Akcie TDC prudce vzrostly díky restrukturalizaci „hry“.

Výměna dvou vrcholových manažerů uprostřed obchodních ztrát signalizuje restrukturalizaci, která pomáhá akciím společnosti Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, ticker TDC) vyrovnat se s tržním trendem.

„Nová láhev, staré víno“ při změně vedení.

Když akciový trh vykazuje boční trend, akcie TDC prudce rostou a přitahují investice. Statistiky od 16. dubna do 12. července ukazují, že akcie TDC vzrostly o 28,75 %, z 8 000 VND na 10 300 VND za akcii, a pokračují ve svém vzestupném trendu (během stejného období se index VN zvýšil pouze o 5,4 %).

K prudkému nárůstu ceny akcií společnosti TDC došlo uprostřed značných obchodních obtíží. Konkrétně jen v prvním čtvrtletí roku 2024 společnost nadále vykazovala ztrátu ve výši 24,1 miliardy VND (ve srovnání s rekordní ztrátou 402,8 miliardy VND v roce 2023), čímž se celková kumulovaná ztráta zvýšila na 390,57 miliardy VND, což odpovídá 39 % jejího základního kapitálu (1 000 miliard VND). Hotovostní rezervy činily pouze 24,2 miliardy VND, zatímco celkový dluh dosáhl 1 576,5 miliardy VND, což odpovídá 206 % vlastního kapitálu (průměr v odvětví je pouze 45 %). Krátkodobý dluh překročil celková aktiva o 1 332,34 miliardy VND, což znamená, že společnost používala krátkodobý kapitál se splatností kratší než jeden rok ve výši 1 332,34 miliardy VND k financování dlouhodobých aktiv se splatností delší než jeden rok.

Je známo, že auditorská zpráva z roku 2023 auditorská firma A&A Audit and Consulting Co., Ltd. zdůraznila: „Kromě ztráty ve výši 402,8 miliardy VND v roce 2023 měla společnost Binh Duong Business and Development Company k 31. prosinci 2023 krátkodobé závazky převyšující krátkodobá aktiva o 1 331,17 miliardy VND. Tyto podmínky naznačují existenci podstatných nejistot, které mohou vést k podstatným pochybnostem o schopnosti společnosti pokračovat v činnosti.“

Uprostřed náročných obchodních podmínek a řady nevyřešených otázek se společnost TDC během jediného dne rozhodla změnit jak svého předsedu představenstva (z pana Doana Van Thuana na pana Van Vieta Cuonga), tak i svého generálního ředitele (z pana Ho Hoan Thanha na pana Doana Van Thuana) s účinností od 19. června 2024.

Podle našeho výzkumu se pan Doan Van Thuan narodil v roce 1967. V letech 2002 až 2003 působil jako předseda představenstva, od roku 2003 do dubna 2022 jako generální ředitel a od dubna 2022 do 18. června 2024 jako předseda představenstva společnosti.

Je známo, že během výročních valných hromad TDC je pan Thuan hlavní osobou, která odpovídá na otázky a sdílí informace o směřování podnikání.

Pan Thuan se tak po více než dvou letech odstoupení z pozice generálního ředitele a nástupu do role předsedy představenstva vrátil do své původní pozice, zatímco struktura akcionářů zůstává nezměněna. V podstatě se tedy jedná o změnu pracovních pozic ve společnosti a rozhodování a řízení zůstávají primárně pod vedením pana Thuana.

TDC potřebuje dodatečný cash flow. TDC byla založena v roce 2002 a je dceřinou společností

Becamex IDC (akciový kód BCM) – „král“ průmyslových a komerčních nemovitostí v Binh Duongu a dalších oblastech po celé zemi.

Díky tomu, že je TDC dceřinou společností Becamex s 60,7% podílem, disponuje relativně velkým pozemkovým fondem, který byl dlouhodobě rozvíjen a má relativně nízké náklady.

Konkrétně podle odhadů společnosti Mirae Asset Securities vlastní TDC v současnosti 19,6 hektaru v Tan Uyen (Binh Duong), 16,8 hektaru v Thu Dau Mot (Binh Duong), 6,8 hektaru v Bau Bang ( Binh Phuoc ) a 10,2 hektaru v okrese Thuy Nguyen (Hai Phong)... Pozemky byly zastavěny v letech 2010 až 2015, kdy byly ceny pozemků v těchto oblastech stále relativně nízké.

Díky přístupu k levným pozemkům investoři očekávají, že během sledovaného období dosáhnou značných zisků při prodeji velkých projektů.

Například na konci roku 2021 společnost TDC převedla 5,6 hektaru v okrese Hoa Phu (město Thu Dau Mot, provincie Binh Duong) společnosti Gamuda Land za přibližně 1 250 miliard VND. K 31. lednu 2022 společnost zaznamenala zálohu ve výši 600 miliard VND na převod projektu Uni Galaxy, ale k 30. září 2022 tato položka již neexistovala. Společnost dále ve třetím čtvrtletí roku 2022 zaznamenala nárůst tržeb o 1 282,1 miliardy VND na 1 505,3 miliardy VND a výrazný nárůst zisku o 120,4 miliardy VND oproti 119,8 miliardám VND. Je tedy vysoce pravděpodobné, že společnost dokončila převod projektu Uni Galaxy na svého partnera ve třetím čtvrtletí roku 2022 a zaznamenala během sledovaného období výrazný nárůst zisku.

Je zřejmé, že vlastnictví velké pozemkové banky a nízké kapitálové náklady dávají společnosti TDC výhodu oproti jejím konkurentům. Kvůli nedostatku obezřetnosti a udržování vysokých hotovostních dividend však společnost nashromáždila nízké hotovostní rezervy. Když podnik utrpí ztráty, krátkodobý dluh převyšuje krátkodobá aktiva. Aby bylo zajištěno efektivní využití půdy, je proto společnost nucena hledat nové zdroje kapitálu nebo pokračovat ve „velkoobchodním prodeji“ stávajících pozemkových bank, aby generovala cash flow.

Údajně na výroční valné hromadě akcionářů v roce 2024 pan Thuan ponechal otevřenou možnost spolupráce s partnery na rozvoji projektu. „V roce 2024 společnost restrukturalizuje své bankovní dluhy, vyrovná a předčasně odkoupí část dluhopisů v odhadované hodnotě 300 miliard VND. V sektoru nemovitostí budeme aktivně spolupracovat s domácími i zahraničními partnery na investicích a rozvoji projektů,“ uvedl pan Thuan.

Komentář (0)