Для индивидуальных инвесторов открывается узкий промежуток времени.

Согласно новому проекту, который в настоящее время находится на рассмотрении в Национальном собрании , объем облигаций, выпущенных для населения, остается ограниченным и в основном поступает от банковского сектора, а частные инвестиции в корпоративные облигации со стороны индивидуальных инвесторов будут ограничены.

Рынок корпоративных облигаций: ограниченные возможности для индивидуальных инвесторов.

Согласно новому проекту, который в настоящее время находится на рассмотрении в Национальном собрании, объем облигаций, выпущенных для населения, остается ограниченным и в основном поступает от банковского сектора, а частные инвестиции в корпоративные облигации со стороны индивидуальных инвесторов будут ограничены.

Иллюстративное изображение

Поле для профессиональных организаций.

В последнем проекте закона, вносящего изменения и дополнения в ряд статей 7 законов в области финансов и бюджета, участники покупки, торговли и передачи частных корпоративных облигаций по-прежнему определяются как профессиональные инвесторы в ценные бумаги, а именно организации. Однако для индивидуальных профессиональных инвесторов в ценные бумаги открывается небольшая лазейка в случае частных облигаций, выпущенных кредитными учреждениями. Кроме того, согласно переходным положениям, частные корпоративные облигации, выпущенные до 1 января 2026 года, имеющие непогашенную задолженность, и предложения частных корпоративных облигаций, выпущенные до 1 января 2026 года, по которым была предоставлена ​​предварительная информация на фондовую биржу, но которые еще не были размещены, будут по-прежнему регулироваться положениями Закона о ценных бумагах 2019 года.

По сравнению с первоначальными версиями проекта, правила, касающиеся профессиональных инвесторов в ценные бумаги и участников рынка облигаций, были значительно смягчены. Ранее, чтобы стать профессиональным инвестором в ценные бумаги, физическим лицам требовалось инвестировать в ценные бумаги не менее двух лет, иметь минимальную частоту совершения сделок 10 раз в квартал в течение последних четырех кварталов или владеть портфелем котируемых или зарегистрированных ценных бумаг минимальной стоимостью 32 миллиарда донгов…

Однако рынок частных корпоративных облигаций по-прежнему считается «игровой площадкой» профессиональных институтов, за исключением нишевого рынка облигаций, выпускаемых банками.

Следует также отметить, что в определенный момент в 2021 году частные инвесторы были крупнейшими держателями корпоративных облигаций на этом рынке, на их долю приходилось 41%. К июню 2024 года эта доля снизилась до 24%. В условиях такой консолидации рынка частным инвесторам на рынке частных облигаций необходимо более тщательно оценивать риски, с которыми они могут столкнуться.

На открытом рынке облигаций возможности для индивидуальных инвесторов также ограничены. Согласно данным, собранным Вьетнамской ассоциацией рынка облигаций (VBMA) на основе информации от HNX и SSC, с начала года по 30 сентября 2024 года было проведено 268 частных размещений на сумму 250 396 миллиардов донгов и 15 публичных размещений на сумму 27 054 миллиарда донгов. Стоимость облигаций, выпущенных для широкой публики, составляет менее 10%. Кроме того, только выпуск облигаций Agribank принес 10 000 миллиардов донгов, что составляет почти 40% от общей стоимости облигаций, предложенных для широкой публики.

До этого, в 2023 году, ситуация была немногим лучше: общая стоимость выпуска корпоративных облигаций составила 311 240 миллиардов донгов, при этом было проведено всего 29 публичных размещений, в результате которых было привлечено 37 071 миллиард донгов (что составляет 11,9% от общей стоимости выпуска).

Каково решение?

На основании отзывов многочисленных предприятий, ассоциаций и экспертов по проекту закона, вносящего поправки и дополнения в ряд статей семи законов в сфере финансов и бюджета, Вьетнамская торгово-промышленная палата (ВТЦ) считает, что положение, запрещающее индивидуальным инвесторам вкладывать средства в частные облигации предприятий, не являющихся кредитными учреждениями, окажет значительное влияние на рынок капитала.

В нынешних условиях организации, занимающиеся инвестициями в корпоративные облигации, такие как коммерческие банки, брокерские компании, страховые компании и инвестиционные фонды, сталкиваются с многочисленными ограничениями в регулировании инвестиций в облигации. Ограничение доступа этих инвесторов затрудняет выпуск новых облигаций для бизнеса, поскольку на рынке недостаточно инвесторов для поглощения выпущенного объема. Кроме того, если рассматривать отдельные облигации, предназначенные специально для реструктуризации долга, то практически единственной группой инвесторов являются частные инвесторы. В будущем предприятиям может потребоваться привлечение капитала для реструктуризации долгов с истекающим сроком погашения или долгов с высокими процентными ставками.

«Поэтому привлечение капитала для реструктуризации долга существенно затруднительно для предприятий, что может сильно повлиять на ликвидность в ближайшие 3-5 лет», — подчеркивается в отзыве Торгово-промышленной палаты Вьетконга.

Между тем, благодаря таким мерам, как запуск специализированного информационного портала по облигациям на HNX, централизованная регистрация и торговля частными облигациями на HNX и т. д., рынок частных облигаций развивается более стабильно. Поэтому VCCI предлагает рассмотреть возможность не включать вышеупомянутое положение в данную поправку, а добавить его только после устранения препятствий, связанных с регулированием публичных размещений облигаций и снижением ограничений на инвестиционную деятельность институциональных инвесторов.

По словам г-на Нгуена Ли Тхань Луонга, руководителя аналитической группы (отдел рейтингов и исследований VIS), новые правила, установленные регулирующим органом, направлены на снижение чрезмерного риска в частных инвестициях в облигации путем ограничения выпуска облигаций в частном порядке только для институциональных инвесторов.

«Увеличение участия институциональных инвесторов имеет решающее значение для устойчивого развития рынка. По сравнению с индивидуальными инвесторами, которые, как правило, ориентируются на краткосрочную прибыль, институциональные инвесторы обычно более тщательно оценивают инвестиционные риски, предпочитают долгосрочные инвестиции и лучше переносят краткосрочные колебания», — заявил г-н Луонг, выступая за более активное участие профессиональных институциональных групп.

Однако тот факт, что институциональные инвесторы, такие как страховые компании, пенсионные фонды и инвестиционные фонды, владели лишь 8% от общего объема выпущенных корпоративных облигаций по состоянию на конец июня 2024 года, создает пробел на рынке. Например, крупнейший институциональный инвестор во Вьетнаме на сегодняшний день, Вьетнамский фонд социального страхования, активы которого на конец декабря 2023 года достигли 1,2 триллиона донгов, еще не инвестировал в рынок корпоративных облигаций. Представитель VIS Rating считает, что повышение осведомленности о рисках и увеличение присутствия институциональных инвесторов являются ключевыми факторами для этого нового этапа развития.

Источник: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html