 |
Чистое давление продаж
Цена акций GMD на этой неделе упала с более чем 70 000 донгов до менее 60 000 донгов за акцию под давлением продаж со стороны иностранных инвесторов. GMD торгуется с коэффициентом P/E, равным 17,9, по сравнению со средним трёхлетним значением в 20,6.
Ожидается, что прибыль Gemadept до налогообложения от основной деятельности в 2024 году значительно вырастет на 50%, а прибыль в 2025 году, вероятно, превысит прогноз благодаря успешной продаже проекта по производству каучука. Однако стоимость акций GMD за 3 месяца снизилась на 14,3% из-за опасений относительно потенциала роста в условиях высокой загруженности крупных портов, превышающей их мощности, в то время как новые проекты ещё не запущены в эксплуатацию.
Однако, по мнению экспертов, Gemadept располагает интегрированной портово-логистической системой по всей стране и реализует масштабные проекты в ключевых контейнерных хабах, обладая высокими конкурентными преимуществами благодаря своему масштабу и стратегическому расположению. В долгосрочной перспективе Gemadept станет одним из основных бенефициаров устойчивого роста торговой активности Вьетнама.
Если иностранные инвесторы продолжат продавать, это создаст понижательное давление на акции GMD, формируя новые зоны минимума, как это произошло со многими крупными акциями. Инвесторам следует учитывать один фактор: спрос и предложение влияют на цены акций больше, чем фундаментальная оценка.
Ход проекта
На недавней встрече с аналитиками совет директоров Gemadept сообщил, что третья фаза проекта порта Намдиньву с общим объемом инвестиций 2800 млрд донгов, как ожидается, будет полностью завершена к октябрю 2025 года, что увеличит общую пропускную способность до 1,8 млн TEU и 300 000 тонн насыпных грузов. Однако некоторые объекты третьей фазы, такие как контейнерные площадки и оборудование, могут быть введены в эксплуатацию раньше, что позволит постепенно наращивать пропускную способность к 2025 году.
Кроме того, компания Gemadept приобрела 48,5% акций акционерной компании Hai Minh Port Services Joint Stock Company, поставщика складских услуг в Хайфоне , с целью увеличения площади контейнерной площадки, обслуживающей порт Намдиньву, что поможет увеличить пропускную способность на 30% к 2025 году по сравнению с проектной мощностью.
Ожидается, что строительство первой фазы порта Gemalink Port Phase IIA начнётся в конце 2025 года, а ввод в эксплуатацию — к концу 2026 года. Мощность порта составит 600 000 TEU, а инвестиционный капитал — 150 миллионов долларов США. Поскольку первая фаза работает на 16% выше проектной мощности, инвестиции во вторую фазу имеют решающее значение для Gemalink, позволяя поддерживать рост пропускной способности и удовлетворять растущий спрос в районе Каймептивай.
Руководство Gemadept ожидает, что район Каймептивай останется основным драйвером роста грузооборота через южные морские порты благодаря своей развитой инфраструктуре и большой осадке, позволяющей принимать крупнейшие суда мира . Компания продолжит поиск инвестиционных возможностей в проектах по расширению портов и логистики для укрепления экосистемы и увеличения пропускной способности в будущем.
Поскольку продажа каучуковых плантаций планировалась много лет, компания Gemadept всё ещё ведёт переговоры с рядом потенциальных инвесторов. Компания включила инвестиции в каучуковые плантации в стоимость незавершённого основного строительства в размере 1,322 млрд донгов. Успешность продажи позволит компании получить дополнительный инвестиционный капитал для своей основной деятельности.
Рост за счет производства
В 2024 году чистая выручка Gemadept составит 4800 млрд донгов, увеличившись на 26% благодаря увеличению объёма грузоперевозок через контейнерные порты на 48% по сравнению с прогнозом. Прибыль до налогообложения от основной деятельности вырастет на 50% и достигнет 2000 млрд донгов.
Общий грузооборот через контейнерные порты Gemadept резко увеличился на 55% до 4,4 млн TEU. Высокий рост грузооборота зафиксирован во всех портах, включая порт Намдиньву с 1,35 млн TEU (рост на 48%), порт Gemalink с 1,74 млн TEU (рост на 71%) и порт Фуоклонг с 1,35 млн TEU (рост на 45%). При этом грузооборот насыпных грузов в порту Дунгкуат увеличился на 44% до 2,24 млн тонн.
Впечатляющий рост объемов производства был обусловлен восстановлением спроса после ликвидации товарно-материальных запасов на рынках США и ЕС, появлением новых маршрутов обслуживания в портах Нам Динь Ву и Gemalink, а также высоким объемом перевалки в порту Gemalink из-за перегрузки в порту Сингапура.
В 2025 году компания Gemadept установила осторожный целевой показатель объема производства в связи с сокращением маршрутов обслуживания судоходной линии в порту Нам Динь Ву и снижением объема перевалки в порту Gemalink по мере постепенного снижения загруженности порта Сингапура.
Компания Gemadept предложила Управлению морского порта Вунгтау повысить стоимость услуг по обработке грузов в портах Каймептивай. Повышение стоимости во второй половине 2025 года будет способствовать росту выручки.
В порту Намдиньву компания Gemadept планирует к 2025 году достичь пропускной способности в 1,35 млн TEU (на уровне прошлого года). Для порта Gemalink компания Gemadept планирует к 2025 году достичь пропускной способности в 1,6 млн TEU (снижение на 8%), что отражает снижение объёма перевалки в связи с уменьшением загруженности порта Сингапур.
Что касается новых маршрутов обслуживания, порт Gemalink получит 4 новых маршрута обслуживания в марте-апреле 2025 года и, как ожидается, добавит еще 2 маршрута во второй половине 2025 года, в результате чего общее количество маршрутов обслуживания в порту достигнет 14 маршрутов по сравнению с текущими 8 маршрутами.
Однако возможность эскалации торговой войны, которая повлияет на ослабление мирового потребления, приведет к сокращению торговой активности Вьетнама и замедлению темпов роста грузооборота через морские порты Gemadept, представляет собой непосредственный риск.
Комментарий (0)