É necessário tornar mais rigorosas as condições para a emissão de títulos públicos.

O Decreto 245 não é apenas um importante passo em frente na gestão do mercado de ações, mas também uma ferramenta eficaz para melhorar a qualidade dos produtos no mercado de títulos.

A demanda por capital impulsionará o aumento da emissão de títulos.

As estatísticas sobre o valor das emissões públicas de títulos mostram que esse canal de mobilização de capital tem atraído muitas empresas nos últimos tempos, com o valor das emissões públicas nos primeiros 8 meses do ano atingindo um nível recorde em comparação com anos anteriores. Ao mesmo tempo, muitas empresas continuarão a recorrer às emissões de títulos corporativos para o público no futuro próximo.  

Ao avaliar o atual mercado de títulos corporativos, o Sr. Phung Xuan Minh, Presidente do Conselho de Administração da Saigon Ratings, afirmou que, de acordo com uma pesquisa realizada junto a empresas do setor, a demanda por emissão de títulos, tanto privados quanto públicos, aumentou desde o início do segundo trimestre. Anteriormente, a participação das emissões públicas era de apenas 8 a 10%, mas agora esse percentual cresceu e a tendência é de que continue a aumentar.

Segundo o Sr. Phung Xuan Minh, existem 3 razões que impulsionaram o aumento das emissões públicas de ações no período recente.  

Em primeiro lugar, embora a emissão privada seja conveniente em termos de procedimentos, as condições para os investidores são mais rigorosas, pelo que muitas empresas optaram por adicionar um canal de emissão pública para aceder a fontes de capital mais amplas.  

Em segundo lugar, a demanda por capital no mercado está aumentando acentuadamente. Muitos projetos precisam de capital para continuar sua implementação no próximo período; alguns setores, como o de energias renováveis, estão se preparando para o período de 2026 a 2027 com necessidades significativas de mobilização; ao mesmo tempo, as exigências de reestruturação e expansão também estimulam a demanda por emissão de títulos.

Terceiro, à medida que o mercado se torna mais transparente e desenvolvido, e mais empresas melhoram a sua qualidade financeira e de governança, a emissão de títulos – tanto privados quanto públicos – irá se recuperar e crescer novamente.

Sr. Phung Xuan Minh - Presidente do Conselho de Administração da Saigon Ratings

O presidente da Saigon Ratings afirmou que, nos últimos tempos, o arcabouço legal tem sido continuamente aprimorado, contribuindo para tornar o mercado de títulos mais sustentável e um importante canal de captação de recursos para as empresas. Basicamente, o fortalecimento do arcabouço legal se faz necessário quando as regulamentações anteriores não são totalmente rigorosas.  

Citando isso, o Sr. Phung Xuan Minh afirmou que as alterações à Lei das Empresas de 2025 incluíram disposições para garantir as condições de segurança financeira das organizações emissoras. A partir de 1º de julho de 2025, as empresas não cotadas em bolsa, ao emitirem obrigações individuais, deverão ter um passivo total (incluindo o valor das obrigações que se prevê emitir) que não exceda 5 vezes o seu património líquido.

Essa regulamentação levará a algumas mudanças nas tendências do mercado de capitais. Especificamente, algumas empresas que não se qualificam terão que desacelerar seus planos de emissão de títulos, optando por aumentar o capital próprio, complementar os recursos ou encontrar outras formas de mobilização. Ao mesmo tempo, a regulamentação também ajuda a direcionar as emissões para empresas com finanças mais sólidas; empresas com alavancagem razoável e patrimônio líquido robusto terão prioridade.  

Recentemente, a relação Dívida/Patrimônio Líquido não superior a 5 vezes também foi adicionada para tornar mais rigorosas as condições de emissão de títulos corporativos emitidos ao público, conforme estipulado no Decreto 245/2025/ND-CP, de 11 de setembro de 2025, que altera e complementa diversos artigos do Decreto nº 155/2020/ND-CP.  

Com as alterações e complementos acima mencionados às condições de segurança financeira, o Sr. Phung Xuan Minh avaliou que isso ajudará a selecionar e elevar os padrões dos produtos no mercado de títulos corporativos. No curto prazo, o impacto na quantidade de títulos emitidos poderá existir, mas ainda não será significativo. Contudo, no longo prazo, essas diretrizes criarão uma forte diferenciação entre as empresas, contribuindo para o aumento da segurança e da transparência, e criando as bases para o crescimento estável do mercado de títulos no longo prazo.  

Classificação de crédito - um filtro importante para a qualidade dos títulos.

Além das disposições sobre segurança financeira, o Decreto 245/2025/ND-CP também adicionou requisitos obrigatórios de classificação de crédito para emissores ou títulos oferecidos ao público, exceto em alguns casos especiais (por exemplo: títulos emitidos por instituições de crédito ou títulos garantidos por instituições de crédito/filiais de bancos estrangeiros, instituições financeiras estrangeiras ou instituições financeiras internacionais para o pagamento integral do principal e dos juros).

Anteriormente, de acordo com o Decreto nº 155/2020/ND-CP, para oferecer títulos ao público, o emissor ou o título registrado para oferta só precisava ter uma classificação de crédito se o valor total dos títulos mobilizados em cada 12 meses fosse superior a 500 bilhões de VND e superior a 50% do patrimônio líquido; ou se o total da dívida em aberto dos títulos fosse superior a 100% do patrimônio líquido.

O presidente da Saigon Ratings afirmou que essa mudança não só ajuda a aumentar a transparência, como também contribui para melhorar a qualidade dos produtos no mercado de títulos, gerando confiança nos investidores e apoiando o desenvolvimento sustentável do mercado.

Especificamente, a regulamentação promove a transparência e a informação completa para os investidores. Classificações de crédito independentes fornecerão uma avaliação objetiva da solvência, do risco de crédito e da qualidade da emissão, ajudando investidores individuais e institucionais a distinguir facilmente entre produtos de alta qualidade e aqueles com riscos potenciais. Isso, por um lado, protege melhor os interesses dos investidores e, por outro, é uma medida preventiva para evitar a repetição de incumprimentos passados, contribuindo para o fortalecimento da confiança do mercado.

A obrigatoriedade da classificação de crédito para títulos públicos também melhorará a qualidade geral das emissões de títulos. Os emissores serão obrigados a aprimorar seus perfis de crédito, gestão de riscos e capacidade financeira para obter boas classificações, o que levará à eliminação gradual de títulos de baixa qualidade do mercado e incentivará emissores mais responsáveis, contribuindo para a construção de um mercado de títulos mais sustentável e profissional.

Ao mesmo tempo, da perspectiva do desenvolvimento do mercado, essa regulamentação atrairá mais capital de investimento estrangeiro e nacional, uma vez que esteja em conformidade com os padrões internacionais (como Basileia ou IOSCO), ajudando o mercado de títulos vietnamita a se integrar mais profundamente, aumentar a escala e a liquidez e proteger os direitos dos investidores – um fator-chave para o desenvolvimento saudável do mercado.

“As novas regulamentações contribuirão para a triagem, ajudando os títulos em circulação no mercado público a refletirem verdadeiramente sua qualidade, minimizando os riscos sistêmicos e criando oportunidades para que boas empresas acessem capital a custos mais razoáveis. Essas mudanças fazem do Decreto 245 não apenas um importante passo adiante na gestão do mercado de ações, mas também uma ferramenta eficaz para melhorar a qualidade dos produtos no mercado de títulos, trazendo benefícios de longo prazo para todo o ecossistema financeiro do Vietnã”, enfatizou o Sr. Phung Xuan Minh.

Fonte: https://baodautu.vn/siet-chat-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-la-can-thiet-d390948.html