La cuestión clave es que KRX aún no se ha implementado.
Según el Dr. Nguyen Son, presidente de la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam (VSDC), la solución fundamental y a largo plazo al requisito de depósitos de margen antes de las transacciones es implementar un mecanismo de compensación y liquidación de valores basado en el modelo de la Contraparte Central (CCP). Con este modelo, los documentos legales ya no exigirían a los inversores depositar margen antes de operar. Simultáneamente, la VSDC sería la entidad responsable final de la liquidación de las transacciones de los inversores (con el mecanismo de la CCP, no se cancelarían las transacciones cuando los inversores no pudieran pagar).
Además, existen algunas inconsistencias entre la legislación bursátil y la legislación bancaria que requieren ser complementadas y modificadas, por ejemplo: los bancos comerciales y las sucursales de bancos extranjeros que prestan servicios de custodia de valores deberían poder convertirse en miembros compensadores, conectándose al sistema de compensación y liquidación de la VSDC para recibir notificaciones sobre las obligaciones de pago de los inversores. También deberían procesar las liquidaciones de las transacciones de sus clientes inversores directamente con la VSDC.
Si un inversor no dispone de fondos o valores suficientes para liquidar su transacción, la responsabilidad de liquidar la transacción de valores se transferirá a la compañía de valores donde el inversor colocó la orden.
"VSDC está trabajando con la Comisión Estatal de Valores (SSC), el Ministerio de Finanzas y el Banco Estatal de Vietnam para proponer al Gobierno y a la Asamblea Nacional modificaciones a los documentos legales (Ley de Instituciones de Crédito, Ley de Valores y decretos rectores). Sin embargo, este trabajo llevará mucho tiempo", afirmó el Sr. Son.
Las compañías de valores pueden tomar sus propias decisiones con respecto a los requisitos de margen.
Como solución inmediata y para garantizar el objetivo de modernizar el mercado para 2025, el Dr. Nguyen Son afirmó que VSDC está trabajando con la Comisión Estatal de Valores para proponer y recomendar que el Ministerio de Finanzas considere modificar la Circular 120 y eliminar la normativa que exige a los inversores depositar el 100 % del dinero antes de comprar valores. En su lugar, permitiría a las compañías de valores determinar proactivamente si sus inversores necesitan depositar o no.
El requisito de margen para cada inversor se basa en la evaluación de la calificación crediticia de cada inversor (evaluación KYC) realizada por la compañía de valores y en el nivel de riesgo de cada valor. Si el inversor no dispone de fondos suficientes para liquidar la operación, la compañía de valores deberá realizar el pago. Esto aplica incluso si el inversor abre una cuenta de custodia en un banco custodio y solo realiza órdenes a la compañía de valores (un caso común para las instituciones financieras extranjeras).
Para que las compañías de valores puedan controlar los riesgos al aplicar este mecanismo, el Sr. Son afirmó que la VSDC está trabajando con la Comisión Estatal de Valores, los bancos custodios y las compañías de valores para encontrar soluciones que ayuden a las compañías de valores a controlar los riesgos. El presidente de la VSDC propuso que el Ministerio de Finanzas incorpore una regulación: en caso de que los inversores no dispongan de fondos suficientes y las compañías de valores tengan que utilizar sus propios fondos para cubrir la operación de compra, dichos valores se transferirán a la cuenta de negociación propia de la compañía, quien tendrá derecho a venderlos para recuperar la deuda.
También recomendó a los inversionistas, las compañías de valores y los bancos custodios que firmaran un acuerdo tripartito. Este acuerdo debería estipular que la compañía de valores debe vender valores para recuperar la deuda. Si la deuda no se recupera en su totalidad, la compañía de valores puede vender una parte de los valores del inversionista depositados en el banco custodio.
Al mismo tiempo, recomendamos que el Ministerio de Finanzas imponga sanciones a los inversionistas que no cumplan con sus obligaciones de pago, como por ejemplo prohibirles realizar operaciones comerciales.
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Fuente
![[Infografía] El mercado de valores de Vietnam supera los 11 millones de cuentas comerciales](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/402x226/vietnam/resource/IMAGE/2025/11/09/1762677474332_chungkhoanhomnay0-17599399693831269195438.jpeg)
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