Nur eine Tranche von Unternehmensanleihen wurde im April 2023 emittiert.

12. Mai 2023, 07:27 Uhr Ha Loan Artikel drucken

ANTD.VN - Nach einem turbulenten März 2023 verzeichnete der Markt für Unternehmensanleihen im April lediglich eine Privatplatzierung einer Anleihe im Wert von 671 Milliarden VND.

Das Emissionsvolumen ist stark zurückgegangen.

Laut Daten von FiinRatings stammt diese Anleiheemission von der North Star Holdings Joint Stock Company. Das Emissionsvolumen beträgt in diesem Monat lediglich 2,5 % gegenüber dem Vormonat und 2,25 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Diese einzelne Anleiheemission gehört zum Immobiliensektor, hat eine Laufzeit von 16 Monaten und bietet einen Jahreszins von 14 % – den höchsten Nominalzins seit Anfang 2023.

Nur eine Tranche von Unternehmensanleihen wurde im April 2023 begeben (Bild 1).

Der Markt für Unternehmensanleihen war im April 2023 ruhig.

Daten von FiinRatings zeigen außerdem, dass das Volumen der vor Fälligkeit zurückgekauften Anleihen im April knapp 11,3 Billionen VND erreichte, ein Rückgang von 41,61 % gegenüber dem Vormonat und von 10 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2022.

Die Rückkaufaktivitäten im Laufe des Monats stammten hauptsächlich aus dem Bankensektor und machten 61 % des Wertes der bis April 2023 zurückgekauften Anleihen aus.

Der Wert der von diesen Instituten zurückgekauften Bankanleihen stieg im Vergleich zum Vormonat um das 5,64-fache und im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres um das 2,42-fache. Die Anleihen stammten von Großbanken wie der Vietnam International Bank (VIB), der Saigon Commercial Bank (Sacombank), der Vietnam Prosperity Bank (VPBank) und der Vietnam Investment and Development Bank ( BIDV ).

Die meisten der von Banken zurückgekauften Unternehmensanleihen (8 von 12 Tranchen) haben eine Laufzeit von 3 Jahren und eine Restlaufzeit von genau 1 oder 2 Jahren bis zur Fälligkeit (2024 oder 2025).

Gleichzeitig verzeichnete der Markt zum 4. Mai 98 Emittenten, die ihren Verpflichtungen aus Unternehmensanleihen mit einem Gesamtwert von 128,5 Billionen VND nicht nachkamen, was einem Anstieg von 13,6 % gegenüber dem letzten Update (17. April) entspricht.

Rundschreiben 03: Nur eine vorübergehende Lösung

Die vietnamesische Staatsbank hat kürzlich das Rundschreiben 03/2023/TT-NHNN erlassen, mit dem die Wirkung von Absatz 11, Artikel 4 des Rundschreibens 16/2021/TT-NHNN ausgesetzt wird. Demnach ist es Kreditinstituten gestattet, nicht börsennotierte Unternehmensanleihen, die sie verkauft haben, und/oder nicht börsennotierte Unternehmensanleihen, die im selben Los/in derselben Emissionsfolge wie die verkauften Anleihen begeben wurden, zurückzukaufen.

Die Verordnung beschränkt die Anzahl der Unternehmen, deren Anleihen zurückgekauft werden, jedoch auf diejenigen mit dem höchsten internen Kreditrating des Kreditinstituts. Laut FiinRatings weisen die meisten Emittenten eine niedrige Bonität oder ein niedriges Kreditrating auf. Daher ist es sehr wahrscheinlich, dass die genannte Klausel den Rückkaufbedarf von Emittenten mit aktuellen Liquiditätsschwierigkeiten nicht decken wird.

Da das Rundschreiben nur bis Ende des Jahres gültig ist, konzentrieren sich Kreditinstitute derzeit auf die Abwicklung bestehender und fälliger Anleihen, um den Schuldendruck zu verringern. Daher handelt es sich lediglich um eine vorübergehende Lösung, die dem Markt für Unternehmensanleihen kaum zusätzliche Liquidität verschafft.

Darüber hinaus schafft dies ungewollt einen Präzedenzfall für den Markt für Unternehmensanleihen, wenn Banken im Namen von Unternehmen einspringen und die Anleihen anschließend wieder in den Besitz der Bank übergehen. Dies entspricht im Wesentlichen einem Kreditgeschäft und nicht mehr einer Anleihenmarkttransaktion. Kurzfristig erhöht dies zwar das Konzentrationsrisiko für das System, trägt aber langfristig zur Marktstabilisierung bei.

Die Experten von Fiin glauben, dass die Umsetzung der Regelung in Bezug auf die am besten bewerteten Emittenten aufgrund möglicher Auslegungen dieser Bestimmung schwierig sein wird.

Interne Kreditratings werden durch das Rundschreiben 11/2021/TT-NHNN geregelt, das von den Banken entwickelt und umgesetzt wird. Gemäß Rundschreiben 03 entspricht das höchste Rating der höchsten Punktzahl innerhalb des im Rundschreiben 11/2021/TT-NHNN festgelegten internen Kreditsystems.

„Es könnte jedoch auch als das höchste Rating innerhalb der Gruppe der nicht börsennotierten Unternehmensanleihen im Portfolio der von Geschäftsbanken verkauften Anleihen oder als das höchste Rating innerhalb jeder Branchengruppe, der das emittierende Unternehmen angehört, interpretiert werden. Geschäftsbanken benötigen genauere Richtlinien, um Fehlinterpretationen zu vermeiden“, kommentierten die Experten von FiinRatings.

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