ANTD.VN – Nach einem geschäftigen März 2023 verzeichnete der Markt für Unternehmensanleihen im April nur ein einzelnes Anleihenlos im Wert von 671 Milliarden VND.
Emissionsvolumen stark gesunken
Die Anleihen stammen laut FiinRatings-Daten von der North Star Holdings Joint Stock Company. Das Emissionsvolumen für diesen Monat beträgt lediglich 2,5 % im Vergleich zum Vormonat und 2,25 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.
Dieses einzelne Anleihenlos gehört zum Immobiliensektor mit einer Laufzeit von 16 Monaten und einem Zinssatz von 14 %/Jahr – dies ist zugleich der höchste Nominalzinssatz, der seit Anfang 2023 verzeichnet wurde.
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Ruhiger Markt für Unternehmensanleihen im April 2023 |
Daten von FiinRatings zeigen außerdem, dass das Volumen der im April vor Fälligkeit zurückgekauften Anleihen fast 11,3 Billionen VND erreichte, was einem Rückgang von 41,61 % gegenüber dem Vormonat und 10 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2022 entspricht.
Die Rückkaufaktivitäten während des Monats kamen hauptsächlich von der Bankengruppe und machten 61 % des Wertes der bis April 2023 zurückgekauften Anleihen aus.
Der Wert der von diesen Organisationen zurückgekauften Bankanleihen stieg im Vergleich zum Vormonat um das 5,64-fache und im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres um das 2,42-fache. Die Anleihen stammten von Großbanken wie der International Bank (VIB), der Saigon Thuong Tin (Sacombank), der Vietnam Prosperity Bank (VPBank) und der Bank for Investment and Development ( BIDV ).
Die meisten der von den Banken zurückgekauften TPDN-Lose (8/12 Lose) haben eine Laufzeit von 3 Jahren und eine Restlaufzeit von genau 1 oder 2 Jahren (2024 oder 2025).
Gleichzeitig verzeichnete der Markt am 4. Mai 98 Emittenten, die ihren Verpflichtungen aus Unternehmensanleihen im Gesamtwert von 128,5 Billionen VND nur langsam nachkamen. Dies entspricht einem Anstieg von 13,6 % im Vergleich zum letzten Update (17. April).
Rundschreiben 03: Nur eine Übergangslösung
Kürzlich hat die Staatsbank das Rundschreiben 03/2023/TT-NHNN herausgegeben, mit dem die Gültigkeit von Artikel 4 Klausel 11 des Rundschreibens 16/2021/TT-NHNN aufgehoben wird. Demnach ist es Kreditinstituten gestattet, nicht börsennotierte Unternehmensanleihen, die sie verkauft haben, und/oder nicht börsennotierte Unternehmensanleihen, die im selben Los/im selben Ausgabezeitraum wie die vom Kreditinstitut verkauften nicht börsennotierten Unternehmensanleihen ausgegeben wurden, zurückzukaufen.
Die Regelung beschränkt das Unternehmen, dessen Anleihen zurückgekauft werden, jedoch auf das höchste interne Kreditrating des Kreditinstituts. Laut FiinRatings verfügen die meisten Emittenten über eine niedrige Kreditwürdigkeit bzw. ein niedriges Kreditrating. Daher ist es wahrscheinlich, dass die genannte Regelung dem Bedarf an Rückkäufen von Emittenten mit Liquiditätsproblemen nicht gerecht wird.
Da das Rundschreiben nur bis Ende dieses Jahres gültig ist, konzentrieren sich die Kreditinstitute auf die Abwicklung der in Kürze fälligen Anleihen, um den Schuldendruck zu verringern. Es handelt sich daher nur um eine vorübergehende Lösung, die keine echte Liquidität für den Markt für Unternehmensanleihen schafft.
Es schafft sogar unbeabsichtigt einen negativen Präzedenzfall für den Markt für Unternehmensanleihen, wenn Banken Zahlungen im Namen von Unternehmen leisten. Denn wenn die Anleihen wieder im Besitz von Banken sind, hat dies den Charakter einer Kreditaktivität statt einer Anleiheaktivität des Kapitalmarkts. Dies erhöht zwar kurzfristig das Konzentrationsrisiko für das System, trägt aber langfristig zur Marktstabilisierung bei.
Experten von Fiin sagten, dass die Umsetzung der Regelung zur Einstufung emittierender Unternehmen auf höchster Ebene auf Schwierigkeiten stoßen werde, da es hinsichtlich ihres Inhalts viele Interpretationen geben könne.
Interne Kreditratings sind im Rundschreiben 11/2021/TT-NHNN geregelt und werden von Banken entwickelt und umgesetzt. Gemäß Rundschreiben 03 kann die höchste Bewertung jedoch als die höchste Punktzahl im im Rundschreiben 11/2021/TT-NHNN geregelten internen Kreditsystem verstanden werden.
„Es kann aber auch als die höchste Punktzahl in der Gruppe der Unternehmensanleihen im Portfolio nicht börsennotierter Unternehmensanleihen interpretiert werden, die Geschäftsbanken verkauft haben, oder als die höchste Punktzahl in jeder Branchengruppe, in der das emittierende Unternehmen dieser Gruppe angehört. Geschäftsbanken benötigen spezifischere Anweisungen, um eine Fehlanwendung zu vermeiden“, kommentierten die Experten von FiinRatings.
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