Cuidado com o risco de emprestar margem a grandes clientes

Muitas empresas de valores mobiliários aumentam as provisões: cuidado com os riscos de empréstimos de margem para grandes clientes

O surgimento de mais empresas de valores mobiliários reservando provisões para empréstimos merece atenção, embora a provisão não seja grande em comparação ao total da dívida pendente.

Os lucros de muitas empresas de valores mobiliários melhoraram graças a um forte aumento nos lucros de atividades de investimento e empréstimos de margem.

O cada vez mais importante “tripé”

Estatísticas de quase 80 empresas de valores mobiliários mostram que, em média, para cada 100 VND de receita total obtida no primeiro semestre de 2024, houve quase 28,4 VND de juros de empréstimos e recebíveis. Esse número no mesmo período de 2023 foi de 24,2%. O crescimento dessa fonte de receita atingiu 46%, muito superior à taxa de crescimento de 25% da receita total do grupo de empresas de valores mobiliários.

De acordo com especialistas da VIS Rating, o forte sentimento do mercado, em meio a baixas taxas de juros e uma queda gradual na taxa de atraso no pagamento do principal/juros de títulos recém-emitidos, impulsiona o volume de negociações, a valorização das ações e incentiva os investidores a tomarem mais empréstimos com margem.

“Os lucros melhoraram no primeiro semestre do ano graças a um forte aumento nos lucros das atividades de investimento e empréstimos de margem. Esses também são dois fatores que 'melhoraram significativamente', especialmente para grandes empresas de valores mobiliários”, enfatizou o relatório de análise do setor de valores mobiliários.

O forte aumento no volume de negociação de ações aumentou a receita dessa atividade. No entanto, além da demanda do mercado, a capacidade financeira e as políticas para atrair investidores para o uso do serviço fizeram com que os empréstimos pendentes de muitas grandes corretoras de valores mobiliários aumentassem drasticamente, gerando, ao mesmo tempo, cada vez mais "lucros".

A Techcom Securities Company (TCBS) arrecadou aproximadamente VND 1,21 bilhão em juros com empréstimos de margem e adiantamentos de vendas no primeiro semestre de 2024, o maior valor entre as empresas de valores mobiliários. Em apenas um ano, a receita com empréstimos de margem aumentou 80% no mesmo período, e a TCBS assumiu o "trono" de todo o setor, enquanto estava apenas entre as 3 primeiras no primeiro semestre de 2023.

O aumento de capital adicional de mais de VND 10 trilhões no final de 2022, por meio da oferta privada de 105 milhões de ações a VND 95.000/ação para o Techcombank , fortaleceu a força interna do TCBS para ajudá-lo a se destacar. Os empréstimos pendentes até o final de junho de 2024 se aproximaram de US$ 1 bilhão, 1,5 vez maior do que no início do ano. O lucro antes dos impostos nos primeiros 6 meses é 2,8 vezes maior do que no mesmo período do ano passado, liderando o grupo de valores mobiliários.

Muitas outras empresas de valores mobiliários também lucraram centenas de bilhões de dongs graças aos empréstimos de margem, como a VPS (367 bilhões de dongs) e a HSC (271 bilhões de dongs). MBS, SSI e VPBankS obtiveram lucros adicionais de cerca de 260 bilhões de dongs. Muitas empresas de valores mobiliários menores também aumentaram seus juros de empréstimos em... vezes, como a VNSC, KAFI, TCI...

O empréstimo com margem está se tornando cada vez mais um "tripé" importante em muitas corretoras de valores mobiliários. Segundo estatísticas, em 34 das 78 corretoras de valores mobiliários, a relação entre juros de empréstimos e receita total ultrapassou 30%, 6 empresas a mais do que há um ano. Em particular, VNSC, TCI, NSI e NH Vietnam aumentaram a participação neste segmento de negócios.

Cuidado com os sinais de aumento do provisionamento de risco

Estima-se que, no primeiro semestre de 2024, as empresas de valores mobiliários tenham adicionado quase VND 45 trilhões, aumentando assim o capital de margem para os investidores para VND 227,656 bilhões. Além de a TCBS ter adicionado mais de VND 8,07 bilhões em capital de margem ao mercado (líder), em comparação com o final de 2023, até 15 empresas adicionaram milhares de bilhões de VND em capital de margem ao mercado, como HSC (VND 6,4 trilhões), SSI (VND 5,252 bilhões), ACBS (VND 2,926 bilhões), KAFI (VND 2,88 bilhões), VPBankS (VND 2,12 bilhões)...

O aumento dos empréstimos de margem para grandes clientes pode aumentar os riscos para as corretoras de valores mobiliários se elas tiverem que liquidar garantias durante um mercado em baixa, como aconteceu no quarto trimestre de 2022.

- Classificação VIS

Além dos "grandes" de longa data, muitas empresas de valores mobiliários que recentemente mudaram de proprietário e se "transformaram" com novas estratégias de negócios também se concentram em promover essa atividade comercial. Kafi e VPBankS são, em geral, empresas de valores mobiliários que começaram a se transformar a partir de 2022, e ambas aumentaram significativamente a participação do segmento mencionado em sua estrutura de receita.

O mercado flutuou, os lucros dos ativos financeiros diminuíram drasticamente, mas graças ao crescimento constante da receita das atividades de empréstimos de margem, o lucro do VPBankS no primeiro semestre do ano diminuiu 30% em comparação ao mesmo período, "suportando" parcialmente o declínio acentuado devido à autonegociação.

As corretoras de valores mobiliários estão alocando cerca de 40% de seu capital total em ativos que são empréstimos a investidores. Como os ativos são capital, as atividades de "negociação de dinheiro" geralmente apresentam um baixo nível de risco, pois a corretora de valores mobiliários é quem detém o controle. A garantia do empréstimo são os títulos subjacentes. As corretoras de valores mobiliários podem liberar proativamente a hipoteca para recuperar o dinheiro quando a margem de manutenção for violada.

Com o desenvolvimento do mercado e da própria corretora de valores mobiliários, o sistema de gestão de risco tornou-se cada vez mais rigoroso, respondendo rapidamente às flutuações. Mais recentemente, a venda de hipotecas e a redução da taxa de juros de um código de ações foram repentinamente ativadas em uma série de corretoras de valores mobiliários após o falecimento do presidente do conselho de administração dessa empresa.

No entanto, o que é bastante preocupante em relação aos empréstimos de margem no primeiro semestre do ano é o surgimento de provisões para riscos de dezenas de bilhões de VND em algumas corretoras de valores mobiliários. Embora a relação entre a provisão e os empréstimos pendentes seja apenas modesta, trata-se de um valor considerável em comparação com a receita das atividades de empréstimos de margem, bem como com o histórico operacional anterior.

O valor dos empréstimos no VPBankS em 30 de junho era de aproximadamente VND 9,285 bilhões, mas foi necessário reservar VND 81 bilhões em provisões, enquanto era mais de VND 50 bilhões no final de 2023. No VNDirect, apesar de ter alcançado um crescimento de lucro muito alto no primeiro semestre do ano (71,4%) graças às taxas de juros reduzidas e à negociação proprietária eficaz, os lucros ainda foram significativamente curtos devido às provisões (VND 81,8 bilhões, enquanto o mesmo período do ano passado foi de apenas VND 5,4 bilhões).

A VIS Rating avaliou que o aumento dos empréstimos de margem para grandes clientes representa um risco de perdas para as corretoras de valores mobiliários. Assim como no caso da VNDirect, há recebíveis vencidos no segundo trimestre de 2024 de grandes clientes do setor de energia renovável devido a atrasos recentes nos pagamentos de principal/juros de títulos.

No entanto, a VIS Rating espera que os riscos dos ativos se estabilizem gradualmente no segundo semestre de 2024, quando os novos títulos inadimplentes estiverem em níveis baixos. Além disso, os aumentos de capital anunciados no primeiro semestre de 2024 por muitas grandes empresas de valores mobiliários e empresas de valores mobiliários relacionadas a bancos ajudarão a fortalecer as reservas de risco.

Fonte: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html