Fed-Sitzung zur „Abschlussbilanz“ im Jahr 2025: Der größte Schock liegt möglicherweise nicht in den Zinssätzen

(Dan Tri) - Der Markt ging fast schon davon aus, dass die Fed diese Woche die Zinsen senken würde, aber erfahrene Anleger halten den Atem an und warten auf einen weiteren Auslöser aus der 6,5 Billionen Dollar schweren Bilanz.

Die Wall Street bereitet sich darauf vor, ein turbulentes Jahr 2025 mit einer entscheidenden Woche abzuschließen. Alle Augen richten sich auf die letzte geldpolitische Sitzung der Federal Reserve in diesem Jahr am 9. und 10. Dezember.

Während die Öffentlichkeit darüber debattiert, ob die Fed mit einer Zinssenkung ein „Weihnachtsgeschenk“ machen wird, sehen kluge Anleger eine viel interessantere und wichtigere Entwicklung: die Rückkehr der Liquidität.

Wenn die Zinssätze nicht mehr der "Trumpf" sind

Betrachtet man nur die oberflächlichen Indikatoren, scheint das Szenario für die Sitzung nächste Woche festzustehen. Laut dem Marktbeobachtungstool liegt die Wahrscheinlichkeit bei 90 %, dass die Fed die Zinsen um weitere 0,25 Prozentpunkte senkt und den Leitzins damit in den Bereich von 3,5 bis 3,75 % bringt. Dies gilt als notwendige Maßnahme angesichts der Krisensignale des US-Arbeitsmarktes.

Der jüngste Bericht zeigte, dass der private Sektor im November 32.000 Stellen abgebaut hat – ein „Frühwarnzeichen“ für eine sich abschwächende Realwirtschaft .

Michael Kelly, globaler Leiter des Multi-Asset-Investing bei PineBridge Investments, die mehr als 215 Milliarden Dollar verwaltet, bot jedoch eine provokante Perspektive: „Die Zinspolitik scheint keine wirkliche Wirkung mehr zu haben.“

Laut diesem Experten folgt die US-Wirtschaft einem K-förmigen Modell mit zwei parallelen Realitäten. Auf der einen Seite steht die Zinspolitik, die kleine Unternehmen und Geringverdiener – Gruppen, die besonders empfindlich auf Kreditkosten reagieren – belastet. Auf der anderen Seite steht die Bilanzpolitik, die die wohlhabende Klasse begünstigt und dem Aktienmarkt trotz hoher Zinsen zu einem Boom verhilft.

Das Paradoxon hat sich bewahrheitet: Der S&P 500 schloss nahe seinem Allzeithoch von 6.870 Punkten und verzeichnete damit seit Jahresbeginn ein Plus von fast 17 %. Die Euphorie am Markt, angeheizt durch den KI-Hype und die Erwartungen an Mega-IPOs wie den von Anthropic (mit einer Bewertung von 300 Milliarden US-Dollar), deutet darauf hin, dass hohe Zinsen allein nicht ausreichen, um die Anlegerstimmung zu dämpfen.

Eine dritte Zinssenkung in diesem Jahr ist nahezu unvermeidlich, aber jegliche Signale bezüglich des Bilanzplans der Fed sind von entscheidender Bedeutung (Foto: Getty).

„Pipeline-Wartung“ oder ein Signal für unterirdische Geldpumpen?

Das zentrale und am meisten erwartete Thema der Sitzung nächste Woche ist nicht die Zahl von 0,25 %, sondern die Richtung, die die Fed in Bezug auf die riesigen Vermögenswerte in Höhe von 6,5 Billionen Dollar in ihrer Bilanz einschlagen wird.

Seit dem 1. Dezember hat die Fed ihre Vermögensreduzierung stillschweigend ausgesetzt, nachdem Anzeichen von Spannungen auf dem Markt für Übernachtkredite aufgetaucht waren – ein Albtraum für die Währungsbehörden, da sie die Liquiditätskrise von 2019 nicht wiederholen wollen.

Analysten von BofA Global prognostizieren ein gewagtes Szenario: Die Fed könnte ab Januar 2026 monatlich Staatsanleihen mit einer Laufzeit von unter einem Jahr im Wert von rund 45 Milliarden US-Dollar kaufen. Roger Hallam von Vanguard ist vorsichtiger und rechnet mit einem Volumen von 15 bis 20 Milliarden US-Dollar und einem späteren Zeitpunkt.

Während die Fed-Verantwortlichen dies wie üblich als technische Maßnahme des „Reservemanagements“ bezeichnen werden, um das System reibungslos am Laufen zu halten, ist es für die Finanzmärkte ein Signal für quantitative Lockerung. Jede Bewegung, die darauf hindeutet, dass die Fed aufhört, Geld abzuheben und stattdessen Liquidität in den Markt pumpt, wäre ein starker Katalysator für Aktien und risikoreiche Anlagen.

„Wird die Fed ihre Bilanz unverändert lassen oder wieder mit der Ausweitung beginnen? Das ist die Milliarden-Dollar-Frage“, betonte Michael Kelly und äußerte zudem Verwirrung über die Begeisterung der Fed für eine Ausweitung ihrer Bilanz, aber gleichzeitig ihre Zurückhaltung bei Zinssenkungen.

Globaler Dominoeffekt

Auf dem Anleihenmarkt spielt sich ein Paradoxon ab: Obwohl die Fed sich darauf vorbereitet, die kurzfristigen Zinssätze zu senken, ist die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe auf 4,14 % gestiegen. Dies deutet darauf hin, dass der Markt befürchtet, die langfristige Inflation sei noch immer ein anhaltendes Gespenst, oder dass die realen Kreditkosten der Wirtschaft nicht so schnell sinken werden wie erwartet.

Die Entscheidung der US-Notenbank Fed am frühen Donnerstagmorgen (vietnamesischer Zeit) wird den Startschuss für eine Reihe von Entscheidungen großer Zentralbanken weltweit in der sogenannten „Superwoche“ geben.

Europäische Zentralbank (EZB): Es ist wahrscheinlich, dass die Zinssätze unverändert bleiben, da die Inflation in der Eurozone weiterhin hoch ist (2,2 % im November) und die Dienstleistungsinflation anhält.

Bank von Japan (BoJ): Entgegen dem weltweiten Trend bereitet sie eine Zinserhöhung vor. Die Renditen japanischer Staatsanleihen haben den höchsten Stand seit 2007 erreicht und signalisieren damit das Ende der Ära des billigen Geldes im Land der aufgehenden Sonne.

Die Zentralbanken von Kanada und der Schweiz werden voraussichtlich die Zinssätze auf dem aktuellen Niveau belassen.

Das Treffen dieser Woche markiert nicht nur das Ende des Fiskaljahres 2025, sondern legt auch die Rahmenbedingungen für 2026 fest. Sollte die Fed durch Anleihekäufe Liquiditätshilfen signalisieren, könnte der Markt trotz Bedenken hinsichtlich hoher Bewertungen eine Weihnachtsrallye erleben.

Anleger sollten jedoch vorsichtig sein. „Es handelt sich lediglich um eine technische Maßnahme, nicht um eine Änderung der geldpolitischen Ausrichtung“, warnte Roger Hallam von Vanguard. Ein Missverständnis der Signale der Fed könnte zu übertriebener Euphorie und einem Korrekturrisiko führen, wenn die Realität nicht so rosig ausfällt wie erwartet.

Während die US -Politik unter Präsident Donald Trump in eine Übergangsphase eintritt, in der viel über die Nachfolge von Herrn Powell spekuliert wird, bleibt die Ungewissheit die einzige Konstante.

Michael Kelly formulierte es so: „Ich bin recht optimistisch für das nächste Jahr, aber an ihrer Stelle würde ich genau das Gegenteil von dem tun, was die Fed derzeit tut.“ Das lässt die Möglichkeit offen, dass die Fed Recht hat oder falsch liegt, und die Folgen werden sich erst 2026 zeigen.

Quelle: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-hop-chot-so-nam-2025-cu-soc-lon-co-the-khong-nam-o-lai-suat-20251207210610299.htm