การระดมทุนยังคงเป็นปัญหาใหญ่สำหรับ Hodeco

ด้วยเงินสดที่มีจำกัด แรงกดดันจากการชำระหนี้ และความต้องการเงินทุนจำนวนมากในการดำเนินโครงการต่างๆ มากมาย บริษัทร่วมทุนพัฒนาที่อยู่อาศัย Ba Ria - Vung Tau (Hodeco รหัส HDC) จำเป็นต้องส่งเสริมการออกหุ้นและพันธบัตร

รักษาระดับเงินสดให้อยู่ในระดับต่ำเมื่อมีความต้องการการลงทุนสูง

ณ สิ้นปี 2566 Hodeco มีกองทุนเงินสด 17.5 พันล้านดอง (คิดเป็น 0.37% ของสินทรัพย์ทั้งหมด) หนี้สินรวม 1,704.7 พันล้านดอง เท่ากับ 89.4% ของส่วนของผู้ถือหุ้น (อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 69%)

ในปี 2567 โฮเดโควางแผนที่จะเพิ่มการลงทุนขึ้น 645.7% เมื่อเทียบกับปี 2566 เป็น 2,856 พันล้านดอง (มีการเบิกจ่าย 383 พันล้านดองในช่วงเวลาเดียวกัน) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทมุ่งเน้นการดำเนินโครงการต่างๆ เช่น เขตที่พักอาศัยไห่ดัง (เมืองแห่งแสงสว่าง); เขตที่พักอาศัยเนินหง็อกต๊วก 2; เขต ที่พักอาศัย ริมทะเล (Antares); เขตที่พักอาศัยหมายเลข 2 ทางตะวันตกของถนน 3/2; เมืองนิเวศฟูหมี่; เขตเมืองฟู้กถัง...

ด้วยแผนการกระตุ้นการเบิกจ่ายในปี 2567 ภายใต้สภาพเงินสดที่มีจำกัด บริษัทวางแผนที่จะระดมทุน 1,000 พันล้านดอง ผ่านการกู้ยืมจากธนาคารและการระดมทุนผ่านการออกหุ้นกู้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งแผนการออกหุ้นกู้ บริษัทวางแผนที่จะออกหุ้นกู้รายบุคคลสูงสุด 500 พันล้านดอง ในปี 2567 เพื่อรองรับกิจกรรมการผลิตและการดำเนินธุรกิจ

ในความเป็นจริง นอกเหนือจากการระดมเงินกู้ ในปี 2566 Hodeco ยังมีแผนที่จะออกหุ้น 20 ล้านหุ้นให้กับผู้ถือหุ้นเดิม แต่ยังไม่ได้ดำเนินการ

บริษัท โฮเดโค ชี้แจงถึงความล่าช้าในการระดมทุนว่า กระบวนการตรวจสอบเอกสารมีความยุ่งยากและใช้เวลานาน โดยบริษัทมีแผนที่จะเสนอขายหุ้นเพื่อระดมทุนต่อไปในไตรมาสที่ 1 และ 2 ของปี 2567

เป็นที่ทราบกันดีว่าตามแผนการระดมทุนเบื้องต้น บริษัทมีแผนที่จะเสนอขายหุ้นจำนวน 20 ล้านหุ้นให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมในราคาหุ้นละ 15,000 ดองเวียดนาม คิดเป็นเงิน 300,000 ล้านดองเวียดนาม โดยเงินทั้งหมดที่ระดมทุนได้จะนำไปใช้ชำระคืนเงินกู้และดอกเบี้ยจากธนาคาร

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2566 Hodeco มีหนี้สินรวม 1,704.7 พันล้านดองเวียดนาม แบ่งเป็นหนี้สินระยะสั้น 1,009 พันล้านดอง และหนี้สินระยะยาว 695.7 พันล้านดองเวียดนาม สำหรับหนี้สินระยะสั้น มีหนี้สินที่มีอายุต่ำกว่า 1 ปี จำนวน 575.2 พันล้านดองเวียดนาม ขณะที่มีหนี้สินระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายใน 1 ปี จำนวน 336.2 พันล้านดองเวียดนาม

ด้วยแรงกดดันจากการครบกำหนดชำระหนี้จำนวนมหาศาล เงินทุนหมุนเวียนที่มีจำกัด และการออกหุ้นที่ล่าช้ากว่าที่คาดไว้ Hodeco จำเป็นต้องระดมทุนใหม่ในเร็วๆ นี้เพื่อให้แน่ใจว่าจะชำระหนี้ได้ ขณะเดียวกันก็ต้องดำเนินการตามแผนการลงทุนอันทะเยอทะยานในปี 2567 ซึ่งคาดว่าเงินทุนที่จ่ายทั้งหมดจะสูงถึง 2,856 พันล้านดอง

แผนงานทะเยอทะยานในช่วงต้นปี แต่ผลลัพธ์กลับไม่สู้ดีนัก

นอกจากแผนการเบิกจ่ายเงินลงทุนที่มุ่งมั่นแล้ว ในปี 2567 โฮดีโก้ยังดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนด้วยแผนการเติบโตทางธุรกิจที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โฮดีโก้ตั้งเป้ารายได้ไว้ที่ 1,657.6 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 146.7% และคาดการณ์กำไรหลังหักภาษีไว้ที่ 424 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 222.4% เมื่อเทียบกับปี 2566

เป็นที่ทราบกันดีว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Hodeco ได้กำหนดแผนธุรกิจที่ทะเยอทะยานอย่างต่อเนื่อง แต่ผลลัพธ์ที่ได้มานั้นค่อนข้างน้อยและบริษัทต้องใช้ธุรกรรมทางการเงินเพื่อปรับปรุงผลการดำเนินงาน

ในปี 2565 โฮเดโก้มีรายได้ 1,558 พันล้านดอง คิดเป็น 81.44% ของแผน และมีกำไรหลังหักภาษี 420.6 พันล้านดอง คิดเป็น 97.85% ของแผน ที่สำคัญ ในปีงบประมาณนี้ บริษัทมีรายได้ทางการเงิน 260 พันล้านดอง คิดเป็น 48.1% ของกำไรก่อนหักภาษีทั้งหมด ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการขายหุ้นจำนวน 5 ล้านหุ้นในบริษัท ได่ ดุง วุง เตา เอ็นเตอร์เทนเมนต์ คอนสตรัคชั่น อินเวสต์เมนต์ จอยท์ สต็อค คอมพานี ซึ่งโอนบัญชีจากบริษัทย่อยไปยังบริษัทร่วม

หากเราตัดธุรกรรมทางการเงินการขายทุนของบริษัทในเครือออกไปแล้วหันมาทำบัญชีให้กับบริษัทที่เกี่ยวข้องแทน กำไรของ Hodeco ก็ยังห่างไกลจากเป้าหมายที่วางแผนไว้มาก

ในทำนองเดียวกัน ในปี 2566 เมื่อไม่มีการบันทึกรายได้ทางการเงินพิเศษอีกต่อไป Hodeco กลับบันทึกผลประกอบการทางธุรกิจลดลงทันที โดยมีรายได้อยู่ที่ 665.58 พันล้านดอง ลดลง 48.7% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน และกำไรหลังหักภาษีอยู่ที่ 131.59 พันล้านดอง ลดลง 68.7% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน

ในปี 2566 Hodeco ได้วางแผนธุรกิจโดยมีรายได้ 1,770 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 13.6% และคาดการณ์กำไรหลังหักภาษี 488 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 17.6% เมื่อเทียบกับการดำเนินการในปี 2565 โดย ณ สิ้นปี 2566 บริษัทฯ ดำเนินการตามแผนประจำปีได้เพียง 27% เท่านั้น

ในความเป็นจริง แม้ผลประกอบการทางธุรกิจจะลดลง แต่ราคาหุ้นของ HDC ก็เริ่มมีสัญญาณการฟื้นตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ หลังจากที่บริษัทได้ประกาศแผนธุรกิจอันทะเยอทะยาน อย่างไรก็ตาม ณ ราคาปัจจุบันที่ 33,350 ดอง/หุ้น หุ้นของ HDC ซื้อขายที่มูลค่าสูงกว่าอุตสาหกรรมมาก โดยมีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 32.11 เท่า (ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 15.96 เท่า) และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (P/B) อยู่ที่ 2.24 เท่า (ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 1.45 เท่า)

จะเห็นได้ว่าในช่วงต้นปีงบประมาณ 2567 Hodeco มีแผนงานอันทะเยอทะยานที่จะเร่งแผนการระดมทุนเพื่อพยุงราคาหุ้น แต่เนื่องจากราคาหุ้นไม่ถูกเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอีกต่อไป นักลงทุนจึงมีความเสี่ยงมากหากซื้อหุ้นโดยไม่คำนึงถึงมูลค่า

แหล่งที่มา