konsumpcję, prowadząc do spadku aktywności handlowej Wietnamu i spowolnienia tempa wzrostu przeładunków ładunków w portach morskich Gemadept.