Узкие двери для индивидуальных инвесторов

В то время как объем облигаций, выпущенных для населения, по-прежнему невелик и в основном поступает от банковской группы, вложения индивидуальных инвесторов в корпоративные облигации будут ограничены, согласно новому проекту, представленному на утверждение Национальной ассамблее .

Рынок корпоративных облигаций: узкие двери для индивидуальных инвесторов

В то время как объем облигаций, выпущенных для населения, по-прежнему невелик и в основном поступает от банковской группы, вложения индивидуальных инвесторов в корпоративные облигации будут ограничены, согласно новому проекту, представленному на утверждение Национальной ассамблее.

Иллюстрация

Площадка для профессиональных организаций

В последнем проекте Закона о внесении изменений и дополнений в ряд статей семи законов в сфере финансов и бюджета субъектами, участвующими в приобретении, обращении и обращении на рынке частных корпоративных облигаций, по-прежнему считаются профессиональные инвесторы в ценные бумаги – организации. Однако для группы профессиональных инвесторов в ценные бумаги – физических лиц в случае частных облигаций, выпущенных кредитными организациями, открывается небольшой пробел. Кроме того, согласно переходным условиям, корпоративные облигации, выпущенные в частном порядке до 1 января 2026 года и имеющие непогашенный долг, а также частные корпоративные облигации, выпущенные до 1 января 2026 года, по которым на фондовую биржу были поданы требования о раскрытии информации, но размещение которых не было завершено, продолжат реализовываться в соответствии с положениями Закона о ценных бумагах 2019 года.

По сравнению с первыми версиями проекта, регулирование профессиональных инвесторов в ценные бумаги и субъектов рынка облигаций было существенно смягчено. Ранее, чтобы стать профессиональным инвестором в ценные бумаги, требовалось участвовать в инвестициях в ценные бумаги в течение как минимум двух лет, совершать сделки не менее 10 раз в квартал за последние 4 квартала или иметь портфель ценных бумаг, зарегистрированных на бирже, с минимальной стоимостью сделок 32 млрд донгов...

Однако рынок индивидуальных корпоративных облигаций по-прежнему определяется как «игровая площадка» профессиональных организаций, за исключением отдельной «ниши» облигаций, выпускаемых банками.

Следует также отметить, что в 2021 году индивидуальные инвесторы составляли самую большую группу владельцев корпоративных облигаций на этом рынке, их доля составляла 41%. К июню 2024 года эта доля снизилась до 24%. В связи с очищением рынка индивидуальным инвесторам, инвестирующим в рынок частных облигаций, следует более тщательно оценивать риски, с которыми они могут столкнуться.

На рынке публичных облигаций не так много возможностей для индивидуальных инвесторов. Согласно данным, собранным Ассоциацией рынка облигаций Вьетнама (VBMA) на основе данных HNX и SSC, с начала года по 30 сентября 2024 года было осуществлено 268 частных выпусков на сумму 250 396 млрд донгов и 15 публичных выпусков на сумму 27 054 млрд донгов. Объём облигаций, выпущенных для публики, составил менее 10%. Кроме того, только выпуск облигаций Agribank привлёк 10 000 млрд донгов, что составило почти 40% от общего объёма облигаций, предложенных для публики.

Ранее, в 2023 году, ситуация была ненамного лучше: общий объем эмиссии корпоративных облигаций составил 311 240 млрд донгов, при этом было осуществлено всего 29 публичных эмиссий, в результате которых было мобилизовано 37 071 млрд донгов (что составляет 11,9% от общего объема эмиссии).

Каково решение?

Обобщая комментарии многих предприятий, ассоциаций и экспертов по законопроекту о внесении изменений и дополнений в ряд статей 7 законов в сфере финансов и бюджета, Вьетнамская федерация торговли и промышленности (VCCI) заявила, что положение, не позволяющее индивидуальным инвесторам вкладывать средства в облигации, выпущенные частным образом предприятиями, не являющимися кредитными организациями, окажет огромное влияние на рынок капитала.

В текущих условиях организации, инвестирующие в корпоративные облигации, такие как коммерческие банки, компании, работающие с ценными бумагами, страховые компании, инвестиционные фонды и т. д., сталкиваются с многочисленными ограничениями, связанными с регулированием инвестиций в облигации. Если эти инвесторы будут ограничены, предприятиям будет сложно выпускать новые облигации, поскольку на рынке недостаточно инвесторов для поглощения всего объёма выпускаемых облигаций. Кроме того, если рассматривать группу индивидуальных инвесторов, выпускающих облигации с целью реструктуризации долга, то индивидуальные инвесторы являются практически единственной группой инвесторов. В будущем предприятиям может потребоваться привлечение капитала для реструктуризации задолженности с наступившим сроком погашения или реструктуризации долга с высокими затратами на привлечение капитала.

«Таким образом, предприятиям будет значительно сложнее привлекать капитал для реструктуризации долга, что может существенно повлиять на ликвидность в ближайшие 3–5 лет», — подчеркивается в комментариях VCCI.

Между тем рынок индивидуальных облигаций развивался более стабильно после принятия ряда мер, таких как запуск специализированной страницы с информацией об облигациях HNX, регистрация и централизованная торговля индивидуальными облигациями на HNX... Поэтому VCCI рекомендует не рассматривать возможность добавления вышеуказанного положения в настоящую поправку, а добавить его только после устранения препятствий, связанных с регулированием публичных размещений облигаций и снижения ограничений на инвестиционную деятельность институциональных инвесторов.

По словам г-на Нгуена Ли Тхань Лыонга, руководителя аналитической группы (отдел рейтингов и исследований рейтинговой компании VIS), новое положение установлено управляющим агентством с целью снижения чрезмерных рисков при инвестировании в частные облигации путем ограничения предложения частных облигаций только институциональными инвесторами.

«Более широкое участие институциональных инвесторов крайне важно для устойчивого развития рынка. По сравнению с индивидуальными инвесторами, которые, как правило, ориентированы на краткосрочную прибыль, институциональным инвесторам зачастую приходится более тщательно оценивать инвестиционные риски, принимать долгосрочные инвестиции и проявлять лучшую толерантность к риску в условиях краткосрочных колебаний», — заявил г-н Лыонг, выступая за более широкое участие профессиональных организаций.

Однако тот факт, что по состоянию на конец июня 2024 года институциональные инвесторы, такие как страховые компании, пенсионные фонды и инвестиционные фонды, владели лишь 8% от общего объема выпущенных корпоративных облигаций, создает на рынке пробел. Например, крупнейшим институциональным инвестором во Вьетнаме является Вьетнамский фонд социального обеспечения, активы под управлением которого на конец декабря 2023 года достигли 1,2 квадриллиона донгов, но он пока не инвестировал в рынок корпоративных облигаций. Представитель VIS Rating отметил, что повышение осведомленности о рисках и увеличение присутствия институциональных инвесторов являются ключом к новому этапу развития.

Source: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html