Perspectiva do Mercado de Ações Semana 11-15/8: Ainda há espaço para aumentos nos preços das ações

Do início de agosto de 2025 até o presente, o valor médio de transação de todo o mercado atingiu VND 56.244 bilhões/sessão, significativamente maior que a média de VND 21.300 bilhões nos primeiros 6 meses do ano.

Em relação à evolução do fluxo de caixa na semana passada, após liderar a alta, o grupo de empresas de grande capitalização tem mostrado sinais de desaceleração nas últimas sessões da semana. Em contraste, os grupos de empresas de média e pequena capitalização apresentaram melhor atração de fluxo de caixa.

O Sr. Le Duc Huy, Chefe do Departamento de Estratégia de Mercado da Agribank Securities Joint Stock Company (Agriseco), avaliou que esta é apenas uma atividade de circulação de fluxo de caixa em tendência de alta, ajudando o impulso de crescimento a se espalhar uniformemente entre todos os segmentos de capitalização.

Especificamente, o grupo bancário, que tem sido a principal força motriz do mercado nos últimos tempos, é um dos setores mais aguardados no segundo semestre do ano. Em termos de avaliação, muitos bancos têm avaliações P/B abaixo de 2 vezes, mas ROEs acima de 20% mostram que ainda há espaço para aumentos de preço nas ações.

O mercado ainda tem espaço para crescer apesar das flutuações de curto prazo.

Além disso, em 6 de agosto de 2025, o Primeiro Ministro solicitou ao Banco do Estado que desenvolvesse urgentemente um roteiro para remover o espaço de crédito a partir de 2026, mostrando que a jornada para remover o espaço de crédito está se aproximando da linha de chegada.

Isso não apenas ajuda os bancos a maximizar sua receita líquida de juros (NII), mas também melhora significativamente a eficiência geral dos negócios, tornando o ritmo de crescimento de todo o setor mais sustentável.

"Espera-se que a aprovação oficial da Resolução 42/2017/QH14 pela Assembleia Nacional ajude a reduzir o índice de inadimplência do grupo bancário e promova o crescimento do crédito. Acredito que o grupo bancário continuará sendo um setor com potencial, com muitas oportunidades de investimento atraentes nos últimos meses de 2025", comentou o Sr. Huy.

O grupo de petróleo e gás, que teve um aumento de preço mais lento do que os principais grupos do setor nos últimos tempos, vem registrando esforços inovadores nas últimas sessões. Especificamente, na última sessão da semana, o grupo de petróleo e gás, notadamente as ações upstream (PVS, PVD, PVC), teve um forte aumento de preço com um volume de negociação repentino, mostrando que o fluxo de caixa está dando sinais de retorno.

O Sr. Huy disse que o grupo de petróleo e gás ainda tem espaço para aumentar os preços graças à perspectiva de resultados comerciais positivos nos últimos 6 meses do ano, quando o progresso de grandes projetos nacionais de exploração de petróleo e gás, como o Bloco B, Nam Du - U Minh, está mostrando desenvolvimentos positivos, garantindo uma carga de trabalho estável para contratantes upstream, como PVS e PVD.

Enquanto isso, espera-se que a implementação da gasolina E10 a partir de 1º de janeiro de 2026 crie uma vantagem competitiva para grandes empresas de distribuição e varejo com infraestrutura de mistura (como PLX, OIL, etc.), que se beneficiarão a longo prazo, pois o preço de varejo da gasolina E10 costuma ser menor do que o da gasolina mineral RON95, o que leva ao aumento da produção e, consequentemente, ao aumento da receita. Além disso, a margem de lucro bruto por litro também melhora quando a gasolina E10 recebe incentivos fiscais especiais de consumo.

O setor imobiliário também se destaca no segundo semestre, quando o mercado imobiliário nacional registra sinais positivos de recuperação, especialmente em termos de oferta e liquidez em comparação com o mesmo período do ano passado. Fusões locais, especialmente provinciais, promovem fortemente o desenvolvimento de infraestrutura síncrona, criando potencial de crescimento para o mercado imobiliário não apenas na região central, mas também em cidades satélites. Empresas imobiliárias com status legal transparente, detentoras de fundos imobiliários limpos em áreas com potencial para aumento de preços e projetos consecutivos, devem atrair em breve fluxos de caixa de investimento no mercado de ações.

O Sr. Huy disse que o mercado ainda tem espaço para crescer, apesar das flutuações de curto prazo que podem ocorrer durante a tendência de alta do índice.

De acordo com a Rong Viet Research, após refletir os resultados comerciais do segundo trimestre de 2025, o EPS do mercado melhorou em cerca de 8% em comparação ao trimestre anterior, reduzindo assim o P/L do VN-Index para 13,8x no preço de fechamento em 31 de julho de 2025.

Para os próximos 3 meses, a Rong Viet Research mantém sua meta de P/L de 13,3x a 14,7x. A reavaliação do P/L para a zona alta será sustentada por (1) expectativas de melhora contínua do lucro por ação nos próximos trimestres e (2) liquidez de mercado impulsionada pela política monetária frouxa, juntamente com expectativas de melhora do mercado.

Por outro lado, fatores adversos inesperados podem criar pressão corretiva e levar o mercado ao limite inferior (aproximadamente -1 desvio padrão da mediana de 3 anos).

Espera-se que o crescimento do lucro de mercado no terceiro trimestre de 2025 desacelere, visto que o setor imobiliário não se beneficia mais do efeito de base elevado do mesmo período do ano passado, quando registrou um lucro anormal expressivo. No entanto, o ritmo de crescimento ainda se mantém graças às melhorias nos demais setores: muitas empresas não financeiras registraram margens de lucro mais positivas e aumento da produção de consumo, enquanto o setor bancário apresentou crescimento de crédito mais acelerado do que no mesmo período. Graças a isso, o lucro líquido de todo o Índice VN ainda consegue manter um crescimento de dois dígitos.

Nos próximos 3 meses, espera-se que o lucro por ação (LPA) de todo o mercado continue a melhorar, oscilando na faixa de 108 a 112. Combinado com a faixa de avaliação-alvo de P/L de 13,3x a 14,7x, a Rong Viet Research estima que o Índice VN pode oscilar na faixa de 1.445 a 1.646 pontos.

A Rong Viet Research mantém sua visão de manter uma alta proporção de ativos em ações listadas, com foco especial no grupo de empresas com capacidade de expandir sua escala de operações e boa resistência à inflação. Considerando que a liquidez é o principal fator que sustenta as pontuações de mercado, os fluxos de capital tendem a continuar a girar fortemente para ações com potencial de crescimento.

Com os novos desenvolvimentos relacionados à política tarifária, a Rong Viet Research acredita que este é o momento certo para ajustar a estrutura da carteira, abordando mais setores com expectativas de melhora positivas, mas ainda não totalmente refletidas nas avaliações. Em particular, zonas industriais e pesca são dois setores proeminentes que devem se beneficiar significativamente.

Especificamente, a perspectiva de exportação de frutos do mar para o mercado dos EUA provavelmente não será afetada significativamente devido às características do produto no segmento de baixo preço, cadeia de suprimentos curta e baixa dependência de fatores externos.

Enquanto isso, o setor de parques industriais se beneficiará do novo nível tarifário – um fator que contribui para fortalecer as vantagens competitivas inerentes do Vietnã em termos de custo, infraestrutura e localização geográfica estratégica.

A partir da análise acima, a Rong Viet Research decidiu aumentar a proporção desses dois setores neste período de relatório com três ações: SIP, ANV e FMC no portfólio de investimentos estratégicos.

Fonte: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-11-158-du-dia-tang-gia-cua-cac-co-phieu-van-con-d355016.html