EVN'in milyarlarca dolarlık yatırımı var, çelik ve çimento maliyeti artıyor

EVN'nin 26.000 milyar VND'ye daha sahip olduğu tahmin ediliyor

Vietnam Electricity (EVN), 9 Kasım'da ortalama perakende elektrik fiyatını 86 VND/kWh'den fazla artırarak %4,5 artışla 2.006,79 VND/kWh'ye (KDV hariç) çıkardı. Bu, elektrik fiyatının bu yıl ikinci kez artması anlamına geliyor (ilk artış 4 Mayıs'ta %3'lük bir artışla gerçekleşmişti).

MBS Securities'e göre, fiyat artışı EVN üzerindeki finansal baskıyı azaltacak. Ancak bu fiyat, EVN'nin 2023'te kâr elde etmesine yardımcı olmak için henüz yeterli değil.

Özellikle EVN’nin ana elektrik alıcısı ve satıcısı rolünü üstlendiği durumlarda, perakende elektrik fiyatlarındaki artışın elektrik sektörü değer zinciri üzerinde olumlu bir etki yaratacağı görülmektedir.

MBS, elektrik işletmelerinden alacaklardaki keskin artış eğiliminin, dünya girdi yakıt fiyatlarının keskin bir şekilde arttığı ve EVN'nin finansal zorluklarla karşılaştığı 2022 yılından itibaren başladığını değerlendirdi. Özellikle, Vietnam Petrol ve Gaz Enerji Şirketi (POW), Elektrik Üretim Şirketi 3 (PGV), Nhon Trach 2 Petrol Enerjisi (NT2), Quang Ninh Termik Enerji (QTP) ve Hai Phong Termik Enerji (HND) gibi borsadaki birçok önemli termik enerji işletmesi, yüksek elektrik fiyatları nedeniyle EVN'den alacaklarında en keskin artışı kaydetti.

giadienevn cp.gif — *Elektrik Kurumu (EVN), 2023 yılında elektrik fiyatlarına ikinci kez zam yaptı.*

Bunlar aynı zamanda sektörde en yüksek alacak/toplam aktif oranına sahip işletmelerdir.

POW'a gelince, mali rapora göre, 2023 yılı üçüncü çeyreğinin sonu itibarıyla bu işletmenin yaklaşık 17,2 trilyon VND tutarında kısa vadeli alacağı vardı; bu rakam, yıl başındaki 12,5 trilyon VND'nin üzerindeki rakamdan çok daha yüksek ve bu işletmenin 63,6 trilyon VND'lik toplam aktifleriyle karşılaştırıldığında çok büyük.

MBS, bu elektrik fiyat artışının EVN'nin 2024 yılında yaklaşık 26.000 milyar VND ek gelir elde etmesine yardımcı olacağına, böylece EVN'nin ödeme gücünün yanı sıra yukarıda adı geçen termik santrallerin nakit akışının ve finansal verimliliğinin iyileştirilmesine destek olacağına inanıyor.

Termik santral işletmelerinin yanı sıra, bazı enerji santrali inşaat ve montaj işletmelerinin de bundan faydalanması bekleniyor. Dolayısıyla, 2022-2023, enerji altyapısı inşaat ve montaj işletmeleri için oldukça zorlu bir dönem; EVN ile yeni inşaat ve montaj sözleşmeleri imzalanamıyor ve projelerin nakit akışı da kesintiye uğruyor. EVN'nin yatırım maliyetlerini, enerji sisteminin onarım ve bakım maliyetlerini sürekli olarak azaltması nedeniyle birçok işletme, düşük inşaat ve montaj geliri ve düşük sipariş birikimi kaydetti.

Şebeke geliştirme çalışmalarına olan talebin yıllık ortalama 1,5-1,6 milyar ABD doları civarında olması nedeniyle, EVN'nin şebeke yatırım planını hayata geçirebilmek için nakit akışını kısa sürede dengelemesi gerekiyor. Bu aynı zamanda inşaat faaliyetlerinin daha aktif hale geleceği ve Vietnam Elektrik İnşaat Anonim Şirketi (VNE), PC1 Grubu (PC1) ve İnşaat Danışmanlığı 2 (TV2) gibi borsada öne çıkan şirketlerin bundan faydalanacağı anlamına geliyor.

tanggiadien mbs1.gif — *Elektrik fiyatlarındaki artıştan dolayı işletmelerin kazançlı/zararlı duruma düşmesi tahmini.*

Son dönemde NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG gibi birçok elektrik sektörü hissesi para kazanarak oldukça güçlü bir şekilde değer kazandı.

Mirae Varlık Menkul Kıymetler Şirketi'ne göre, Pha Lai Termik Santrali (PPC), Quang Ninh Termik Santrali (QTP) gibi EVN ile elektrik alım sözleşmeleri imzalanırken uzun vadeli anlaşmalar yapılması nedeniyle, elektrik fiyatlarındaki artışın elektrik üretim işletmeleri üzerinde kısa vadede fazla bir etkisi olmadı.

Mirae Asset, elektrik fiyatlarındaki artışın elektrik dağıtım işletmeleri üzerinde olumlu bir etki yaratabileceğini, çünkü uzun vadeli sözleşmeleri düşük fiyatlarla imzalayan ve artık yüksek fiyatlarla satış yapan elektrik dağıtım işletmelerinin, işletme kârlarını artırması muhtemel olduğunu düşünüyor.

Ancak uzun vadede perakende elektrik fiyatlarının artması ve rekabetçi bir elektrik piyasasının gelişmesi, işletmelerin elektrik fiyatlarını yukarı yönlü ayarlamaları için daha uygun koşullar yaratacak ve elektrik piyasasındaki arz-talep oranını doğru bir şekilde yansıtacaktır.

Birçok üretim işletmesi üzerinde olumsuz etki

14 Kasım'daki işlem seansında, borsa oldukça güçlü bir yükseliş kaydederken, milyarder Tran Dinh Long'un Hoa Phat Steel (HPG) hisseleri son dönemdeki yükselişini sürdüremedi ve düşüşe geçti. HPG, tam da bu girişimin Ekim ayında 16 ayın en yüksek tüketim rakamına ulaşması ve yabancı yatırımcıların alımlarını artırmasıyla birlikte bir dizi olumlu haber aldığı bir ortamda düşüş yaşadı. Kamu yatırımları da teşvik ediliyor; Hükümet emlak piyasasını canlandırmak için çaba gösteriyor...

Elektrik fiyatlarındaki artıştan etkilenen işletmelerden biri de Hoa Phat.

MBS Menkul Kıymetler'e göre, demir-çelik, çimento ve kimya gibi bazı imalat sektörlerindeki işletmeler olumsuz etkilenecek. Buna göre, 2020'den günümüze elektrik fiyatları, çelik üretim işletmelerinin satılan mal maliyetinin %10-15'ini oluşturuyor. Elektrik fiyatları, çelik işletmelerinin satılan mal maliyetini %0,6 oranında artıracak.

Çimento sektörü de oldukça elektrik yoğun bir sektördür ve elektrik maliyetleri üretim maliyetlerinin %14-15'ini oluşturur. Kimyasallarda ise elektrik maliyetleri toplam üretim maliyetlerinin %9'unu oluşturur.

Mirae Asset, çimento sektörü için de benzer bir değerlendirmede bulunarak, çelik üreten işletmelerde satılan malın maliyetinin yaklaşık %9-10'unun elektrik maliyetinden oluştuğunu, bunun da kimya sektöründeki işletmelerle aynı seviyede olduğunu tahmin ediyor.

tanggiadien mbs2.gif — *Elektrik üretiminde girdi maliyetleri.*

Gerçekte, elektrik fiyatları arttığında, işletmeler ürünlerinin fiyatını artırarak maliyeti tüketicilere yansıtabilirler. Ancak, geçen yılki gibi düşük tüketici talebi koşullarında, fiyatları artırmak kolay değildir. Fiyatlarını artıramazlarsa, birçok imalat işletmesi kârlarının önemli bir kısmının azaldığını görebilir.

MBS'ye göre, fiyat artış kararı sürpriz oldu ancak kısmen EVN'nin mali durumunu da yansıtıyor. Zira şirket, Mayıs ayından bu yana elektrik fiyatlarını %3 artırmasına rağmen yılın ilk 6 ayında 29 milyar VND net zarar kaydetmeye devam etti.

Termik enerji kaynaklarına (kömür ve doğalgaz fiyatları) ilişkin girdi fiyatları, 2021 öncesi düşük baz dönemine göre çok daha yüksek bir seviyede sabitlenmiş durumda. Bu durum, yılın ilk 6 zirve ayında hava koşullarının elverişsiz olması nedeniyle ucuz bir elektrik kaynağı olan hidroelektrik enerjinin üretim oranının çok düşük olmasıyla daha da kötüleşiyor.

Yılın son aylarında ve 2024'te, kömür fiyatlarındaki düşüş sinyalleri ve 2024'ün ikinci yarısında hava koşullarının daha nötr olması gibi faktörler, EVN'nin maliyetleri düşürmesine destek olacak. Perakende elektrik fiyatlarındaki artışla birlikte bu durum, grubun iş sonuçlarının iyileşmesine yardımcı olacak.

MBS, EVN'nin elektrik fiyatlarını artırmaya devam etmesi için hala çok alan olduğuna inanıyor çünkü Sanayi ve Ticaret Bakanlığı yıl başında perakende elektrik fiyat çerçevesini resmi olarak 1.826-2.444 VND/kWh'ye (kalan %21'lik fiyat artış alanına eşdeğer) ayarladı.

Ayrıca, onaylanması halinde yeni elektrik fiyat ayarlama mekanizmasına ilişkin taslak, EVN'nin girdi dalgalanmalarına göre elektrik fiyatlarını hesaplamasına temel teşkil edecektir. Taslak yönetmelik, EVN'nin Sanayi ve Ticaret Bakanlığı tarafından incelenip denetlendikten sonra, elektrik üretim maliyetlerindeki değişikliklere uygun olarak, fiyatları her 3 ayda bir (mevcut durumdaki 6 ay yerine) kademeli olarak artırmasını veya azaltmasını önermektedir. Ancak, elektrik fiyatlarında ayarlama yapılmasına (varsa) karar verilirken birçok faktörün değerlendirilmesi ve zamanlama dikkate alınmalıdır.

Maliye Bakanlığı, elektrik fiyat yönetimi sorumluluğunu devretmeyi reddediyor . Maliye Bakanlığı, olağandışı fiyat dalgalanmaları durumunda yalnızca perakende elektrik fiyatlarının değerlendirilmesinin koordinasyonunu sağlama görüşünü vurgularken, elektrik fiyat yönetiminin asıl sorumluluğu, elektrik ürünleri ve elektrik fiyatları konusunda uzmanlaşmış yönetim kurumu olan Sanayi ve Ticaret Bakanlığı'na ait.

Yorum (0)