Jaki trend będzie obserwować rynek akcji, biorąc pod uwagę gwałtowne wahania kursu dolara amerykańskiego i wycofanie 50 bilionów VND przez Bank Państwowy Wietnamu?

[reklama_1]

Wypłata netto 50 000 miliardów VND.

Po czterech kolejnych sesjach spadkowych, indeks VN-Index stracił prawie 90 punktów, spadając poniżej poziomu 1140 punktów. Wiele akcji odnotowało gwałtowne spadki, w tym akcje z sektora nieruchomości i papierów wartościowych. Jednak presja zakupowa, która rozpoczęła się dzisiaj, pomogła indeksowi VN-Index odzyskać poziom wsparcia na poziomie 1150 punktów.

Po trzech sesjach badawczych, 26 września, Bank Państwowy Wietnamu (SBV) wycofał dodatkowe 20 000 mld VND w bonach skarbowych. Łączna kwota wycofania netto w ciągu czterech sesji wyniosła prawie 50 000 mld VND. Oprocentowanie tej wypłaty nieznacznie wzrosło do 0,58%. Pozostaje to rekordowo niskie, niższe niż 5-6% w skali roku na przełomie 2022 i 2023 roku.

Wolumen nie jest jednak tak wysoki jak 25 000–35 000 mld VND/sesję w okresie grudzień 2022–marzec 2023. 28-dniowy okres zapadalności tej wypłaty jest również podobny do okresu zapadalności w połowie listopada 2022 r. Pokazuje to, że płynność w systemie bankowym jest bardzo duża.

Operacje otwartego rynku przebiegają dość normalnie i nie oznacza to, że Bank Państwowy Wietnamu zmienił swoją politykę pieniężną. Bank centralny nadal prowadzi akomodacyjną politykę pieniężną.

Od marca Bank Państwowy Wietnamu (SBV) czterokrotnie obniżył stopy procentowe, o około 150-200 punktów bazowych. Stopa redyskontowa weksli spadła z 4,5% do 3%, stopa refinansowa z 6% do 4,5%, a stopa overnight na rynku międzybankowym z 7% do 5%. SBV regularnie skupuje również dolary amerykańskie.

*Operacje wpłat i wypłat pieniędzy przez Bank Państwowy Wietnamu w określonych godzinach. (Wykres: M. Ha)*

Powrót do wypłacania pieniędzy z otwartego rynku następuje wraz z gwałtownym wzrostem kursu USD/VND od sierpnia, co daje łączny wzrost od początku roku na poziomie 3,3%. To gwałtowny wzrost, ale nie tak silny i ryzykowny, jak w październiku 2022 r.

Kurs wymiany USD/VND w bankach nie przekroczył jeszcze szczytu 24 888 VND/USD odnotowanego w październiku 2022 r. Obecnie kurs wymiany wynosi 24 540 VND/USD.

Wzrost akcji kredytowej utrzymuje się na bardzo niskim poziomie, osiągając zaledwie 5,56% na dzień 15 września. Banki nadal borykają się z problemem „nadmiaru pieniędzy”.

Oprocentowanie kredytów międzybankowych overnight utrzymuje się na rekordowo niskim poziomie, choć nieznacznie wzrosło z 0,14% (21 września) do 0,17% (25 września). Pod koniec maja 2023 r. stopy procentowe na rynku międzybankowym na krótko osiągnęły poziom prawie 6,5% w skali roku, a rekordowe maksimum wyniosło 8,44% w skali roku 5 października 2022 r.

Zdaniem ekspertów, celem wycofania płynności z rynku międzybankowego jest zmniejszenie krótkoterminowej presji spekulacyjnej na kurs walutowy. Niewielka kwota wycofana nie spowoduje presji na płynność na rynku międzybankowym i ograniczy wpływ na stopy procentowe na rynku pierwotnym.

Według MBS Securities, decyzja Banku Państwowego Wietnamu o przejęciu VND nieznacznie zwiększy międzybankowe stopy procentowe, jednocześnie zmniejszając presję na kursy walut w nadchodzącym okresie.

*W październiku 2022 r. oprocentowanie jednodniowe osiągnęło poziom 8,4% w skali roku. (Wykres: M. Ha)*

Według szacunków, Bank Państwowy Wietnamu prawdopodobnie nie wycofa zbyt dużej ilości pieniędzy z obiegu. Firma doradztwa inwestycyjnego FIDT szacuje, że kwota wycofanych pieniędzy może wynieść jedynie około 100 000 miliardów VND, czyli dwa razy więcej niż w ciągu ostatnich trzech sesji.

Według FIDT, rząd i Bank Państwowy Wietnamu zgodnie twierdzą, że polityka depozytowa oraz polityka kredytowa dla gospodarki krótkoterminowa, średnioterminowa i długoterminowa będą musiały być stopniowo ograniczane w krótkim okresie. Oznacza to, że zmiana podstawowego systemu oprocentowania depozytów w dużych bankach będzie bardzo trudna. Oczekuje się, że stopy procentowe depozytów pozostaną na obecnym poziomie 3,5% przez okres 3-6 miesięcy, 4,5% przez okres 6-12 miesięcy i 5,5% przez okres dłuższy niż 12 miesięcy. Jednocześnie inflacja bazowa prawdopodobnie nie osiągnie celu 4,5%.

Według FIDT sygnały makroekonomiczne są dość pozytywne. Wietnam ma potencjał do średnio- i długoterminowej stabilności walutowej. Główne przepływy walutowe pozostają dodatnie od pierwszych ośmiu miesięcy tego roku. Wypłacone bezpośrednie inwestycje zagraniczne nieznacznie spadły, podczas gdy perspektywy nowych bezpośrednich inwestycji zagranicznych są wysokie. Nadwyżka handlowa jest rekordowo wysoka. Przekazy pieniężne mogą się ustabilizować lub nieznacznie spaść, zgodnie z globalnym spowolnieniem gospodarczym.

Ogólnie rzecz biorąc, pozycja walutowa Banku Państwowego Wietnamu jest bezpieczna, o czym świadczy wzrost rezerw walutowych do 100 miliardów dolarów oraz utrzymanie przez system bankowy stosunkowo dodatniej pozycji rezerwowej w dolarach amerykańskich.

Czy akcje są nadal atrakcyjne po spadku?

Według Mirae Asset, cykl podwyżek stóp procentowych Fed zbliża się do końca, a dolar amerykański słabnie, co zmniejsza presję na kurs USD/VND. Wietnam utrzyma ostrożną politykę pieniężną, aby znaleźć równowagę między stabilnością kursu walutowego a niższymi stopami procentowymi kredytów.

Wyceny akcji są atrakcyjniejsze po gwałtownym spadku. Krajowi inwestorzy indywidualni nadal będą odgrywać znaczącą rolę na rynku. W sierpniu otwarto ponad 100 000 nowych rachunków indywidualnych.

Mirae Asset uważa, że wzrost w większości sektorów przyspieszy w drugiej połowie roku dzięki niższym stopom procentowym kredytów, ożywieniu eksportu i konsumpcji krajowej, przyspieszeniu inwestycji publicznych oraz wspierającej polityce. Perspektywy długoterminowe są optymistyczne, ponieważ relacje Wietnamu i USA przekształcają się w kompleksowe partnerstwo strategiczne.

Dragon Capital wierzy również w długoterminowe perspektywy akcji. Fundusz argumentuje, że spadek zmienności o 5% do 12% w okresie hossy nie jest niczym niezwykłym.

Mimo to wiele krajowych firm papierów wartościowych uważa, że indeks VN-Index nie zdołał jeszcze wyjść z trendu spadkowego, a ryzyko wymuszonej sprzedaży pozostaje stale obecne. Rynek może jednak odnotować kolejny gwałtowny spadek w najbliższej przyszłości.

Źródło