Прозорість ринку боргових зобов'язань, сприяння ринку акцій

Потреба економіки в середньостроковому та довгостроковому капіталі залишається дуже великою.

Загалом, ринок корпоративних облігацій зазнав багатьох змін останнім часом. Зокрема, темпи зростання корпоративних облігацій, випущених населенню, демонструють позитивні ознаки, коли масштаби випуску становили близько 13% від загального обсягу випуску облігацій за перші 8 місяців 2025 року.

В інтерв'ю онлайн-газеті Dau Tu пан Ле Хонг Хан, директор з аналізу FiinRatings, сказав, що ця тенденція відображає те, що ринок дедалі більше підтримує канал масової мобілізації капіталу, який має здатність тісно пов'язуватися з різноманітними групами інвесторів.

Статистика FiinGroup щодо ринку облігацій показує, що загальна вартість випуску корпоративних облігацій у серпні 2025 року досягла 60,6 трильйона донгівських донгів після зниження в липні, з яких приватна емісія все ще становила значну частку. Однак масштаби випуску все ще були на 9% нижчими, ніж за аналогічний період.

Варто зазначити, що публічні випуски залишаються активними. Окрім випусків банківського сектору, ринок зафіксував додатковий лот облігацій на суму 2 000 мільярдів донгів від акціонерної компанії Ho Chi Minh City Investment Joint Stock Company (CII) з 10-річним терміном погашення та середньою процентною ставкою 8,3% на рік.

Рушійною силою цього зрушення є, перш за все, дедалі вдосконаленіша правова база для приватних та державних каналів випуску облігацій, спрямована на підвищення якості та стійкості. Зокрема, для діяльності з приватного випуску нові правила, такі як суворіший відбір професійних інвесторів або обмеження співвідношення боргу до власного капіталу, підвищили стандарти участі на ринку як для сторони пропозиції, так і для сторони попиту.

Зіткнувшись із цими вимогами, бізнес, особливо великі та авторитетні організації, активно звертаються до каналу публічної емісії облігацій. Хоча це вимагає більшої прозорості, цей канал забезпечує стабільність, передбачуваність і, що найважливіше, можливість доступу до ширшого джерела публічного капіталу. Це є чіткою демонстрацією адаптації ринку та позитивних зрушень.

Окрім стратегічного зрушення у відповідь на вищезазначені зміни в законодавчій базі, також зміцнилася довіра інвесторів та змінився апетит до ризику. Після коливань на ринку корпоративних облігацій у попередні роки інвестори, особливо індивідуальні інвестори, стали більш обережними. Вони надають пріоритет продуктам з прозорістю, безпекою та чіткою легальністю.

Публічний канал емісії відповідає цим вимогам. Випуск повинен мати детальний профіль (проспект емісії), бути ліцензованим Державною комісією з цінних паперів, а облігації зазвичай котируються на біржі. Ці фактори приносять певний спокій інвесторам. Це стає більш привабливим в контексті низької процентної ставки за ощадними депозитами, що робить публічно випущені корпоративні облігації одним з найкращих варіантів інвестування.

Пан Ле Хонг Ханг – директор з аналізу, FiinRatings

Ці фактори також розглядаються в контексті все ще дуже великого попиту економіки на середньостроковий та довгостроковий капітал. Пан Ханг зазначив, що в умовах економічного відновлення попит підприємств на капітал для рефінансування, розширення виробництва та інвестування в нові проекти є дуже великим. Комерційні банки постійно випускають облігації для покращення індексу безпеки капіталу, тоді як великим підприємствам також потрібен довгостроковий капітал для реалізації проектів. Канал публічної емісії є ідеальним інструментом для задоволення цього попиту. Ця тенденція повністю відповідає поточній стратегії мобілізації капіталу великих організацій: диверсифікація каналів мобілізації, розширення інвестиційних файлів завдяки інформаційній прозорості та проактивне підключення до ринку для оптимізації капітальних витрат.

Деякі цифри, наведені керівниками FiinGroup на семінарі, присвяченому ринку боргового капіталу В'єтнаму у 2025 році, що відбувся наприкінці серпня 2025 року, також показали величезний попит на капітал в'єтнамських підприємств, оскільки заходи з мобілізації капіталу розгортаються як на фондовому ринку, так і на ринку боргового капіталу (облігацій).

Відповідно, підприємства, що котируються на біржі, планують мобілізувати до 198,7 трильйона донгів у 2025 році та фактично мобілізували 56,2 трильйона донгів за перші 7 місяців 2025 року. Таким чином, сума, мобілізована через акціонерний капітал на фондовому ринку, очікується на рівні 142,6 трильйона донгів (близько 5,4 мільярда доларів США) протягом решти 5 місяців року.

З них комерційні банки є галузевою групою з найбільшим планом мобілізації капіталу загальною вартістю 62 трильйони донгів (тобто 2,3 мільярда доларів США) на наступний період. На ринку корпоративних облігацій попит на мобілізацію також дуже великий, оскільки комерційні банки мобілізували близько 200 трильйонів донгів за перші 7 місяців 2025 року та, як очікується, мобілізують 112 трильйонів донгів (тобто 4,2 мільярда доларів США) протягом решти місяців року.

Зміна структури дворівневого ринку облігацій

Щодо методу випуску корпоративних облігацій для громадськості, нещодавно Указом 245/2025/ND-CP від 11 вересня 2025 року, який вносить зміни та доповнення до низки статей Указу № 155/2020/ND-CP, було додано низку умов для випуску облігацій для громадськості.

Коментуючи нові пункти цього Указу, пан Ле Хонг Ханг зазначив, що це важливий крок, який змінює структуру ринку, спрямований на досягнення сталого розвитку, прозорості та безпеки. Вплив цього Указу відбуватиметься у двох аспектах: безпосередньо на канал публічної емісії та поширюватиметься на весь ринок.

Що стосується прямого впливу, нові правила сприяють покращенню якості та створенню ефективного «фільтра» для каналу публічної емісії у довгостроковій перспективі.

Обов’язкові вимоги до кредитного рейтингу та ліміти фінансового левериджу діятимуть як «природний фільтр», який зможе ефективно відсортувати. Це не лише допоможе підприємствам з добрим фінансовим станом, прозорим управлінням та сталими бізнес-моделями отримати доступ до державного капіталу, але й допоможе інвесторам визначати та оцінювати інвестиційні можливості на основі їхньої схильності до ризику, а також опосередковано заохочуватиме підприємства покращувати свої кредитні профілі.

Це допоможе покращити кредитну якість «товарів» на ринку та ефективно захистити інвесторів, зменшити інформаційну асиметрію та організаційні можливості інвесторів, міцно зміцнити довіру та залучити більш стабільні потоки капіталу.

Директор з аналізу FiinRatings підтвердив, що посилення умов випуску також створює ефект побічних ефектів, формуючи чіткішу дворівневу структуру ринку. У той час як попередні нормативні акти (такі як Указ 65) зосереджувалися на посиленні умов для окремих покупців облігацій, Указ 245 посилює умови для організацій щодо випуску облігацій для громадськості. Це дві сторони однієї й тієї ж стратегії макроуправління, яка проактивно розділяє ринок і спрямовує різні види ризиків на відповідні групи інвесторів.

Що ще важливіше, вплив Указу 245 не обмежується лише ринком облігацій. Стандартизація каналу публічного випуску облігацій створить стандартний орієнтир для оцінки ризиків, сприяючи розподілу капіталу на основі ризику. Це опосередковано розвиватиме базу інституційних інвесторів, особливо індустрію управління фондами. Коли якість «товарів» буде стандартизована та покращена, компанії з управління фондами матимуть основу для створення професійних інвестиційних продуктів, виступаючи ефективним містом між індивідуальними інвесторами та організаціями-емітентами.

Крім того, ринок капіталу взаємопов'язаний. Прозорий ринок боргових зобов'язань (облігацій) створить міцну основу для ринку акцій (акцій). Ці правила, у поєднанні зі скороченим процесом лістингу, створять гнучкий цикл мобілізації капіталу, сприяючи розвитку бізнесу.

Коротше кажучи, Указ 245 – це комплексний крок реформи, який не лише посилює якість «товарів» на ринку облігацій та фондів, але й зосереджується на залученні іноземного капіталу та спрощенні процедур, метою яких є модернізація в'єтнамського фондового ринку, – підтвердив пан Ле Хонг Кханг.

Форум VWAS 2025: «Нова ера, нова стійкість»

Третій саміт фінансових консультантів В'єтнаму 2025 (VWAS 2025), організований газетою «Фінанси - Інвестиції» у четвер, 25 вересня 2025 року, в готелі Pullman ( Ханой ), збере провідних вітчизняних та міжнародних експертів, які зосередяться на поглиблених дискусіях щодо впливу нових інституцій та нової динаміки на економіку та фінансові ринки. На форумі також будуть детально проаналізовані проривні точки зростання традиційних класів інвестиційних активів, а також можливості, пов'язані з криптоактивами.

Форум включає такі заходи:

Основний семінар з презентацією «Інституційний стартовий майданчик – стійкість ринку» та 2 дискусійні сесії на теми «Фондовий ринок перед новими можливостями»; «Точка прориву ринку нерухомості та криптоактивів».

Відзначення типових фінансових продуктів/послуг у 2025 році у сферах банківської справи, страхування, нерухомості, управління фондами, цінних паперів та фінансових технологій.

Деталі: wwa.vir.com.vn

Джерело: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html