Musíme prostudovat mechanismy pro bankrot firem.

„Zombie dluhopisů“: Je třeba prostudovat mechanismus pro firemní bankrot.

Ve skutečnosti některé podniky dnes existují jako zombie a nejsou schopny splatit své dluhopisy. Podle ekonomického experta Dr. Le Xuan Nghia je nejschůdnějším řešením pro tyto případy povolení bankrotu.

Podle odhadů ratingové agentury VIS Ratings je přibližně 27 % splatných dluhopisů v příštích 12 měsících ohroženo selháním (včetně 65 % dluhopisů, u kterých se selhání již stalo). Tlak na splnění splatností podnikových dluhopisů v období 2024–2025 zároveň zůstává velmi vysoký.

Vzhledem k této situaci existují obavy z možnosti nesplácení dluhopisů, zejména u realitních dluhopisů. Dr. Can Van Luc, ekonomický expert, se však domnívá, že realitní podniky překonaly nejtěžší období (červen - srpen 2023) díky dekretu 08/2023/ND-CP, který umožňuje jednání o odkladu a prodloužení splátek dluhu.

V podstatě 60 % realitních kanceláří prodloužilo dobu splácení svých dluhopisů o dva roky (vrcholu dosáhlo v červnu 2025). Podniky aktivně odkupují dluhopisy v souladu s emisními podmínkami a začaly je znovu vydávat, aby snížily kapitálový tlak. S oteplujícím se trhem s nemovitostmi jsou navíc podniky ochotny prodat aktiva, aby část svých výnosů věnovaly na splacení dluhu.

„Pravděpodobnost selhání je nízká, protože to nejhorší je za námi a existuje mnoho synchronizovaných řešení, jak tento problém vyřešit. Ve skutečnosti realitní kanceláře nemusí nabízet slevy 40–50 % jako dříve; k prodeji stačí sleva 10 %,“ poznamenal Dr. Can Van Luc.

V této souvislosti se pan Nguyen Quang Thuan, generální ředitel společnosti FiinRatings, domnívá, že největším problémem trhu s korporátními dluhopisy v období 2024–2025 jsou dluhy po splatnosti.

„Podpora by se neměla zaměřovat pouze na záchranu dluhopisů, ale především na řešení právních otázek týkajících se nemovitostí. Jakmile bude tato otázka vyřešena, bude nakládání s dluhy po splatnosti mnohem snazší,“ navrhl pan Thuan.

Ve skutečnosti však některé podniky v současné době existují jako zombie a nejsou schopny splatit své dluhopisy. Podle ekonomického experta Dr. Le Xuan Nghia je nejschůdnějším řešením pro tyto případy povolení bankrotu.

„Pokud jde o otázku řešení případů nesplácení jistiny/úroků z dluhopisů, které narušují důvěru investorů, považuji za nejzákladnější řešení bankrot. Každá společnost, která nemůže splácet své dluhy a jejíž situace je příliš kritická, by měla mít možnost zkrachovat a investoři se musí naučit akceptovat rizika a ztráty,“ navrhl Dr. Le Xuan Nghia.

Dr. Can Van Luc však tvrdí, že ve Vietnamu je již tak obtížné, aby běžný podnik zkrachoval, a ještě obtížnější je, aby zkrachoval podnik s nesplacenými dluhopisy.

Podle Asociace trhu s dluhopisy je nejdůležitějším prvkem pro rozvoj trhu s dluhopisy transparentnost. Existuje mnoho opatření a nástrojů k udržení transparentnosti, včetně interních opatření v rámci podniků, auditů a inspekcí ze strany regulačních orgánů a povinných požadavků na podávání zpráv. K větší transparentnosti přispívají také úvěrové ratingy, což vede ke zdravějšímu a podstatnějšímu rozvoji trhu.

Pokud jde o otázky bankrotu, generální tajemník Vietnamské asociace trhu s dluhopisy pan Do Ngoc Quynh se domnívá, že zdokonalení a zvýšení účinnosti zákona o bankrotu je klíčové. Veškerý vývoj je založen na zákonu eliminace; jinak to bude jako „tělo, které nedokáže strávit potravu, bude mít mnoho nemocí“.

„Vyhláška č. 08 umožňuje jednání o prodloužení lhůt, ale individuální investoři nemají kapacitu odhadnout hodnotu vydaných dluhopisů. Proto, když podniky požádají o prodloužení, individuální investoři panikaří. Mnozí jsou nuceni akceptovat jednání o prodloužení. Na druhou stranu v současné době neexistuje odpověď na otázku: ‚Pokud to nepřijmou, jak mohou podnik žalovat?‘ Je důležité si uvědomit, že pokud budou prodloužení udělena podnikům, které se nemohou zotavit, situace by se mohla zhoršit,“ uvedl pan Quynh otevřeně.

Komentář (0)