Presión dilutiva sobre los accionistas estatales tras ampliaciones de capital

Becamex IDC podría reducir su participación en Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, código TDC) si esta unidad ofrece con éxito 35 millones de acciones individuales, elevando su capital social a 1,350 mil millones de VND.

Becamex IDC podría reducir su participación en Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, código TDC) si esta unidad ofrece con éxito 35 millones de acciones individuales, elevando su capital social a 1,350 mil millones de VND.

Becamex IDC podría reducir la propiedad por debajo del 51%

Tras atravesar el período más difícil de 2022 y registrar pérdidas en 2023, Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) ha mostrado gradualmente signos de recuperación y superación de las dificultades. A finales de 2024, con una ganancia de 418.600 millones de VND, TDC liquidó oficialmente las pérdidas acumuladas de 367.200 millones de VND a principios de año, aumentando la ganancia acumulada a finales de año a 50.700 millones de VND y utilizando aún 519.500 millones de VND de capital a corto plazo para financiar activos a largo plazo.

A pesar de haber superado el período difícil, TDC aprobó inesperadamente un plan de oferta privada con descuento. La compañía planea ofrecer 35 millones de acciones a 11.840 VND por acción, recaudando 414.400 millones de VND. El monto recaudado se destinará a la recompra de una parte de los bonos con código TDC.BOND.700.2020 (valor nominal de 700.000 millones de VND y vencimiento el 15 de noviembre de 2025).

Cabe destacar que el precio de la oferta privada para 8 inversores (5 de ellos líderes de TDC) es un 10,64 % inferior al precio de cierre del 21 de febrero, que fue de 13.250 VND por acción. En particular, si la emisión tiene éxito, la participación del accionista estatal, la Corporación de Desarrollo Industrial e Inversión - JSC (Becamex IDC, código BCM), disminuirá del 60,7 % al 44,96 % del capital social, perdiendo oficialmente su control sobre TDC.

Según la Sra. Do Minh Trang, Directora del Centro de Análisis deACB Securities Company (ACBS), en términos de principios contables, cuando la proporción de propiedad cae por debajo del 51%, el método contable debe cambiar de filial a empresa asociada. Sin embargo, existen casos excepcionales en los que, incluso si la propiedad es inferior al 51% del capital social, se contabiliza como filial si se demuestra que el derecho de operación y toma de decisiones aún recae en los empleados de Becamex IDC en TDC (prioridad al fondo).

Se observa que con la próxima emisión privada, aunque los accionistas estatales no desinviertan, el ratio de propiedad se ha diluido, con el riesgo de tener que cambiar el método contable de filial a asociada.

Muchos accionistas estatales perdieron el control después de los aumentos de capital.

De hecho, para el grupo de empresas con capital dominado por el Estado, no es raro que la proporción de propiedad estatal se diluya continuamente mediante emisiones privadas.

En concreto, Phuoc An Port Investment and Exploitation Petroleum Joint Stock Company (código PAP) ha realizado cinco ampliaciones de capital, de 440.000 millones de VND a 2.320.000 millones de VND entre 2016 y agosto de 2024, y planea ofrecer 60 millones de acciones de forma privada, lo que eleva su capital a 2.920.000 millones de VND. Tras estas ampliaciones, el número de acciones propiedad de Vietnam Oil and Gas Group ( Petrovietnam ) se mantiene sin cambios (35 millones de acciones), pero la tasa de propiedad ha disminuido del 79,54 % al 15,09 % y podría seguir disminuyendo hasta el 11,99 % si Phuoc An Port amplía su capital con éxito próximamente.

De igual manera, la Corporación 36 (código G36) dependía originalmente del Ministerio de Defensa Nacional, pero mediante ampliaciones de capital, la proporción de propiedad estatal se diluyó. En particular, tras la privatización, esta empresa vendió el 42,21 % de su capital social (18,15 millones de acciones) a inversores estratégicos; el 10 % del capital social (4,3 millones de acciones) se ofreció en subasta; el 40 % restante pertenecía a accionistas estatales (17,2 millones de acciones).

En concreto, en 2016, tras la privatización, el capital social de la Corporación 36 aumentó a 430 000 millones de VND, y para 2017 había ascendido a 727 300 millones de VND. De este capital, el grupo de accionistas del Ministerio de Defensa Nacional no ejerció su derecho a adquirir más, por lo que la proporción de propiedad se diluyó y ahora solo posee el 18,38 % del capital social. Los accionistas estatales ya no tienen control, y la Corporación 36 ha quedado básicamente en manos del grupo de accionistas privados.

Se puede observar que la continua emisión u oferta privada a los accionistas sin la participación de los accionistas estatales conduce a la dilución del índice de propiedad y muchos accionistas estatales han perdido el control de las empresas estatales.

Fuente: https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html