Gayrimenkul şirketlerinin tahvil geri ödeme baskısı 2025 yılına kadar yüksek kalmaya devam edecek.

(CLO) Vadesi dolan ve gecikmiş kurumsal tahvillerin sayısının 2024 ve 2025'in 4. çeyreklerinde yüksek olması nedeniyle, vade baskısı kurumsal tahvil piyasası için sürekli bir risk olmaya devam etmektedir.

Gayrimenkul şirketleri hâlâ yüksek borç geri ödeme baskısıyla karşı karşıya.

16 Kasım'da düzenlenen "Piyasanın Geri Dönüşü ve Gelişmesi İçin" Gayrimenkul Forumu'nda ekonomi uzmanı Dr. Vu Dinh Anh şunları söyledi: "Zor bir dönemin ardından, kurumsal tahvil piyasası yıl başından bu yana kademeli olarak toparlanıyor."

Ancak, özellikle kurumsal tahviller üzerindeki vade baskısı, piyasa için bir zorluk olmaya devam ediyor.

FiinRatings'ten alınan istatistiklere atıfta bulunan Dr. Vu Dinh Anh, 2024 yılında vadesi dolacak kurumsal tahvillerin (hem anapara hem de faiz) toplam bakiyesinin 315.000 milyar VND'ye ulaşacağını ve 2025 yılında 334.000 milyar VND ile zirve yapacağını belirtti.

Forumun genel görünümü. (Fotoğraf: ST)

Özellikle gayrimenkul tahvilleri için, 2024 yılında vadesi gelen bakiye şu anda 60.000 milyar VND olup, 2025 yılında 135.000 milyar VND olarak tahmin edilmektedir.

"Vade baskısı, kurumsal tahvil piyasası için her zaman gerçek bir risktir; zira 2024 ve 2025'in dördüncü çeyreğinde vadesi dolacak ve gecikmiş kurumsal tahvil sayısı yüksek kalmaktadır; özellikle gayrimenkul şirketlerinin tahvilleri, piyasa ortalamasına göre önemli ölçüde daha yüksek vadesi geçmiş ödeme ve potansiyel batık borç riski taşımaktadır," dedi Bay Anh.

FiinRatings Genel Müdürü Nguyen Quang Thuan, "Kurumsal Tahvil Piyasasını Profesyonellik ve Sürdürülebilirlik Yönünde Geliştirme" seminerinde yaptığı konuşmada, 2024-2025 yıllarında vadesi geçmiş borçların önemli bir sorun teşkil ettiğini vurguladı.

Sayın Nguyen Quang Thuan, fonların en büyük kaynağının banka kredileri veya tahviller değil, müşterilerden alınan para olduğunu belirtti. Bu, çevresel kaynaklardan gelen desteğin de çok önemli olduğunu gösteriyor; sadece tahvilleri kurtarmaya odaklanılmamalı, çevresel önlemler, yani yasal "temizliğin" sağlanması çok daha önemlidir.

"Bunu başarmanın yolu, hükümetin gayrimenkul sektöründeki yasal engelleri kaldırma planından geçiyor. Bu sorun çözüldüğünde, vadesi geçmiş borçlarla başa çıkmak çok daha kolay olacak," dedi Bay Nguyen Quang Thuan.

İşletmelerin %60'ı sözleşmelerini 2 yıl uzattı.

Forumda ayrıca Dr. Can Van Luc, borç uzatma ve erteleme görüşmelerine izin veren 08/2023/ND-CP sayılı Kararnamenin yayınlanmasından bu yana gayrimenkul şirket tahvillerinin vadesinin en zorlu aşamasının (Haziran - Ağustos 2023) geride kaldığını belirtti.

Ekonomi uzmanı Dr. Can Van Luc. (Fotoğraf: ST)

Dr. Can Van Luc'a göre, işletmelerin %60'ı tahvillerini iki yıl daha uzattı (zirve tarihi Haziran 2025), işletmeler ihraç koşullarına göre proaktif olarak tahvil geri alımı yapıyor ve sermaye baskısını azaltmak için tahvil yeniden ihraç etmeye başlıyor. Ayrıca, gayrimenkul piyasası ısınıyor ve işletmeler, gelirin bir kısmını borç ödemek için ayırmak üzere varlık satmaya istekli.

Bu nedenle, Dr. Can Van Luc, en zorlu dönemin geride kaldığını ve sorunu ele almak için birçok kapsamlı çözümün bulunduğunu belirterek, iflasın olası olmadığını değerlendirmektedir. Gerçekte, gayrimenkul işletmelerinin artık eskisi gibi %40-50 indirim sunmalarına gerek yoktur; %10 civarında bir indirim bile satış için yeterlidir.

08/2023/ND-CP sayılı Kararnamenin süresinin dolmuş olması, 65/2022/ND-CP sayılı Kararnamenin borç müzakeresine, uzatılmasına veya ertelenmesine izin verip vermediği sorusunu gündeme getiriyor. Dr. Can Van Luc, "Bu, düzenleyici otoritelerin açıklığa kavuşturması gereken bir konu" dedi.

Daha sıkı düzenlemeler içeren 65/2022/ND-CP sayılı Kararnamenin uygulanması, düzenleyici kurumların piyasayı temizleme çabalarını yansıtmaktadır; ancak, özel şirket tahvillerinin ihraç edilmesine engel oluşturma endişelerini de beraberinde getirmektedir. Bu arada, kamu tahvillerinin ihraç edilmesine ilişkin yasal çerçeve sadeleştirilmemiş veya açılmamıştır; bu da şirket tahvilleri piyasasında tıkanıklığa yol açmaya devam edecektir.

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Menkul Kıymetler Arz Yönetimi Dairesi Müdür Yardımcısı Tran Kim Dung, bu konuyu açıklarken, 65/2022/ND-CP sayılı Kararnamenin çıkarıldığı sırada tahvil piyasasının daraldığını belirtti. Bu nedenle Hükümet, tahvil sahipleri için borç müzakeresi ve uzatımı gibi bazı zorlukları hafifletmek, profesyonel menkul kıymet yatırımcıları için koşulları ertelemek ve kredi derecelendirmesi sağlamak amacıyla 08/2023/ND-CP sayılı Kararnameyi çıkardı.

"Şu anda 08/2023/ND-CP sayılı Kararname yürürlükten kalkmıştır, bu nedenle Hükümetin bireysel şirket tahvillerinin ihraç edilmesini kolaylaştıracağı süre geçici olarak ertelenmiştir. 65/2022/ND-CP sayılı Kararnamenin değiştirilmesinin daha fazla müzakereye olanak sağlayıp sağlamayacağına gelince, Maliye Bakanlığının görüşünü beklememiz gerekiyor," diye bilgi verdi Bayan Tran Kim Dung.

Maliye Bakanlığı Bankacılık ve Finans Dairesi, Finansal Piyasalar Dairesi Başkan Yardımcısı Sayın Pham Van Hieu, 08/2023/ND-CP sayılı Kararnamenin iki değiştirilmiş ve bir askıya alınmış madde içerdiğini belirtti. Askıya alınan madde, profesyonel yatırımcıların belirlenmesi, tahvil dağıtım süresi ve kredi derecelendirmesine ilişkin düzenlemeleri ilgilendirmekte olup, askıya alma süresi 31 Aralık 2023 tarihine kadar devam edecektir.

“Maliye Bakanlığı, uygulama durumuyla ilgili olarak Hükümete bir rapor sundu. Şu anda, Hükümetin görüşüne göre, 08/2023/ND-CP sayılı Kararnamede süresi dolmuş bazı hükümler, 1 Ocak 2024 tarihinden itibaren 65/2022/ND-CP sayılı Kararname kapsamında uygulanmaya başlanacak,” dedi Sayın Pham Van Hieu.

Sayın Pham Van Hieu, 08/2023/ND-CP sayılı Kararnamede yapılan iki değişikliğe ilişkin olarak, bunların Kararnamenin ruhuna uygun olarak uygulanmaya devam edileceğini belirtti. 65/2022/ND-CP sayılı Kararnamede yapılacak değişikliklere ilişkin çalışma konusunda ise, Maliye Bakanlığı Menkul Kıymetler Kanununun çeşitli maddelerini gözden geçirip değiştirmektedir. Daha sonra, 65/2022/ND-CP sayılı Kararnamede yapılacak değişiklikler için Menkul Kıymetler Kanunu yakından takip edilecektir.

Kaynak: https://www.congluan.vn/ap-luc-tra-no-trai-phieu-cua-cac-doanh-nghiep-bat-dong-san-den-nam-2025-van-con-cao-post321645.html