غول‌های فناوری با سرمایه‌گذاری متقابل، خودشان حباب هوش مصنوعی را باد می‌کنند

(دن تری) - صدها میلیارد دلار در حوزه هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری می‌شود، اما بیشتر آن بین گروه شرکت‌های بزرگ فناوری در گردش است - «کلان‌مسلکانی» که هم سرمایه‌گذاری می‌کنند و هم با یکدیگر خرید و فروش می‌کنند و یک حلقه مالی بسته پرخطر ایجاد می‌کنند.

بازی غول‌ها

در ماه ژوئن، ایلان ماسک معتقد بود که هوش مصنوعی تا پایان سال ۲۰۲۶ از هوش انسانی پیشی خواهد گرفت. در ماه ژوئیه، سم آلتمن از OpenAI اعلام کرد که فناوری او «مسیر تاریخ را تغییر خواهد داد». مارک زاکربرگ رویای «ابرهوش شخصی» را در سر می‌پروراند.

این وعده‌های بزرگ با بارش باورنکردنی پول پشتیبانی می‌شوند. انتظار می‌رود تنها در سال ۲۰۲۵، پنج غول فناوری ۳۷۱ میلیارد دلار برای ساخت مراکز داده عظیم هزینه کنند. طبق گفته مک‌کینزی، این رقم می‌تواند تا سال ۲۰۳۰ به ۵.۲ تریلیون دلار برسد.

این اعداد و ارقام سرسام‌آور، تصویری امیدوارکننده را ترسیم می‌کنند. اما اگر جریان نقدی را کنار بگذاریم، تصویری بسیار پیچیده‌تر و نگران‌کننده‌تر پدیدار می‌شود. در واقع، انقلاب هوش مصنوعی توسط یک «حلقه مالی بسته» نیرو می‌گیرد - بازی‌ای که در آن کازینو بزرگترین بازیگر است.

این کلاف سردرگم را در نظر بگیرید: انویدیا، غول تراشه‌سازی ۴.۵ تریلیون دلاری، قصد دارد ۱۰۰ میلیارد دلار در OpenAI سرمایه‌گذاری کند. OpenAI در حال خرید خدمات محاسبات ابری از اوراکل و زیرساخت‌ها از CoreWeave است. از قضا، اوراکل ده‌ها میلیارد دلار برای تراشه‌های خود انویدیا برای تقویت OpenAI هزینه می‌کند، در حالی که CoreWeave نیز بودجه قابل توجهی از انویدیا دریافت می‌کند. اخیراً، OpenAI قراردادی برای خرید تراشه از رقیب انویدیا، AMD، با حق خرید تا ۱۰٪ از سهام این شرکت امضا کرده است.

پول در یک باشگاه الماس جریان دارد: انویدیا بودجه و تراشه‌ها را تأمین می‌کند، OpenAI مدل‌ها را توسعه می‌دهد، شرکت‌های ابری مانند اوراکل و CoreWeave با استفاده از تراشه‌های انویدیا زیرساخت‌هایی را برای خدمت به OpenAI می‌سازند و همه آنها با قیمت‌های نجومی ارزش‌گذاری می‌شوند.

این یک اکوسیستم خودکفا است که در آن به نظر می‌رسد تقاضا و رشد به صورت داخلی ایجاد می‌شوند، نه از بازار واقعی.

ناظران هشدار می‌دهند که رابطه‌ی درهم‌تنیده بین غول‌های فناوری در رقابت هوش مصنوعی، یادآور «حباب فناوری» دو دهه پیش است (عکس: گتی).

توهم رشد روی چرخ ماوس

سوال اصلی که سرمایه‌گذاران بزرگی مانند هریس کوپرمن از شرکت پرتورین کپیتال می‌پرسند این است: «آیا این سرمایه‌گذاری تا به حال نتیجه خواهد داد؟ من فکر می‌کنم جواب این است: تقریباً غیرممکن.» او صراحتاً آن را «حباب» می‌نامد.

به نظر می‌رسد اعداد و ارقام، بدبینان را تایید می‌کنند. کارشناسان Exponential View تخمین می‌زنند که کل صنعت هوش مصنوعی تا سال ۲۰۲۵ تنها ۶۰ میلیارد دلار درآمد ایجاد خواهد کرد - مبلغی ناچیز در مقایسه با ۳۷۱ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری. Bain & Co. حتی بدبین‌تر است: شرکت‌های بزرگ فناوری برای رسیدن به نقطه سربه‌سر در مراکز داده خود تا سال ۲۰۳۰، باید سالانه ۲ تریلیون دلار درآمد اضافی ایجاد کنند. حتی خوش‌بینانه‌ترین سناریو نیز نشان می‌دهد که آنها تا ۸۰۰ میلیارد دلار در سال کمبود خواهند داشت.

این کمبود، نقص مهلک مدل فعلی را آشکار می‌کند. برخلاف حباب راه‌آهن قرن نوزدهم یا حباب مخابرات اوایل دهه ۲۰۰۰ که زیرساخت‌های پایدار (ریل، فیبر نوری) را به جا گذاشت، سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی شبیه به «چرخ ماوس» است.

واحدهای پردازش گرافیکی (GPU) - قلب هوش مصنوعی - تنها پس از چند سال منسوخ می‌شوند. این بدان معناست که شرکت‌ها برای حفظ رقابت باید دائماً به آنها پول تزریق کنند، یک مارپیچ هزینه که پایانی ندارد.

علاوه بر این، موانع فیزیکی نیز در حال ظهور هستند. ساخت یک مرکز داده دو تا سه سال طول می‌کشد، اما اتصال آن به شبکه برق می‌تواند تا هشت سال طول بکشد. ویرجینیا، «پایتخت مراکز داده جهان »، هشدار داده است که تأمین کل نیازهای انرژی این پروژه‌ها «بسیار دشوار» است.

مهم‌تر از همه، اثربخشی واقعی هوش مصنوعی در کسب‌وکار همچنان یک علامت سوال بزرگ است. یک گزارش مک‌کینزی نشان داد که تقریباً ۸۰٪ از کسب‌وکارهایی که از هوش مصنوعی مولد استفاده کرده‌اند، «تأثیر قابل توجهی بر سود» مشاهده نکرده‌اند. راه‌اندازی نسبتاً نه چندان گرم GPT-5 همچنین این سؤال را مطرح می‌کند: آیا دوران «داده‌های بیشتر، هوش مصنوعی بهتری می‌سازد» به پایان می‌رسد؟

ریسک‌های سیستماتیک ناشی از بدهی‌های پنهان

روابط «درون-درون» بین غول‌های هوش مصنوعی یادآور روزهای تاریک حباب دات کام است، زمانی که شرکت‌ها از طریق معاملات دایره‌ای، ارزش‌گذاری‌های یکدیگر را افزایش می‌دادند. گیل لوریا، مدیر عامل دی‌ای دیویدسون، هشدار می‌دهد که این معاملات می‌توانند «به طور مصنوعی ارزش‌گذاری‌های آنها را افزایش دهند» و هنگامی که سرمایه‌گذاران متوجه این موضوع شوند، «سقوط» اجتناب‌ناپذیر است.

خطرناک‌تر اینکه، تصویر مالی به طور فزاینده‌ای مبهم می‌شود. شرکت‌هایی مانند Meta، OpenAI و CoreWeave برای تأمین مالی رقابت پرهزینه خود، به طور فزاینده‌ای به صندوق‌های بدهی خصوصی، اغلب از طریق «ابزارهای ویژه» (SPV) متکی هستند. این ابزارهای مالی به آنها کمک می‌کند تا «بدهی» را از ترازنامه‌های خود «پنهان» کنند و ارزیابی ریسک را بسیار دشوار می‌سازد.

این ریسک دیگر محدود به سیلیکون ولی نیست. به گفته‌ی سرمایه‌گذار، پاول کدروسکی، این ریسک در حال گسترش به سرمایه‌گذاران عادی است. صندوق‌های سهام خصوصی در حال جمع‌آوری پول از شرکت‌های بیمه و ETFهای املاک و مستغلات برای سرمایه‌گذاری در مراکز داده هستند. و البته، هر کسی که سهام هفت غول فناوری (اپل، گوگل، آمازون، متا، مایکروسافت، انویدیا، تسلا) را در اختیار دارد - که 35 درصد از S&P 500 را تشکیل می‌دهند - به طور غیرمستقیم روی این بازی شرط‌بندی می‌کند.

آکسفورد اکونومیکس هشدار می‌دهد که اگر هوش مصنوعی نتواند آنطور که انتظار می‌رود عمل کند، «بازارهای سهام فناوری می‌توانند شاهد افت شدید باشند و اثرات منفی آن بر اقتصاد گسترده‌تر نیز سرایت کند».

منبع: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm