Masan tworzy ekosystem O2, aby zapewnić sobie silny przepływ gotówki

Mówiąc „nie” angażowaniu się w działalność związaną z obrotem aktywami, taką jak inwestycje w nieruchomości czy krótkoterminowe działania spekulacyjne, Masan skupia się na działalnościach biznesowych generujących duży przepływ środków pieniężnych.

Aby rozwijać się w zrównoważonym środowisku, takim jak Wietnam, konieczne jest rozwijanie działalności biznesowej generującej wysokie przepływy pieniężne. Masan ujawnił swój „sekret” zrównoważonej orientacji biznesowej w opublikowanym niedawno raporcie rocznym za 2023 rok. Od online do offline (O2). Zgodnie z raportem rocznym Masan Group Corporation (MSN) za 2023 rok, firma nie angażuje się w działalność związaną z obrotem aktywami, taką jak inwestycje w nieruchomości czy krótkoterminowe spekulacje; działa wyłącznie w obszarach o dużym potencjale wzrostu, skutecznych modelach biznesowych, sprawdzonych przez sektor prywatny i mających potencjał do budowania przedsiębiorstw na dużą skalę. Dlatego Masan identyfikuje dobra konsumpcyjne jako swój kluczowy obszar.

Wzór Masana: Wzrost wydatków + Wzrost sieci = Długoterminowy wzrost udziału w rynku

W rzeczywistości można to postrzegać jako ogromną różnicę między Masan a niektórymi „wiodącymi” korporacjami wielobranżowymi w gospodarce. Ponieważ większość korporacji jest związana z sektorem nieruchomości lub uczestniczy w obrocie aktywami i spekulacjach, w których bezpośredni lub pośredni związek z nieruchomościami jest cechą uważaną za nieuniknioną dla procesu rozwoju przedsiębiorstw prywatnych w gospodarce, w której największa wartość i największe aktywa to nadal podstawowe zasoby. Również według raportu Masana, koncentrując się na pozycjonowaniu konsumenckim i chociaż uznając, że udział w nowych sektorach i kategoriach konsumenckich wymaga inwestycji i czasu na zwiększenie skali, Masan uważa, że ​​stworzenie ekosystemu konsumenckiego O2 (od online do offline) jest najlepszym sposobem na zapewnienie przepływów pieniężnych i zrównoważonego wzrostu. A CrownX został zbudowany z ambicją, aby stać się czynnikiem wielokrotnie zwiększającym zyski, wraz z perspektywami wzrostu konsumpcji w Wietnamie. Przepływy pieniężne, które Masan wykazał w sektorze konsumenckim, są, jak wykazały dane, niezwykle pozytywne. Przede wszystkim są to przepływy pieniężne z markowych dóbr szybkozbywalnych (FMCG). Dzięki silnym markom, możliwościom rozwoju nowych produktów i wiodącym możliwościom operacyjnym, Masan Consumer (MCH) – segment biznesowy FMCC firmy The CrownX – generuje wysokie marże zysku i stabilne przepływy pieniężne w cyklach koniunkturalnych i środowiskach inflacyjnych. W roku obrotowym 2023 MCH osiągnął wzrost zysku netto po opodatkowaniu o 31% rok do roku, co odpowiada 7195 mld VND, dzięki dwucyfrowemu wzrostowi w większości linii produktowych, a także wzrostowi marży zysku brutto do rekordowego poziomu 44,9%. Zysk na akcję (EPS) w 2023 r. osiągnął 9888 VND na akcję, co stanowi znaczny wzrost w porównaniu z zyskiem na akcję (EPS) w 2022 r. wynoszącym 7612 VND na akcję. Jednak nowoczesny handel detaliczny dynamicznie rośnie w Wietnamie, co jest nieuniknionym trendem mającym na celu zaspokojenie rosnących potrzeb konsumentów. Masan przewiduje, że marże zysku będą stopniowo przesuwać się od producentów markowych do nowoczesnych sprzedawców detalicznych („MT”) w miarę konsolidacji ich pozycji rynkowej. Oprócz bezpośredniej obsługi klientów i ulepszania ich doświadczeń zakupowych, Masan uczestniczy w sektorze sprzedaży detalicznej, aby uzyskać większy udział w zyskach w łańcuchu wartości konsumenta. To prawdopodobnie podstawa przyspieszenia rozwoju Wincommerce od czasu przejęcia systemu Vinmart od Vingroup pod koniec 2020 roku. W związku z tym, strategia zwiększania zysków i rozwoju nowoczesnego handlu detalicznego jest wdrażana przez Masan od końca 2020 roku, odnotowując duży krok naprzód w poprawie marży EBITDA z minus 7% w 2019 roku do plus 2% w 2023 roku. „Ta zmiana jest możliwa dzięki szeregowi inicjatyw, w tym racjonalizacji sieci sprzedaży detalicznej, wzmocnieniu partnerstw z dostawcami, usprawnieniu operacji (dostosowaniu od poziomu sklepu do łańcucha dostaw), wprowadzeniu nowych modeli sklepów (WIN dla klientów z obszarów miejskich i WinMart+ Rural dla obszarów wiejskich) oraz wdrożeniu nowego programu członkowskiego. Dzięki temu Masan osiągnął najwyższy poziom efektywności ekonomicznej w przeliczeniu na jednostkę sklepową w wielu różnych modelach, które można następnie powielić w całym kraju, aby obsługiwać wiele segmentów klientów. Osiągnięcie po raz pierwszy dodatniego zysku netto po opodatkowaniu w czwartym kwartale 2023 roku tworzy solidne podstawy dla WCM do zrównoważonej i rentownej rozbudowy sieci” – powiedział Masan. Według Masana, dzięki rentownemu modelowi biznesowemu O2, silna sieć sprzedaży detalicznej offline jest ważnym czynnikiem skutecznej obsługi klientów online lub za pośrednictwem innych mediów cyfrowych. Poprzez skuteczne zaspokajanie potrzeb konsumentów w punktach sprzedaży offline, budowanie infrastruktury konsumenckiej opartej na technologii w celu zwiększenia efektywności i digitalizacji konsumentów za pośrednictwem programu, Masan może w sposób bardziej zrównoważony rozwijać swoją działalność online. „Ten model jest szczególnie odpowiedni w kontekście rynku wietnamskiego, gdzie pomimo szybkiego rozwoju e-commerce, prawie 90% działalności detalicznej nadal odbywa się w sklepach stacjonarnych” – powiedział Masan. Budując renomowany model, Masan potwierdził również, że wymaga inwestycji w celu zwiększenia rozpoznawalności marki i przyciągnięcia klientów promocjami, nie wspominając o kosztach kapitałowych na budowę infrastruktury łańcucha dostaw. Masan dąży do wyróżnienia się poprzez opracowanie w pełni zintegrowanej platformy O2 ze strategią POL (począwszy od kanałów offline) i programem członkostwa WIN, aby przyciągnąć klientów, oferując im częste zakupy, większą wygodę i spersonalizowaną obsługę. Wszystko to wymaga niezbędnego wsparcia w postaci danych i wiedzy o klientach. Singapurskie firmy Trusting Social i Supra Logistics są uważane za niezbędne „elementy”. Przyciąganie kapitału, dostęp do ciągłych inwestycji konsumenckich W 2023 r. Masan odnotował EBITDA w wysokości 13 343 mld VND, przy skonsolidowanych środkach pieniężnych i ekwiwalentach środków pieniężnych w wysokości 16 919 mld VND, w tym krótkoterminowych inwestycjach w formie depozytów krótkoterminowych i innych krótkoterminowych inwestycjach oprocentowanych. Dzięki podstawowej działalności skoncentrowanej na podstawowych dobrach konsumpcyjnych, Masan generuje stabilne przepływy pieniężne i jest jednym z niewielu dużych przedsiębiorstw, które przyciągnęły duże międzynarodowe instytucje finansowe. Grupa poinformowała, że ​​przygotowała wystarczający kapitał na spłatę obligacji VND zapadających w 2024 r. - roku, w którym rynek kapitałowy w Wietnamie, a zwłaszcza rynek obligacji, prawdopodobnie pozostanie trudny.

Wyniki finansowe za rok 2023. (Źródło: Raport roczny Masan za rok 2023)

Wcześniej, w czwartym kwartale 2023 roku, Bain Capital, wiodący fundusz private equity z aktywami wynoszącymi około 180 miliardów dolarów, podpisał inwestycję o wartości 250 milionów dolarów z Masan Group. Oczekuje się, że transakcja zostanie sfinalizowana w pierwszej połowie 2024 roku, a wpływy pomogą Masan poprawić elastyczność zarządzania bilansem i inwestować w przedsiębiorstwa zorientowane na konsumentów. Masan zamierza kontynuować optymalizację bilansu, zmniejszając koszty odsetkowe i redukując zadłużenie poprzez strategiczne działania firmy. Jeśli chodzi o obligacje, na koniec 2023 roku, z długu obligacyjnego wymagalnego w tym roku w wysokości ponad 23 500 miliardów VND, co odpowiada prawie 1 miliardowi USD, Masan prawie zakończył wszystkie zobowiązania dotyczące płatności obligacji w 2023 roku, a łączna kwota obligacji wymagalnych w 2024 roku spadnie jedynie do około 6000 miliardów VND. Na spotkaniu z inwestorami pod koniec roku, pan Danny Le - prezes Grupy - również podzielił się, że dług obligacyjny Masan prawie nie jest już problemem. Tymczasem inwestycja Bain Capital, której sfinalizowanie spodziewane jest wkrótce, pomoże Masanowi zmniejszyć dźwignię finansową i zoptymalizować bilans. Jednocześnie Grupa prowadzi negocjacje z innymi podmiotami w celu potencjalnego zwiększenia całkowitego kapitału inwestycyjnego do 500 milionów dolarów. Wiadomo, że zgodnie z dokumentami z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy z 2024 roku, które Masan ma przedstawić akcjonariuszom na walnym zgromadzeniu 25 kwietnia, Grupa planuje osiągnąć przychody w wysokości od 84 000 do 90 000 miliardów VND, co oznacza wzrost odpowiednio o 7,3% i 15%. Oczekuje się, że zysk po opodatkowaniu wyniesie od 2250 do 4020 mld VND, co stanowi wzrost o 31%-115% w porównaniu z wynikami z 2023 r. Masan nie wypłaci dywidendy w 2024 r. Oceniając perspektywy Masan w 2024 r., BVSC Research prognozuje, że główny segment konsumencki, obejmujący Masan Consumer i WinCommerce, stopniowo osiągnie efektywność, gdy skumulowana roczna stopa wzrostu (CARG) zysku przed opodatkowaniem i odsetkami (EBIT) w latach 2023-2025 osiągnie 20,8% w porównaniu z zaledwie 9% w latach 2021-2023. Jednocześnie oczekuje się ożywienia popytu konsumpcyjnego i spadku kosztów odsetkowych. Według BVSC Research, najtrudniejszy okres presji finansowej dla Masan minął, a zyski firmy mocno się odbudują dzięki stabilności segmentów działalności konsumenckiej i obniżonym kosztom odsetkowym, co stworzy pozytywny impet dla cen akcji w 2024 roku. BVSC podkreśliło również, że akcje MSN, wraz z szeregiem innych blue-chipów, mogą przyciągnąć przepływy pieniężne w nadchodzącej historii podwyżki ratingów wietnamskiego rynku akcji. Na rynku akcje MSN w sesji handlowej 17 kwietnia odnotowały zielony wzrost o 1,06%, handlując w okolicach 66 800 VND/akcję. Jest to jeden z blue-chipów, który jest oceniany jako mający dużą dyskonto i zbliżający się do atrakcyjnego przedziału cenowego. W ciągu pierwszych 3 miesięcy 2024 roku akcje MSN gwałtownie wzrosły w cenie rynkowej o około 20%, a kwartalny szczyt obrotu osiągnął prawie 80 000 VND/akcję, co dało kapitalizację rynkową MSN ponad 4,4 miliarda USD przed korektą.