La obtención de capital sigue siendo un gran problema para Hodeco

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Con efectivo limitado, presión de vencimiento de deuda y grandes necesidades de capital para implementar muchos proyectos, Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, código HDC) tiene que promover la emisión de acciones y bonos.

Mantener niveles bajos de efectivo cuando las necesidades de inversión sean altas

A finales de 2023, Hodeco tenía un fondo de efectivo de 17.500 millones de VND (que representa el 0,37% de los activos totales), una deuda total de hasta 1.704.700 millones de VND, equivalente al 89,4% del capital (el promedio de la industria registró una deuda total a capital de 69%).

En 2024, Hodeco planea aumentar la inversión un 645,7 % con respecto a 2023, alcanzando los 2.856 mil millones de VND (desembolso de 383 mil millones de VND en el mismo período). En particular, la empresa se centra en la implementación de proyectos como la Zona Residencial Hai Dang (Ciudad de la Luz); la Zona Villa II de la Colina Ngoc Tuoc; la Zona Turística Oceánica (Antares); la Zona Residencial n.º 2, al oeste de la calle 3/2; el Ecopueblo Phu My; y la Zona Urbana Phuoc Thang.

Con el plan de impulsar los desembolsos en 2024, en un contexto de liquidez limitada, la Compañía prevé movilizar 1 billón de VND mediante préstamos bancarios y la movilización de capital mediante emisiones. En particular, para el plan de emisión de bonos, la Compañía prevé emitir un máximo de 500 mil millones de VND en bonos individuales en 2024 para apoyar las actividades de producción y negocios.

De hecho, además de recaudar préstamos, en 2023 Hodeco planeó emitir 20 millones de acciones a los accionistas existentes, pero aún no lo ha implementado.

Al explicar el retraso en la movilización de capital, Hodeco dijo que el proceso de revisión de documentos fue difícil y largo, y la Compañía planea continuar ofreciendo acciones para recaudar capital en el primer y segundo trimestre de 2024.

Se sabe que, según el plan inicial de movilización de capital, la Compañía planea ofrecer 20 millones de acciones a los accionistas existentes a un precio de 15.000 VND por acción, recaudando 300.000 millones de VND. La totalidad del monto movilizado se destinará al pago de préstamos bancarios e intereses.

Al 31 de diciembre de 2023, Hodeco tenía una deuda total de 1.704.700 millones de VND, de los cuales 1.009 millones de VND corresponden a deuda a corto plazo y los 695.700 millones restantes a deuda a largo plazo. En particular, en el caso de la deuda a corto plazo, 575.200 millones de VND tienen un plazo inferior a un año. Asimismo, 336.200 millones de VND corresponden a deuda a largo plazo con vencimiento inferior a un año.

Por lo tanto, con una enorme presión de vencimiento de deuda, fondos de efectivo limitados y una emisión de acciones más lenta de lo esperado, Hodeco debe movilizar pronto nuevo capital para garantizar el pago de la deuda, mientras implementa un ambicioso plan de inversión en 2024, cuando se espera que el capital total desembolsado alcance los 2,856 mil millones de VND.

Planes ambiciosos a principios de año, pero resultados bastante modestos

Además de su ambicioso plan de inversión, Hodeco también captó la atención de los inversores en 2024 al planificar un sólido crecimiento empresarial. En particular, Hodeco previó ingresos de 1.657.600 millones de VND, un aumento del 146,7%; y un beneficio neto de impuestos previsto de 424.000 millones de VND, un aumento del 222,4% en comparación con la implementación de 2023.

Se sabe que en los últimos años Hodeco ha fijado continuamente planes de negocio ambiciosos, pero los resultados obtenidos han sido bastante modestos y la Compañía ha tenido que recurrir a transacciones financieras para mejorar sus resultados operativos.

En 2022, Hodeco registró ingresos de 1.558 mil millones de VND, completando el 81,44 % del plan, y un beneficio después de impuestos de 420.600 millones de VND, completando el 97,85 % del plan. Cabe destacar que, durante el ejercicio fiscal, la compañía registró ingresos financieros de 260 mil millones de VND, lo que representa el 48,1 % del beneficio total antes de impuestos, principalmente gracias a la venta de 5 millones de acciones de Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company, transfiriendo la contabilidad de una filial a una asociada.

Si eliminamos la transacción financiera de venta de capital de las filiales para pasar a la contabilidad de empresas asociadas, el beneficio de Hodeco todavía está lejos del objetivo previsto.

De manera similar, en 2023, cuando ya no registró ingresos financieros extraordinarios, Hodeco registró inmediatamente una disminución en los resultados comerciales, con ingresos que alcanzaron los 665.580 millones de VND, un 48,7% menos que en el mismo período y un beneficio después de impuestos que alcanzó los 131.590 millones de VND, un 68,7% menos que en el mismo período.

En 2023, Hodeco estableció un plan de negocios con ingresos de 1.770 mil millones de VND, un aumento del 13,6% y un beneficio esperado después de impuestos de 488 mil millones de VND, un aumento del 17,6% en comparación con la implementación en 2022. A finales de 2023, la Compañía solo completó el 27% del plan anual.

De hecho, a pesar de la caída en los resultados comerciales, el precio de las acciones de HDC ha mostrado recientemente señales de recuperación tras el anuncio de la compañía de su ambicioso plan de negocios. Sin embargo, al precio actual de 33.350 VND por acción, las acciones de HDC cotizan a una valoración mucho mayor que la del sector, con un PER de 32,11 veces (el promedio del sector es de 15,96 veces) y un P/B de 2,24 veces (el promedio del sector es de 1,45 veces).

Se puede ver que a principios del año fiscal 2024, Hodeco tiene planes ambiciosos para acelerar su plan de movilización de capital para respaldar los precios de las acciones, pero debido a que el precio de las acciones ya no es barato en comparación con el promedio de la industria, los inversores correrán muchos riesgos si compran acciones independientemente de la valoración.

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