Vietnamul lansează oficial un program pilot pentru piața criptomonedelor.

Adăugarea de canale pentru mobilizarea capitalului ajută la reducerea fluxurilor ascunse din economie.

Rezoluția Guvernului nr. 05/2025 privind implementarea pilot a pieței vietnameze de criptomonede a intrat în vigoare pe 9 septembrie. Aceasta prevede în mod clar că întreprinderilor li se va permite să ofere servicii pentru organizarea piețelor de tranzacționare, oferirea și emiterea de active criptomonedare etc. Aceasta este o etapă istorică, deoarece Vietnamul are oficial un cadru legal pentru acest domeniu. De acum înainte, întreprinderile și investitorii individuali vor avea un canal suplimentar de investiții, fără grijile și ezitările pe care le întâmpinau anterior.

Dl. Phan Duc Trung, președintele Asociației Vietnameze pentru Blockchain și Active Digitale (VBA), consideră că politica pilot pentru piața criptomonedelor marchează prima etapă importantă în implementarea conform legii după adoptarea Legii Industriei Tehnologiei Digitale în iunie.

Fotografie: Dao Ngoc Thach

„Emiterea Rezoluției 05/2025 aduce un avantaj semnificativ, deoarece aceasta este o etapă în care piața globală a criptomonedelor a ajuns la o maturitate puternică. Rezoluția ajută Vietnamul să se alăture în mod legitim pieței globale de tranzacționare, limitând în același timp frauda financiară și creând o piață transparentă. Statul dispune de instrumente de gestionare și colectare a impozitelor, iar întreprinderile au un canal suplimentar pentru atragerea de capital. Aceasta este, de asemenea, o oportunitate de a atrage valută străină prin fluxuri internaționale de capital, limitând în același timp fluxul subteran în economie și reducând riscul de fraudă pentru populație”, a declarat dl. Phan Duc Trung.

Programul pilot pentru piața criptomonedelor creează un cadru legal, un prim pas pentru criptomonede. Cu toate acestea, în prezent, acesta acoperă doar reglementările privind înființarea și gestionarea burselor. Aceste reglementări sunt necesare, dar insuficiente pentru o piață criptomonedă autentică; trebuie să creeze un ecosistem mai larg, nu doar limitat la activități de cumpărare și vânzare.

conf. univ. Prof. Dr. Nguyen Huu Huan (Universitatea de Economie Ho Chi Minh City)

Împărtășind aceeași opinie, expertul în piețe financiare Phan Dung Khanh a comentat că, deși multe țări încă interzic sau nu au reglementări privind piața criptomonedelor, promulgarea unui cadru legal de către Vietnam este și mai remarcabilă. Odată ce tranzacționarea criptomonedelor în general va fi recunoscută și reglementată, Vietnamul va deveni un punct luminos care va atrage atenția investitorilor interni și internaționali. În plus, companiile care doresc să dezvolte servicii pe blockchain, web3 și alte platforme vor avea mai multe opțiuni în Vietnam. Acest lucru va atrage apoi investitorii să investească în companii care dezvoltă aceste noi tehnologii.

Dl. Khanh a subliniat: „Fără a intra în detaliile tehnice și reglementările pentru dezvoltarea pieței, politica de deschidere a pieței criptomonedelor demonstrează în sine deschiderea Vietnamului și capacitatea sa de a promova inovația. Acest lucru va atrage o atenție semnificativă din partea investitorilor nu numai pe plan intern, ci și la nivel global. Politici specifice pot fi implementate și modificate simultan, deoarece multe țări dezvoltă în prezent cadre juridice aferente, astfel încât nu există încă un set complet de legi pe care să le putem imita.”

Cui i se permite să deschidă o bursă de criptomonede?

Conform reglementărilor, doar întreprinderile vietnameze cu un capital social minim de 10.000 de miliarde VND sunt autorizate să furnizeze servicii pentru organizarea piețelor de tranzacționare a criptomonedelor. Dintre acestea, cel puțin 65% din capitalul social trebuie să fie contribuit de acționari sau membri instituționali, iar peste 35% trebuie să fie contribuit de cel puțin două instituții, cum ar fi bănci comerciale, societăți de valori mobiliare, societăți de administrare a fondurilor, companii de asigurări sau companii de tehnologie. Instituția contribuitoare trebuie să fi fost profitabilă timp de doi ani consecutivi anteriori anului de solicitare a licenței; situațiile financiare pentru acești doi ani trebuie să fie auditate, iar opinia auditului trebuie să fie fără rezerve. În plus, contribuția de capital a investitorilor străini la această întreprindere nu trebuie să depășească 49% din capitalul social.

Reglementările privind sancțiunile necesită clarificări.

Rezoluția 05/2025 prevede că, după șase luni de la data la care primul furnizor de servicii de criptomonede este autorizat, investitorii interni care tranzacționează criptomonede fără a trece printr-un furnizor de servicii autorizat de Ministerul Finanțelor vor fi supuși unor sancțiuni administrative sau urmăririi penale, în funcție de natura și gravitatea încălcării. Acest regulament necesită îndrumări sau clarificări mai detaliate. De exemplu, sancțiunea pentru transferul activelor criptomonede către o bursă internă după șase luni, având în vedere că criptomonedele nu sunt depuse central, este inadecvată. În plus, investitorii au în prezent mecanisme de auto-tranzacționare, transferul proprietății criptomonedelor dintr-un portofel personal în altul și transferul de fonduri între ei. Prin urmare, consider că este necesar să se ia în considerare un regulament care să impună sancțiuni doar atunci când investitorii transferă active criptomonede fără a trece printr-o bursă internă autorizată. Acest regulament ar permite în continuare agențiilor de management de stat să colecteze taxe pe tranzacții, fiind în același timp în concordanță cu natura pieței criptomonedelor.

Expertul pieței financiare Phan Dung Khanh

Înainte de emiterea Rezoluției Guvernului 05/2025, mai multe companii și bănci începuseră deja să intre în acest domeniu. De exemplu, la mijlocul lunii august, Banca Comercială Militară pe Acțiuni (MBBank) a inițiat tendința prin semnarea unui Memorandum de Înțelegere (MoU) cu Dunamu Group (Coreea de Sud) pentru a coopera la implementarea primei burse interne de active digitale din Vietnam. Conform acordului, Dunamu va fi un partener strategic, sprijinind MBBank în construirea unei infrastructuri de tranzacționare a activelor digitale care respectă standardele internaționale, finalizarea cadrului legal și a mecanismelor de management și dezvoltarea de soluții pentru protejarea investitorilor.

În mod similar, VPBank a demonstrat că nu rămâne în afara peisajului. La Adunarea Generală Anuală din aprilie 2025, ca răspuns la întrebarea unui acționar cu privire la participarea băncii la programul pilot de dezvoltare a unei piețe de criptomonede, dl. Nguyen Duc Vinh - Director General al VPBank - a afirmat că VPBank este pregătită să participe și este în proces de evaluare, analiză și contactare a partenerilor, în așteptarea aprobării autorităților competente pentru proiectul pilot. Pe piață, mai multe companii mari de valori mobiliare, precum SSI , Techcombank, VIX..., au stabilit, de asemenea, alianțe și parteneriate pentru a forma unități legate de această activitate.

Profesorul asociat Nguyen Huu Huan (Universitatea de Economie din Ho Chi Minh City) a evaluat că piața criptomonedelor a atras atenția a zeci de milioane de vietnamezi în ultima vreme, având un număr foarte mare de dețineri. Conform statisticilor unor organizații străine, aproximativ 20 de milioane de vietnamezi dețin active în criptomonede pe burse internaționale. Cu toate acestea, în trecut, Vietnamului îi lipsea un cadru legal, ceea ce a dus la fraude și pierderi de active pe piață. Existența unui cadru legal oficial va ajuta piața să se dezvolte și să limiteze consecințele negative.

Pe de altă parte, potrivit domnului Nguyen Huu Huan, regulamentul care impune ca capitalul social al companiilor cărora li se permite să înființeze burse de criptomonede să fie de 10.000 de miliarde VND sau mai mult nu încurajează antreprenoriatul, în special pentru startup-urile tehnologice, cărora le-ar putea fi greu să îndeplinească această condiție. Pentru a valorifica pe deplin beneficiile pieței criptomonedelor, este esențial să se construiască un teren de joc mai deschis, unde companiile fintech să poată participa la ecosistem în mod transparent și sub control, dar fără a fi restricționate. Numai atunci piața criptomonedelor din Vietnam va deveni cu adevărat un teren fertil pentru inovație și o rampă de lansare pentru startup-uri, pentru a se extinde la nivel global.

„Programul pilot pentru piața criptomonedelor creează un cadru legal, un prim pas pentru criptomonede. Cu toate acestea, în prezent, acesta acoperă doar reglementările privind înființarea și gestionarea burselor. Aceste reglementări sunt necesare, dar insuficiente pentru o piață criptomonedă adevărată; trebuie să creeze un ecosistem amplu, nu doar limitat la cumpărare și vânzare. Acest ecosistem ar trebui să includă modele de finanțare descentralizată (DeFi), servicii de creditare peer-to-peer bazate pe criptomonede, tokenizare imobiliară sau credite de carbon și, în special, servicii de custodie securizată pentru a proteja investitorii”, a declarat profesorul asociat Dr. Nguyen Huu Huan.

Problema resurselor umane trebuie rezolvată.

În faza pilot, cea mai mare provocare a fost problema resurselor umane. Avem nevoie de o forță de muncă de înaltă calitate, bine pregătită și cu experiență practică, de la agențiile de management și supraveghere până la companiile direct implicate în operarea și dezvoltarea pieței. Simultan, Vietnamul trebuie să investească și în educație, formare și comunicare pentru a crește gradul de conștientizare a publicului și a spori atractivitatea pieței în contextul integrării globale.

Dl. Phan Duc Trung (Președintele Asociației Vietnameze pentru Blockchain și Active Digitale)

Dl. Phan Duc Trung este de acord că cerința de capital social minim de 10.000 de miliarde VND pentru ca o companie să poată deschide o bursă de criptomonede este un factor de diferențiere în comparație cu multe alte țări și teritorii. Multe locuri se concentrează mai mult pe standardele legate de investițiile în tehnologie, asigurări și combaterea spălării banilor. În Vietnam, accentul pus pe dimensiunea capitalului în faza pilot inițială este de a asigura siguranța. Cu toate acestea, multe aspecte necesită încă clarificări, cum ar fi reglementările privind custodia, separarea tranzacțiilor proprii de tranzacțiile cu clienții, cunoscute și sub denumirea de portofele fierbinți și portofele cold.

„Pentru a asigura implementarea eficientă în timpul fazei pilot, nu mai mult de trei burse au capacitate suficientă. Chiar și pentru cele care obțin licențe, operarea eficientă (deservirea investitorilor, generarea de venituri și contribuția la obiective comune) nu este ușoară. În ceea ce privește reglementările privind securitatea informațiilor, cerința ca sistemele IT să îndeplinească standardele de nivel de securitate 4 demonstrează seriozitatea pe care companiile trebuie să o asume atunci când înființează o bursă. Aceasta nu este o preocupare pentru companiile cu un capital social înregistrat de 10.000 de miliarde VND”, a comentat dl Trung.

Companiile vietnameze au voie să emită active în criptomonede.

Una dintre reglementările descrise în Rezoluție este că întreprinderile autohtone au permisiunea de a emite și oferi active cripto. Mai exact, activele cripto pot fi emise doar pe baza activelor reale (cu excepția valorilor mobiliare și a monedei fiat), iar tranzacțiile și plățile trebuie efectuate în dong vietnamez. Rezoluția prevede, de asemenea, că activele cripto pot fi oferite și emise doar investitorilor străini. Activele cripto pot fi tranzacționate între investitori străini numai prin intermediul furnizorilor de servicii de active cripto autorizați de Ministerul Finanțelor.

În ceea ce privește aceste reglementări, profesorul asociat Dr. Nguyen Huu Huan și-a exprimat îngrijorarea cu privire la cele peste 20 de milioane de conturi vietnameze deschise în prezent la bursele străine. El a întrebat dacă transferul de fonduri înapoi în Vietnam ar permite doar vânzarea, nu și cumpărarea. În plus, moneda tranzacției este VND, care nu este interconectată cu piața globală, ceea ce ridică îngrijorări cu privire la lichiditatea acestor active criptomonedare. Dr. Huan a sugerat să se ia în considerare împuternicirea Centrului Internațional de Finanțe din orașul Ho Chi Minh, care va fi înființat în curând, pentru a dezvolta și gestiona un mecanism de testare a criptomonedelor de tip sandbox. Ca hub de testare pentru noi produse și servicii financiare, centrul ar putea deveni un teren propice pentru modele inovatoare, de la servicii de custodie și garanții pentru criptomonede, până la platforme de tokenizare și soluții DeFi. Atunci când sandbox-ul este plasat în cadrul unui centru financiar internațional, procesul de testare devine atât concentrat, cât și atent supravegheat, asigurându-se că riscurile sunt controlate, lăsând în același timp suficient spațiu pentru inovare.

În ceea ce privește această problemă, dl. Phan Duc Trung consideră, de asemenea, că regulamentul care prevede că activele în criptomonede emise de întreprinderile autohtone pot fi oferite și emise doar investitorilor străini are avantajul de a proteja piața valutară atunci când nu există nicio legătură cu piața internă. Cu toate acestea, poate reduce atractivitatea pieței în etapa inițială. Aceasta este, de asemenea, o provocare pentru creatorii de piață și companii în planificarea creșterii atractivității pieței vietnameze de criptomonede în comparație cu alte piețe de investiții interne și internaționale. În faza de testare, politica trebuie să echilibreze interesele organismului de reglementare și ale investitorilor/participanților la piață.

„Dorința actuală a guvernului de a promova emiterea de criptomonede este de a atrage capital străin prin reglementări care să permită doar străinilor să le achiziționeze. Cu toate acestea, întrebarea este dacă aceste active vor fi atractive pentru investitorii internaționali și dacă maturitatea pieței va crea un teren de joc suficient de mare. Piața globală a criptomonedelor este încă tânără în comparație cu piața bursieră, care are o istorie de dezvoltare care se întinde pe sute de ani. Aceasta este atât o oportunitate, cât și o provocare. Avem nevoie de cel puțin 3-5 ani pentru ca piața să se maturizeze și să învețe din experiența a peste un deceniu de piață globală a activelor digitale”, a mai spus dl. Phan Duc Trung.