ยากที่จะหาทางให้ตลาดทองคำโลกในปี 2568

การกำหนดทิศทางของตลาดทองคำโลก ในปี 2568 อย่างชัดเจนนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย เพราะมีปัจจัยที่ไม่อาจคาดเดาได้มากมาย แต่สถานการณ์ที่ราคาทองคำจะแตะหรือทะลุ 3,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์นั้น เป็นเรื่องที่คาดการณ์ไว้แล้ว

การกำหนดทิศทางของตลาดทองคำโลกในปี 2568 อย่างชัดเจนนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย เพราะมีปัจจัยที่ไม่อาจคาดเดาได้มากมาย แต่สถานการณ์ที่ราคาทองคำจะแตะหรือทะลุ 3,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์นั้น เป็นเรื่องที่คาดการณ์ไว้แล้ว

คาดการณ์ราคาทองคำโลกอาจทะลุ 3,100 เหรียญสหรัฐต่อออนซ์ในปีนี้

ทองคำแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นท่ามกลางความโกลาหล

แนวโน้มราคาทองคำจะดูหม่นหมองลงเมื่อนโยบายเศรษฐกิจและต่างประเทศของโดนัลด์ ทรัมป์เริ่มเป็นรูปเป็นร่างเมื่อเขากลับเข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดีสมัยที่สอง (ทรัมป์ 2.0) เศรษฐกิจจีนที่แข็งแกร่ง การผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางหลักๆ และสภาพแวดล้อม ทางภูมิรัฐศาสตร์ ที่ตึงเครียด อาจผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น ในทางกลับกัน หากนโยบายของทรัมป์กระตุ้นเงินเฟ้อและส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลก ทองคำอาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ตลาดทองคำในช่วง 4 ปีที่ประธานาธิบดีทรัมป์ดำรงตำแหน่ง (2560 - 2564) สงครามการค้า ความไม่มั่นคงทางการเมือง และแม้แต่ความขัดแย้งระหว่างประเทศ ล้วนผลักดันให้ผู้ลงทุนหันมาสนใจทองคำ ซึ่งเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความไม่มั่นคงที่ได้รับการพิสูจน์มาแล้ว

ราคาทองคำโลกพุ่งสูงขึ้นอันเป็นผลมาจากความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์และ เศรษฐกิจ อย่างต่อเนื่องในช่วงวาระแรกของประธานาธิบดีทรัมป์ แทบไม่มีใครคาดการณ์ได้ว่าราคาทองคำจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 53% ภายในสิ้นวาระแรกของทรัมป์ในเดือนมกราคม 2564 สู่ระดับ 1,841 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ (จาก 1,208 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นวาระ) ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยต่อปีของราคาทองคำโลกที่ 13% การเพิ่มขึ้นนี้เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่กว้างขึ้นซึ่งเน้นย้ำถึงบทบาทของทองคำในฐานะการลงทุน “ที่ปลอดภัย” ในยามที่ความไม่แน่นอนกำลังเกิดขึ้น

ตลาดทองคำเผชิญความเสี่ยงสองทางในปี 2568 โดยนโยบายการเงินของเฟด นโยบายเศรษฐกิจและต่างประเทศของทรัมป์ และการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์กลายมาเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าการเก็งกำไรทองคำอาจปะทุขึ้นอีกครั้งหลังจากทรัมป์ดำรงตำแหน่งสมัยที่สอง ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ จากการศึกษาล่าสุดของโกลด์แมน แซคส์ พบว่าความตึงเครียดทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของงบดุลสหรัฐฯ อาจช่วยกระตุ้นให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นในปี 2568

ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดในรอบวัน ที่ 2,790 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนตุลาคม 2567 เมื่อสภาทองคำโลก (World Gold Council) ได้เตือนในรายงานแนวโน้มอุปสงค์รายไตรมาสว่าตลาดได้ตกอยู่ภายใต้ภาวะ FOMO (ความกลัวว่าจะพลาดโอกาส) ราคาทองคำได้ปรับตัวลดลงตลอดเดือนพฤศจิกายน 2567 และซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 2,690 ดอลลาร์ในสัปดาห์ที่สามของเดือนมกราคม 2568 ตามข้อมูลจาก Kitco แพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์

โกลด์แมน แซคส์ ระบุว่า ธนาคารกลางหลายแห่งยังคงมองเห็นความต้องการทองคำแท่งที่แข็งแกร่ง ซึ่งธนาคารกลางกำลังมองหาวิธีกระจายความเสี่ยงด้านเงินทุนสำรอง หลังจากที่รัฐบาลไบเดนได้ระงับสินทรัพย์ของรัสเซีย อันเป็นส่วนหนึ่งของมาตรการคว่ำบาตรกรณีความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน ธนาคารกลางบางแห่งมองว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ที่เป็นกลางทางการเมืองมากกว่า และประเทศต่างๆ ไม่สามารถระงับการระงับสินทรัพย์ได้เนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ตามรายงานของโกลด์แมนแซคส์ กระแสเงินลงทุนที่ไหลเข้าสู่กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) จะผลักดันให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากกระแสเงินทุนหมุนเวียนแบบเป็นวัฏจักรจากนักลงทุนที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนของตนจากผลกระทบที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 3.25 - 3.5% ในอนาคตอันใกล้นี้

ขณะนี้ โกลด์แมน แซคส์ ประเมินว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อาจกระตุ้นให้นักเก็งกำไรกลับมาลงทุนอีกครั้ง ขณะที่ทีมงานเปลี่ยนผ่านของทรัมป์ยังคงสร้างความตื่นตระหนกให้กับตลาดด้วยนโยบายที่แปลกใหม่และการแต่งตั้งคณะรัฐมนตรี ซึ่งอาจผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงถึง 3,150 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่นักเก็งกำไรเริ่มคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะกดดันคู่ค้าทางการค้าด้วยมาตรการภาษีศุลกากรใหม่ที่รุนแรงขึ้นหรือไม่ ขณะที่ประเทศกำลังประสบปัญหาในการหาเงินทุนสำหรับการขาดดุลงบประมาณจำนวนมหาศาล

การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ที่ 1.83 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2024 จะต้องได้รับการตอบสนองด้วยการกู้ยืมเพิ่มเติม ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อได้ หากเฟดถูกบังคับให้ซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มเติมด้วยเงินดอลลาร์ที่พิมพ์ใหม่

ที่น่าสังเกตคือ สหรัฐฯ ยังคงขาดดุลงบประมาณอยู่ที่ 86.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนธันวาคม 2567 ตามรายงานล่าสุดของกระทรวงการคลัง แม้ว่าจะลดลง 33% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่การขาดดุลในเดือนธันวาคมทำให้การขาดดุลรวมในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2568 อยู่ที่ 710.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน หรือ 39.4% งบประมาณของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ สำหรับปีงบประมาณ 2568 ครอบคลุมระหว่างวันที่ 1 ตุลาคม 2567 ถึง 30 กันยายน 2568

นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่า “ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้นอาจกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรและการไหลเข้าของ ETF มากขึ้น ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้ของสหรัฐฯ อาจกระตุ้นให้ธนาคารกลางต่างๆ โดยเฉพาะธนาคารที่มีการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จำนวนมาก ซื้อทองคำมากขึ้น”

ยิ่งไปกว่านั้น ในขณะที่ปัจจัยเฉพาะเจาะจงอาจผลักดันการซื้อทองคำ เช่น ธนาคารกลางบริหารจัดการการจัดสรรสำรองทองคำอย่างแข็งขัน หรือความต้องการที่เพิ่มขึ้นในตลาดเครื่องประดับที่สำคัญ เช่น อินเดีย แต่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและต่อเนื่องของราคาทองคำในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน มักถูกมองว่าเป็น "การลงมติไม่ไว้วางใจ" ในดอลลาร์สหรัฐในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า เช่นเดียวกับสกุลเงินเฟียตอื่นๆ

ปี 2025 เผชิญความเสี่ยงสองด้าน

ตลาดทองคำเผชิญความเสี่ยงสองทางในปี 2568 โดยการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินของเฟด นโยบายเศรษฐกิจและต่างประเทศของทรัมป์ และการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์กลายมาเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก

ในสถานการณ์ขาลง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายลง และ/หรือการแก้ไขปัญหาความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน อาจทำให้ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากโลหะมีค่าได้รับประโยชน์จากความขัดแย้งเหล่านี้ตลอดทั้งปี 2567 มากเพียงใด

แนวทาง “อเมริกาต้องมาก่อน” ของทรัมป์ชี้ให้เห็นว่ารัฐบาลทรัมป์ 2.0 จะมุ่งเน้นไปที่นโยบายภายในประเทศ และอาจไม่ให้ความสำคัญกับประเด็นระหว่างประเทศ ในเรื่องนี้ ทรัมป์อาจพยายามหาทางแก้ไขปัญหาอย่างจริงจังในช่วงไม่กี่เดือนแรกของการดำรงตำแหน่งสมัยที่สอง

การปรับลดแนวโน้มนโยบายของเฟดในเชิงรุกอาจส่งผลกระทบต่อราคาทองคำในปีนี้ หากความพยายามในการควบคุมเงินเฟ้อไม่ได้ผลมากนัก ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากทรัมป์ยังคงขึ้นภาษีนำเข้า อาจกระตุ้นให้เจ้าหน้าที่เฟดชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป หากไม่มีภาวะตลาดแรงงานถดถอยอย่างมีนัยสำคัญ เฟดอาจใช้มาตรการที่อดทนมากขึ้นโดยไม่ต้องกังวลว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ยิ่งไปกว่านั้น ผลประกอบการของเศรษฐกิจจีนอาจส่งผลกระทบต่อแนวโน้มความต้องการทองคำในปี 2568 หากนายทรัมป์ขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจีน จีนอาจตอบโต้ ซึ่งอาจก่อให้เกิดสงครามการค้าระหว่างสองมหาอำนาจทางเศรษฐกิจอีกครั้ง เศรษฐกิจที่อ่อนแอของจีน ซึ่งเป็นผู้บริโภคทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก อาจส่งผลกระทบทางลบต่อราคาทองคำ

ในด้านดี การที่ธนาคารกลางหลักทั่วโลกยังคงผ่อนคลายนโยบายอย่างต่อเนื่องอาจส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้นในปีนี้

หากปราศจากภาวะเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อาจยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลง และหนุนราคาทองคำโลก แม้ว่าเฟดจะลังเลที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่ทองคำก็อาจยังคงรองรับเงินทุนไหลออกจากยูโรและปอนด์ และยังคงแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์ หากธนาคารกลางยุโรป (อีซีบี) และธนาคารกลางอังกฤษ (บีโอเจ) ผ่อนคลายนโยบายอย่างแข็งขัน

เศรษฐกิจจีนที่กำลังฟื้นตัวอาจส่งผลดีต่อราคาทองคำเช่นกัน ในช่วงต้นเดือนธันวาคม 2567 การประชุมของเจ้าหน้าที่ระดับสูงของจีนเปิดเผยว่า ปักกิ่งวางแผนที่จะใช้นโยบายการเงินแบบ “ผ่อนคลายอย่างเหมาะสม” ภายในปี 2568 ควบคู่ไปกับนโยบายการคลังเชิงรุกมากขึ้น เพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ข่าวดีสำหรับจีนก็คืออัตราเงินเฟ้อรายปี ซึ่งวัดโดยการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ลดลงเหลือ 0.2% ในเดือนพฤศจิกายน 2567 ส่งผลให้จีนสามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้โดยไม่ต้องกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

อุปสงค์ของธนาคารกลางเป็นหนึ่งในปัจจัยกระตุ้นหลักของตลาดทองคำในปี 2567 “ธนาคารกลางจะยังคงเป็นส่วนสำคัญของตลาด การซื้อทองคำของธนาคารกลางขึ้นอยู่กับนโยบาย ทำให้คาดการณ์ได้ยาก แต่ผลสำรวจและการวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่าแนวโน้มในปัจจุบันจะยังคงดำเนินต่อไป” สภาทองคำโลกระบุในรายงานแนวโน้มตลาดทองคำปี 2568

“ในมุมมองของเรา ความต้องการที่สูงกว่า 500 ตัน (แนวโน้มระยะยาว) ยังคงเป็นบวกต่อผลประกอบการ เราเชื่อว่าความต้องการของธนาคารกลางจะสูงกว่าตัวเลขดังกล่าวในปี 2568 แต่หากความต้องการลดลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวอาจสร้างแรงกดดันต่อทองคำมากขึ้น” สภาทองคำโลกระบุ

ที่มา: https://baodautu.vn/kho-do-duong-cho-thi-truong-vang-the-gioi-nam-2025-d241075.html