Zažil trh s korporátními dluhopisy „měkké přistání“?

ANTD.VN - Ačkoli trh s korporátními dluhopisy prošel svým nejtěžším obdobím, možnost selhání již neexistuje, ale „bod poklesu“ dluhopisového dluhu se posunul přibližně do poloviny příštího roku. To vyžaduje synchronní řešení.

Neúspěch dluhopisů je nepravděpodobný

Podle údajů Vietnamské asociace dluhopisového trhu (VBMA) dosáhla celková hodnota emise podnikových dluhopisů od začátku roku do poloviny srpna 2024 212 512 miliard VND, z toho 13 veřejných emisí v hodnotě 22 773 miliard VND (což představuje 10,7 % celkové hodnoty emise) a 195 soukromých emisí v hodnotě 189 739 miliard VND (což představuje 89,3 % z celkového počtu).

Spolu s tím dosáhly podniky zpětného odkupu před splatností 111 910 miliard VND, což je o 27,1 % méně než ve stejném období roku 2023.

Statistiky Státní komise pro cenné papíry ukazují, že ke konci července 2024 dosáhla hodnota kótovaných podnikových dluhopisů z hlediska velikosti trhu přibližně 773 000 miliard VND, přičemž v systému obchodování s podnikovými dluhopisy Hanojské burzy bylo zaznamenáno 1 043 kódů dluhopisů 264 emitentů.

Na primárním trhu dosáhla hodnota úspěšných emisí za prvních 7 měsíců roku více než 174 000 miliard VND, což představuje více než 2,78násobný nárůst oproti stejnému období roku 2023, z čehož hodnota soukromých emisí tvořila 87 % a hodnota veřejných emisí 13 %.

Na sekundárním trhu dosáhla podle transakčních zpráv Hanojské burzy do konce července 2024 celková hodnota transakcí téměř 576 bilionů VND s průměrem přibližně 4 biliony VND na transakci.

Je tedy patrné, že trh s podnikovými dluhopisy se výrazně oteplil, zejména po vydání vládního nařízení č. 08, které odstranilo některé obtíže pro podniky, jako například povolení podnikům vyjednávat a prodlužovat dluhopisový dluh, odložit podmínky pro profesionální investory do cenných papírů a udělovat úvěrové ratingy.

Trh s dluhopisy se postupně zlepšuje.

Podle ekonomického experta Dr. Cana Van Luca lze říci, že splatnost korporátních dluhopisů, zejména u realitních podniků, překonala nejtěžší období (červen - srpen 2023) od vydání dekretu č. 08.

Pan Luc uvedl, že letos má trh s dluhopisy splatnost 213 000 miliard VND, z čehož samotné nemovitosti tvoří 37 %, což odpovídá přibližně 70 000 miliardám VND.

V podstatě 60 % podniků prodloužilo svou dvouletou splatnost (vrchol v červnu 2025), podniky proaktivně odkupují dluhopisy podle emisních podmínek a znovu je začínají vydávat, aby snížily kapitálový tlak. Kromě toho se otepluje trh s nemovitostmi a podniky jsou ochotny prodat aktiva, aby si část vyhradily na splacení dluhu.

Odborník se proto domnívá, že k fenoménu bankrotu pravděpodobně nedojde, protože nejtěžší období je již za námi a existuje mnoho synchronních řešení, jak ho vyřešit. Realitní kanceláře ve skutečnosti nemusí zlevňovat produkty o 40–50 % jako dříve, slevy ve výši přibližně 10 % se již prodaly.

Odstranění právních překážek pro vyřešení „bodu poklesu“ dluhopisového dluhu

Mnoho názorů se však obává, že platnost dekretu 08 od začátku letošního roku vypršela, a potíže na trhu s dluhopisy se tak mohou vrátit do složitého období, kdy „bod pádu“ prodlužování dluhopisového dluhu může klesnout na polovinu roku 2025.

Podle paní Tran Kim Dung, zástupkyně ředitele oddělení pro správu nabídek cenných papírů Státní komise pro cenné papíry, platnost dekretu č. 08 vypršela, takže čas, kdy vláda uvolní vydávání individuálních podnikových dluhopisů, je dočasně odložen. Zda bude novela dekretu č. 65 i nadále předmětem jednání, se teprve uvidí.

Podle pana Phama Van Hieua, zástupce vedoucího oddělení finančního trhu, bankovního a finančního oddělení Ministerstva financí, ministerstvo financí informovalo vládu o stavu implementace. V současné době se podle stanoviska vlády některá ustanovení, která byla pozastavena nebo jimž vypršela platnost v dekretu č. 08, začnou od 1. ledna 2024 implementovat podle dekretu č. 65 (standardy pro profesionální investory a úvěrové hodnocení).

Zbývající dvě změny v nařízení č. 08 budou i nadále prováděny v souladu s duchem nařízení (prodloužení dluhu, splácení dluhopisů jinými aktivy). Pokud jde o studii změny nařízení č. 65, Ministerstvo financí přezkoumává a mění řadu článků zákona o cenných papírech. Poté bude pečlivě sledovat zákon o cenných papírech s cílem změnit nařízení č. 65.

To znamená, že podniky mohou s držiteli dluhopisů stále vyjednávat o odkladu dluhu v souladu s vyhláškou č. 08. Podle pana Nguyen Quang Thuana, generálního ředitele FiinRatings, však prodloužení vyhlášky č. 08 nepředstavuje velký problém. Větším problémem je, že objem dluhů po splatnosti je v letech 2024–2025 velmi vysoký.

Můžeme zapojit vládní projekt na právní vypořádání nemovitostí. Jakmile bude tento problém vyřešen, bude zvládání dluhů po splatnosti velmi snadné.

„Je třeba poznamenat, že největším zdrojem peněz nejsou bankovní úvěry ani dluhopisy, ale peníze přijaté od zákazníků, což znamená, že velmi důležitá je i podpora okolí, neměli bychom se zaměřovat pouze na záchranu dluhopisů, mnohem důležitější jsou opatření okolí, tedy právní „čistota“,“ řekl pan Thuan.

Zdroj: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd