Außerordentlicher Professor - Dr. Pham The Anh: Um hohes Wachstum zu erzielen, müssen wir die Makroökonomie stabilisieren und eine Immobilien-"Fieber" vermeiden.

Laut Associate Professor Dr. Pham The Anh (Nationale Wirtschaftsuniversität) ist die Voraussetzung für ein hohes Wachstum in der kommenden Zeit die Stabilisierung der Makroökonomie, insbesondere die Vermeidung einer Immobilienpreis-Hysterie, die Aufrechterhaltung der Inflationsstabilität und die Verhinderung eines Wertverlusts des Dong.

Außerordentlicher Professor – Dr. Pham The Anh (Nationale Wirtschaftsuniversität ). Foto: Ho Long

Um hohes Wachstum zu erzielen, müssen wir die „Landbegeisterung“ eindämmen.

Im Rahmen des Konsultationsseminars zur sozioökonomischen Lage, das heute Vormittag (5. September) vom Ständigen Ausschuss des Wirtschafts- und Finanzausschusses veranstaltet wurde, erklärte Privatdozent Dr. Pham The Anh, dass die Wahrung der makroökonomischen Stabilität Voraussetzung für das Erreichen des angestrebten hohen Wachstums (zweistelliges Wachstum ab dem nächsten Jahr) sei. Denn wenn hohes Wachstum zu einem Verlust der makroökonomischen Stabilität führe, könne das Wachstumsziel langfristig nicht erreicht werden.

Laut diesem Experten lässt sich die makroökonomische Stabilität anhand von vier spezifischen Indikatoren quantifizieren.

Erstens muss die Inflation niedrig gehalten werden, sie sollte 4 % nicht überschreiten, idealerweise 2–4 %. Dieses Inflationsniveau stimuliert sowohl die Produktion und die Unternehmen als auch das Realeinkommen der Bevölkerung, denn „Inflation ist der schnellste Weg, Arbeiter und Arme ihres Einkommens zu berauben“.

Zweitens müssen wir eine Immobilienpreismanöver vermeiden, das die Kluft zwischen Arm und Reich am schnellsten vergrößert und zahlreiche wirtschaftliche und soziale Folgen nach sich zieht. Tatsächlich gab es in den letzten Jahrzehnten alle paar Jahre eine regelrechte Immobilienpreismanöver, und aktuell sind die Immobilienpreise für viele Menschen, selbst für Gutverdiener, unerschwinglich. Laut Dozent Dr. Pham The Anh fällt es selbst Menschen mit einem monatlichen Einkommen von 50 bis 70 Millionen VND schwer, in Großstädten ein Haus zu kaufen. Bei einem durchschnittlichen Pro-Kopf-Einkommen von etwa 5.000 USD pro Jahr wird es für Arbeitnehmer, die 30 Jahre lang gespart haben, schwierig, sich ihren Traum vom Eigenheim in einer Großstadt zu erfüllen.

Drittens muss der Wechselkurs stabil sein. Für eine Volkswirtschaft wie Vietnam, die stark von Exporten und ausländischen Investitionen abhängig ist, ist ein stabiler Wechselkurs von entscheidender Bedeutung. Der VND kann zwar abwerten, jedoch nur innerhalb akzeptabler Grenzen. Eine jährliche Abwertung des VND um 5–10 % ist ein Anzeichen für makroökonomische Instabilität.

Viertens muss die Tragfähigkeit der Staatsverschuldung sichergestellt werden. Derzeit ist das Ziel für die Staatsverschuldung in Vietnam recht niedrig (etwa 34–35 % des BIP), doch darf es nicht vernachlässigt werden. Denn allein die Realisierung eines Projekts wie der Nord-Süd-Hochgeschwindigkeitsstrecke würde die Staatsverschuldungsquote wieder sprunghaft ansteigen lassen. Hinzu kommt, dass eine Reihe weiterer großer öffentlicher Investitionsprojekte kurz vor der Umsetzung stehen, deren Ressourceneinsatz sorgfältig geplant werden muss, um die Tragfähigkeit der Staatsverschuldung und die Stabilität des Finanzsystems zu gewährleisten.

Der Geldpolitik bleibt nicht mehr viel Spielraum, um das Wachstum zu stützen.

Laut Associate Professor Dr. Pham The Anh sollte die Geldpolitik grundsätzlich nicht dazu eingesetzt werden, Wachstum zu fördern, insbesondere kein kontinuierliches Wachstum auf lange Sicht.

„Wenn die Geldpolitik kontinuierlich zur Wachstumsförderung eingesetzt wird – beispielsweise durch eine jährliche Krediterhöhung von 15–20 % über einen längeren Zeitraum –, führt dies unweigerlich zu makroökonomischer Instabilität. Die Hauptfunktion der Geldpolitik besteht darin, die Makroökonomie zu stabilisieren, die Geldpolitik in Rezessionszeiten zu lockern und in Überhitzungsphasen zu straffen. Die Geldpolitik ist ein Instrument zur Stabilisierung der Wirtschaft, nicht zur Wachstumsförderung. Die Förderung langfristigen Wachstums obliegt der Fiskalpolitik“, betonte Herr Pham The Anh.

Laut diesem Experten gibt es in Vietnam kaum noch Spielraum für die Anwendung der Geldpolitik zur Förderung des Wachstums.

Erstens liegen Vietnams Geldmengen- und Kreditquoten im Verhältnis zum BIP derzeit bei 160 % bzw. 140 %. Dies sind im Vergleich zu allen anderen Ländern der Welt , mit Ausnahme derer, die unter Hyperinflation leiden, sehr hohe Werte. Die genannten Zahlen zeigen, dass die Wirtschaft stark vom Kapital des Bankensystems abhängig ist.

Zweitens ist die Differenz zwischen Zinssätzen und Inflation nahezu null (derzeit liegt der Mobilisierungszinssatz bei etwa 4–5 % pro Jahr, während die Zielinflationsrate für 2025 bei 4,5 % liegt). Der Mangel an Realzinsen verhindert, dass das Bankensystem langfristiges Kapital mobilisieren kann, was zu einem Ungleichgewicht der Laufzeiten führt. Tatsächlich können die meisten Banken derzeit kurzfristiges Kapital nur am Wohnimmobilienmarkt beschaffen, während sie für langfristiges Kapital auf Anleihen angewiesen sind. Betrachtet man den Markt für Unternehmensanleihen, so zeigt sich, dass die Emittenten hauptsächlich Banken und Immobilienunternehmen sind.

Drittens ist die Differenz zwischen den inländischen Zinssätzen und den USD-Zinssätzen sehr gering; die VND-Zinssätze sind oft sogar niedriger als die USD-Zinssätze. Wenn wir die Währung weiter aufwerten und die VND-Zinssätze auf ein niedriges Niveau drücken, fließt USD ab, der VND verliert an Wert, und dies beeinträchtigt langfristig die nationale Wettbewerbsfähigkeit, die Fähigkeit, ausländische Direktinvestitionen anzuziehen und den internationalen Handel zu fördern.

Viertens schränkt der Rückgang der Devisenreserven auch den Spielraum für geldpolitische Maßnahmen zur Wachstumsförderung ein. In den Vorjahren überstiegen die Devisenreserven 100 Milliarden US-Dollar, sind aber laut Prognose von Privatdozent Dr. Pham The Anh. inzwischen auf etwa 70 Milliarden US-Dollar gesunken.

In diesem Zusammenhang unterstützen Experten zwar die Bemühungen der Staatsbank, den Kreditspielraum zu beseitigen, empfehlen aber, dass die Staatsbank zur Beseitigung des Spielraums den Systemsicherheitsindex (basierend auf Basel II, Basel III usw.) vervollständigen und ein modernes, aktualisiertes Überwachungssystem aufbauen muss.

Abschließend empfehlen Experten, die Unabhängigkeit der Geldpolitik zu stärken, um die makroökonomische Stabilität zu gewährleisten. Demnach kann die Regierung die Fiskalpolitik zur Wachstumsförderung ausweiten, die Wahrung der makroökonomischen Stabilität muss jedoch der Geldpolitik vorbehalten bleiben.

„Die Geldpolitik muss eine gewisse Unabhängigkeit besitzen. Die Nationalversammlung kann Ziele und Vorgaben festlegen, aber die Staatsbank muss die volle Befugnis haben, ihre geldpolitischen Instrumente zur Erreichung dieser Ziele einzusetzen“, schlug außerordentlicher Professor Dr. Pham The Anh vor.

Quelle: https://baodautu.vn/pgs---ts-pham-the-anh-de-tang-truong-cao-phai-on-dinh-vi-mo-tranh-cac-con-sot-bat-dong-san-d378968.html