ยังเร็วเกินไปที่จะคาดหวังหุ้น CII

เรื่องราวการคาดการณ์การปรับประเมินมูลค่ากองทุนที่ดินใหม่ใน Thu Thiem ได้ช่วยให้ราคาหุ้นของ Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (รหัส CII) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา และกลายเป็นปรากฏการณ์บนพื้นที่ HoSE

ธุรกิจกำลังซบเซาและเราต้องเร่งระดมทุนเพื่อดำเนินโครงการอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่หลายโครงการในเวลาเดียวกัน แต่ที่น่าประหลาดใจคือราคาหุ้น CII กลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว สถิติตั้งแต่วันที่ 9 เมษายนถึงวันที่ 27 พฤษภาคมแสดงให้เห็นว่าราคาหุ้น CII เพิ่มขึ้น 51.4% เป็น 15,900 ดองต่อหุ้น

การปรับขึ้นราคาหุ้น CII ล่าสุดคาดว่าจะเกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่ากองทุนที่ดินใหม่ใน Thu Thiem (HCMC) ซึ่งทางเมืองมีแผนจะประมูลที่ดินบางส่วนในพื้นที่ใหม่อีกครั้ง พร้อมทั้งความสนใจและความปรารถนาของ Trump Organization Group ที่จะสร้างโครงการ Trump Tower ในพื้นที่นี้

ไทย ในรายงานประจำปี 2024 บริษัท Ho Chi Minh City Infrastructure Investment กล่าวว่าที่ดินใน Thu Thiem ประกอบด้วย: ล็อต 3.2 เพื่อดำเนินโครงการ D'Verano มีพื้นที่ 9,474 ตร.ม. มูลค่าการลงทุนรวม 704 พันล้านดอง ได้ถูกส่งมอบแล้ว; ล็อต 4.8 พื้นที่ 9,474 ตร.ม. เพื่อดำเนินโครงการ Lakeview 4 มูลค่าการลงทุนรวมประมาณ 170 พันล้านดอง อยู่ในขั้นตอนการเตรียมการลงทุน; ล็อต 3.6 พื้นที่ 9,474 ตร.ม. เพื่อดำเนินโครงการ D'Vernal มูลค่าการลงทุนประมาณ 357 พันล้านดอง เพื่อเตรียมการลงทุน; ล็อต 3-13 เพื่อดำเนินโครงการ Riverfront Residence พื้นที่ 5,823 ตร.ม. มูลค่าการลงทุนประมาณ 1,450 พันล้านดอง เพื่อเตรียมการลงทุน; แปลงที่ 3-16 ดำเนินการโครงการ The River 2 พื้นที่ 19,882 ตรม. มูลค่าการลงทุนประมาณ 3,157 พันล้านดอง อยู่ระหว่างการเตรียมการลงทุน แปลงที่ 1-18 ดำเนินการโครงการสำนักงานพาณิชย์ พื้นที่ 6,054 ตรม. มูลค่าการลงทุนประมาณ 683 พันล้านดอง อยู่ระหว่างการเตรียมการลงทุน

ในความเป็นจริง ที่ดินที่เหลือส่วนใหญ่ของบริษัทใน Thu Thiem ยังคงอยู่ในขั้นตอนการวางแผนการลงทุน โดยยังคงรอขั้นตอนทางกฎหมาย และไม่สามารถนำไปปฏิบัติเพื่อสร้างกระแสเงินสดในปี 2568 ได้ ดังนั้น เรื่องราวของการประเมินมูลค่ากองทุนที่ดิน Thu Thiem ใหม่จึงเป็นเพียงความคาดหวังมากกว่าจะเป็นความจริง

การที่หุ้น CII พุ่งสูงอย่างรวดเร็วยังกระตุ้นให้ผู้นำเทขายหุ้นเมื่อนายเลอ ตวน กรรมการบริหารคนหนึ่งได้ลงทะเบียนขายหุ้นทั้งหมด 500,000 หุ้นเพื่อแก้ปัญหาทางการเงินส่วนบุคคล โดยคาดว่าจะใช้เวลาทำรายการตั้งแต่วันที่ 30 พฤษภาคมถึง 28 มิถุนายน โดยเฉพาะเมื่อประเมินมูลค่าจนถึงวันที่ 27 พฤษภาคม หุ้น CII มีการซื้อขายที่ P/E 21.56 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 19.76 เท่า ดังนั้นการประเมินมูลค่าจึงไม่ใช่ของถูกอีกต่อไป

ในความเป็นจริง บริษัท Ho Chi Minh City Infrastructure Investment เป็นหนึ่งในบริษัทที่มีสัดส่วนหุ้นที่ออกสู่ตลาดสูงมาก ณ สิ้นปี 2024 มีผู้ถือหุ้นรายใหญ่เพียงรายเดียวคือ Ho Chi Minh City State Financial Investment Company ซึ่งถือหุ้น 24,049,215 หุ้น คิดเป็น 7.52% ของทุนจดทะเบียน ส่วนที่เหลืออีก 92.48% ของทุนจดทะเบียนเป็นของผู้ถือหุ้นรายย่อย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Ho Chi Minh City State Financial Investment Company ไม่เห็นด้วยหรือไม่มีความคิดเห็นเกี่ยวกับข้อเสนอหลายข้อในการประชุมสามัญประจำปีของบริษัท Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Company อย่างต่อเนื่อง

ตัวอย่างเช่น ข้อเสนอต่อการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นเพื่ออนุมัติให้คณะกรรมการบริษัท โดยอิงจากสถานการณ์ที่แท้จริง ลดอัตราส่วนการถือหุ้นใน CII Bridge and Road Investment Joint Stock Company (CII B&R) ลงชั่วคราวให้ต่ำกว่า 50% ในปีงบประมาณใดๆ และพยายามเพิ่มอัตราส่วนการถือหุ้นให้สูงกว่า 50% ในปีต่อๆ ไป ซึ่งผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดลงคะแนนไม่เห็นด้วย แต่ข้อเสนอดังกล่าวก็ยังคงได้รับการอนุมัติ

ที่น่าสังเกตคือ CII B&R เป็นหน่วยงานที่เป็นเจ้าของโครงการโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งส่วนใหญ่ของบริษัท Ho Chi Minh City Infrastructure Investment โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 ของปี 2023 เป็นต้นไป CII B&R จะเริ่มควบคุมและควบรวมกิจการ Trung Luong - My Thuan Joint Stock Company

นายเล กว๊อก บินห์ กรรมการผู้จัดการบริษัท โฮจิมินห์ ซิตี้ อินฟราสตรัคเจอร์ อินฟราสตรัคเจอร์ เปิดเผยว่า “บริษัท โฮจิมินห์ ซิตี้ อินฟราสตรัคเจอร์ อินฟราสตรัคเจอร์ มีความเชี่ยวชาญด้านการลงทุนในโครงการ BOT โครงการ BOT มีเงินทุนการลงทุนรวมจำนวนมาก เงินทุนเงินกู้จำนวนมาก และรายได้ที่เพิ่มขึ้นตามกาลเวลา (ต้องขอบคุณค่าธรรมเนียมที่ปรับแล้วที่เพิ่มขึ้นและปริมาณการจราจรที่เพิ่มขึ้น) ดังนั้น บริษัทจึงมักมีกำไรต่ำ หรือแม้แต่ขาดทุนจำนวนมากในช่วงแรกเนื่องจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูง แต่ในช่วงปีสุดท้ายของวงจรชีวิตโครงการ กำไรจำนวนมากเกิดขึ้นจากปริมาณการจราจรที่เพิ่มขึ้นและไม่มีหนี้สิน นี่เป็นความขัดแย้งในบัญชีโครงการ BOT ยิ่งบริษัทลงทุนในโครงการ BOT มากเท่าไร การสูญเสียก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น และนี่คือการสูญเสียปลอมเนื่องจากภาระค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในช่วงปีแรกๆ ปีสุดท้ายมีกำไรจำนวนมาก แต่เป็นกำไรปลอมเนื่องจากได้คืนทุนแล้ว ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเป็นศูนย์ เป็นเพียงกำไรสะสมจากปีก่อนๆ เท่านั้น”

เป็นที่ทราบกันว่าบริษัท Trung Luong - My Thuan Joint Stock Company เป็นเจ้าของโครงการ Trung Luong - My Thuan Expressway BOT (ความยาวกว่า 51 กม.) ซึ่งโครงการจะเปิดให้สัญจรอย่างเป็นทางการในช่วงต้นปี 2022 และจะเก็บค่าผ่านทางตั้งแต่วันที่ 9 สิงหาคม 2022 ดังนั้น เมื่อรวมเจ้าของโครงการ Trung Luong - My Thuan Expressway BOT เข้าด้วยกัน จะช่วยให้สามารถรับรู้กำไรจากการประเมินมูลค่าการลงทุนของบริษัท Ho Chi Minh City Infrastructure Investment ได้

ดุยบัค

ที่มา: https://baodautu.vn/con-qua-som-de-ky-vong-vao-co-phieu-cii-d293046.html