Prosincový akciový trh se přiklání k akumulaci, příležitosti se otevírají ve skupině fundamentálních akcií.

Předpokládá se, že trh se v prosinci bude pohybovat v akumulační zóně, jelikož se index blíží starému maximu, ale peněžní tok není připraven k expanzi. V listopadu trh vytvořil základ s mírným růstem, diferenciací podle odvětví a nízkou likviditou, což připravilo cestu pro opatrné, ale stabilní období, zatímco očekávání ohledně zlepšení a růstu zisku ve čtvrtém čtvrtletí i nadále hrají hlavní roli.

Trh v listopadu zaznamenal výrazné výkyvy.

Listopad 2025 skončil známým paradoxem, ale zřetelnějším než v předchozích měsících: index VN vzrostl, ale portfolia většiny investorů klesala. Index reprezentativní pro trh se za měsíc zvýšil o více než 3 % a dosáhl 1 690,99 bodů, ale likvidita klesla na nejnižší úroveň za poslední tři měsíce.

Podle údajů z burzy cenných papírů v Ho Či Minově městě (HOSE) činil průměrný objem obchodů pouze 769 milionů akcií za seanci, což je o téměř 28 % méně než v říjnu, zatímco průměrná hodnota obchodů klesla o více než 32 %.

V listopadu se trh vytvořil s mírně rostoucím trendem, což vykazovalo divergenci napříč sektory a nízkou likviditu. (Ilustrační obrázek)

Prudký pokles likvidity naznačuje, že trhu nechybí podpora od akcií s velkou tržní kapitalizací, ale že mu chybí všeobecná dynamika. Toky domácího kapitálu nadále hrají dominantní roli a zůstávají stabilní, ale opatrné. Čistý prodejní tlak ze strany zahraničních investorů se ve srovnání s předchozím měsícem snížil, ale zůstal na 7 018 miliardách VND, což je již třetí měsíc čistých prodejů v řadě.

Celkový obraz tedy odhaluje významný rozdíl mezi pohyby indexu a výkonností portfolia. Ačkoli se index VN blíží svému předchozímu maximu, nereprezentuje obecnou cenovou hladinu: mnoho akcií korigovalo o 20–40 % oproti svým maximům z doby před několika měsíci. Efekt „zelených pilířů – červené tabule“ se opakuje, což jasně dokazuje skutečnost, že akcie velkých společností, jako jsou Vingroup, GELEX , VJC, VNM a některé bankovní akcie, i nadále ženou index vzhůru, zatímco většina akcií středních a malých společností oslabuje.

V listopadu trh zaznamenal také silnou divergenci napříč sektory. Podle HOSE vedl sektor nemovitostí k růstu s více než 16 %, a to zejména díky očekávání cyklu oživení v segmentu průmyslových parků a akciím se zprávami o restrukturalizaci. Energetický sektor vzrostl o téměř 10 % a těžil z očekávání cenových úprav a vyšší poptávky po elektřině během období sucha. Stabilní zisky si udržel i sektor veřejných služeb, skupina s velkou tržní kapitalizací.

Naopak informační technologie klesly o více než 6 %, zatímco finance a zdravotnictví klesly přibližně o 3 %. To vše jsou odvětví, která ve 3. čtvrtletí zaznamenala silný růst a nyní vstupují do fáze přeceňování. Významný rozdíl mezi odvětvími naznačuje, že kapitálové toky spíše upřednostňují ty s jasnějšími vyhlídkami na zisk ve 4. čtvrtletí a v roce 2026, zejména export, energetiku a průmyslové nemovitosti.

Spolu s diferenciací trh zaznamenal také silnou expanzi. HOSE zaznamenala 49 společností s tržní kapitalizací přesahující 1 miliardu dolarů, přičemž Vingroup, Vietcombank a Vinhomes vedly s tržní kapitalizací přesahující 10 miliard dolarů. Celková tržní kapitalizace dosáhla v roce 2024 více než 7,49 bilionu VND, což odpovídá více než 65 % HDP, což dokazuje sílu trhu navzdory klesající krátkodobé likviditě.

Prosincová „akumulační kotva“

S blížícím se koncem roku mnoho společností zabývajících se cennými papíry vnímá trh jako fázi „konsolidace“ předtím, než se vytvoří nový směr. Společnost Tien Phong Securities (TPS) se domnívá, že index VN se nachází v útlumu svého vzestupného cyklu, jelikož se index blíží silným úrovním odporu, zatímco kapitálové toky ještě nejsou připraveny k expanzi.

Akciový trh v prosinci vstupuje do fáze konsolidace. (Ilustrační obrázek)

Podle TPS bude prosinec ovlivněn třemi hlavními skupinami faktorů. První je podpůrné makroekonomické prostředí. Pravděpodobnost, že Fed v prosinci bude pokračovat ve snižování úrokových sazeb, je téměř 90 %, což vytváří příznivé podmínky pro tok kapitálu do rozvíjejících se trhů. Na domácím trhu si Vietnamská státní banka udržuje stabilní úrokové prostředí, očekává se, že HDP ve 4. čtvrtletí vzroste o 8,4 % a vláda si stanovila cíl růstu na 10 % pro rok 2026. Tyto faktory posilují očekávání nového růstového cyklu, i když nemusí vytvořit okamžitý impuls.

Za druhé, příběh o zvýšení ratingu trhu nadále vyvolává očekávání. Očekává se, že index FTSE oznámí výsledky zvýšení ratingu Vietnamu v březnu 2026. Podle analytického týmu je očekávání zvýšení ratingu vnímáno jako příležitost k návratu ocenění k 10letému průměru, podobně jako v obdobích silného růstu v letech 2017–2018 a 2020–2021.

Třetím faktorem je výhled zisku podniku. Společnost TPS předpovídá, že zisk za 4. čtvrtletí roku 2025 vzroste o více než 20 % a bude pokračovat i v roce 2026. Skupina zpracovatelského průmyslu - exportu (textil, dřevo, elektronické součástky atd.) vykazuje známky oživení objednávek, zatímco poměr ceny a zisku (P/E) je stále nižší než 5letý průměr.

V této souvislosti společnost TPS vyvinula pro index VN v prosinci tři scénáře. Nejvyšší pravděpodobnost (70 %) má základní scénář, ve kterém si index VN udrží boční trend a konsoliduje se v rozmezí 1 700–1 800 bodů. Po silném zotavení z 1 580 bodů vytváří patternový model klesajícího klínu solidní základnu podpory. V tomto scénáři je rozumná alokace hotovosti kolem 50 %.

V pozitivním scénáři (15 %) by index VN mohl překonat hranici 1 800 bodů a díky rozložení cash flow do skupiny společností s velkou tržní kapitalizací se dostat k hranici 1 905 bodů. V té době by poměr cash ratio mohl klesnout na 40 %.

Negativní scénář (15 %) nastává, když se zvýší tlak na realizaci zisku, což stáhne index dolů k zóně 1 580 bodů. Toto je stále silná zóna podpory a může přilákat peněžní tok z lovu u dna. V tomto případě by se poměr hotovosti měl zvýšit na 60 %.

Odborníci doporučují investorům omezit zaměření na krátkodobé výkyvy indexů a místo toho vybírat akciové skupiny se silnými fundamenty, jasnými vyhlídkami na zisk ve 4. čtvrtletí a v roce 2026, atraktivním oceněním nebo ty, které těží z oživení exportu a veřejných investic. Mezi pozitivně hodnocené skupiny patří bankovnictví, energetika a veřejné služby, výroba a export, průmyslové nemovitosti a stavebnictví a materiály.

Na základě vývoje v listopadu a výhledu na prosinec se finanční experti domnívají, že trh vstupuje do nové rovnovážné zóny, nikoli pesimistické, ale postrádající dynamiku, se silnou diferenciací, ale stále si udržuje střednědobý vzestupný trend. Toto je považováno za důležitou akumulační fázi předtím, než se v prvním čtvrtletí roku 2026 vytvoří jasnější trend.

Zdroj: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm