Die ausstehenden Wertpapier-Marginkredite werden im Jahr 2025 weiter steigen.

SSI prognostiziert, dass die ausstehenden Margin-Kredite im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung von Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Privatanleger, die auf den Markt zurückkehren, weiter steigen könnten.

SSI prognostiziert, dass die ausstehenden Margin-Kredite im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung von Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Privatanleger, die auf den Markt zurückkehren, weiter steigen könnten.

Die Umsätze im Jahr 2025 sind begrenzt, aber die Gewinne von Wertpapierunternehmen könnten sich verbessern.

Mit Blick auf das Jahr 2024 zeigte die Wertpapierbranche im ersten Quartal 2024 im Vergleich zum Gesamtmarkt ein überdurchschnittliches Wachstum. Anschließend ging die Performance jedoch aufgrund steigender Mobilisierungszinssätze infolge des Wechselkursdrucks allmählich zurück. Hinzu kam, dass die Nettoverkäufe ausländischer Investoren im Jahresverlauf stark waren und die Wertentwicklung der Wertpapierbranche 2024 um 0,8 % sank.  

Aktien von Unternehmen, die Anfang 2024 ihr Kapital erhöht haben, wie MBS (51%), BVS (48,5%), FTS (33,4%) und HCM (29,2%), verzeichneten Kurssteigerungen. Im Gegensatz dazu sanken die Kurse von Unternehmen, die mit zahlreichen Schwierigkeiten in der Unternehmensführung zu kämpfen hatten, darunter APG (-45,1%) und VND (-33,3%).

Was die Geschäftsergebnisse betrifft, so stammten die operativen Erträge in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 hauptsächlich aus dem Wertpapierhandel (36 % der Erträge, da der Bestand an Wertpapierkrediten im gleichen Zeitraum um 33 % gestiegen ist) und aus dem Eigenhandel (26 % der Erträge, hauptsächlich aufgrund von Einnahmen aus Einlagenzertifikaten/Wertpapieren).  

Die Brokerage-Einnahmen werden im zweiten Halbjahr aufgrund des Gebührenwettbewerbs und des insgesamt geringeren Handelsvolumens voraussichtlich im Vergleich zum Vorquartal sinken. Die Erträge im Investmentbanking dürften aufgrund des Mangels an großen Börsengängen und Fusionen und Übernahmen im Jahr 2024 weiterhin niedrig bleiben.

Ausgehend von einer konservativen Einschätzung, den allgemeinen Markterwartungen, die einen leichten Anstieg des Transaktionswerts (3 %) bei vielen Schwierigkeiten in der ersten Hälfte des Jahres 2025 aufgrund unvorhersehbarer externer Faktoren und die Erwartung einer Erholung der Liquidität ab der zweiten Hälfte des Jahres 2025 dank Informationen über die Aufwertung und verbesserte makroökonomische Bedingungen vorhersagen, schätzt die SSI Securities Company, dass das Umsatzwachstum von Wertpapierfirmen im Jahr 2025 etwas begrenzt sein wird, das Gewinnwachstum sich jedoch dank der Senkung der Betriebskosten verbessern könnte.

Wertpapierfirmen mobilisieren aktiv Kapital, die Margenkreditvergabe wird weiter zunehmen.

SSI geht davon aus, dass die geschätzten Gebühren-/Provisionseinnahmen im Wertpapierhandelssegment im Jahr 2025 angesichts eines leichten Anstiegs des Transaktionsvolumens nahezu unverändert bleiben werden. Dieser Anstieg kann den rückläufigen Trend bei den Transaktionsgebühren aufgrund des starken Wettbewerbs zwischen Wertpapierfirmen teilweise ausgleichen. Die signifikante Kapitalerhöhung im Jahr 2024 und der Plan für 2025 werden die Erträge aus dem Wertpapierkreditgeschäft weiterhin stützen, obwohl angesichts der volatilen Marktbedingungen kein Durchbruch beim Wachstum zu erwarten ist.  

Darüber hinaus könnte die Nettozinsmarge (NIM) aufgrund des Wettbewerbs und des steigenden Zinsumfelds sinken. Es wird erwartet, dass sich das Investmentbanking-Segment dank einiger Börsengänge (IPOs) allmählich erholen wird und das Anleiheemissionssegment mit der Erholung des Unternehmensanleihenmarktes zunehmen dürfte. Im Eigenhandelssegment wird der Umsatz aus Einlagenzertifikaten/Wertpapieren voraussichtlich weiterhin einen großen Anteil ausmachen.

Angesichts des zunehmenden Wettbewerbs und der starken Beteiligung von Wertpapierfirmen an Banken haben Wertpapierfirmen verstärkt Kapitalerhöhungen oder Anleiheemissionen durchgeführt, um Kapital für Geschäftstätigkeiten zu beschaffen und Zahlungsunterstützungslösungen (Non-Prefunding Solution) für ausländische institutionelle Kunden umzusetzen.  

SSI schätzt den Wert der Kapitalerhöhungen und Anleiheemissionen großer Wertpapierfirmen für die Jahre 2024 und 2025 auf 77.800 Milliarden VND, was 55 % der ausstehenden Margenkredite zum dritten Quartal 2024 entspricht, von denen knapp 37.000 Milliarden VND bereits abgeschlossen sind.  

Kapitalerhöhungen großer Wertpapierfirmen. Quelle: SSI Research

Darüber hinaus erreichte der ausstehende Margenkreditbestand im dritten Quartal 2024 224 Billionen VND. Dies ist absolut gesehen ein Rekordhoch; relativ gesehen entspricht der ausstehende Margenkreditbestand 81 % des Eigenkapitals. Diese Quote ist seit 2023 relativ stabil und liegt deutlich unter dem Höchststand von 120 % im Jahr 2021.

Die Salden von Margin-Krediten sind nicht im gleichen Maße wie die Marktliquidität gestiegen. Dies deutet darauf hin, dass der Anstieg möglicherweise nicht auf die Hebelwirkung einzelner Anleger, sondern auf ausgehandelte Margin-Kredite zurückzuführen ist. SSI prognostiziert, dass die Salden von Margin-Krediten im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung von Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Privatanleger, die in den Markt zurückkehren, weiter steigen könnten.

Quelle: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html