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| Tiki – eine von Vietnamesen gegründete E-Commerce-Plattform plant 2025 einen Börsengang in den USA. (Quelle: Investment Newspaper) |
Der mühsame IPO-Fahrplan
Investoren auf der ganzen Welt haben kürzlich eine Gruppe aufstrebender asiatischer Unternehmen gesehen und kennengelernt, die einen Börsengang in den USA planen, wo internationale Börsengänge früher größtenteils von chinesischen Startups vorangetrieben wurden.
Darunter sind nur wenige indonesische Unternehmen gefragt, während in Thailand kein einziges Unternehmen aktiv ist. Daher ist die Tatsache, dass viele Unternehmen in Vietnam einen Börsengang anstreben, für Investoren von großer Bedeutung, wenn sie nach wachsenden und zuverlässigen Unternehmen suchen, in die sie investieren und Gewinne erzielen können.
Die meisten in Vietnam ansässigen Unternehmen mit Ambitionen auf regionale und globale Expansion streben einen Börsengang in wichtigen Märkten an, wobei die USA und Singapur für sie infrage kommen.
Von den 103 US-Börsengängen dieses Jahres (Stand: 29. November) stammten laut Angaben von Renaissance Capital zehn von Unternehmen mit Sitz in Südostasien.
Im August 2023 sorgte der vietnamesische Elektroautohersteller VinFast mit seiner Börsennotierung in den USA über eine SPAC (Special Purpose Acquisition Company) für Aufsehen. Auch das vietnamesische Tech-Unicorn VNG meldete einen Börsengang an der Nasdaq an. Zu den Produkten von VNG gehören Spiele, Finanztechnologie und Musik-Streaming.
Viele Unternehmen aus Südostasien erwägen einen Börsengang auf dem US-Markt, doch die Marktbedingungen verzögern ihre Pläne für einen Börsengang auf die erste Hälfte des nächsten Jahres, sagt Bob McCooey, Vizepräsident der Nasdaq.
Herr Le Hong Minh, Generaldirektor von VNG, gab zu, dass ihm ein Börsengang auf dem internationalen Markt große Sorgen bereitet, da er erhebliche Risiken birgt. „Wir glauben jedoch daran, denn wenn wir es nicht tun, kann VNG das Unternehmen nicht wirklich weiterentwickeln“, sagte Herr Minh.
Tiki – eine von Vietnamesen mitgegründete E-Commerce-Plattform – plant ebenfalls einen Börsengang in den USA im Jahr 2025. Bislang hat Tiki jedoch keine neuen Schritte unternommen. Aktuell steht Tiki kurz davor, mit einer Bewertung von 832 Millionen US-Dollar ein Einhorn zu werden. Laut CrunchBase-Daten hat Tiki eine Investition von 470 Millionen US-Dollar erhalten. Zuletzt verkaufte Tiki 10 % seiner Anteile an die Shinhan Financial Group (Korea).
Internationale Investoren erwarten derzeit den Wechsel der Masan Group unter dem neuen Namen The CrownX. Masan hat die Ambition, die CrownX-Einzelhandelsplattform zu einem integrierten Kundenservice-Kanal auszubauen, basierend auf der F&B-Plattform, dem Winmart-Einzelhandelssystem, der Partnerschaft mit Techcombank und dem Potenzial für Fusionen und Übernahmen anderer Verbrauchermarken.
Auf der Jahreshauptversammlung der Aktionäre im Jahr 2023 sagte Herr Danny Le, Generaldirektor von Masan, dass der Börsengang von CrownX im Jahr 2024 oder 2025 erfolgen könnte, wenn die Marktbedingungen günstiger sind.
Bis heute konnte Masan viele große Namen auf dem internationalen Finanzmarkt davon überzeugen, strategische Partner zu werden und gemeinsam seine Ambitionen zu verwirklichen, neue Höhen zu erreichen, darunter SK Group (Korea), Alibaba (China), Platinum Orchid (Teil des Abu Dhabi National Investment Fund) oder SeaTown Master Fund (eine Tochtergesellschaft von Temasek Holdings).
Die FPT Corporation gab außerdem bekannt, dass FPT Software möglicherweise einen Börsengang plant, um sein Ziel zu erreichen, der führende Chiphersteller der Region zu werden. Auf der Jahreshauptversammlung 2023 erklärte FPT-Generaldirektor Nguyen Van Khoa, dass der Konzern Hunderte Millionen US-Dollar für Fusionen und Übernahmen ausgeben könnte, um seine Präsenz zu erweitern und globale Allianzen zu gründen, insbesondere in Regionen wie den USA, Asien, Europa und Lateinamerika.
Kurzfristig verfolgt der vietnamesische Technologieriese jedoch nicht die Strategie, Aktien zu notieren, um Zugang zum Kapitalmarkt zu erhalten, sondern den US-Markt „direkt“ anzugreifen, und zwar mit einer Startrampe aus reichlich vorhandenen Ressourcen, die er nach vielen Jahren der Anhäufung aufgebaut hat.
Tatsächlich erwarten die Anleger nach den Börsengängen von VinFast und Society Pass in den nächsten 18 Monaten immer noch Börsengänge von VNG, Tiki und The CrownX.
„Engpass“ des inländischen IPO-Marktes
Die Tatsache, dass einige Unternehmen vietnamesischer Herkunft an den internationalen Märkten notieren wollen, wird von Investoren als Beweis für das stetige Wachstum Vietnams angesehen.
Viele Investoren achten in Vietnam auf Qualitätsunternehmen mit starken Transformationsstrategien und hohem Wachstumspotenzial. Dies ist ein positives Signal für Vietnam, das eine klare Strategie für den Inlands- und Auslandsmarkt verfolgt.
Der Börsengang von VinFast wurde jedoch von einem außerhalb Vietnams (insbesondere Singapur) registrierten Unternehmen über das SPAC-Formular an der US-amerikanischen NASDAQ-Börse durchgeführt. Daher ist dieser Börsengang nicht in den Statistiken der State Securities Commission (SSC) enthalten.
Im Inland blickt der Markt für Kapitalbeschaffung durch Börsengänge auf ein eher düsteres Jahr zurück. Laut der Ankündigung auf dem SSC-Portal schlossen in den zehn Monaten des Jahres 2023 drei Unternehmen Börsengänge ab und sammelten dabei 7,1 Millionen US-Dollar ein.
Die geringe Zahl der Börsengänge ist hauptsächlich auf die Verschärfung der Genehmigungs- und Notierungsprozesse für Börsengänge sowie auf höhere Nettokapitalabzüge ausländischer Investoren aufgrund globaler und lokaler Faktoren zurückzuführen, die die Marktliquidität im Jahr 2023 beeinträchtigen. Diese ungünstigen Bedingungen sowie der Abwärtstrend des VN-Index seit der ersten Hälfte des Jahres 2022 haben Unternehmen, die einen Börsengang anstreben, gezwungen, ihre Pläne zu verschieben und auf den richtigen Zeitpunkt für die Notierung zu warten.
Herr Bui Van Trinh, Leiter für Wirtschaftsprüfungsdienstleistungen bei Deloitte Vietnam, sagte, dass sich die vietnamesischen Aktienindizes zwar bis Ende 2023 erholen würden, aber noch weit von den Höchstständen von 2021 und Anfang 2022 entfernt seien. Unterdessen ist die Zahl der Börsengänge in Südostasien im Jahr 2023 relativ hoch. Indonesien erwies sich als der dynamischste Markt der Region mit 77 Börsengängen, die 3,6 Milliarden US-Dollar einbrachten. Dies entspricht der Hälfte aller Börsengänge in der Region und 66 % des gesamten Erlöses aus den Börsengängen an den sechs Börsen.
Dank dieser Leistung verfügt Indonesien heute über die viertstärkste Börse der Welt, nur China, die USA und die Vereinigten Arabischen Emirate (VAE) sind stärker vertreten.
Südostasiatische Unternehmen florieren und werden wahrscheinlich über ihre Landesgrenzen hinaus grenzüberschreitende Börsengänge durchführen. Dies ist auf verschiedene Faktoren zurückzuführen, darunter die Erwartung höherer Bewertungen, verbesserte Liquidität, Branchenkompatibilität und die Vertrautheit der Anleger mit bestimmten Sektoren. Die globalen Börsen schenken südostasiatischen Unternehmen zunehmend Aufmerksamkeit.
Tay Hwee Ling, Deloittes IPO-Praxisleiter für Südostasien und Singapur, sagte, Südostasien sei nicht die einzige Region, die vor der Herausforderung stehe, einen lebendigen und attraktiven Aktienmarkt aufrechtzuerhalten. Weltweit seien die Anzahl der Börsengänge und die eingeworbenen Beträge wieder auf das Niveau vor Covid-19 zurückgekehrt. Dies sei auf den Trend zurückzuführen, dass Unternehmen länger privat bleiben, zuletzt als Reaktion auf das herausfordernde globale makroökonomische Umfeld und die Zinssätze.
„Unternehmen, die einen Börsengang erwägen, verfolgen möglicherweise kommerzielle Ziele. Regionale Börsen haben zwar verschiedene Strategien entwickelt, um börsennotierte Unternehmen anzuziehen, doch der direkte Einfluss dieser Strategien auf die Notierungsentscheidungen der Unternehmen ist begrenzt“, sagte Tay Hwee Ling.
Dementsprechend werden Investoren ihre Kapitalallokation basierend auf ihrer Strategie und ihrer Markteinschätzung bestimmen. Die Regierungen der Region erkennen den Wert attraktiver Aktienmärkte als Teil des gesamten Finanzdienstleistungsökosystems an und müssen sich kontinuierlich an die Veränderungen der globalen Kapitalmärkte anpassen.
Singapur ist mittlerweile fast ein „Paradies“ für Unternehmen in der Region, die durch einen Börsengang Kapital beschaffen möchten, insbesondere in Form von SPACs.
Laut einem Vertreter von Deloitte Singapur scheint es auf dem IPO-Markt in Singapur in diesem Jahr zwar ruhig zu sein, doch gibt es einen wichtigen Punkt zu beachten: die enorme Finanzkraft der singapurischen Unternehmen, die bereit sind, Möglichkeiten für grenzüberschreitende Notierungen an globalen Börsen zu erkunden.
„Singapur verfügt über politische Stabilität und ein solides rechtliches Umfeld, was die Voraussetzung für beispiellose Kapitalflüsse schafft, als strategische Brücke zwischen den USA und China fungiert und zudem der regionale Hauptsitz vieler Fonds und Family-Office-Verwaltungsgesellschaften ist“, bekräftigte ein Vertreter von Deloitte Singapur.
Während viele Unternehmen eine Notierung in den USA aufgrund der großen Investorenbasis und höheren Liquidität attraktiv finden, entscheiden sich viele möglicherweise auch für eine Notierung in anderen Regionen, da sie dadurch einen besseren Zugang zu ihren wichtigsten Zielmärkten erhalten.
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