Przejrzystość rynku długu, promowanie rynku akcji

Zapotrzebowanie gospodarki na kapitał średnio- i długoterminowy pozostaje bardzo duże.

Ogólnie rzecz biorąc, rynek obligacji korporacyjnych w ostatnim czasie doświadczył wielu zmian. W szczególności, dynamika emisji obligacji korporacyjnych emitowanych publicznie wykazała pozytywne sygnały, a skala emisji stanowiła około 13% całkowitego wolumenu emisji obligacji w pierwszych 8 miesiącach 2025 roku.

W rozmowie z gazetą internetową Dau Tu Online Newspaper, pan Le Hong Khang, dyrektor ds. analiz w FiinRatings, powiedział, że trend ten odzwierciedla fakt, iż rynek w coraz większym stopniu wspiera kanał masowej mobilizacji kapitału, który ma możliwość silnego powiązania z różnymi grupami inwestorów.

Statystyki FiinGroup dotyczące rynku obligacji pokazują, że łączna wartość emisji obligacji korporacyjnych w sierpniu 2025 r. osiągnęła 60,6 bln VND po spadku w lipcu, z czego emisja prywatna nadal stanowiła znaczną część. Skala emisji była jednak nadal o 9% niższa niż w tym samym okresie.

Warto zauważyć, że emisje publiczne nadal są aktywne. Oprócz emisji sektora bankowego, rynek odnotował dodatkową partię obligacji o wartości 2000 mld VND od Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII), o terminie zapadalności 10 lat i średnim oprocentowaniu 8,3% rocznie.

Siłą napędową tej zmiany są przede wszystkim coraz lepsze ramy prawne dla kanałów emisji obligacji prywatnych i publicznych, zmierzające do poprawy jakości i zrównoważonego rozwoju. W szczególności, w przypadku emisji prywatnych, nowe regulacje, takie jak surowsza kontrola inwestorów profesjonalnych czy limity dotyczące relacji długu do kapitału własnego, podniosły standardy uczestnictwa w rynku zarówno po stronie podaży, jak i popytu.

W obliczu tych wymagań, firmy, zwłaszcza duże i renomowane, proaktywnie poszukiwały publicznego kanału emisji. Choć wymaga on większej przejrzystości, kanał ten zapewnia stabilność, przewidywalność i, co najważniejsze, możliwość dostępu do szerszego źródła kapitału publicznego. To wyraźny dowód adaptacji rynku i pozytywnych zmian.

Oprócz strategicznej zmiany w odpowiedzi na powyższe zmiany w ramach prawnych, zaufanie inwestorów również wzrosło, a apetyt na ryzyko uległ zmianie. Po wahaniach na rynku obligacji korporacyjnych w poprzednich latach, inwestorzy, zwłaszcza indywidualni, stali się bardziej ostrożni. Priorytetem są dla nich produkty charakteryzujące się przejrzystością, bezpieczeństwem i jasną legalnością.

Publiczny kanał emisji spełnia te wymagania. Emisja musi mieć szczegółowy profil (prospekt emisyjny), być licencjonowana przez Państwową Komisję Papierów Wartościowych, a obligacje są zazwyczaj notowane na giełdzie. Te czynniki zapewniają inwestorom pewien spokój ducha. Staje się to atrakcyjniejsze w kontekście niskiego oprocentowania lokat oszczędnościowych, co sprawia, że emitowane publicznie obligacje korporacyjne stają się najpopularniejszą opcją inwestycyjną.

Pan Le Hong Khang – Dyrektor ds. Analiz, FiinRatings

Czynniki te są również umieszczone w kontekście wciąż bardzo dużego zapotrzebowania gospodarki na kapitał średnio- i długoterminowy. Pan Khang zauważył, że w kontekście ożywienia gospodarczego, zapotrzebowanie przedsiębiorstw na kapitał na refinansowanie, zwiększanie produkcji i inwestowanie w nowe projekty jest bardzo duże. Banki komercyjne stale emitują obligacje, aby poprawić wskaźnik bezpieczeństwa kapitałowego, podczas gdy duże przedsiębiorstwa również potrzebują kapitału długoterminowego do realizacji projektów. Publiczny kanał emisji jest idealnym narzędziem do zaspokojenia tego zapotrzebowania. Tendencja ta jest w pełni zgodna z obecną strategią mobilizacji kapitału dużych organizacji: dywersyfikacją kanałów mobilizacji, rozszerzaniem bazy inwestorów poprzez transparentność informacji oraz proaktywnym łączeniem się z rynkiem w celu optymalizacji kosztów kapitału.

Niektóre dane przedstawione przez liderów FiinGroup na seminarium na temat wietnamskiego rynku kapitału dłużnego w 2025 r., które odbyło się pod koniec sierpnia 2025 r., pokazały również ogromne zapotrzebowanie na kapitał ze strony wietnamskich przedsiębiorstw, przy czym działania mobilizacji kapitału były podejmowane zarówno na rynku akcji, jak i na rynku kapitału dłużnego (obligacji).

W związku z tym notowane przedsiębiorstwa planują zmobilizować do 198,7 bln VND w 2025 r. i faktycznie zmobilizowały 56,2 bln VND w ciągu pierwszych 7 miesięcy 2025 r. Tak więc kwota zmobilizowana za pośrednictwem kapitału własnego na giełdzie wyniesie 142,6 bln VND (około 5,4 mld USD) w ciągu pozostałych 5 miesięcy roku.

W tym banki komercyjne stanowią grupę branżową z największym planem mobilizacji kapitału o łącznej wartości 62 bilionów VND (tj. 2,3 mld USD) na nadchodzący okres. Na rynku obligacji korporacyjnych popyt na mobilizację jest również bardzo duży, ponieważ banki komercyjne zmobilizowały około 200 bilionów VND w ciągu pierwszych 7 miesięcy 2025 roku i oczekuje się, że zmobilizują 112 bilionów VND (tj. 4,2 mld USD) na pozostałe miesiące roku.

Zmiana struktury rynku obligacji dwupoziomowych

Jeśli chodzi o metodę emisji obligacji korporacyjnych dla publiczności, niedawno, 11 września 2025 r., w rozporządzeniu nr 245/2025/ND-CP, zmieniającym i uzupełniającym szereg artykułów rozporządzenia nr 155/2020/ND-CP, dodano szereg warunków dotyczących emisji obligacji dla publiczności.

Komentując nowe punkty tego Dekretu, pan Le Hong Khang powiedział, że jest to ważny krok, który przekształca strukturę rynku, dążąc do zrównoważonego rozwoju, przejrzystości i bezpieczeństwa. Wpływ tego Dekretu będzie miał dwa aspekty: bezpośrednio na kanał emisji publicznej oraz rozprzestrzeni się na cały rynek.

Nowe regulacje mają bezpośredni wpływ na poprawę jakości i stworzenie skutecznego „filtra” dla kanału emisji publicznej w perspektywie długoterminowej.

Obowiązkowe wymogi dotyczące ratingu kredytowego i limity dźwigni finansowej będą działać jak „naturalny filtr”, który skutecznie wyeliminuje problemy. Pomoże to nie tylko firmom o dobrej kondycji finansowej, przejrzystym zarządzaniu i zrównoważonych modelach biznesowych uzyskać dostęp do kapitału publicznego, ale także pomoże inwestorom identyfikować i oceniać możliwości inwestycyjne w oparciu o ich tolerancję ryzyka i pośrednio zachęci firmy do poprawy swojego profilu kredytowego.

Pomoże to poprawić jakość kredytową „towarów” na rynku i skutecznie chronić inwestorów, zmniejszyć asymetrię informacyjną i potencjał organizacyjny inwestorów, zdecydowanie wzmocnić zaufanie i przyciągnąć bardziej stabilne przepływy kapitału.

Zaostrzenie warunków emisji powoduje również efekt rozlania, kształtując wyraźniejszą, dwupoziomową strukturę rynku, potwierdził Dyrektor ds. Analiz w FiinRatings. Podczas gdy poprzednie regulacje (takie jak Dekret 65) koncentrowały się na zaostrzeniu warunków dla indywidualnych nabywców obligacji, Dekret 245 zaostrza warunki emisji obligacji dla organizacji. Są to dwie strony tej samej strategii zarządzania makroekonomicznego, proaktywnie dzielącej rynek i kierującej różne rodzaje ryzyka do odpowiednich grup inwestorów.

Co ważniejsze, wpływ Dekretu 245 nie ogranicza się do rynku obligacji. Standaryzacja publicznego kanału emisji stworzy ujednolicony punkt odniesienia dla oceny ryzyka, promując alokację kapitału opartą na ryzyku. Pośrednio przyczyni się to do rozwoju bazy inwestorów instytucjonalnych, zwłaszcza w branży zarządzania funduszami. Standaryzacja i poprawa jakości „towarów” zapewnią firmom zarządzającym funduszami podstawy do tworzenia profesjonalnych produktów inwestycyjnych, stanowiących skuteczny pomost między inwestorami indywidualnymi a organizacjami emitującymi.

Co więcej, rynek kapitałowy jest ze sobą powiązany. Przejrzysty rynek długu (obligacji) stworzy solidne podstawy dla rynku akcji. Te regulacje, w połączeniu ze skróconym procesem notowań, stworzą elastyczny cykl mobilizacji kapitału, sprzyjając rozwojowi przedsiębiorstw.

Krótko mówiąc, Dekret 245 to kompleksowy krok reformatorski, który nie tylko podnosi jakość „towarów” na rynku obligacji i akcji, ale także koncentruje się na przyciąganiu zagranicznego kapitału i upraszczaniu procedur, co ma na celu unowocześnienie wietnamskiego rynku akcji – potwierdził pan Le Hong Khang.

Forum VWAS 2025: „Nowa era, nowa odporność”

Trzeci szczyt doradców finansowych w Wietnamie (VWAS 2025), zorganizowany przez gazetę Finance-Investment Newspaper w czwartek 25 września 2025 r. w hotelu Pullman ( Hanoi ), zgromadzi czołowych krajowych i międzynarodowych ekspertów, którzy skupią się na pogłębionych dyskusjach na temat wpływu nowych instytucji i nowej dynamiki na gospodarkę i rynki finansowe. Forum będzie również szczegółowo analizować przełomowe momenty wzrostu tradycyjnych klas aktywów inwestycyjnych, a także możliwości związane z kryptowalutami.

W ramach forum odbywają się następujące działania:

Główne warsztaty z prezentacją „Instytucjonalna platforma startowa – odporność rynku” oraz 2 sesjami dyskusyjnymi na temat „Rynek akcji przed nowymi możliwościami”; „Punkt przełomowy na rynku nieruchomości i aktywów kryptograficznych”.

Wyróżnienie typowych produktów/usług finansowych w roku 2025 w obszarach bankowości, ubezpieczeń, nieruchomości, zarządzania funduszami, papierów wartościowych i technologii finansowych.

Szczegóły: wwa.vir.com.vn

Source: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html