Les prêts en cours des sociétés de courtage sous tutelle bancaire sont importants par rapport au marché général. - Photo : BK
L'encours de la dette sur marge du marché boursier s'élève actuellement à environ 300 000 milliards de VND.
concurrence sur les taux d'intérêt sur marge
Shinhan Securities (SSV) propose un programme sans intérêt pendant 2 mois pour un montant maximal de 500 millions de VND, puis un taux d'intérêt de 6,8 % pendant les 4 mois suivants pour un montant maximal de 10 milliards de VND. SSI Securities offre un taux d'intérêt de 9 % et un report de paiement de 7 jours pour les gros clients. De son côté, VPBanks propose un taux d'intérêt sur marge de seulement 6,6 % par an.
De manière générale, les programmes T+ sans intérêt destinés au scalping deviennent un atout concurrentiel majeur. Ces offres à taux réduit s'accompagnent souvent de conditions strictes : emprunt sur un portefeuille d'actions spécifique, exclusivité pour les nouveaux clients ou limitation des soldes impayés.
Selon M. Nguyen The Minh, directeur de la recherche et du développement pour les clients particuliers de Yuanta Securities Vietnam, le taux d'intérêt sur marge réel fluctue entre 11 et 12 % par an.
« La marge de manœuvre pour rester compétitif en baissant les taux d'intérêt est très réduite, car les sociétés de courtage ont du mal à sacrifier davantage de profits pour ce faire », a déclaré M. Minh. Ce dernier estime même qu'avec un marché en constante évolution et de nombreuses sociétés de courtage approchant leurs limites de prêt, les taux d'intérêt sur marge pourraient augmenter prochainement.
La plupart des grandes banques possèdent des sociétés de courtage, telles que Vietcombank, Vietinbank, BIDV , Techcombank, VPBank...
Selon le directeur général d'une société de bourse, la raison est simple : la marge d'intérêt nette (MIN) des sociétés de bourse est supérieure à celle des banques. Capables de prêter sur marge à hauteur de deux fois leurs fonds propres, elles peuvent atteindre une MIN de 6 à 7 %. À titre de comparaison, la MIN des banques se situe entre 3 et 4 %, même si elles peuvent prêter jusqu'à 7 à 10 fois leurs fonds propres.
Il a expliqué : la marge d’intérêt nette (MIN) des prêts sur marge accordés par les sociétés de courtage est plus élevée car le coût de la mobilisation de capitaux par le biais de prêts bancaires ou d’émissions obligataires n’est que d’environ 5 à 7 % par an, tandis que le taux d’intérêt appliqué aux clients se situe généralement entre 11 et 14 % par an, ce qui génère une marge bénéficiaire plus importante. Le directeur général a reconnu que leur entreprise subit une forte pression concurrentielle de la part des sociétés de courtage adossées à des banques, qui ont pris une ampleur considérable ces dernières années.
Le segment lucratif des prêts sur marge explique pourquoi les banques augmentent de plus en plus leur participation dans les sociétés de courtage. M. Phan Duy Hung, CFA, MBA, directeur et analyste senior chez VIS Rating, a déclaré qu'au cours des six derniers mois, plusieurs banques privées ont annoncé leur intention d'acquérir des actions (comme Sacombank, SeABank et MSB) ou de nouer des partenariats stratégiques (commeOCB et VIB) avec des sociétés de courtage.
Attention aux risques généraux
Dans la course aux parts de marché du courtage et du prêt sur marge, les sociétés de bourse affiliées à des banques présentent des avantages considérables par rapport aux sociétés de bourse indépendantes. Grâce à un capital social important et à une capacité de mobilisation de capitaux avantageuse, permise par le soutien de leurs banques mères, ce groupe de sociétés est en mesure d'accroître son activité de prêt sur marge à des taux d'intérêt compétitifs, contribuant ainsi à redessiner le paysage du marché.
D'après M. Phan Duy Hung, ces trois dernières années, les sociétés de courtage associées aux banques privées ont connu une forte progression et figurent désormais parmi les 30 premières en termes de taille d'actifs, grâce à d'importantes augmentations de capital. Leur part de marché dans le secteur du prêt sur marge a également augmenté, passant de 19 % en 2022 à 30 % en 2024.
« Les sociétés affiliées aux banques tirent souvent parti du capital et du réseau de clients de leurs banques mères pour accroître leur part de marché dans le courtage et la distribution d'obligations – un avantage auquel les sociétés de bourse indépendantes peinent à faire face. Par conséquent, elles continueront d'être le moteur de la croissance des bénéfices du secteur au cours des 12 à 18 prochains mois », a déclaré M. Hung. En revanche, la croissance des bénéfices des sociétés de bourse nationales à capitaux étrangers et de petite taille sera plus lente.
Toujours selon le directeur et analyste principal de VIS Rating, les banques et les sociétés de valeurs mobilières associées coopèrent souvent étroitement pour prêter aux grandes entreprises – principalement dans les secteurs de l'immobilier et des énergies renouvelables – par le biais de prêts à la clientèle, d'investissements obligataires et/ou de prêts sur marge.
Certaines entreprises ont récemment été confrontées à des problèmes juridiques liés à des projets et/ou à des retards de paiement d'obligations. M. Hung a averti que la concentration des crédits importants accordés par les banques et les sociétés de courtage aux grandes entreprises accroît les risques opérationnels et les rend vulnérables aux risques de crédit propres à chaque grand client, ce qui pourrait entraîner des retraits massifs de la part de ces derniers.
Partageant le même avis, M. Nguyen The Minh a déclaré que le modèle traditionnel des sociétés de valeurs mobilières est facilement « inférieur » aux banques car il n'existe aucune réglementation sur les services bancaires d'investissement comme dans les pays développés.
M. Phan Duy Hung a déclaré que les activités de prêt bancaires traditionnelles subissent une forte pression concurrentielle, des marges bénéficiaires réduites et des limites à la croissance du crédit. Au cours des trois premiers mois de 2025, les marges d'intérêt nettes (MIN) des banques ont diminué de 35 points de base pour s'établir à 2,9 %, comparativement à la même période de l'année précédente.
Par conséquent, de plus en plus de banques développent leurs services de courtage de valeurs mobilières et de marchés de capitaux – des secteurs à marges bénéficiaires plus élevées – afin de renforcer et de développer l’écosystème financier.
Les banques restent convaincues que se développer dans ce secteur améliore généralement leur rentabilité. En 2024, certaines sociétés de courtage affiliées à des banques, comme TCBS, ont contribué de manière significative – à hauteur de près de 20 % – aux bénéfices de leur maison mère. Cependant, « investir dans des filiales du secteur des valeurs mobilières pourrait réduire les ratios de solvabilité à court terme », a averti M. Hung.
«Avoir une banque derrière soi présente souvent l'avantage de disposer de capitaux à bas coût.»
M. Nguyen Duc Thong, directeur général de SSI Securities, a reconnu que, du point de vue des prêts sur marge uniquement, il est vrai que les sociétés de courtage soutenues par des banques bénéficient souvent d'un capital bon marché.
« Mais les entreprises traditionnelles comme SSI ont aussi leurs propres atouts. Cela permet aux entreprises de mobiliser les capitaux nécessaires à des coûts raisonnables, d'optimiser l'efficacité de l'utilisation du capital et de maintenir une forte croissance des marges », a souligné M. Thong.
Attention aux risques liés aux « banques clandestines ».
Les sociétés de courtage mettent en place des programmes de taux d'intérêt préférentiels sur marge pour attirer les investisseurs - Photo : QUANG DINH
Les opérations sur marge des sociétés de courtage sont souvent qualifiées, à l'échelle internationale, de « finance parallèle », ce qui peut induire en erreur quant au niveau de risque. En réalité, la « finance parallèle » désigne un système bancaire parallèle qui fournit rapidement des capitaux par l'intermédiaire de sociétés de courtage et de fonds d'investissement.
M. Nguyen The Minh a souligné : « Le système bancaire parallèle n’est pas aussi néfaste qu’on le prétend. Lorsque le crédit bancaire se restreint en raison de la réglementation des taux d’intérêt et de l’encours de la dette, posséder des sociétés de courtage permet d’octroyer des prêts rapidement, de gérer facilement les garanties et surtout de proposer des taux d’intérêt élevés. Le déblocage des marges est plus rapide que le traitement des demandes de crédit et les sociétés de courtage peuvent gérer les marges immédiatement si la valeur des garanties est insuffisante. »
Les liquidations de prêts hypothécaires de DIG et PDR lors du récent choc tarifaire témoignent des capacités de gestion des risques des sociétés de courtage.
Il est toutefois important de noter que le risque de « concentration » des marges sur les valeurs financières (banques, sociétés de courtage) risque de déséquilibrer le marché. Il conviendrait plutôt de répartir les marges entre un plus grand nombre de secteurs d'activité.
M. Minh a déclaré : « Le développement d’actifs numériques, tels que la tokenisation d’actifs (RWA), ouvrira de nouvelles perspectives aux activités de banque d’investissement au sein des sociétés de bourse opérant selon le modèle traditionnel, leur évitant ainsi d’être désavantagées par rapport aux banques. » Cependant, dans le même temps, la frénésie d’ouverture de salles de marché incitera les banques à acquérir et à investir rapidement dans des sociétés de bourse dans les prochains mois, une fois que cinq salles de marché auront été agréées.
Source : https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm
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