ราคาหุ้น KDH พลิกกลับภายใต้แรงขายสุทธิจากนักลงทุนต่างชาติ

บริษัท คังเดียนเฮาส์ อินเวสต์เมนต์ แอนด์ เทรดดิ้ง จอยท์สต๊อก จำกัด (รหัส KDH) กำลังเตรียมเข้าสู่ช่วงเปิดขายโครงการสำคัญหลายโครงการ แต่ผู้ลงทุนต่างชาติยังคงขายหุ้นของบริษัทนี้อย่างต่อเนื่อง

ราคาหุ้น KDH พลิกกลับภายใต้แรงขายสุทธิจากนักลงทุนต่างชาติ

บริษัท คังเดียนเฮาส์ อินเวสต์เมนต์ แอนด์ เทรดดิ้ง จอยท์สต๊อก จำกัด (รหัส KDH) กำลังเตรียมเข้าสู่ช่วงเปิดขายโครงการสำคัญหลายโครงการ แต่ผู้ลงทุนต่างชาติยังคงขายหุ้นของบริษัทนี้อย่างต่อเนื่อง

นักลงทุนต่างชาติยังคงขายสุทธิหลังเสนอขายหุ้นเอกชน 110 ล้านหุ้น

ตรงกันข้ามกับที่คาดการณ์ว่าหุ้นจะมีโมเมนตัมการเติบโตเช่นเดียวกับตลาดหลังจากการเพิ่มทุนของบริษัท หุ้น KDH ของบริษัท Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company กลับร่วงลงอีกครั้งอย่างกะทันหันหลังจากช่วงสะสมหุ้น ตั้งแต่วันที่ 30 ธันวาคม 2567 ถึง 25 กุมภาพันธ์ 2568 ราคาหุ้นนี้ลดลง 7.7% จาก 36,150 ดองเวียดนาม เป็น 33,350 ดองเวียดนามต่อหุ้น การปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องนี้ทำให้ KDH ซื้อขายต่ำกว่าเส้นแนวรับระยะยาว MA200 ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าแนวโน้มขาลงอาจดำเนินต่อไปในอนาคตอันใกล้

ก่อนหน้านี้ เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม 2567 บริษัท คังเดียนเฮาส์ ได้เสนอขายหุ้นต่อบุคคลภายนอก (Private Offering) จำนวนกว่า 110 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 27,250 ดองเวียดนาม ระดมทุนได้มากกว่า 3,000 พันล้านดองเวียดนาม โดยบริษัทฯ มีแผนจะนำเงินจำนวน 300 พันล้านดองเวียดนามไปชำระคืนเงินกู้ภายใต้สัญญาสินเชื่อเลขที่ 0116/2021/HDTD -OCB -DN ซึ่งได้เบิกจ่ายในปี 2567 และ 2568 และอีก 2,700 พันล้านดองเวียดนามไปสมทบทุนเพิ่มเติมให้กับบริษัท คังฟุกเฮาส์ อินเวสต์เมนต์ แอนด์ บิสซิเนส วัน เมมเบอร์ จำกัด เพื่อให้หน่วยงานนี้สามารถนำเงินไปชำระหนี้ธนาคารได้

อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่การเพิ่มทุน นักลงทุนต่างชาติมีแนวโน้มขายหุ้น KDH อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ ณ วันที่ 1 สิงหาคม 2567 มีพื้นที่สำหรับนักลงทุนต่างชาติเพิ่มขึ้นจาก 85.6 ล้านหุ้น เป็น 132.8 ล้านหุ้น (ณ วันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2568) และแนวโน้มการขายสุทธิยังคงแข็งแกร่งในช่วงต้นปี 2568

นอกจากนี้ Vietnam Ventures Limited Fund ซึ่งเป็นหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับกลุ่ม VinaCapital ยังได้จดทะเบียนเพื่อขายหุ้น KDH ทั้งหมดกว่า 7.4 ล้านหุ้น (ในเดือนธันวาคม 2567 กองทุนนี้ได้ขายหุ้น KDH ไปแล้วกว่า 1.5 ล้านหุ้น) เพื่อลดสัดส่วนการถือครองหุ้นจาก 0.73% เหลือ 0% ของทุนจดทะเบียน โดยคาดว่าธุรกรรมดังกล่าวจะเกิดขึ้นระหว่างวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ถึง 26 มีนาคม

ในความเป็นจริง นอกเหนือจากเรื่องราวการสะสมกองทุนที่ดินแล้ว Nha Khang Dien ยังแสดงให้เห็นปัญหาสภาพคล่องของเงินสดเมื่อรักษารูปแบบการขาดดุลทุนที่กินเวลาตั้งแต่ปี 2564 ถึง 2567 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในปี 2567 เพียงปีเดียว บริษัทบันทึกกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบที่ 4,251.78 พันล้านดอง ซึ่งเป็นมูลค่าติดลบสูงสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในปี 2553

เพื่อให้มีเงินทุนสำรองไว้สำหรับสะสมกองทุนที่ดิน ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2564 ถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2567 Khang Dien House มีหนี้สินเพิ่มขึ้น 284.7% เมื่อเทียบกับช่วงต้นงวด คิดเป็นมูลค่าเพิ่มขึ้น 5,253 พันล้านดอง เป็น 7,098.1 พันล้านดอง คิดเป็น 36.5% ของส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมด (เมื่อต้นงวดมีหนี้สินคงค้างเพียง 1,845.1 พันล้านดอง คิดเป็น 22.6% ของส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมด)

การเพิ่มขึ้นของหนี้สินในช่วงสะสมกองทุนที่ดินบ้านเคียงเดียนยังก่อให้เกิดปัญหาหลายประการที่นักลงทุนต้องใส่ใจ โดยเฉพาะอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา และการดำเนินการด้านยอดขายและอัตราการดูดซับผลิตภัณฑ์ในช่วงเวลาต่อๆ ไป

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทหลักทรัพย์ VPBank Securities ระบุว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของ Khang Dien House เพิ่มขึ้นในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา เนื่องจากนักลงทุนได้พัฒนากองทุนที่ดิน ขณะเดียวกัน การดำเนินโครงการล่าช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ ทำให้ต้นทุนการลงทุนของโครงการเพิ่มขึ้นจากการนำดอกเบี้ยเงินกู้มาคิดดอกเบี้ยและค่าใช้จ่ายในการดำเนินการปรับปรุงพื้นที่ที่เพิ่มขึ้น สิ่งเหล่านี้ถือเป็นความเสี่ยงที่สำคัญเมื่อลงทุนในหุ้น KDH

โครงการใหม่กำลังจะเปิดขาย

ย้อนกลับไปสู่ภาวะขาดทุนสะสมทุนตั้งแต่ปี 2564 จนถึงปัจจุบัน คังเดียนเฮาส์มีสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและสะสมไว้ ณ สิ้นปี 2567 มูลค่าสินค้าคงคลังรวมอยู่ที่ 22,179.6 พันล้านดอง คิดเป็น 72.1% ของสินทรัพย์รวม ซึ่งมีรายการสินค้าคงคลังที่เกี่ยวข้องกับโครงการต่างๆ เช่น เขตที่พักอาศัย Khang Phuc - Tan Tao มูลค่าสินค้าคงคลัง 6,858.6 พันล้านดอง, Binh Trung - Binh Trung Dong มูลค่า 4,421.9 พันล้านดอง, Doan Nguyen - Binh Trung Dong มูลค่า 3,662.3 พันล้านดอง, เขตที่พักอาศัย Khang Phuc - Binh Hung 11 A มูลค่า 1,816.4 พันล้านดอง, เขตที่ตั้งถิ่นฐาน Khang Phuc - Phong Phu 2 มูลค่า 1,810.5 พันล้านดอง, Binh Trung Moi - Binh Trung Dong มูลค่า 1,374.2 พันล้านดอง, เขตที่พักอาศัย Khang Phuc - An Duong Vuong มูลค่า 684.9 พันล้านดอง เป็นต้น

บริษัทหลักทรัพย์ อะกริแบงก์ ระบุว่า คังเดียนเฮาส์เป็นเจ้าของกองทุนที่ดินประมาณ 600 เฮกตาร์ในทำเลสำคัญๆ ในภาคตะวันออกของนครโฮจิมินห์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แนวโน้มระยะสั้นมาจากสองโครงการที่ร่วมมือกับเคปเปล เอเมเรีย และคลาริต้า มีพื้นที่รวม 11.8 เฮกตาร์ ประกอบด้วยทาวน์เฮาส์และวิลล่าประมาณ 200 หลัง คาดว่าจะเปิดขายในปี 2568 และสร้างรายได้ 9,000 พันล้านดองให้กับคังเดียนเฮาส์ในช่วงปี 2568-2569

นอกจากนี้ บริษัทหลักทรัพย์ VCBS คาดการณ์ว่าจังหวัดนาคางเดียนยังกำลังดำเนินโครงการ The Solina (เมืองบิ่ญจัน นครโฮจิมินห์) อีกด้วย ซึ่งมีขนาดพื้นที่ 16.4 เฮกตาร์ ประกอบด้วยทาวน์เฮาส์ วิลล่า และอพาร์ตเมนต์ประมาณ 218 ยูนิต คาดว่าจะเริ่มดำเนินการในช่วงปี 2568-2569 และอาจเปิดตัวได้ในปี 2568

จะเห็นได้ว่าการสะสมสินค้าคงคลังในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาทำให้โครงการบ้านเคียงเดียนยังคงมีกระแสเงินสดขาดดุลในระยะยาวและต้องเพิ่มหนี้เพื่อชดเชย อย่างไรก็ตาม ด้วยการเตรียมการเปิดโครงการต่างๆ คาดว่าบ้านเคียงเดียนจะเข้าสู่ช่วงที่กระแสเงินสดกลับมา

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดในขณะนี้คืออัตราการดูดซับสินค้าที่นาคางเดียนจัดหาให้ เนื่องจากในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 และต้นปี 2568 ตลาดอสังหาริมทรัพย์ในโฮจิมินห์เริ่มมีสัญญาณการฟื้นตัว มีนักลงทุนหลายรายนำสินค้าออกสู่ตลาด แต่อัตราการดูดซับยังอยู่ในระดับต่ำ ดังนั้น การเปิดขายและอัตราการดูดซับจะเป็นประเด็นที่นาคางเดียนต้องให้ความสำคัญในอนาคต

ที่มา: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html