Borsa haftası 8/4 – 8/8: VN Endeksi kısa vadede "sallanıyor", yatırımcıların "soğukkanlılığını koruması" gerekiyor

VN - Endeksi yükseliş trendini bozdu

Yaklaşık 4 aydır aralıksız fiyat artışları ve 6 haftalık güçlü yükselişlerin ardından, 2022'den bu yana tarihi zirveyi aşarak likiditede önemli bir artış yaşayan VN-Endeksi, Temmuz ayını düşüşle kapattı.

Haftanın sonunda VN Endeksi, 5 işlem seansının ardından %-2,35 düşüşle 1.495,21 puana geriledi. Haftanın en önemli olayı, eşleşen hacmin 2,7 milyar hisseye ulaştığı ve 29 Temmuz 2025 seansında işlem hacminin yaklaşık 72.000 milyar VND olduğu tarihi likidite seansıydı.

Öte yandan Hanoi Borsası'nda HNX Endeksi ve UPCoM Endeksi yüzde 4,07 artışla haftayı 264,93 puandan, yüzde 0,63 artışla ise 106,46 puandan tamamladı.

Chứng khoán tuần 4/8 – 8/8: VN-Index — VN Endeksi 1 haftalık işlemden sonra hafif düşüş gösterdi (Ekran Görüntüsü: SSI iBoard)

Kısa vadeli satış baskısı, önceki artış döneminin ardından keskin bir şekilde arttığından, piyasa geneli satış yönünde eğilim gösteriyor. Bankalar, menkul kıymetler ve gayrimenkul gibi en bilindik ve piyasa odaklı hisse senedi grupları, VN Endeksi'nin durumuna göre dalgalanarak büyümelerini yavaşlattı veya düzeltti.

Sektör grupları açısından bakıldığında, perakende, telekomünikasyon, deniz ürünleri, tarım , çelik, gayrimenkul vb. gruplarında güçlü bir aşağı yönlü baskı görüldü. Bu arada, menkul kıymetler ve nakliye gruplarında fiyat artışı devam etti ve haftanın son seansında güçlü bir satış baskısıyla karşılaşmaya başladılar.

Fiyat artış çabaları esas olarakSHB (SHB, HOSE), PET (PETROSETCO, HOSE), KBC (Kinh Bac Kentsel Alanı, HOSE), HDC (HODECO, HOSE), HAH ), VSC (Vinconship, HOSE),… gibi bireysel hisselerden geliyor.

Ortalama eşleşen işlem değeri 46.322 milyar VND/seans seviyesine ulaştığında likidite patlaması devam etti; bu, geçen haftaya göre %36,5'lik keskin bir artış ve şimdiye kadarki en yüksek seviyedir.

Geçtiğimiz hafta, yabancı yatırımcıların piyasada üst üste ikinci kez net satış yaptığı hafta oldu. Net satış değeri, geçen haftaki 1.940 milyar VND'den yaklaşık 4.900 milyar VND'ye yükselerek önemli ölçüde arttı. Net satış trendinin odak noktası şu kodlardı: FPT (FPT, HOSE), HPG (Hoa Phat Steel, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE), CTG (VietinBank, HOSE),...

Piyasa geçen hafta birçok önemli makroekonomik haber aldı. 1 Ağustos'ta ABD Başkanı Donald Trump, Vietnam için ABD vergi oranının %20 (önceki %46 oranından düzeltilmiş) olduğunu açıkladı. Birçok uzman, yukarıdaki vergi oranıyla Vietnam'ın tedarik zincirindeki diğer ülkelerle rekabet gücünü koruyabileceğine inanıyor.

2025'in ikinci çeyreğinde en karlı işletmeler

2025 yılının ikinci çeyreğine ait finansal tabloların (FS) resmi ortaya çıktı ve bankacılık grubu, en yüksek kârlı 20 şirketten oluşan listenin yarısını oluşturarak kilit rolünü bir kez daha teyit etti. VietinBank (CTG, HOSE), geleneksel rakiplerini geride bırakarak dönemde en yüksek kârı elde ederek lider konuma yükseldi.

Buna göre, "banka" 2025 yılının ikinci çeyreğinde vergi öncesi kârını geçen yılın aynı dönemine göre %79 artırarak 12.097 milyar VND olarak açıkladı. Bu sonuç, kredi riski karşılık giderlerindeki keskin düşüşün (aynı döneme göre %62) ve net gelirin %3,3 artarak 15.842 milyar VND'ye ulaşmasının bir sonucuydu.

İkinci sırada, 2024 yılının ikinci çeyreğine kıyasla %9 artışla 11.034 milyar VND'ye ulaşan vergi öncesi kârıyla Vietcombank (VCB, HOSE) yer alıyor.

Onu, yılın ikinci yarısında proje teslim takviminin düşmesi nedeniyle %26 oranında azalış göstermesine rağmen, vergi öncesi kârı 9,106 milyar VND olan, finansal olmayan tek kuruluş olan Vinhomes (VHM, HOSE) takip ediyor.

Dördüncü sırada, aynı dönemde %6 artışla 8.625 milyar VND kâr elde eden BIDV (BID, HOSE) yer alıyor. Beşinci sırada ise 7.899 milyar VND kâr elde eden Techcombank (TCB, HOSE) yer alıyor.

Bu listenin ilk 10'unda bir dizi başka "banka" yer alıyor: MB (MBB, HOSE); VPBank (VPB, HOSE), ACB (ACB, HOSE),...

Sadece en karlı ilk 10 kuruluş arasında bankacılık sektöründen 7 isim yer alıyor ve bu durum, ekonominin toparlanmaya başlamasıyla birlikte bu sektörün maliyet kontrolü, karşılık ayırma ve kredi genişlemesindeki etkinliğin yansıması olarak belirgin bir toparlanma gösterdiğini ortaya koyuyor.

FiinTrade verilerine göre, Temmuz sonu itibarıyla toplam piyasa değerinin %97'sinden fazlasını oluşturan yaklaşık 1.000 halka açık şirketin vergi sonrası toplam kârı, geçen yılın aynı dönemine göre %33,6 arttı. Bu artışın %53,8'i finansal olmayan grupta, %17,9'u ise bankaların öncülüğündeki finansal grupta gerçekleşti.

Vietnam Devlet Bankası'nın bu yıl kredi büyüme hedefini yüzde 16 olarak belirlemesiyle analistler, borsada işlem gören bankaların kârlarının yılın ikinci yarısında da artmaya devam etmesini ve borsadaki lider konumlarını pekiştirmelerini bekliyor.

Ağustos hisse senedi senaryosu

Vietnam borsası (TTCK), Temmuz 2025'i güçlü bir performansla kapattı: VN Endeksi, Haziran sonuna göre 127 puan (+%9,2) artışla 1.502,5 puanda kapandı. Ancak, aynı günün öğleden sonra satış baskısı aniden arttı ve zayıflayan taleple birleşince endeks sert bir düşüş yaşadı ve 1.500 seviyesinin altına geriledi.

Ağustos ayına girerken, bir dizi sıcak yükseliş ve Temmuz sonundaki düzeltmenin ardından piyasa, zirve bölgesi civarında belirgin bir sarsıntı durumuyla karşı karşıya.

Bu nedenle uzmanlar, yeni aya girerken yatırımcıların 2021'de yaşanan %12-14'lük hızlı ve derin düşüşün tekrarlanması olasılığı konusunda endişelenmeye başladığını, VN Endeksi'nin 1.330 puan civarına düşebileceğini ve yatırımcılar için önemli kayıplara yol açabileceğini söylüyor. Ancak piyasa artık farklı: ekonomi daha istikrarlı, kurumsal ve yabancı nakit akışı daha pozitif ve halka açık şirketlerin temeli de daha sağlam.

Mevcut dalgalanma dönemi, uzun bir yükseliş döneminin ardından doğaldır. Derin bir düşüşten korkmak yerine, yatırımcılar ekonomik büyümeden ve doğrudan yabancı yatırım (DYY) sermaye akışlarından faydalanan sektör gruplarını dikkatlice izlemeli ve uzun vadeli stratejilere bağlı kalmalıdır. Bu uyum döneminde, kamu yatırımları, limanlar, denizcilik, petrol ve gaz, madencilik vb. gibi birçok sektör yükseliştedir.

Ancak, Ağustos ayında piyasayı destekleyen faktörler varlığını sürdürdü. Nakit akışı piyasada kaldı ve ayarlama seanslarının ardından tamamen geri çekilmek yerine sektör grupları arasında geçiş yapma eğiliminde oldu. Kurumsal sektörden gelen talep istikrarlı kalarak, dalgalanmalar sırasında bireysel yatırımcıların psikolojisini destekleyici bir rol oynadı. Ayrıca, ABD ile Vietnam arasındaki tarifelere ilişkin makroekonomik veriler, yeniden başlatılırsa, piyasanın toparlanmasına yardımcı olacak önemli bir kaldıraç görevi görecektir.

Yatırımcılar, riskleri yönetmek için portföylerini makul bir şekilde dağıtmalı, satış yapma veya riskli sinyalleri kovalama psikolojisinden kaçınmalıdır. Marj oranını güvenli bir seviyede tutmalı, destek bölgesinden toparlanan hisseleri tutmaya devam etmeli veya kısa vadeli düzeltmeler sırasında oranı artırmayı düşünmelidirler. Ayrıca, yüksek oranda nakit bulunduran yatırımcılar, yatırımlarının bir kısmını spekülatif nakit akışı çeken hisse senedi grubuna yatırabilir ve en yakın direnç bölgesine kıyasla artış yapma olanağına sahip olabilirler.

Kısa vadeli piyasa dalgalanmaları, fırsatlar para emen hisse senetleri

Analize göre Vietcombank Securities (VCBS) piyasası, güçlü dalgalanmalarla dolu bir hafta geçirdi ve dengelenme ve ivme kazanma sürecinde. Olumlu tarafı, sektör grupları veya kendi hikayeleri veya olumlu 2. çeyrek iş sonuçları olan bireysel hisse senetleri arasında farklılaşma yaşansa da, nakit akışının hala dağılma belirtileri göstermesi. Ancak, büyük sermayeli grup henüz bir fikir birliğine varamadığı için dalgalanma/düzeltme riski hala mevcut.

Analiz ekibi, mevcut durum göz önüne alındığında yatırımcıların güvenli bir marj oranı korumasını, destek bölgesinden toparlanma belirtileri gösteren hisse senetlerini tutmaya devam etmesini ve piyasa dalgalanmaları sırasında bu hisse senetlerinin oranını artırmayı değerlendirmesini öneriyor.

Ayrıca, ASEAN Securities, borsa piyasasının kısa vadede dalgalanmaya devam etmesinin muhtemel olduğunu değerlendirdi. Endeksin yakın destek bölgesi 1.480-1.485 eşiği, yakın direnç bölgesi ise 1.500-1.510 bölgesidir.

Yüksek oranda hisse senedi bulunduran yatırımcılar, yalnızca güçlü nakit akışına sahip, kısa vadeli yükseliş trendini sürdüren ve genel piyasadan daha güçlü hareket eden hisse senetlerine öncelik vermelidir. Yüksek oranda nakit bulunduran yatırımcılar, dalgalanmalar sırasında sermayelerinin bir kısmını dağıtabilir ve makro politikalardan destek alan lider sektörlere öncelik verebilirler: Bankacılık, Menkul Kıymetler, Gayrimenkul ,...

Orta vadeli al-tut okulu ile yatırımcılar, 2025 yılında kâr artışı potansiyeli olan ve fiyatlarında önemli indirimler olan lider hisse senetlerine daha fazla ağırlık verebilirken, hisse senetleri teknik grafikte güçlü destek seviyelerine geri döndü.

Yorumlar ve öneriler

Mirae Asset Securities (Vietnam) Danışmanı Nguyen Minh Chau, VN Endeksi'nin "gümrük vergileri" nedeniyle yaşadığı çöküşten bu yana en olumsuz işlem haftasını geçirdiğini ve yabancı yatırımcıların güçlü bir şekilde geri dönüp tüm hafta boyunca 4.600 milyar doları aşan toplam net satış değeri elde ettiğini, bunun da endeks üzerinde önemli bir baskı oluşturduğunu belirtti. Genel olarak, bu uyarı sinyallerinin birçoğuyla birlikte, VN Endeksi'nin kısa vadeli bir zirveyi teyit etmesi muhtemeldir.

Makro verilere bakıldığında, ABD'nin Vietnam'a uyguladığı gümrük vergilerinin olumlu işaretlerine ek olarak, son 6 aydaki ABD sermaye girişi eğilimi düşüşte. Bunun nedenleri (1) Çalkantılı jeopolitik koşullar (2) ABD şirketlerinin kendi gümrük vergilerinden etkilenmesi. Vietnam gibi istikrarlı jeopolitik yapıya ve yüksek büyüme potansiyeline sahip gelişmekte olan piyasalar, yabancı yatırım akışlarının merkezi haline geliyor. Bu durum, Vietnam piyasasındaki net alım ivmesinin Temmuz ayında 8.717 milyar dolara ulaşmasıyla kanıtlandı. Vietnam borsasının yükseliş trendi nedeniyle bu eğilimin yıl sonunda daha da güçlenmesi bekleniyor.

Ancak genel olarak, kısa vadede spekülatif nakit akışı bireysel hisse senetlerinde dağılmış durumda ve Temmuz ortasındaki gibi lider gruplara yayılmıyor. Bu da iç piyasa gücünün zayıfladığını ve yatırımcıların dikkatli olması gerektiğini gösteriyor. VN Endeksi bu hafta zorlanmaya devam edebilir, hatta aşağı yönlü düzeltme trendini sürdürebilir.

Yatırımcıların "soğukkanlılığını" koruması, son 3 ayın kazanımlarını korumak veya en azından sermayelerini "aşındırmamak" için savunma moduna geçmesi gerekiyor. Bu nedenle, yatırımcıların şu anda 2025'in üçüncü çeyreği için yayınlanan ikinci çeyrek verilerini analiz edip "süper hisse senetleri" seçmeleri ve iyi bir fiyat aralığı oluştuğunda alım yapmaya hazırlanmaları gerektiğini öneriyor.

Yıl sonu sektör grupları ekonomik büyümenin temel sektörleri olacak: Bankacılık, Kamu Yatırımları (inşaat malzemeleri), Tüketim ve Gayrimenkul.

Phu Hung Securities, VN Endeksi'nin 1.500 puanın altına düştüğünü ve eşleşen emirlerin 20 seanslık ortalamanın altında olduğunu, bunun da hem alıcıların hem de satıcıların tereddüt ettiğini gösteriyor. Bu hafta endeks, fiyat tabanını sağlamlaştırmak için dalgalanmaya devam edebilir. Bu toparlanma ivmesi, VN Endeksi'nin 1.525 puanın üzerinde kalıp kırılmadığı sürece teyit edilecektir. Bu seviyenin altında kalmaya devam ederse, düzeltme baskısı endeksi 1.460-1.470 puan aralığına geri çekebilir. Yeni alıcılar için, orta vadeli destek bölgesine uyum sağlarken hisse senedinin tepkisini gözlemlemek önemlidir. Öncelikli gruplar arasında Bankacılık, Gayrimenkul, Menkul Kıymetler, Çelik ve Kamu Hizmetleri (Elektrik) bulunmaktadır.

Bu haftanın temettü ödeme takvimi

İstatistiklere göre, 4-8 Ağustos haftasında temettü ödeme kararı alan 34 işletme bulunuyor; bunlardan 22'si nakit temettü, 7'si hisse senedi, 4'ü bedelsiz hisse senedi ve 1'i de karma temettü ödüyor.

En yüksek oran %100, en düşük oran ise %4,5'tir.

7 işletme hisse senedi ile ödeme yapıyor:

Metalurji Mühendisliği A.Ş. (SDK, UPCoM)'nin son işlem tarihi 4 Ağustos, faiz oranı %20.

Phat Dat Gayrimenkul Geliştirme Şirketi (PDR, UPCoM), temettüden önceki tarih 4 Ağustos, oran %8.

Quang Nam Mineral Endüstrisi A.Ş. (MIC, HNX), eski işlem tarihi 4 Ağustos, oran %55.

Dabaco Vietnam Group Corporation (DBC, HOSE), temettüden önceki tarih 7 Ağustos, oran %15.

Vietnam Havalimanları Şirketi (ACV, UPCoM), eski işlem tarihi 7 Ağustos, oran %65.

CEO Group Corporation (CEO, HNX), temettüden önceki tarih 7 Ağustos, oran %5.

Tien Phong Technology Corporation (ITD, HOSE), eski işlem tarihi 7 Ağustos, oran %7

4 şirket hisse senedi veriyor:

Reklam ve Fuarcılık Anonim Şirketi (VNX, UPCoM), son işlem tarihi 4 Ağustos, oran %70.

Ho Chi Minh City Altyapı Yatırım Şirketi (CII, HOSE), temettüden önceki tarih 5 Ağustos, oran %14.

Bac Kan Minerals JSC (BKC, HNX), eski işlem tarihi 7 Ağustos, oran %100.

Orient Commercial Joint Stock Bank (OCB, HOSE), temettüden önceki tarih 8 Ağustos, oran %8.

1 karma işletme:

Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH, HOSE) nakit ödemenin yanı sıra, 7 Ağustos temettüden önceki tarih olan %30 oranında hisse senedi olarak da ödeme yapacaktır.

Nakit temettü ödeme planı

*Temettüden önceki tarih: Alıcının, hisselere sahip olduğunu tespit etmesiyle birlikte, temettü alma hakkı, ek ihraç edilmiş hisse senedi satın alma hakkı gibi ilgili haklardan yararlanamayacağı, ancak genel kurul toplantısına katılma hakkından yararlanabileceği işlem tarihidir.

Kod	Zemin	Küresel Eğitim Günü	TH Günü	Oran
PWS	UPCOM	4/8	28 Ağustos	%10
KHW	UPCOM	4/8	29 Ağustos	%17
NTH	HNX	4/8	21 Ağustos	%10
NBC	HNX	4/8	15 Ağustos	%5
Çok uluslu şirket	HORTUM	4/8	25 Eylül	%16
VID	HORTUM	4/8	19 Ağustos	%5
VFG	HORTUM	4/8	20 Ağustos	%10
BRC	HORTUM	5/8	20 Ağustos	%12
IFS	UPCOM	5/8	9/9	%19,8
Lütfen	UPCOM	5/8	28 Ağustos	%9,5
TSG	UPCOM	6/8	15 Ağustos	%11
THN	UPCOM	6/8	15 Ağustos	%13,2
GMX	HNX	6/8	28 Ağustos	%12
SSC	HORTUM	6/8	29 Ağustos	%20
NNC	HORTUM	7/8	29 Ağustos	%10
UÇ	HORTUM	7/8	15 Ağustos	%16
HAH	HORTUM	7/8	28 Ağustos	%10
PNP	UPCOM	7/8	28 Ağustos	%16
MVC	UPCOM	7/8	29 Ağustos	%4,5
SBL	UPCOM	7/8	21 Ağustos	%5
TQW	UPCOM	8/8	29 Ağustos	%6
PTP	UPCOM	8/8	3/9	%9
PNT	UPCOM	8/8	22 Ağustos	%5