Захватывающий выпуск конвертируемых облигаций для реструктуризации долга

Не спеша размывать акции в период непредсказуемых колебаний, многие котируемые предприятия используют конвертируемые облигации как эффективный финансовый инструмент реструктуризации задолженности.

Выпуск конвертируемых облигаций стал предпочтительным каналом мобилизации капитала для многих котируемых на бирже предприятий в первой половине этого года.

Больше релизов

Согласно плану размещения, 16 июля — крайний срок для получения средств от инвесторов по конвертируемым облигациям акционерной компании Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII). Компания предлагает 20 миллионов конвертируемых облигаций (код CII425001) для публичного размещения с целью привлечения 2 миллиардов донгов для реструктуризации долга.

Вышеупомянутые конвертируемые облигации CII имеют срок обращения 10 лет, и с начала 2027 года будет осуществляться 9 конвертаций ежегодно. Цена конвертации составляет 12 500 донгов за акцию, что почти на 20% ниже текущей рыночной цены. Процентная ставка по облигациям представляет собой комбинацию фиксированной и плавающей. На годовом общем собрании акционеров генеральный директор CII Ле Куок Бинь заявил, что компания выпустила конвертируемые облигации, ожидая, что норма прибыли от инвестиционного проекта превысит процентную ставку по привлеченным средствам.

В первой половине этого года выпуск конвертируемых облигаций стал предпочтительным каналом мобилизации капитала для ряда публичных компаний, все они были направлены на реструктуризацию долга. Недавно компания TCO Holdings (код TCO) завершила выпуск индивидуальных конвертируемых облигаций на сумму 260 млрд донгов со сроком обращения 1 год и фиксированной процентной ставкой 9% годовых. Покупателями облигаций выступили два действующих акционера.

Вышеупомянутая рисовая компания мобилизовала капитал для погашения личных кредитов, взятых авансом на покупку офисного здания Enterprise Tower с двумя подвалами и 15 этажами. Ожидается, что эти кредиты будут погашены в июне-июле 2026 года, и все они будут иметь довольно высокие процентные ставки, обычно 10% годовых.

Примечательно, что многие организации ориентируются на существующих акционеров в качестве эмитентов. Акционерное общество «Тхань Тхань Конг – Бьен Хоа» начинает публичное размещение почти 5 миллионов конвертируемых облигаций на сумму 500 миллиардов донгов с фиксированной процентной ставкой 9,5% годовых и сроком обращения 1 год. Все вырученные средства будут направлены на погашение кредита дочерней компании (Акционерное общество потребительских товаров «Бьен Хоа»).

Право на приобретение облигаций будет предоставлено существующим владельцам обыкновенных акций в соотношении 16,291 к 100. После погашения облигации могут быть конвертированы в обыкновенные акции без ограничений по цене, равной 80% от средней цены закрытия акций SBT за 30 торговых сессий, непосредственно предшествовавших дате выпуска акций.

Недавно акционерное общество жилищного строительства Ba Ria – Vung Tau (Hodeco, код HDC) также планировало привлечь около 500 млрд донгов от акционеров путем выпуска конвертируемых облигаций для существующих акционеров в 2025 году. Цена конвертации составляет 10 000 донгов за акцию. Фиксированная процентная ставка по облигациям составляет 10% годовых, срок обращения – 2 года.

Акционеры, владеющие 35 671 акцией, имеют право приобрести 1000 облигаций номинальной стоимостью 100 000 донгов за штуку. Облигации будут конвертированы в акции двумя частями: по истечении одного года (40%) и в день погашения облигаций. Компания Hodeco заявила, что использует указанный капитал для погашения кредитов во многих банках.

Временно задержать давление разбавления

Выпуск конвертируемых облигаций, по сути, представляет собой гибридный канал мобилизации капитала, сочетающий долг и акционерный капитал. В случае Hodeco, это предприятие может снизить краткосрочную нагрузку по платежам и реструктурировать долг. Кроме того, возможность конвертировать облигации в акционерный капитал в будущем вместо немедленного выпуска акций также помогает предприятиям временно снизить давление разводнения, особенно в условиях, когда в следующем году бизнес-процессы столкнутся с серьезными трудностями.

«В период с 2025 по 2027 год, через свою дочернюю компанию Nam Bay Bay Investment Company, CII инвестирует в два проекта в сфере недвижимости: NBB II и III. После завершения этих двух проектов компания продолжит реализацию проекта скоростной автомагистрали Trung Luong — My Thuan. Компания нацелена на краткосрочные проекты в сфере недвижимости и долгосрочную стратегию по формированию устойчивого и эффективного портфеля», — заявили руководители CII о проектах, нацеленных на ближайшее будущее.

В 2025 году TCO Holdings представила достаточно осторожный бизнес-план с целевым показателем выручки в 3000 млрд донгов и прибыли после уплаты налогов в размере 44 млрд донгов на 2025 финансовый год, начинающийся с 1 января 2025 года и заканчивающийся 30 сентября 2025 года.

Помимо того, что в этом финансовом году всего 9 месяцев, Совет директоров компании на годовом общем собрании акционеров 2025 года также признал, что в этом году рисовая отрасль сталкивается со множеством проблем: от резкого падения цен на рис, стагнации экспорта до ограниченного доступа к кредитам. Деятельность по сушке, помолу и полировке, а также TCO также пострадают, если у потребителей возникнут трудности.

CII — одна из немногих компаний на фондовой бирже, которая «предпочитает» выпуск конвертируемых облигаций. По состоянию на 31 декабря 2024 года компания имела непогашенную задолженность по двум кодам конвертируемых облигаций: CII424002 с непогашенной задолженностью в размере 2 811 млрд донгов и CII42013 с непогашенной задолженностью почти 15 млрд донгов. После первого квартала года облигации на сумму около 2 300 млрд донгов были конвертированы по цене 10 000 донгов за акцию.

Также в первом квартале 2025 года цена акций CII колебалась всего около 14 000 донгов за акцию. Во время резкого падения в начале апреля 2025 года, вызванного информацией о политике взаимного налогообложения в США, эти акции также сильно колебались, иногда приближаясь к номиналу.

Конечно, ожидания относительно потенциала акций всё ещё могут подтолкнуть рыночную цену вверх. Четыре держателя облигаций Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (код HAH) договорились конвертировать 203 облигации с кодом HAHH2328001 в более чем 8,55 млн акций HAH по цене конвертации 23 739 донгов за акцию, что составляет менее половины цены закрытия на тот момент. Благодаря ожиданиям роста прибыли во втором квартале, акции HAH всё же значительно выросли в мае и в настоящее время удерживаются на довольно высоком уровне (почти 70 000 донгов за акцию), что принесло «сладкие плоды» держателям облигаций, которые конвертировали облигации и продолжили держать их.

Источник: https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html