Die Staatsbank zieht netto 230 Billionen VND ab, der USD/VND-Wechselkurs steht weiterhin unter Druck.

Der Wechselkurs steht weiterhin unter Aufwärtsdruck.

In den letzten Handelssitzungen stand der USD/VND-Wechselkurs weiterhin unter Aufwärtsdruck, obwohl die Volatilität abgenommen hat.

Nachdem der Wechselkurs am 20. Oktober mit 24.110 VND/USD einen historischen Höchststand erreicht hatte, wurde er von der vietnamesischen Staatsbank (SBV) im Laufe des Handelstages am 25. Oktober auf 24.087 VND/USD gesenkt. Unter Berücksichtigung der aktuell geltenden Toleranz von +/- 5 % liegt der Höchstkurs, zu dem Banken handeln dürfen, bei 25.291 VND/USD.

Die meisten Banken notieren den USD-Verkaufskurs aktuell bei 24.730–24.760 VND/USD. Dieser Wert liegt unter der Obergrenze und unter dem historischen Höchststand von 24.888 VND/USD vom 25. Oktober 2022. Dennoch handelt es sich um den höchsten Stand seit Jahresbeginn. Der VND steht aufgrund des starken USD auf dem internationalen Markt und der globalen Instabilität weiterhin unter Abwärtsdruck.

Am 25. Oktober gab die Vietcombank den Wechselkurs mit 24.300 - 24.730 VND/USD (Ankauf - Verkauf) an. In der vergangenen Woche stieg der USD-Preis bei der Bank sowohl im An- als auch im Verkaufskurs um 85 VND.

Im Vergleich zu Ende September ist der USD/VND-Wechselkurs bei der Vietcombank um 1,1 % gestiegen, was Druck auf die Geldpolitik sowie auf die Bemühungen der vietnamesischen Staatsbank zur Bekämpfung der Inflation und die Maßnahmen der Regierung zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums ausübt.

*Der große Zinsunterschied führte zu einem starken Anstieg des US-Dollars.*

Der USD/VND-Wechselkurs steigt weiter, obwohl die vietnamesische Staatsbank im vergangenen Monat durch die Ausgabe von 28-tägigen Schatzanweisungen in die Liquidität des Interbankenmarktes eingegriffen hat.

Vom 21. September bis zum 24. Oktober hob die vietnamesische Staatsbank (SBV) insgesamt über 263 Billionen VND ab, während gleichzeitig Schatzanweisungen im Wert von fast 30 Billionen VND fällig wurden. Der Nettoabfluss belief sich somit auf 233 Billionen VND.

Obwohl der USD/VND-Wechselkurs im Bankensystem weiterhin einen Aufwärtstrend zeigt, hat der Druck auf den VND nachgelassen. Die Zinssätze am Interbankenmarkt sind erneut gestiegen, von einem Rekordtief von 0,35 % pro Jahr am 13. Oktober auf 1,47 % pro Jahr am 20. Oktober.

Der 3-Monatszins stieg ebenfalls auf 3,5 % pro Jahr und näherte sich damit allmählich dem Marktzins für Einlagen am Primärmarkt an. Infolgedessen verringerte sich die Zinsdifferenz zwischen VND- und USD-Einlagen deutlich.

Laut ACB Securities ist der jüngste Anstieg des USD-Wechselkurses hauptsächlich auf die seit Mai 2023 bestehende Zinsdifferenz zwischen USD und VND sowie auf die Aufwertung des DXY-Index zurückzuführen, der die Schwankungen des USD gegenüber einem Währungskorb aus 6 wichtigen Weltwährungen misst.

Angesichts des schwachen Kreditwachstums und der hohen Liquidität am Interbankenmarkt haben die Zinssätze für VND-Einlagen Rekordtiefstände erreicht. Die Zinsdifferenz zwischen USD- und VND-Einlagen am Interbankenmarkt liegt seit längerer Zeit bei 3,0–3,5 % und spricht damit für den USD. Infolgedessen hat das gesamte Bankensystem eine Netto-Kaufposition in USD beibehalten, was zum Anstieg des USD/VND-Wechselkurses beigetragen hat.

Der DXY-Index ist unterdessen ebenfalls stark gestiegen, von 99 Punkten Mitte Juli auf seinen aktuellen Stand von 106,35 Punkten.

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg sprunghaft an und erreichte am 23. Oktober mit über 5 % pro Jahr den höchsten Stand seit 16 Jahren. Diese Entwicklung spiegelt die Markterwartung wider, dass die US-Notenbank die Zinsen hoch halten und die Regierung weiterhin Anleihen verkaufen wird, um das wachsende Haushaltsdefizit zu decken.

*Schwankungen der Tagesgeldsätze am Interbankenmarkt. (Grafik: M. Ha)*

Einen neuen Gleichgewichtspunkt festlegen.

Wie ersichtlich, hat sich der Devisenmarkt nach dem proaktiven Schritt der vietnamesischen Staatsbank, Geld aus dem Umlauf zu nehmen, relativ stabilisiert. Obwohl der USD/VND-Wechselkurs weiterhin leicht steigt, ist der Druck auf die Landeswährung nicht mehr signifikant.

Nachdem mehr als einen Monat lang 28-tägige Schatzanweisungen ausgegeben wurden, um überschüssige VND-Liquidität auf dem Interbankenmarkt abzufedern, haben sich die VND-Zinssätze auf dem Primärmarkt den Einlagenzinssätzen für 1- bis 3-monatige Laufzeiten angenähert.

Sollte dieser Zinssatz jedoch weiter steigen und längere Zeit auf diesem Niveau verharren, könnte dies Banken dazu veranlassen, die Einlagenzinsen erneut anzuheben und damit einen Dominoeffekt im System auszulösen. Gleichzeitig ist der Wechselkurs zuletzt stark gestiegen (+1,12 %) und liegt nahe seinem Höchststand von 24.888 aus dem Jahr 2022.

Laut ACB Securities (ACBS) könnten Aufwärtsschwankungen bei den Zinssätzen oder Wechselkursen in den kommenden Tagen dazu führen, dass die vietnamesische Staatsbank zusätzliche Maßnahmen zur Erreichung von Stabilität und Gleichgewicht ergreift.

Dennoch ist dieses Wertpapierhaus der Ansicht, dass die vietnamesische Staatsbank weiterhin über ausreichende Instrumente verfügt, um die Stabilität des Wechselkurses und der Zinssätze zu gewährleisten. Dazu zählen ein relativ reichliches Angebot an Devisen aus Import- und Exporttätigkeiten, ausländischen Direktinvestitionen (ADI), ausländischen indirekten Investitionen (FII) und Überweisungen. Gleichzeitig hat der Druck zur Rückzahlung ausländischer Schulden nicht dramatisch zugenommen.

Laut Bericht des Statistischen Zentralamts wiesen die Import- und Exportaktivitäten in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 einen Überschuss von 21,6 Milliarden US-Dollar auf; der Dienstleistungssektor verzeichnete ein Defizit von 6,7 Milliarden US-Dollar; das ausgezahlte ausländische Direktinvestitionskapital betrug 15,9 Milliarden US-Dollar; und die Überweisungen beliefen sich auf 9 bis 10 Milliarden US-Dollar.

Laut ACBS befindet sich der Markt an einem neuen Gleichgewichtspunkt, bleibt aber weiterhin recht fragil.

*Im vergangenen Monat hat die vietnamesische Staatsbank durch den Verkauf von Schatzanweisungen massiv Geld aus dem Umlauf gezogen. (Grafik: M. Ha)*

Agriseco Securities geht davon aus, dass der Wechselkurs in der kommenden Zeit unter Aufwärtsdruck geraten wird, da die US-Notenbank Fed für November eine Zinserhöhung prognostiziert, während Vietnam weiterhin niedrige Zinssätze beibehält.

VCBS Securities geht davon aus, dass die Stärke des US-Dollars mindestens bis November hoch bleiben wird und der Druck auf den Wechselkurs anhalten wird.

Laut Agriseco muss die vietnamesische Staatsbank möglicherweise zusätzliche Maßnahmen ergreifen, um den Wechselkurs zu regulieren.

Kurzfristig geht ACBS davon aus, dass die vietnamesische Staatsbank (SBV) zwei Maßnahmen ergreifen könnte. Zum einen könnten Schatzanweisungen fällig werden, um die Mittel wieder in den Interbankenmarkt fließen zu lassen und so die Liquidität und die Zinssätze zu senken. Langfristig soll jedoch ein hohes Interbankenzinsniveau beibehalten werden, das nahe an den Einlagenzinsen des Primärmarktes für Laufzeiten von ein bis drei Monaten liegt. So soll ein Wettlauf um Zinserhöhungen am Primärmarkt vermieden werden.

Falls sich die Liquiditätsmanagementinstrumente mittels Schatzanweisungen als unwirksam erweisen, der Wechselkurs weiterhin stark steigt und die Zinssätze hoch bleiben, könnte die vietnamesische Staatsbank die Option in Betracht ziehen, USD-Terminkontrakte mit Laufzeiten von 3 bis 6 Monaten zu verkaufen und den Banken zu gestatten, diese nach Belieben zu kündigen.

Die oben genannten Lösungen lassen sich flexibel kombinieren und hängen maßgeblich vom Kreditwachstum des Systems sowie von Angebot und Nachfrage des US-Dollars im vierten Quartal ab. Sollte das Kreditwachstum im letzten Quartal des Jahres deutlich ansteigen, geht ACBS davon aus, dass die vietnamesische Staatsbank sogar eine Liquiditätsspritze über den Offenmarkt in Erwägung ziehen könnte.

Vizegouverneur: „Schwankende Wechselkurse zu akzeptieren ist notwendig; bleiben sie starr, handelt es sich nicht mehr um eine Marktwirtschaft.“ Vizegouverneur Dao Minh Tu erklärte, dass zwar einige die Volatilität des Wechselkurses kommentiert hätten, der Markt diese Schwankungen aber akzeptieren müsse; bleibe er starr, sei es keine Marktwirtschaft mehr.

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