هل ستجذب "الأسهم الملكية" التدفقات النقدية عندما لم تعد التقييمات رخيصة؟

رغم أنها لا تزال تُعتبر "جاذبًا" للتدفقات النقدية، إلا أن أسهم البنوك، بعد أشهر من النمو القوي، لم تعد رخيصة. في ظل تزايد ضخ الأموال في القطاع المصرفي، وانخفاض أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية، هل لا تزال "أسهم الملكية" جذابة، في حين أصبحت تقييماتها أعلى؟

أدى النمو المرتفع في الأرباح خلال النصف الأول من العام إلى جذب اهتمام كبير من المستثمرين لأسهم البنوك. تصوير: دوك ثانه

أسهم "الملك" تُساعد مؤشر VN على بلوغ ذروته التاريخية

يواصل مؤشر VN تحقيق قمم تاريخية. إلى جانب أسهم الأوراق المالية والعقارات، تتصدر أسهم البنوك المجموعة، مما يُحقق إنجازًا تاريخيًا لمؤشر VN.

منذ بداية العام، ارتفعت أسهم العديد من البنوك بنسبٍ كبيرة، بل ومضاعفاتٍ في بعضها. تحديدًا، منذ بداية العام وحتى منتصف هذا الأسبوع، ارتفعت أسهم SHB (بنك SHB) بنحو 110%، وABB (بنك AB) بنسبة 86%، وVPB (بنك VP) بنسبة 54%، وTCB (بنك Techcombank) بأكثر من 52%، وSTB (بنك Sacombank) بنسبة 46%، وEIB (بنك Eximbank) بنسبة 44%...

على وجه الخصوص، في الشهر الماضي وحده، ارتفع سعر سهم SHB بنسبة 36% تقريبًا، وارتفع سهم TPB ( TPBank ) بنسبة 29%، وارتفع سهم VPB بنسبة 42%...

وفقًا للمحللين، في ظل انخفاض أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية، تُكثّف الحكومة وبنك الدولة الفيتنامي (SBV) ضخّ السيولة لدعم الاقتصاد ، حيث تلقى أسهم البنوك دعمًا. لا يقتصر الأمر على استفادة القطاع المصرفي من السياسة النقدية المُيسّرة، بل يشهد أيضًا أخبارًا إيجابية تتعلق باسترداد الديون المعدومة (بتقنين حق حجز الضمانات)، كما تُسهم الرقمنة القوية في خفض تكاليف الإنتاج، وتُقلّل من هامش الائتمان، ويهتمّ المستثمرون الأجانب بأسهم البنوك مع احتمال ترقيتها في سبتمبر.

علق الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان، رئيس قسم الأسواق المالية (كلية المصرفية، جامعة مدينة هوشي منه للاقتصاد)، على أن تعزيز التحول الرقمي في السنوات الأخيرة ساعد البنوك على العمل بكفاءة أكبر وتوفير التكاليف وزيادة القدرة التنافسية.

على الرغم من أن هامش صافي الفائدة (NIM) للبنوك شهد تراجعًا منذ بداية العام (بسبب الضغوط لخفض أسعار الإقراض لدعم الشركات، مع بقاء أسعار الفائدة على الودائع دون تغيير)، إلا أن الزيادة الكبيرة في الائتمان عوّضت هذا التراجع. ولذلك، واصلت أرباح البنوك نموها الجيد في النصف الأول من العام.

علاوةً على ذلك، يُعدّ دخل البنوك من الخدمات غير المرتبطة بالفوائد واعدًا للغاية. فإلى جانب الخدمات التقليدية، يواجه القطاع المصرفي فرصةً لزيادة إيراداته من الخدمات الجديدة. وعلى وجه الخصوص، تُتيح سوق الأصول الرقمية المرتقبة فرصًا كبيرةً للبنوك والمجموعات المالية. وستُركز العديد من البنوك على هذه "اللعبة" الجديدة التي لم يستغلها أحدٌ من قبل. وهذا يُبشر بفرصٍ واعدة، تُحقق أرباحًا مُجزيةً للبنوك المُشاركة.

ستحدد أسعار الفائدة والتدفقات النقدية مدى جاذبية أسهم البنوك.

في حين كانت أسعار أسهم البنوك جذابة قبل بضعة أشهر، بعد أن ارتفعت بأكثر من 28% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، إلا أنها لم تعد رخيصة. ووفقًا للمحللين، فإن تقييمات أسهم البنوك عمومًا عند مستوى "معتدل"، وتعتمد جاذبية "السهم الرئيسي" في الفترة المقبلة بشكل كبير على متغيرات أسعار الفائدة.

صرح السيد تران نغوك باو، المدير العام لمجموعة WiGroup، بأن سعر السهم حاليًا متوسط. ومع ذلك، إذا ارتفعت أسعار الفائدة مجددًا، فسيصبح سعر السهم مرتفعًا. بمعنى آخر، عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ووفرة السيولة، يظل سعر السهم جذابًا؛ وعلى العكس، عندما تكون أسعار الفائدة أعلى وندرة السيولة، سيصبح سعر السهم مرتفعًا.

وقال الدكتور نجوين هو هوان، الأستاذ المشارك ورئيس قسم الأسواق المالية (كلية المصرفية بجامعة مدينة هوشي منه للاقتصاد)، إن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة تخلق ظروفًا مواتية لتعزيز الإقراض للبنوك.

على وجه الخصوص، سيُتيح إلغاء الحيز الائتماني فرصًا عديدة للبنوك، وخاصةً الصغيرة. عند إلغاء الحيز، يُمكن للبنوك الصغيرة أن تنمو بنسبة 20-30% إذا اتبعت الاستراتيجية والسياسات الصحيحة. أما بالنسبة للبنوك الكبيرة، فسيكون تحقيق نمو قوي عند إلغاء الحيز الائتماني أكثر صعوبة.

تُوجِّه الحكومة القطاع المصرفي لتثبيت أسعار الفائدة وخفض التكاليف لمواصلة خفض أسعار الإقراض. ومع ذلك، ووفقًا للسيد تران نغوك باو، فإن أسعار فائدة الودائع تتعرض لضغوط، ويعود ذلك جزئيًا إلى ارتفاع الطلب المحلي على الائتمان، وجزئيًا إلى استمرار الضغط على أسعار الصرف. في الواقع، اضطرت العديد من البنوك مؤخرًا إلى استخدام أدوات لجذب الودائع، مما يُثبت أن تدفقات رأس المال تُبدي علامات "جفاف".

علق السيد فان لي ثانه لونغ، المدير العام لمجموعة AFA، بأن أسهم البنوك لم تعد رخيصة كما كانت من قبل، ولكن جاذبية أسهم البنوك في الفترة المقبلة لا تعتمد على التقييم، بل على التدفق النقدي.

وفقاً لهذا الخبير، خلال فترات انتعاش السوق، تعتمد أسعار الأسهم بشكل كبير على نفسية المستثمر والتدفق النقدي. وخاصةً في سوق ناشئة كفيتنام - حيث يصل عدد المستثمرين الأفراد إلى 80% - تُعدّ نفسية المستثمر حاسمة. بمعنى آخر، من حيث التقييم، لم تعد أسهم البنوك جذابة، لكن السوق وهذه المجموعة من القطاعات لا يزالان قادرَين على الارتفاع بقوة في الفترة القادمة، إذا استمر تدفق السيولة النقدية.

حاليًا، تُعادل نسبتا السعر إلى الربحية والسعر إلى القيمة الدفترية للمجموعة المصرفية متوسط ​​المستوى خلال فترة الثلاث سنوات. صحيح أن تقييم "السهم الرئيسي" ليس مكلفًا، إلا أنه لم يعد رخيصًا. بالنظر إلى انخفاض أسعار الفائدة وسياسة التيسير النقدي، وهدف تحقيق نمو مزدوج الرقم في الفترة المقبلة، لا يزال العديد من المستثمرين متفائلين.

صرح السيد فان دونغ خانه، مدير الاستشارات الاستثمارية في بنك مايبانك للاستثمار، بأن التدفق النقدي إلى السوق لا يزال إيجابيًا، لذا سيكون من الصعب حدوث تصحيح عميق كما هو متوقع. لا يزال اتجاه السوق صاعدًا، وأي تصحيحات، إن وُجدت، ستكون قصيرة الأجل فقط، وقد تستمر لبضع جلسات فقط.

ومع ذلك، ووفقًا للعديد من الخبراء، انعكست معظم المعلومات الإيجابية على أسعار أسهم البنوك. ناهيك عن أنه بالنسبة لهذه الفئة من القطاع، يجب على المستثمرين الحذر من بعض المخاطر، مثل: احتمال ارتفاع التضخم، واستمرار الضغوط على أسعار الصرف، مما يدفع البنك المركزي إلى التوقف عن خفض أسعار الفائدة، وظهور بوادر زيادة في الديون المعدومة في القطاع المصرفي، مع انخفاض الاحتياطي الذي يغطيها... لذلك، بالإضافة إلى المراقبة الدقيقة لتطورات أسعار الفائدة وأسعار الصرف والتدفقات النقدية، يوصي الخبراء المستثمرين بتوخي الحذر عند استخدام الرافعة المالية في هذه المرحلة.

المصدر: https://baodautu.vn/stocks-still-have-a-demand-of-money-when-dinh-gia-khong-con-re-d359432.html