Staatsbank hebt netto 230.000 Milliarden VND ab, USD/VND-Wechselkurs weiterhin unter Druck

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Der Wechselkurs steht weiterhin unter Aufwärtsdruck

In den letzten Handelssitzungen steht der USD/VND-Wechselkurs weiterhin unter zunehmendem Druck, auch wenn die Schwankungen nicht mehr so groß sind.

Nachdem der Leitkurs am 20. Oktober mit 24.110 VND/USD einen historischen Höchststand erreicht hatte, korrigierte die State Bank of Vietnam (SBV) den Kurs in der Handelssitzung am 25. Oktober auf 24.087 VND/USD nach unten. Mit der derzeit geltenden Marge von +/- 5 % beträgt der Höchstkurs, zu dem Banken handeln dürfen, 25.291 VND/USD.

Die meisten Banken setzen den USD-Verkaufspreis auf 24.730–24.760 VND/USD fest, niedriger als die Obergrenze und niedriger als der historische Höchststand von 24.888 VND/USD vom 25. Oktober 2022. Dies ist jedoch immer noch der höchste Stand seit Jahresbeginn. Der VND steht aufgrund des starken USD auf dem internationalen Markt in einer instabilen Welt weiterhin unter Abwärtsdruck.

Am 25. Oktober notierte die Vietcombank bei 24.300 – 24.730 VND/USD (Kauf – Verkauf). Letzte Woche stieg der USD-Preis bei der Bank sowohl beim Kauf als auch beim Verkauf um 85 VND.

Im Vergleich zu Ende September ist der USD/VND-Wechselkurs bei der Vietcombank um 1,1 % gestiegen, was den Druck auf die Geldpolitik sowie die Bemühungen der Staatsbank zur Bekämpfung der Inflation und die Lösungen der Regierung zur erneuten Ankurbelung des schnellen Wirtschaftswachstums erhöht.

*Die enorme Zinsdifferenz führt dazu, dass der USD stark ansteigt.*

Der USD/VND-Wechselkurs steigt weiterhin, obwohl die Staatsbank von Vietnam im vergangenen Monat durch die Ausgabe von 28-tägigen Schatzwechseln in die Liquidität des Interbankenmarktes eingegriffen hat.

Insgesamt hat die Staatsbank von Vietnam vom 21. September bis zum 24. Oktober mehr als 263.000 Milliarden VND abgehoben, während Schatzanweisungen im Wert von fast 30.000 Milliarden VND fällig wurden. Der gesamte Nettoabhebungsbetrag beträgt 233.000 Milliarden VND.

Obwohl der USD/VND-Wechselkurs im Bankensystem immer noch zu einem Anstieg tendiert, hat der Druck auf den VND nachgelassen. Die Zinssätze auf dem Interbankenmarkt sind erneut gestiegen, von einem Rekordtief von 0,35 Prozent pro Jahr am 13. Oktober auf 1,47 Prozent pro Jahr in der Sitzung am 20. Oktober.

Der 3-Monats-Zinssatz stieg ebenfalls auf 3,5 %/Jahr und näherte sich allmählich dem Marktmobilisierungszinssatz 1 an. Seitdem hat sich der Unterschied zwischen den Einlagenzinssätzen für VND und USD deutlich verringert.

Laut ACB Securities ist der Anstieg des USD-Wechselkurses in letzter Zeit hauptsächlich auf die seit Mai 2023 bestehende Differenz zwischen den USD- und VND-Zinssätzen und den Preisanstieg des DXY-Index zurückzuführen, der die Schwankungen des USD im Vergleich zu einem Korb aus sechs wichtigen Währungen der Welt misst.

Vor dem Hintergrund des langsamen Kreditwachstums und der reichlich vorhandenen Liquidität auf dem Interbankenmarkt befinden sich die VND-Zinssätze auf diesem Markt auf einem Rekordtief. Der Zinsunterschied zwischen USD-Einlagen und VND-Einlagen auf dem Interbankenmarkt liegt seit langem bei 3,0–3,5 %, zugunsten des USD. Von da an besteht für das gesamte Bankensystem ein Anreiz, eine Nettokaufposition für USD aufrechtzuerhalten. Dies trägt zum Anstieg des USD/VND-Wechselkurses bei.

Auch der DXY-Index legte unterdessen kräftig zu, von 99 Punkten Mitte Juli auf aktuell 106,35 Punkte.

Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen schoss sprunghaft in die Höhe und erreichte am 23. Oktober mit über 5 % pro Jahr ein 16-Jahres-Hoch. Diese Entwicklung zeigt, dass der Markt erwartet, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen hoch hält und die Regierung weiterhin Anleihen verkauft, um das wachsende Defizit zu bekämpfen.

*Schwankungen der Tagesgeldzinsen auf dem Interbankenmarkt. (Grafik: M. Ha)*

Ein neues Gleichgewicht herstellen

Es lässt sich erkennen, dass sich der Devisenmarkt nach der proaktiven Geldentnahme durch die Staatsbank wieder relativ stabilisiert hat. Obwohl der USD/VND-Wechselkurs weiter steigt, ist der Druck auf die Landeswährung nicht mehr groß.

Nachdem über einen Monat lang 28-Tage-Wechsel ausgegeben wurden, um überschüssige VND auf dem Interbankenmarkt aufzufangen, nähern sich die VND-Zinssätze auf dem Markt allmählich den Zinssätzen für 1-3-monatige Spareinlagen an1.

Steigt dieser Zinssatz jedoch weiter und bleibt er eine Zeit lang bestehen, könnte dies die Banken dazu veranlassen, die Sparzinsen erneut anzuheben, was einen Dominoeffekt auf das System auslösen würde. Mittlerweile ist der Wechselkurs in letzter Zeit stark gestiegen (+1,12 %) und liegt nur noch unweit vom Höchststand von 24.888 im Jahr 2022 entfernt.

Laut ACB Securities (ACBS) könnte jede Erhöhung der Zinssätze oder Wechselkurse in den kommenden Tagen dazu führen, dass die SBV neue Richtlinien anwendet, um das Ziel der Stabilität und des Gleichgewichts zu erreichen.

Allerdings ist das Wertpapierunternehmen der Ansicht, dass die Staatsbank noch immer über genügend Instrumente verfügt, um die Stabilität der Wechselkurse und Zinssätze aufrechtzuerhalten. Dabei handelt es sich um eine relativ ergiebige Devisenquelle aus Import- und Exportaktivitäten, ausländischen Direktinvestitionen (FDI), ausländischen indirekten Investitionen (FII) und Überweisungen. Unterdessen hat der Druck zur Rückzahlung der Auslandsschulden nicht dramatisch zugenommen.

Konkret heißt es in dem Bericht des General Statistics Office, dass die Import- und Exportaktivitäten in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 einen Überschuss von 21,6 Milliarden USD aufwiesen; Dienstleistungsdefizit von 6,7 Milliarden USD; Ausgezahltes ausländisches Direktkapital in Höhe von 15,9 Milliarden USD; Überweisungen 9–10 Milliarden USD.

Laut ACBS hat der Markt ein neues Gleichgewicht erreicht, auch wenn dieser noch immer recht fragil ist.

*Im vergangenen Monat hat die Staatsbank massiv Geld über den Kreditrechnungskanal abgezogen. (Grafik: M. Ha)*

Agriseco Securities geht davon aus, dass der Wechselkurs in der kommenden Zeit zunehmendem Druck ausgesetzt sein wird, da die Fed für November eine Zinserhöhung prognostiziert, Vietnam jedoch weiterhin niedrige Zinsen anstrebt.

VCBS Securities prognostiziert, dass die Stärke des USD mindestens bis November hoch bleiben und der Druck auf den Wechselkurs konstant bleiben wird.

Laut Agriseco muss die Staatsbank möglicherweise zusätzliche Maßnahmen zur Regulierung der Wechselkurse ergreifen.

Kurzfristig glaubt ACBS, dass die Staatsbank zwei Lösungen anbieten könnte. Das bedeutet, dass die Schatzanweisungen fällig werden und das Geld wieder in den Interbankenmarkt fließen kann. Seitdem haben sich die Liquidität und die Zinssätze am Interbankenmarkt abgekühlt. Das ultimative Ziel besteht jedoch darin, die Interbankenzinsen hoch zu halten, also nahe an den Mobilisierungszinssätzen von Markt 1 für Laufzeiten von ein bis drei Monaten, und nicht darin, einen Wettlauf um Zinserhöhungen auf Markt 1 auszulösen.

Falls das Instrument zur Liquiditätsregulierung durch Schatzwechsel nicht wirksam ist, der Wechselkurs weiterhin schnell steigt und die Zinssätze hoch bleiben, könnte die Staatsbank von Vietnam die Möglichkeit in Betracht ziehen, USD für eine Laufzeit von 3 bis 6 Monaten zu verkaufen und den Banken die Möglichkeit zu geben, diese zu stornieren.

Die oben genannten Lösungen können flexibel koordiniert werden und hängen weitgehend von der Kreditwachstumsrate des Systems sowie von Angebot und Nachfrage in USD in diesem vierten Quartal ab. Sollte es im letzten Quartal des Jahres zu einem Ausbruch des Kreditwachstums kommen, glaubt ACBS, dass die SBV sogar eine Liquiditätszufuhr über den offenen Marktkanal in Erwägung ziehen könnte.

Stellvertretender Gouverneur: „Akzeptieren Sie Wechselkursschwankungen. Wenn dieser starr ist, handelt es sich nicht mehr um eine Marktwirtschaft.“ Der stellvertretende Gouverneur Dao Minh Tu sagte, dass es einige Meinungen gebe, die besagten, der Wechselkurs tanze, der Markt müsse jedoch Schwankungen akzeptieren. Wenn dieser starr sei, handele es sich nicht mehr um eine Marktwirtschaft.

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