انتشار اوراق قرضه دلاری: بسیج ارز خارجی از مردم یا هدف قرار دادن سرمایه‌گذاران خارجی؟

انتشار اوراق قرضه دلاری در این زمان به افزایش ذخایر ارزی، افزودن منابع برای سرمایه‌گذاری توسعه‌ای، کاهش بار اعتبار بانکی و فشار بر نرخ بهره کمک خواهد کرد، اما همچنین با خطرات زیادی روبرو خواهد بود، به خصوص زمانی که نرخ بهره دلار ارزان نیست.

به گفته بسیاری از کارشناسان، زمان فعلی برای انتشار اوراق قرضه دلاری کاملاً مطلوب است.

هدف قرار دادن بازار داخلی دشوار است.

در جلسه کمیته راهبری بازسازی موسسات اعتباری و رسیدگی به بدهی‌های معوق که در اوایل ماه اوت برگزار شد، هو دوک فوک، معاون نخست وزیر، به بانک مرکزی دستور داد تا در مورد راهکارهای انتشار اوراق قرضه به دلار آمریکا تحقیق و مشاوره کند.

آقای تران نگوک بائو، مدیرعامل WiGroup (شرکتی که داده‌های اقتصادی و مالی ارائه می‌دهد) گفت که سیاست فوق تلاشی برای یافتن راه‌حلی برای جمع‌آوری دلار از مردم و محدود کردن تأثیرات منفی بر نرخ ارز است. در صورت جمع‌آوری موفقیت‌آمیز اوراق قرضه ارزی از مردم، در صورت نیاز به دلار برای پرداخت بدهی‌های خارجی، این منبع فشار زیادی بر سیستم بانکی و همچنین بازار ارز وارد نخواهد کرد.

در نیمه اول امسال، خزانه‌داری کشور ۱۱ پیشنهاد خرید ارز خارجی از بانک‌های تجاری به ارزش کل حدود ۱.۹ میلیارد دلار آمریکا داشت. این یکی از دلایل فشار بر نرخ ارز است که باعث شده علیرغم کاهش شدید شاخص دلار آمریکا در بازار جهانی ، ارزش دانگ ویتنام در برابر دلار آمریکا همچنان کاهش یابد.

تاکنون، بانک مرکزی اطلاعات بیشتری در مورد انتشار اوراق قرضه دلاری نداشته است، اما کارشناسان نظرات بسیار متفاوتی در مورد این موضوع دارند.

یک کارشناس اقتصادی در گفتگو با خبرنگار روزنامه دائو تو گفت که انتشار اوراق قرضه به دلار آمریکا، اگر هدف آن بازار داخلی باشد، به دلایل زیر بسیار دشوار خواهد بود:

اولاً، ممکن است میزان ارز خارجی در جمعیت زیاد نباشد، زیرا اخیراً، به دلیل سیاست نرخ بهره سپرده 0٪ دلار آمریکا، بسیاری از مردم از دلار آمریکا به دانگ ویتنام تبدیل کرده‌اند.

دوم، طبق مقررات فعلی، افراد مجاز به خرید اوراق قرضه دولتی (G-bonds) نیستند، در حالی که موسسات اعتباری - که خریداران اصلی اوراق قرضه G در حال حاضر هستند - نیز برای مشارکت در خرید اوراق قرضه دولتی دلار آمریکا با مشکل مواجه هستند، زیرا خود بانک‌ها نیز با کمبود ارز خارجی مواجه هستند، گذشته از این، مدت زمان انتشار اوراق قرضه دولتی اغلب بسیار طولانی است.

سوم، در مورد نرخ بهره، اگر اوراق قرضه داخلی دلار آمریکا با نرخ بهره پایین منتشر شوند، موفق نخواهند بود، اما اگر با نرخ بهره بالا منتشر شوند، باعث افزایش مجدد دلاری شدن می‌شوند و بر نرخ ارز فشار وارد می‌کنند.

به گفته این متخصص، انتشار اوراق قرضه به دلار آمریکا در صورت اعمال برای سرمایه‌گذاران بین‌المللی، امکان‌پذیرتر خواهد بود. با این حال، نرخ بهره برای تجهیز اوراق قرضه دلار آمریکا در جهان در حال حاضر ارزان نیست.

استفاده از سرمایه قابل آدرس‌دهی برای بهینه‌سازی گزینه‌های جذب سرمایه بین‌المللی

کارشناسان اقتصادی خاطرنشان می‌کنند که تقاضای ویتنام برای سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها در دوره آینده بسیار زیاد است، بنابراین، انتشار اوراق قرضه ساختمانی به دونگ ویتنام یا ارز خارجی منطقی است و به دولت کمک می‌کند تا منابع بیشتری برای جبران کسری بودجه داشته باشد، بدون اینکه بر نرخ بهره در بازار تأثیر بگذارد و هدف قرار دادن سرمایه‌گذاران بین‌المللی نسبت به سرمایه‌گذاران داخلی امکان‌پذیرتر خواهد بود.

در گذشته، ویتنام سه دوره انتشار اوراق قرضه دلاری داشته است (دور اول در سال‌های ۲۰۰۵ تا ۲۰۰۶؛ دور دوم در سال ۲۰۱۰ و دور سوم در سال ۲۰۱۴).

آقای تران نگوک بائو، مدیرعامل WiGroup، گفت که تحقیقات در مورد انتشار اوراق قرضه به دلار آمریکا می‌تواند برای سرمایه‌گذاران داخلی و بین‌المللی کاربرد داشته باشد. هر دو شکل به کاهش فشار نرخ ارز در دوره‌ای که ویتنام در کوتاه‌مدت به دلار آمریکا نیاز دارد، کمک می‌کنند.

به گفته آقای نگوین مین توان، مدیر کل AFA Capital، زمان فعلی برای انتشار اوراق قرضه دلاری کاملاً مساعد است. دلیل آن این است که نسبت بدهی خارجی دولت بسیار پایین و تحت کنترل است، بنابراین ویتنام هنوز فضای زیادی برای قرض گرفتن بدهی خارجی دارد. علاوه بر این، رتبه اعتباری ملی ویتنام به طور قابل توجهی بهبود یافته است (سازمان‌های معتبر جهانی مانند Fitch Ratings، S&P و Moody's همگی رتبه اعتباری ویتنام را ارتقا داده‌اند) و به ویتنام کمک می‌کند تا فرصت بسیج سرمایه بین‌المللی را با هزینه‌های ارزان‌تر داشته باشد. علاوه بر این، نرخ بهره دلار آمریکا در بازار بین‌المللی رو به کاهش است (احتمالاً فدرال رزرو ایالات متحده در سپتامبر آینده به کاهش نرخ بهره ادامه خواهد داد).

آقای نگوین مین توان با توجه به تحلیل فوق اظهار داشت که انتشار اوراق قرضه دلاری نه تنها سرمایه را به اقتصاد اضافه می‌کند، فشار بر نرخ بهره را کاهش می‌دهد، بلکه به افزایش ذخایر ارز خارجی ملی نیز کمک می‌کند.

با این حال، کارشناسان هنگام انتشار اوراق قرضه دلاری، نسبت به چالش‌های زیادی نیز هشدار می‌دهند. در شرایط فشار فعلی نرخ ارز، وام گرفتن بیشتر به دلار آمریکا، فشار بیشتری بر نرخ ارز وارد خواهد کرد. اگرچه رتبه اعتباری ملی ویتنام بهبود یافته است، اما هنوز در گروهی قرار دارد که برای سفته‌بازی به جای سرمایه‌گذاری توصیه می‌شود، که باعث می‌شود ویتنام هنوز مجبور باشد هنگام استفاده از اوراق قرضه دلاری، نرخ بهره نسبتاً بالایی بپردازد. طبق تخمین‌های کارشناسان، با توجه به نرخ بهره فعلی اوراق قرضه 10 ساله دلاری ایالات متحده به علاوه حاشیه ریسک ویتنام، ویتنام احتمالاً مجبور خواهد شد اوراق قرضه دلاری را با نرخ بهره 6 تا 7 درصد در سال (بدون در نظر گرفتن کاهش ارزش دانگ ویتنام) خریداری کند.

بنابراین، اگرچه کارشناسان از گزینه انتشار اوراق قرضه دلاری برای تکمیل منابع اقتصاد در زمینه نیازهای سرمایه‌گذاری کلان حمایت می‌کنند، اما توصیه می‌کنند که دولت برای داشتن یک برنامه مؤثر برای جذب سرمایه، باید هدف از جذب سرمایه را به روشنی تعریف کند.

آقای فان لی تان لانگ، رئیس و بنیانگذار AFA Capital، گفت که اگر سرمایه برای پروژه‌های توسعه پایدار و پروژه‌های سبز بسیج شود، می‌توان به نرخ بهره بهتر و دوره‌های بازپرداخت طولانی‌تر دست یافت.

علاوه بر این، کارشناسان همچنین توصیه کردند که دولت ارتباطات خود را تقویت کند تا به جهان کمک کند ویتنامی با رشد پایدار، با ابزارهایی برای تثبیت نرخ ارز، نرخ بهره، بدهی عمومی و ریسک‌های ملی در سطوح متوسط ​​تا پایین، را ببیند. در عین حال، باید به بهبود رتبه اعتباری ملی نیز توجه شود، زیرا این عامل مستقیماً با نرخ بهره وام‌های دولت مرتبط است.

منبع: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html