هل ستجذب "أسهم الشركات الكبرى" الاستثمارات عندما لا تعود تقييماتها رخيصة؟

رغم استمرار جاذبية أسهم البنوك للاستثمار، إلا أنها لم تعد رخيصة بعد أشهر من المكاسب القوية. ومع زيادة القطاع المصرفي للمعروض النقدي وانخفاض أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية، هل لا تزال هذه "الأسهم الرائدة" جذابة في ظل ارتفاع تقييماتها؟

أدى النمو المرتفع في الأرباح خلال النصف الأول من العام إلى جعل أسهم البنوك جذابة للغاية للمستثمرين. الصورة: دوك ثانه

أسهم الشركات الكبرى تساهم في وصول مؤشر VN إلى ذروته التاريخية.

يواصل مؤشر VN-Index تحقيق مستويات قياسية جديدة. وإلى جانب أسهم الأوراق المالية والعقارات، تقود أسهم البنوك هذا المسار، مسجلةً إنجازات تاريخية للمؤشر.

منذ بداية العام، ارتفعت أسعار أسهم العديد من البنوك بنسب مئوية كبيرة، بل وتضاعفت قيمة بعضها. فعلى وجه التحديد، منذ بداية العام وحتى منتصف هذا الأسبوع، ارتفع سهم بنكSHB بنسبة تقارب 110%، وسهم بنك AB بنسبة 86%، وسهم بنك VP بنسبة 54%، وسهم بنك Techcombank بأكثر من 52%، وسهم بنك Sacombank بنسبة 46%، وسهم بنك Eximbank بنسبة 44%، وهكذا.

وعلى وجه الخصوص، خلال الشهر الماضي وحده، ارتفع سعر سهم SHB بنسبة 36% تقريباً، وارتفع سعر سهم TPB ( TPBank ) بنسبة 29%، وارتفع سعر سهم VPB بنسبة 42%...

بحسب المحللين، وفي ظل انخفاض أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية، تقوم الحكومة وبنك الدولة الفيتنامي بضخّ أموال بكثافة لدعم الاقتصاد ، مما يعزز أسهم البنوك. ولا يقتصر الأمر على استفادة القطاع المصرفي من السياسة النقدية التوسعية، بل يتلقى أيضاً أخباراً إيجابية تتعلق بتحصيل الديون المتعثرة (إضفاء الشرعية على حق الحجز على الضمانات)، والتحول الرقمي القوي الذي يساهم في خفض تكاليف المدخلات، وإلغاء حدود الائتمان، واهتمام المستثمرين الأجانب بأسهم البنوك، وتوقعات رفع التصنيف الائتماني في سبتمبر.

وعلق الأستاذ المشارك الدكتور نغوين هو هوان، رئيس قسم السوق المالية (كلية المصارف، جامعة الاقتصاد في مدينة هو تشي منه)، قائلاً إن تسارع التحول الرقمي في السنوات الأخيرة ساعد البنوك على العمل بكفاءة أكبر، وتوفير التكاليف، وزيادة قدرتها التنافسية.

على الرغم من أن هامش صافي الفائدة للبنوك قد انخفض منذ بداية العام (نتيجةً للضغوط الرامية إلى خفض أسعار الفائدة على القروض لدعم الشركات، في حين بقيت أسعار الفائدة على الودائع ثابتة)، إلا أن النمو القوي للائتمان قد عوض هذا الانخفاض. ولذلك، لا تزال أرباح البنوك في النصف الأول من العام تُظهر نموًا جيدًا للغاية.

علاوة على ذلك، يُعدّ قطاع الإيرادات غير المتعلقة بالفائدة في البنوك واعدًا للغاية. فإلى جانب الخدمات التقليدية، يواجه القطاع المصرفي فرصًا لزيادة الإيرادات من الخدمات الجديدة. وعلى وجه الخصوص، يفتح سوق الأصول الرقمية المرتقب آفاقًا واسعة أمام البنوك والمؤسسات المالية. وسيركز العديد من البنوك على هذا المجال الجديد غير المستكشف، والذي يُتوقع أن يكون فرصة مربحة، تُتيح أرباحًا مجزية للبنوك المشاركة.

ستحدد أسعار الفائدة والتدفقات النقدية مدى جاذبية أسهم البنوك.

رغم أن أسهم البنوك كانت تُعتبر جذابة قبل بضعة أشهر، إلا أنها لم تعد تُعتبر رخيصة بعد ارتفاعها بأكثر من 28% خلال الأشهر الثلاثة الماضية. ووفقًا للمحللين، فإن تقييمات أسهم البنوك حاليًا عند مستوى "معتدل"، وستعتمد جاذبية هذه الأسهم الرائدة في المستقبل بشكل كبير على تقلبات أسعار الفائدة.

يرى السيد تران نغوك باو، المدير العام لشركة WiGroup، أن سعر السهم حاليًا متوسط ​​إلى حد ما. مع ذلك، إذا ارتفعت أسعار الفائدة مجددًا، فسيرتفع سعر السهم. بعبارة أخرى، عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة والسيولة متوفرة بكثرة، تبقى أسعار الأسهم جذابة؛ وعلى العكس، عندما ترتفع أسعار الفائدة وتندر السيولة، ترتفع أسعار الأسهم.

ووفقًا للأستاذ المشارك الدكتور نغوين هو هوان، رئيس قسم الأسواق المالية (كلية المصارف، جامعة الاقتصاد في مدينة هو تشي منه)، فإن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة تخلق ظروفًا مواتية للبنوك لتعزيز الإقراض.

سيُتيح إلغاء حدود الائتمان فرصًا عديدة للبنوك، لا سيما الصغيرة منها. فمع إلغاء هذه الحدود، يُمكن للبنوك الصغيرة تحقيق نمو يتراوح بين 20 و30% إذا ما تبنّت الاستراتيجيات والسياسات المناسبة. أما بالنسبة للبنوك الكبيرة، فسيكون تحقيق نمو قوي بعد إلغاء حدود الائتمان أكثر صعوبة.

تُوجّه الحكومة القطاع المصرفي نحو تثبيت أسعار الفائدة وخفض التكاليف بهدف خفض معدلات الإقراض. مع ذلك، ووفقًا للسيد تران نغوك باو، فإن أسعار الفائدة على الودائع تتعرض لضغوط، ويعود ذلك جزئيًا إلى ارتفاع الطلب المحلي على الائتمان، وجزئيًا إلى استمرار ضغوط سعر الصرف. في الواقع، اضطرت العديد من البنوك مؤخرًا إلى استخدام أدوات لجذب الودائع، مما يُشير إلى أن تدفقات رأس المال تُظهر علامات ندرة.

وعلق السيد فان لي ثانه لونغ، المدير العام لمجموعة AFA، قائلاً إن أسهم البنوك لم تعد رخيصة كما كانت من قبل، لكن جاذبية أسهم البنوك في المستقبل لا تعتمد على التقييم، بل على التدفق النقدي.

بحسب هذا الخبير، خلال فترات ازدهار السوق، تتأثر أسعار الأسهم بشكل كبير بمعنويات المستثمرين وتدفقات رؤوس الأموال. وخاصة في سوق ناشئة مثل فيتنام، حيث يشكل الأفراد 80% من المستثمرين، تُعدّ معنويات المستثمرين عاملاً حاسماً. بمعنى آخر، على الرغم من أن أسهم البنوك قد لا تبدو جذابة من حيث التقييم، إلا أن السوق وهذا القطاع قد يشهدان نمواً قوياً في المستقبل القريب إذا استمر تدفق رؤوس الأموال.

حالياً، تتساوى نسبتا السعر إلى الأرباح والسعر إلى القيمة الدفترية في القطاع المصرفي مع متوسط ​​المستويات خلال السنوات الثلاث الماضية. لا يُعد تقييم هذه "الأسهم الرائدة" باهظاً، ولكنه لم يعد رخيصاً أيضاً. ونظراً لانخفاض أسعار الفائدة وسياسة التيسير النقدي، مع استهداف نموٍّ برقمين في الفترة المقبلة، لا يزال العديد من المستثمرين متفائلين.

يرى السيد فان دونغ خان، مدير الاستشارات الاستثمارية في بنك مايبانك للاستثمار، أن تدفق رؤوس الأموال إلى السوق لا يزال إيجابياً، مما يجعل حدوث تصحيح حاد كما هو متوقع أمراً مستبعداً. ولا يزال اتجاه السوق صاعداً، وأي تصحيحات، إن حدثت، ستكون قصيرة الأجل، وربما تستمر لبضع جلسات تداول فقط.

مع ذلك، يرى العديد من الخبراء أن معظم المعلومات الإيجابية في القطاع المصرفي قد انعكست بالفعل في الأسعار. علاوة على ذلك، ينبغي على المستثمرين توخي الحذر من عدة مخاطر في هذا القطاع، مثل: احتمال ارتفاع التضخم، واستمرار الضغط على سعر الصرف الذي قد يُجبر بنك الدولة الفيتنامي على وقف خفض أسعار الفائدة، ومؤشرات تزايد الديون المعدومة في القطاع المصرفي في حين يتناقص احتياطي الديون المعدومة. لذا، بالإضافة إلى المراقبة الدقيقة لأسعار الفائدة وأسعار الصرف والتدفقات النقدية، ينصح الخبراء المستثمرين بتوخي الحذر عند استخدام الرافعة المالية في هذه المرحلة.

المصدر: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-co-hut-dong-tien-khi-dinh-gia-khong-con-re-d359432.html