O membro do Politburo e primeiro-ministro Pham Minh Chinh bate o martelo para encerrar a sessão de negociação na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em 16 de maio de 2022. Foto: VNA
Visão geral do centro financeiro
De acordo com a Investopedia, um Centro Financeiro é uma cidade ou área onde muitas instituições de serviços financeiros estão sediadas (1). Um centro financeiro é um mercado para negociação de títulos e outras empresas de serviços financeiros. Um centro financeiro se desenvolve em uma área apoiada por regulamentações de políticas governamentais . De acordo com o Businessdictionary, um centro financeiro é uma cidade ou área com as seguintes características: 1- Concentração de muitas instituições financeiras; 2- Fornecendo infraestrutura comercial e de comunicação avançada; 3- Uma grande quantidade de transações comerciais nacionais e internacionais são conduzidas. Assim, em geral, as abordagens são consistentes em descrever um centro financeiro como uma área geográfica (no nível da cidade ou equivalente) na qual o setor financeiro é altamente desenvolvido, refletido na concentração de muitos grandes bancos e instituições financeiras, infraestrutura desenvolvida e outros fatores que servem à condução suave e rápida de transações financeiras.
Os centros financeiros ajudam a aumentar a eficiência e a alocar recursos financeiros. Atualmente, o sistema bancário e os mercados financeiros estão se desenvolvendo fortemente. No entanto, se as tarefas financeiras forem concentradas em um grande centro, isso criará melhores conexões entre as fontes de capital nacionais e internacionais, aumentará a capacidade de mobilização de capital para projetos importantes e contribuirá para acelerar o desenvolvimento econômico .
Além disso, o centro financeiro atrai instituições financeiras internacionais e fluxos de capital de investimento estrangeiro direto (IED) de alta qualidade. Um ambiente de investimento transparente, uma estrutura jurídica clara e uma infraestrutura moderna podem se tornar um destino ideal para empresas financeiras e investidores internacionais, trazendo assim capital abundante e promovendo o processo de transferência de tecnologia e conhecimento financeiro avançado para a economia.
No contexto de uma competição regional cada vez mais acirrada, ter um centro financeiro internacional ajuda a afirmar o papel e a posição do país na rede econômica global, expandindo assim as oportunidades de cooperação internacional e uma participação mais profunda em organizações financeiras internacionais.
O centro financeiro também é um local de conexão entre finanças regionais e internacionais. O centro financeiro se conectará com os principais centros financeiros internacionais da região para aproveitar a gestão de capital e os fluxos financeiros internacionais. Ao mesmo tempo, promoverá mecanismos de cooperação financeira e comercial com outros países, criando condições para fluxos transfronteiriços de capital para o país.
A construção de um centro financeiro regional e internacional ajudará a diversificar os fluxos de capital, abrirá oportunidades para se tornar um país de alta renda e promoverá o desenvolvimento sustentável. No entanto, esta é uma questão difícil, complexa e nova.
Experiência internacional na construção e desenvolvimento de centros financeiros
Centro Financeiro de Nova York (EUA)
Nova York começou como um entreposto comercial holandês em 1624. Sua localização portuária natural favorável facilitou o desenvolvimento do comércio. Em 1792, 24 comerciantes assinaram o Acordo de Buttonwood em Wall Street, prometendo comissões fixas sobre as transações, lançando as bases para a NYSE – a maior bolsa de valores do mundo. Desde então, Nova York sempre foi um dos maiores centros financeiros do mundo, influenciando as finanças globais.
O sistema regulatório da cidade desempenhou um papel crucial na manutenção de sua posição de liderança por séculos. Com uma história de centenas de anos de formação e desenvolvimento, o sistema regulatório de Nova York foi desenvolvido muito cedo. Isso criou uma base sólida e abrangente para gestores que vivenciaram muitas crises econômicas e financeiras globais. A estrutura regulatória do New York Financial Center se destaca por sua complexidade, abrangência e flexibilidade. O sistema regulatório que rege as operações do New York Financial Center inclui diversas leis e regulamentações detalhadas em áreas específicas, como valores mobiliários, bancos, seguros e outras áreas financeiras especializadas. As leis e regulamentações são sempre atualizadas para se adequar a cada período específico. Além disso, a proteção do investidor e a transparência do mercado são prioridades máximas, visto que as empresas listadas em Nova York devem cumprir regulamentações rigorosas sobre divulgação de informações financeiras, garantindo transparência e auxiliando os investidores a tomarem decisões informadas.
Algumas leis e regulamentações típicas relacionadas às atividades do New York Financial Center, como a Lei de Valores Mobiliários de 1933 e 1934, a Lei Dodd-Frank, a Lei de Corporações Modelo, os Regulamentos de Fusões e Aquisições, etc. Em particular, a Lei de Valores Mobiliários de 1933 e 1934 exige que as empresas cumpram regulamentações rigorosas sobre a divulgação de informações financeiras periódicas e informações importantes, proibindo o uso de informações privilegiadas, ou seja, o uso de informações não publicadas para comprar e vender títulos para ganho pessoal. Isso ajuda a garantir a transparência do mercado e protege os pequenos investidores do risco de exploração de informações. A Lei Dodd-Frank foi promulgada após a crise financeira global em 2008, exigindo que grandes instituições financeiras conduzissem testes de estresse regulares para avaliar a resiliência da organização a choques de mercado. Isso ajuda a prevenir crises financeiras como a de 2008. A Lei prevê a proteção do consumidor no setor financeiro, como regulamentação clara de produtos financeiros complexos e direitos aprimorados do consumidor ao reclamar. A Lei das Sociedades Modelo (Model Companies Act) oferece uma estrutura flexível para as empresas, permitindo que elas criem suas próprias estruturas de governança e operações comerciais, mas ainda dentro de certas regulamentações. Nova York possui um processo claro e transparente para fusões e aquisições (M&A), protegendo os direitos dos acionistas das empresas envolvidas na transação, e as regulamentações antitruste garantem que as transações de M&A não reduzam a concorrência no mercado.
Centro Financeiro Londres (Reino Unido)
Londres foi um dos primeiros centros financeiros do mundo e, em certa época, criou o eixo financeiro Londres-Nova York, com a capacidade de controlar todas as finanças mundiais. A Revolução Industrial na Inglaterra marcou a formação do Centro Financeiro de Londres, quando as indústrias se desenvolveram fortemente, criando uma grande demanda por capital e financiamento. Londres rapidamente se tornou um centro financeiro para atender a essa necessidade. No final do século XIX, o grupo financeiro da City de Londres expandiu-se cada vez mais para fornecer serviços financeiros à economia global. O comércio internacional cresceu rapidamente enquanto o sistema bancário se desenvolvia em todo o mundo. O mercado monetário de Londres se beneficiou da retirada de dinheiro de todo o mundo para financiar o comércio internacional, com a Bill of London se tornando uma ferramenta popular do comércio global.
O arcabouço regulatório do Centro Financeiro de Londres possui uma série de características excepcionais, como estabilidade, flexibilidade, proteção ao investidor e alta internacionalidade. O sistema de Common Law é a base do sistema jurídico inglês. Esse sistema é formado por decisões judiciais ao longo de muitos séculos, criando alta flexibilidade e adaptabilidade para atividades comerciais, especialmente no setor financeiro. O Companies Act regula o estabelecimento, a gestão e a dissolução de empresas no Reino Unido, garantindo transparência nas operações da empresa e protegendo os direitos dos acionistas. Além disso, essa lei é regularmente alterada e atualizada para se adequar ao desenvolvimento do mercado e da tecnologia. A proteção ao investidor é uma prioridade máxima em Londres, com uma série de leis e regulamentos típicos, como o Financial Services and Market Act, para garantir a estabilidade e a justiça do mercado financeiro do Reino Unido, prevenir fraudes e as regulamentações de seguros do Reino Unido para proteger os direitos do consumidor e garantir que as seguradoras operem de forma justa e transparente.
Centro Financeiro Cingapura
Ao contrário dos dois centros financeiros de longa data, Nova York e Londres, Singapura realmente iniciou o processo de se tornar um centro financeiro na Ásia após conquistar a independência em 1965. Em 1968, Singapura estabeleceu o Mercado Asiático do Dólar, permitindo que bancos estrangeiros operassem aqui. Essa decisão lançou as bases para o desenvolvimento de Singapura como um centro financeiro regional. Singapura tem desenvolvido continuamente novos produtos e serviços financeiros para atender às necessidades de investidores nacionais e estrangeiros. Muitas empresas multinacionais escolhem Singapura como sua sede regional ou centro financeiro graças à sua estabilidade política e social, infraestrutura moderna e força de trabalho qualificada, contribuindo para fortalecer a posição de Singapura no mapa financeiro mundial. No início do século XXI, Singapura registrou um crescimento impressionante no setor de serviços financeiros. De acordo com a Autoridade Monetária de Singapura (2002), os ativos sob gestão aumentaram 11% entre 2001 e 2002. Singapura impulsiona grande parte das atividades de fusões e aquisições na região. De acordo com o Índice Financeiro Global (2023), o centro financeiro de Singapura ocupa o 4º lugar globalmente, atrás apenas de Nova York, Londres e Hong Kong (China).
O quadro regulatório do Centro Financeiro de Singapura é semelhante ao do Centro Financeiro de Londres, com Singapura aplicando o Direito Comum. As características comuns do quadro regulatório do Centro Financeiro de Singapura são transparência, estabilidade, consistência, atualização contínua e proteção do investidor com leis típicas, como a Lei das Sociedades, que regula os procedimentos para estabelecer, registrar e dissolver empresas, fornecendo princípios de governança corporativa, exigindo divulgação, relatórios financeiros periódicos de acordo com as normas internacionais de contabilidade (IFRS); A Lei de Serviços e Mercados Financeiros (FSMA) define o quadro legal geral para supervisionar e regular as atividades no mercado financeiro, incluindo bancos, valores mobiliários, seguros e derivativos financeiros, regulando o licenciamento de instituições financeiras, requisitos de capital, padrões operacionais, fornecendo regulamentos para proteger os direitos dos investidores, aumentando a transparência e a justiça no mercado, regulando violações da lei no setor financeiro, incluindo fraude, manipulação de mercado e lavagem de dinheiro; A Lei de Valores Mobiliários regulamenta a listagem de valores mobiliários, a negociação de valores mobiliários, a emissão de títulos e derivativos financeiros, regulamentando as atividades das sociedades anônimas, corretoras e demais intermediários no mercado de valores mobiliários, exigindo que as empresas listadas divulguem informações de forma completa e tempestiva.
Bolsa de valores de Singapura_Fonte: Bloomberg
Rumo a um centro financeiro regional e internacional - Algumas questões levantadas a partir da perspectiva política
Para construir um centro financeiro regional e internacional, é fundamental estabelecer um arcabouço jurídico sólido, transparente e moderno. Um centro financeiro eficaz não requer apenas um sistema jurídico completo, mas também um ambiente de negócios favorável, mecanismos de proteção ao investidor e uma forte cooperação público-privada. A seguir, apresentamos algumas questões que podem ser extraídas da experiência de desenvolvimento de centros financeiros regionais e internacionais.
Primeiro, aperfeiçoe o sistema legal.
Um dos fatores mais importantes no desenvolvimento de um centro financeiro é construir e aperfeiçoar o sistema jurídico de acordo com as práticas e padrões internacionais. Isso requer o rápido aprimoramento das regulamentações legais relacionadas a empresas, valores mobiliários, bancos e seguros. Isso não visa apenas melhorar a compatibilidade com os padrões globais, mas também garantir a capacidade de resposta rápida às mudanças no mercado financeiro. Muitos documentos legais, como a Lei das Empresas, Valores Mobiliários, Instituições de Crédito, Seguros, etc., precisam ser revisados e ajustados para atender às necessidades práticas e aos avanços tecnológicos. Além disso, a emissão de novas regulamentações para regular áreas emergentes, como tecnologia financeira (fintech), gestão de risco sistêmico e proteção de dados pessoais, também é extremamente urgente. Com o forte desenvolvimento da tecnologia e das tendências de digitalização, a falta de regulamentações claras pode levar a grandes riscos jurídicos e financeiros. Em particular, a consistência entre os documentos legais é um fator importante na criação de um ambiente jurídico estável, atraindo investidores nacionais e estrangeiros.
Segundo, crie um ambiente favorável e transparente.
Outro fator igualmente importante é a melhoria do ambiente de negócios por meio da simplificação de procedimentos administrativos e da redução dos custos de conformidade legal para as empresas. A complexidade e os altos custos da aplicação da lei frequentemente causam dificuldades para os investidores, reduzindo a atratividade do mercado financeiro nacional. A simplificação de procedimentos pode criar um ambiente favorável aos investidores, ao mesmo tempo em que melhora sua competitividade no mercado internacional. Além disso, exigir que as instituições financeiras divulguem informações completas e prontamente é essencial para garantir a transparência no mercado. A clareza nas informações ajuda a construir a confiança dos investidores, contribui para aumentar a estabilidade do mercado e atrair mais capital de fundos de investimento internacionais.
Terceiro, proteja os investidores.
Para garantir o desenvolvimento sustentável do mercado financeiro, a proteção dos direitos dos investidores é extremamente importante. O Estado precisa estabelecer um mecanismo legal suficientemente forte para prevenir fraudes, abuso de poder ou ganho pessoal no processo de atividades financeiras. Isso inclui lidar rigorosamente com violações da lei por indivíduos e instituições financeiras. Além disso, a criação de um Fundo de Proteção ao Investidor pode desempenhar um papel importante na proteção dos direitos dos investidores em caso de litígios ou quando uma instituição financeira se torna insolvente. Instrumentos de seguro adequados também precisam ser implementados para garantir que os investidores estejam protegidos contra riscos financeiros indesejados.
Quarto, promova a educação financeira e a conscientização.
A educação financeira desempenha um papel indispensável para ajudar os investidores, especialmente os iniciantes no mercado, a tomar decisões informadas. O Estado e as instituições financeiras devem coordenar-se para organizar programas de treinamento e seminários para aprimorar o conhecimento e as habilidades financeiras dos investidores. Quando os investidores têm um conhecimento mais profundo dos produtos financeiros, será mais fácil identificar riscos e oportunidades de investimento, protegendo-se melhor em um contexto de mercado volátil. A conscientização não apenas ajuda a proteger os investidores, mas também cria uma comunidade de investidores informada, contribuindo para o desenvolvimento estável e sustentável do mercado financeiro. Investidores informados minimizarão decisões de investimento arriscadas, minimizando assim a possibilidade de causar problemas de liquidez ou riscos sistêmicos.
Quinto, incentivar parcerias público-privadas (PPP).
As parcerias público-privadas podem trazer muitos benefícios para o desenvolvimento da infraestrutura financeira e dos serviços de apoio relacionados aos centros financeiros. É necessário criar condições para incentivar a participação de empresas do setor privado na construção de importantes obras de infraestrutura por meio de formas de cooperação adequadas. Isso não apenas ajuda a reduzir o ônus financeiro para o orçamento do Estado, mas também abre oportunidades de desenvolvimento para empresas do setor privado e promove a inovação no setor financeiro. Além disso, a combinação de recursos dos setores público e privado criará um ecossistema financeiro mais abrangente e sustentável, atendendo às crescentes necessidades de desenvolvimento do mercado financeiro nacional.
A construção de um centro financeiro é um testemunho do prestígio e do desenvolvimento de uma economia. As operações práticas de centros financeiros em Londres, Nova York, Singapura e Hong Kong (China) comprovam isso claramente. A pesquisa sobre a construção de centros financeiros regionais e internacionais no Vietnã desempenha um papel e uma importância importantes na promoção do crescimento econômico.
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(1) Will Kenton: “Financial Hub: O que significa, como funciona”, https://www.investopedia.com/terms/f/financial-hub.asp
Fonte: https://tapchicongsan.org.vn/web/guest/the-gioi-van-de-su-kien/-/2018/1103002/xay-dung-trung-tam-tai-chinh-khu-vuc-va-quoc-te--kinh-nghiem-quoc-te-va-mot-so-van-de-dat-ra-tu-phuong-dien-chinh-sach.aspx
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