Une seule émission d'obligations d'entreprises a eu lieu en avril 2023.

12 mai 2023 07:27 Prêt Ha Article imprimé

ANTD.VN - Après un mois de mars 2023 dynamique, le marché des obligations d'entreprises n'a enregistré en avril qu'une seule émission d'obligations par placement privé d'une valeur de 671 milliards de VND.

Le volume des émissions a fortement diminué.

D'après les données de FiinRatings, cette émission obligataire provient de North Star Holdings Joint Stock Company. Son montant pour le mois représente seulement 2,5 % de celui du mois précédent et 2,25 % de celui de la même période l'année dernière.

Cette émission obligataire unique appartient au secteur immobilier, a une échéance de 16 mois et offre un taux d'intérêt de 14 % par an – le taux d'intérêt nominal le plus élevé enregistré depuis début 2023.

Une seule tranche d’obligations d’entreprises a été émise en avril 2023 (image 1).

Le marché des obligations d'entreprises est resté calme en avril 2023.

Les données de FiinRatings montrent également que le volume des obligations rachetées avant leur échéance en avril a atteint près de 11,3 billions de VND, en baisse de 41,61 % par rapport au mois précédent et de 10 % par rapport à la même période en 2022.

L'activité de rachat d'obligations au cours du mois a principalement concerné le secteur bancaire, représentant 61 % de la valeur des obligations rachetées en avril 2023.

La valeur des obligations bancaires rachetées par ces institutions a été multipliée par 5,64 par rapport au mois précédent et par 2,42 par rapport à la même période de l'année dernière, provenant de grandes banques telles que la Vietnam International Bank (VIB), la Saigon Commercial Bank (Sacombank), la Vietnam Prosperity Bank (VPBank) et la Vietnam Investment and Development Bank ( BIDV ).

La plupart des lots d'obligations d'entreprises (8 sur 12 lots) rachetés par les banques ont une durée de 3 ans et il leur reste exactement 1 ou 2 ans avant l'échéance (2024 ou 2025).

Dans le même temps, au 4 mai, le marché a enregistré 98 émetteurs en retard dans le respect de leurs obligations de dette obligataire d'entreprise, pour une valeur totale de 128,5 billions de VND, soit une augmentation de 13,6 % par rapport à la dernière mise à jour (17 avril).

Circulaire 03 : Solution temporaire uniquement

La Banque d'État du Vietnam a récemment publié la circulaire 03/2023/TT-NHNN suspendant l'application du paragraphe 11 de l'article 4 de la circulaire 16/2021/TT-NHNN. De ce fait, les établissements de crédit sont autorisés à racheter les obligations d'entreprises non cotées qu'ils ont vendues, ainsi que les obligations d'entreprises non cotées émises dans le même lot ou lors de la même émission que celles qu'ils ont vendues.

Cependant, la réglementation limite le nombre d'entreprises dont les obligations sont rachetées à celles présentant la meilleure notation de crédit interne de l'établissement de crédit. Selon l'évaluation de FiinRatings, la majorité des émetteurs ont une santé financière ou des notations de crédit faibles. Par conséquent, il est fort probable que la clause en question ne réponde pas aux besoins de rachat des émetteurs confrontés actuellement à des difficultés de liquidités.

La circulaire n'étant valable que jusqu'à la fin de l'année, les établissements de crédit privilégient le règlement immédiat des émissions obligataires existantes et arrivant à échéance afin d'alléger la pression sur la dette. Il s'agit donc d'une solution temporaire qui n'apporte qu'une faible liquidité réelle au marché des obligations d'entreprises.

De plus, cela crée involontairement un précédent fâcheux sur le marché des obligations d'entreprises lorsque les banques interviennent pour payer au nom des entreprises. Si les obligations sont ensuite restituées à la banque, il s'agira en réalité d'une opération de crédit plutôt que d'une opération sur le marché obligataire. Cela accroît le risque de concentration à court terme pour le système, mais contribuera à stabiliser le marché à long terme.

Les experts de Fiin estiment que la mise en œuvre de la réglementation concernant les sociétés émettrices les mieux notées sera difficile en raison des interprétations possibles de cette disposition.

Les notations de crédit internes sont régies par la circulaire 11/2021/TT-NHNN, élaborée et mise en œuvre par les banques. Cependant, conformément à la circulaire 03, la notation la plus élevée correspond au score le plus élevé obtenu au sein du système de notation interne défini dans la circulaire 11/2021/TT-NHNN.

« Toutefois, cette notation pourrait également être interprétée comme la meilleure notation parmi les obligations d'entreprises non cotées vendues par les banques commerciales, ou encore comme la meilleure notation au sein du secteur d'activité auquel appartient l'entreprise émettrice. Les banques commerciales auront besoin de directives plus précises pour éviter toute mauvaise interprétation », ont commenté les experts de FiinRatings.

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