La obtención de capital sigue siendo un gran problema para Hodeco

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Con efectivo limitado, presión de vencimiento de deuda y grandes necesidades de capital para implementar muchos proyectos, Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, código HDC) tiene que promover la emisión de acciones y bonos.

Mantener niveles bajos de efectivo cuando las necesidades de inversión sean altas

A finales de 2023, Hodeco tenía un fondo de efectivo de 17.500 millones de VND (que representa el 0,37% de los activos totales), una deuda total de hasta 1.704.700 millones de VND, equivalente al 89,4% del capital (el promedio de la industria registró una deuda total a capital del 69%).

En 2024, Hodeco planea aumentar la inversión en un 645,7% en comparación con 2023, hasta 2.856 mil millones de VND (desembolso de 383 mil millones de VND en el mismo período). En particular, la empresa se centra en la implementación de proyectos como el área residencial de Hai Dang (La Ciudad de la Luz); Área de la villa de la colina Ngoc Tuoc II; Complejo turístico oceánico (Antares); Zona residencial No. 2, al oeste de la calle 3/2; Ciudad ecológica Phu My; Área urbana de Phuoc Thang…

Con planes de impulsar el desembolso en 2024 en un contexto de efectivo limitado, la Compañía planea movilizar VND 1.000 billones a través de préstamos bancarios y movilización de capital a partir de la emisión. En particular, respecto al plan de emisión de bonos, la Compañía planea emitir un máximo de 500 mil millones de VND en bonos individuales en 2024 para atender actividades de producción y comerciales.

De hecho, además de recaudar préstamos, en 2023 Hodeco planeó emitir 20 millones de acciones a los accionistas existentes, pero aún no lo ha implementado.

Al explicar el retraso en la recaudación de capital, Hodeco dijo que el proceso de revisión de documentos fue difícil y largo, y que la Compañía planea continuar ofreciendo acciones para recaudar capital en el primer y segundo trimestre de 2024.

Se sabe que, según el plan de movilización de capital inicial, la Compañía planea ofrecer 20 millones de acciones a los accionistas existentes a un precio de VND 15.000 / acción, recaudando VND 300 mil millones. Todos los fondos recaudados se utilizan para pagar préstamos bancarios e intereses.

Al 31 de diciembre de 2023, Hodeco tenía una deuda total de 1.704.700 millones de VND, de los cuales 1.009 millones de VND eran deuda a corto plazo y el resto (695.700 millones de VND) era deuda a largo plazo. En cuanto a la deuda a corto plazo, hay 575,2 mil millones de VND de deuda con un plazo de menos de un año. Mientras tanto, hay 336,2 mil millones de VND de deuda a largo plazo con vencimiento dentro de un año.

Por lo tanto, con una enorme presión de vencimiento de deuda, fondos de efectivo limitados y una emisión de acciones más lenta de lo esperado, Hodeco debe movilizar pronto nuevo capital para garantizar el pago de la deuda, mientras implementa un ambicioso plan de inversión en 2024, cuando se espera que el capital total desembolsado alcance los 2,856 mil millones de VND.

Planes ambiciosos a principios de año, pero resultados bastante modestos

Además del ambicioso plan de desembolso de inversiones, en 2024 Hodeco también atrae la atención de los inversores con su fuerte plan de crecimiento empresarial. De los cuales, Hodeco planea ingresos de 1.657,6 mil millones de VND, un aumento del 146,7%; El beneficio después de impuestos esperado es de 424 mil millones de VND, un aumento del 222,4% en comparación con el rendimiento real en 2023.

Se sabe que en los últimos años Hodeco ha fijado continuamente planes de negocio ambiciosos, pero los resultados obtenidos han sido bastante modestos y la Compañía ha tenido que recurrir a transacciones financieras para mejorar sus resultados operativos.

En 2022, Hodeco registró ingresos de 1,558 mil millones de VND, completando el 81,44% del plan y el beneficio después de impuestos registró 420,6 mil millones de VND, completando el 97,85% del plan. Cabe destacar que, en el año fiscal, la Compañía registró ingresos financieros de 260 mil millones de VND, lo que representa el 48,1% del beneficio total antes de impuestos, principalmente gracias a la venta de 5 millones de acciones de Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company, transfiriendo la contabilidad de una filial a una asociada.

Si eliminamos la transacción financiera de venta de capital de filiales para pasar a la contabilidad de empresas afiliadas, el beneficio de Hodeco todavía está lejos del plan establecido.

De manera similar, en 2023, cuando ya no registró ingresos financieros extraordinarios, Hodeco registró inmediatamente una disminución en los resultados comerciales, con ingresos que alcanzaron los 665.580 millones de VND, un 48,7% menos que en el mismo período y un beneficio después de impuestos que alcanzó los 131.590 millones de VND, un 68,7% menos que en el mismo período.

En 2023, Hodeco planea hacer negocios con ingresos de 1,770 mil millones de VND, un aumento del 13,6% y un beneficio esperado después de impuestos de 488 mil millones de VND, un aumento del 17,6% en comparación con la implementación en 2022. A finales de 2023, la Compañía solo completó el 27% del plan anual.

De hecho, a pesar de la caída de los resultados comerciales, el precio de las acciones de HDC ha mostrado recientemente signos de recuperación, ya que la compañía anunció un ambicioso plan de negocios. Sin embargo, al precio actual de 33.350 VND por acción, las acciones de HDC se negocian a una valoración mucho más alta que la industria, con una valoración P/E de 32,11 veces (el promedio de la industria es 15,96 veces) y una valoración P/B de 2,24 veces (el promedio de la industria es 1,45 veces).

Se puede ver que a principios del año fiscal 2024, Hodeco tiene planes ambiciosos para acelerar su plan de movilización de capital para respaldar los precios de las acciones, pero debido a que el precio de las acciones ya no es barato en comparación con el promedio de la industria, los inversores correrán muchos riesgos si compran acciones independientemente de la valoración.

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