Överväg att skärpa urvalsprocessen för primärmarknaden.

Överväg att skärpa urvalsprocessen för primärmarknaden.

I det senaste utkastet till ändringar i värdepapperslagen har många granskningsregler för emittenter skärpts. De relevanta organisationernas ansvar har också utökats.

Den långsamma ökningen av antalet högkvalitativa aktier som kommer in på aktiemarknaden är ett hinder för att attrahera utländskt kapital. Foto: D.T.

En strängare urvalsprocess.

Sommaren 2016 blev historien om Central Vietnam Mining and Mineral Export-Import Joint Stock Company (aktiekod MTM) ett "hett" ämne, vilket väckte särskild uppmärksamhet och skapade uppståndelse bland investerare. Ett företag vars aktier var noterade på UPCoM-börsen med hög likviditet hade överraskande nog sitt huvudkontor i en restaurang och var i en "upphörd verksamhet, men hade ännu inte slutfört skatteregistreringsförfarandena", enligt en sökning på General Department of Taxations webbplats för skattebetalare.

Vidare visade efterföljande utredningar att företaget inte hade några tillgångar och ingen affärsverksamhet; dess registreringsdokument för handel på UPCoM-börsen, protokoll från aktieägarmöten etc. var alla förfalskade. Före detta ordföranden Tran Huu Tiep dömdes till livstids fängelse för bedrägeri och förskingring av tillgångar – ett av de strängaste straffen i aktiemarknadens historia på över 20 år.

Trots de hårda och avskräckande domarna har fler börsnoterade företagsägare och obligationsemittenter, om man ser tillbaka på de senaste åtta åren, fortsatt ställts inför rätta, ibland med en omfattning av förlusterna som bedömts vara ofattbar.

Lagförslaget som ändrar sju lagar inom finans- och budgetområdet kommer att behandlas och antas vid den 15:e nationalförsamlingens åttonde session (Källa: Program för den åttonde sessionen godkänt av nationalförsamlingen vid det förberedande mötet på morgonen den 21 oktober 2024).

Den åttonde sessionen i den 15:e nationalförsamlingen inleder sitt arbete idag (21 oktober). Bland de ändringar i värdepapperslagen som påverkar den primära värdepappersmarknaden kommer flera att läggas fram för lagstiftaren – som en del av lagförslaget om ändring av sju lagar inom finans- och budgetsektorn.

Vid workshopen "Gathering Business Opinions on the Draft Laws Amending the Securities Law; Accounting Law; Independent Auditing Law; and Tax Management Law", som anordnades av Vietnams handelskammare (VCCI) förra helgen, pekade Nguyen Minh Duc från den juridiska avdelningen (VCCI) på flera bestämmelser i det senaste utkastet som ökar företagens ansvar. Specifikt när det gäller den primära värdepappersmarknaden – där nyemitterade och offentligt erbjudna värdepapper köps och säljs – lägger utkastet till restriktioner för emission av värdepapper, inklusive ytterligare emissionsvillkor och ökade begränsningar. Dessutom ges relaterade organisationer som är involverade i värdepappersemission, såsom konsultföretag och revisionsföretag, ytterligare ansvar, och administrativa sanktioner för överträdelser inom revisionsområdet ökas.

Till exempel lägger utkastet till ansvar för organisationer och individer som är involverade i processen att förbereda och verifiera dokument och rapporter; organisationer som tillhandahåller konsulttjänster inom dokumentation och yrkesverksamma som är involverade i att tillhandahålla konsulttjänster inom dokumentation; revisionsorganisationer, godkända revisorer och de som undertecknar revisions- eller granskningsrapporter.

Dessutom måste registreringsunderlaget för en börsintroduktion (IPO) av ett aktiebolag innehålla en reviderad rapport om det tillskjutna aktiekapitalet inom de 10 åren före registreringsdatumet för börsintroduktionen, eller från etableringsdagen om bolaget har varit etablerat i mindre än 10 år. Överföringar kommer att begränsas i minst 3 år, förutom i fall av överföringar mellan professionella värdepappersinvesterare eller i enlighet med en domstolsdom. Som jämförelse var tidigare överföringsbegränsningsperioden 3 år för strategiska investerare och minst ett år för professionella värdepappersinvesterare.

Söker en balanserad lösning

Enligt Tran Thi Thuy Ngoc, vice ordförande för Vietnams förening av auktoriserade revisorer, är kravet att rapportera det officiella kapitalet för de senaste 10 åren sannolikt ogenomförbart. Anledningen är att många företag har genomgått separation, sammanslagning, omvandling från statligt ägda företag till aktiebolag, eller sålt en del till utländska enheter, vilket gör det svårt att samla in dokumentation om kapitalet för de senaste 10 åren.

Vidare, enligt Ms. Ngoc, kan kapitaltillskott ske i form av pengar eller materiella och immateriella tillgångar. Ovanstående reglering väcker frågor om kravet på oberoende värdering av tillskjutna tillgångar – något som inte inkluderats i tidigare regleringar.

"Det kommer att finnas företag, som familjeföretagen förr i tiden, som inte har för avsikt att notera sina aktier på börsen, och som inte har upprättat fullständiga och tydliga register under de senaste 10 åren, och som kanske aldrig får möjlighet att notera sina aktier på börsen", sade en representant för Vietnams förening av auktoriserade revisorer.

Samtidigt ses den långsamma ökningen av antalet högkvalitativa värdepapper som kommer in på aktiemarknaden under senare år som ett hinder för att attrahera nuvarande och framtida utländska kapitalflöden, även i det scenario där Vietnams aktiemarknad uppgraderas från en frontiermarknad till en Tier 2-tillväxtmarknad.

Det finns också åsikter som föreslår att överföringsrestriktionerna bör förkortas i varaktighet, snarare än ökas som för närvarande föreskrivs. Enligt en bankchef är godkännandeprocessen, från bokslut till registrering av aktier på börsen, dessutom "slöseri" med tid, vilket påverkar investeringsbeslut eftersom investerare möter marknadsrisker under perioden mellan investeringstillfället och transaktionstillfället.

Att integrera det offentliga erbjudandet av aktier och noteringen/registreringen av aktier i en enda process är en lösning som föreslagits och bekräftats av statens värdepapperskommission, som snart kommer att implementera den för att förkorta tiden för investerare och få in fler kvalitetsaktier på börsen.

Många bestämmelser i värdepapperslagen ändrades i samband med att lagen utarbetades med hjälp av ett förenklat förfarande. Enligt VCCI-representanten kräver detta noggrant övervägande, särskilt när det gäller tillägg av bestämmelser som ökar skyldigheterna enligt en förenklad utformningsprocess. Duc upprepade målet med ändringarna – att undanröja hinder och främja ekonomisk tillväxt – och ifrågasatte även om de nya bestämmelserna är i linje med lagens mål.

Ekonomen Dr. Can Van Luc anser också att en mer balanserad och harmonisk strategi behövs, en strategi som både främjar marknadsutveckling och kontrollerar risker.

Källa: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html