من المرجح أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة أكثر. ومع ذلك، وبالنظر إلى المستقبل، تظل السياسة النقدية الأمريكية ومجموعة من العوامل الأخرى متغيرات رئيسية للاقتصاد الفيتنامي في العام المقبل.
من المرجح أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة أكثر. ومع ذلك، وبالنظر إلى المستقبل، تظل السياسة النقدية الأمريكية ومجموعة من العوامل الأخرى متغيرات رئيسية للاقتصاد الفيتنامي في العام المقبل.
 |
| تشير التوقعات إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية سترتفع في المستقبل القريب، مما سيؤدي إلى تحول في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. |
العامل المجهول في السياسة النقدية الأمريكية.
هذا الأسبوع، يتجه أنظار المستثمرين العالميين إلى واشنطن العاصمة، حيث تعقد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، وهي الهيئة المسؤولة عن وضع السياسات النقدية في الاحتياطي الفيدرالي، اجتماعها الأخير لهذا العام لاتخاذ قرار بشأن أسعار الفائدة. وبالإضافة إلى الإعلان عن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، سيصدر الاحتياطي الفيدرالي أيضًا مخطط النقاط، وهو تمثيل مرئي لتوقعات أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بشأن أسعار الفائدة للسنوات القادمة.
يراهن المستثمرون بقوة على خفض إضافي قدره 25 نقطة أساس في سعر الفائدة القياسي للاحتياطي الفيدرالي. ويحظى اجتماع الاحتياطي الفيدرالي باهتمام متزايد، لا سيما بعد أن اتخذت عدة بنوك مركزية كبرى خطوات قوية ومبكرة في خفض أسعار الفائدة الأسبوع الماضي. فقد خفض البنك الوطني السويسري سعر الفائدة بشكل غير متوقع بأكبر هامش منذ ما يقرب من عقد، من 1% إلى 0.5%. كما خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد.
كانت قصة السياسة النقدية في أكبر اقتصاد في العالم ، إلى جانب قضايا ذات صلة مثل أسعار الصرف والتضخم وأسعار الفائدة، من بين المتغيرات الرئيسية التي ناقشها كبار الاقتصاديين في ندوة "الاستثمار 2025: تحليل المتغيرات - تحديد الفرص" التي نظمتها صحيفة "إنفستمنت نيوزبيبر" الأسبوع الماضي. ووفقًا للسيد هوانغ كوك آنه، مدير الاستثمار في شركة "جي إتش جي إنفست"، فإن تطورات عوائد سندات الخزانة لأجل عامين تشير إلى احتمال كبير لخفض سعر الفائدة للمرة الثالثة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بمقدار 25 نقطة أساس.
وبالنظر إلى المستقبل، فإن الدكتور نغوين تري هويو، مدير معهد أبحاث تطوير الأسواق المالية والعقارية العالمية، ليس متفائلاً بشكل مفرط بشأن التوقعات العالمية للعام المقبل.
توقع السيد هيو ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية، مما سيؤدي إلى تغيير في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ورغم عدم وضوح التوقيت الدقيق، يعتقد الخبير أن أكبر اقتصاد في العالم قد يواجه مجدداً خطر ارتفاع التضخم نتيجة لزيادة أسعار السلع الأساسية بعد فرض الرسوم الجمركية، أو نقص العمالة الناجم عن سياسات الهجرة الجديدة، أو عجز في الميزانية نتيجة لتخفيضات ضريبة الدخل. وقد يدفع هذا الحكومة الأمريكية إلى إصدار سندات ذات فائدة مرتفعة لتحقيق التوازن في الميزانية.
وأكد السيد هيو قائلاً: "بالنظر إلى هذه العوامل، أتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة الأمريكية، مما سيؤدي إلى تحول في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي ودفع الدولار الأمريكي إلى الارتفاع، مما يضغط على سعر الصرف".
ووفقاً لهذا الخبير، قد يرتفع سعر صرف العملة الفيتنامية مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 5% على مدار العام وسيستمر في التذبذب في اتجاه تصاعدي.
يتفق باري وايزبلات ديفيد، مدير التحليل في شركة VNDirect للأوراق المالية، مع هذا الرأي، إذ يعتقد أن مخاطر التضخم الناجمة عن سياسات الرئيس دونالد ترامب تُغيّر توقعات VNDirect عند وضع سيناريوهاتها الأساسية. ومع استمرار ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، سيواجه سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي ضغوطًا كبيرة. كما أشار باري وايزبلات ديفيد إلى احتمال لجوء بنك الدولة الفيتنامي إلى رفع أسعار الفائدة إذا خرجت ضغوط سعر الصرف عن السيطرة.
في غضون ذلك، ترى ترينه ها، الخبيرة الاستراتيجية في بنك إكسنس للاستثمار، أن سياسات ترامب ستسلك مسارًا محددًا. يتمثل الجانب الإيجابي في أنه من المتوقع أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في عام 2025، وقد تُسهم إجراءات تخفيف القيود المفروضة على النفط والغاز في تخفيف الضغوط التضخمية إلى حد ما. وعلى الرغم من التباطؤ الاقتصادي، فمع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، ستستمر دخول الشركات والأفراد في الارتفاع، مما سيعزز قنوات الاستثمار.
مع ترجيح استمرار قوة الدولار الأمريكي، يعتقد السيد ها أيضاً أن هناك ضغطاً متزايداً على سعر الصرف. مع ذلك، على المدى القريب، يستقر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس قوة الدولار، حالياً عند 106-107 نقاط، ما يعكس توقعات المستثمرين، وقد ارتفع قليلاً عن مستواه السابق. وبمجرد استبعاد العامل الموسمي لنهاية العام، سيؤدي انخفاض التضخم إلى تخفيف بعض الضغط على الدولار الأمريكي.
قطع زاوية ملونة
يحمل عام 2025 تحديات وفرصًا للاقتصاد الفيتنامي. وكما هو الحال مع "قطع الزوايا" في مكعب روبيك، تتخذ هذه المتغيرات الاقتصادية الكلية الدولية ألوانًا مختلفة من وجهات نظر متعددة. فضلًا عن السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، يظل تأثير السياسة التجارية الأمريكية على فيتنام في عهد دونالد ترامب غير واضح، مع وجود العديد من الآراء المتضاربة بشأنه.
يرى الدكتور نغوين تري هيو أن اعتماد فيتنام الكبير على السوق الأمريكية يُمثل خطراً. مع ذلك، لا تُبنى قرارات فرض الرسوم الجمركية على أرقام الفائض التجاري فحسب، بل على عوامل أخرى أيضاً، مثل المنافسة بين الولايات المتحدة والصين، والهجرة إلى المكسيك. لذا، يتوقع هذا الخبير ألا تفرض الولايات المتحدة رسوماً جمركية إضافية على فيتنام.
لا تزال فيتنام تتمتع بمجال واسع للنمو بفضل اتفاقيات التجارة الحرة، إلى جانب المزايا الجيوسياسية المواتية، بما في ذلك قربها من الصين - ثاني أكبر اقتصاد في العالم - مما يسهل التجارة. 
بالإضافة إلى ذلك، فإن العديد من التحديات العالمية، مثل الصراعات الجيوسياسية كالحرب الروسية الأوكرانية، والصراع في الشرق الأوسط، أو الحكومة الجديدة في سوريا، ستخلق حالة من عدم الاستقرار العالمي، مما قد يؤثر سلبًا على اقتصاد منفتح للغاية مثل فيتنام.
على الرغم من التحديات العديدة التي تواجهها فيتنام، يعتقد السيد هوانغ شوان ترونغ، رئيس قسم الخدمات المصرفية للشركات (سيتي بنك فيتنام)، أن أمامها مجالاً واسعاً للنمو بفضل اتفاقيات التجارة الحرة، إلى جانب مزاياها الجيوسياسية، بما في ذلك قربها من الصين - ثاني أكبر اقتصاد في العالم - مما يسهل الروابط التجارية ونقل الإنتاج. كما أن زيادة الإنفاق تساهم بشكل كبير في النمو الاقتصادي.
تُظهر بيانات استطلاع رأي أجرته شركة نيلسن آي كيو فيتنام أن حوالي 35% من المشاركين يعتقدون أن النمو الاقتصادي سيتجاوز 6.5%، بينما يعتقد 45% أن النمو سيتراوح بين 5.5% و6.5%. ووفقًا للسيدة دانغ ثوي ها، مديرة أبحاث سلوك المستهلك في نيلسن آي كيو فيتنام، فإن التطورات الإيجابية في الصادرات والواردات والاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار العام ستعزز سلوك المستهلك في فيتنام.
فرص من قنوات الاستثمار
في عام 2025، ومع وجود مؤشرات وعوامل محفزة مثل توقعات الناتج المحلي الإجمالي، وأرقام الاستيراد والتصدير، واحتمالية تحسن السوق، يمكن للمستثمرين توقع نظرة أكثر إيجابية لسوق الأسهم. ووفقًا للسيد لي دوك خان، مدير التحليل في شركة VPS للأوراق المالية، يُعد هذا وقتًا مناسبًا لتجميع الأسهم، كما يوفر فرصًا أكبر للتداول قصير الأجل.
"لا ينبغي أن نتوقع زيادة متواضعة بنسبة 10-12% فحسب، بل أعلى من ذلك. يمكن للمستثمرين التركيز على تجميع الأسهم عالية الجودة، تلك التي تحظى بالأولوية بفضل نتائج أعمالها الإيجابية"، هذا ما أكده السيد خان.
صرح السيد نغوين فييت دوك، مدير الأعمال الرقمية في بنك VPBankS، بأن البنك لديه ثقة إيجابية في سوق الأسهم عام 2025، مع توقعات بعودة تدفقات رأس المال بشكل أكثر حيوية. وتُعدّ أربعة قطاعات أسهم واعدة بشكل خاص، وهي: الطاقة، والنفط والغاز، والعقارات، والتجزئة، والخدمات المصرفية.
تُعدّ تقييمات السوق معقولةً للاستثمار طويل الأجل، حيث يُعتبر مُضاعف الربحية في فيتنام أكثر جاذبيةً نظرًا لنموها المُطّرد. ووفقًا للسيد لي كوانغ هونغ، مدير تحليل الاستثمار في شركة تيكوم كابيتال، لا ينبغي أن يقتصر توزيع الاستثمارات على الأسهم فقط، بل يُمكن أن يشمل أيضًا أصول الدخل الثابت كالسندات والودائع وشهادات الإيداع. وقد أدخلت السياسات والقوانين الجديدة لوائح تنظيمية مُرتبطة بسوق السندات، مما زاد من الشفافية ووفر الحماية للمستثمرين، وهو أمرٌ بالغ الأهمية للتنمية المُستدامة لسوق السندات واستعادة ثقة المستثمرين تدريجيًا.
تستقطب فئات الأصول الجديدة، مثل العملات المشفرة، اهتماماً متزايداً كقنوات استثمارية اليوم. ومع التقلبات الأخيرة في سوق العملات المشفرة، تشير النسبة المتزايدة للاستثمارات في البيتكوين أو غيرها من العملات المشفرة، لا سيما بين الشباب، إلى أن العالم يتقبل تدريجياً العملات المشفرة كفئة أصول لتنويع المحافظ الاستثمارية.
المصدر: https://baodautu.vn/co-hoi-dau-tu-nam-2025-giua-cac-bien-so-lon-d232536.html
تعليق (0)