ANTD.VN - Après un mois de mars 2023 très animé, le marché des obligations d'entreprises n'a enregistré en avril qu'un seul lot d'obligations individuelles d'une valeur de 671 milliards de VND.
La taille des émissions a chuté
Selon les données de FiinRatings, le lot d'obligations provient de North Star Holdings Joint Stock Company. La taille de l'émission pour le mois n'est que de 2,5 % par rapport au mois précédent et de 2,25 % par rapport à la même période l'an dernier.
Ce lot d'obligations unique appartient au secteur immobilier avec une durée de 16 mois et un taux d'intérêt de 14%/an - il s'agit également du taux d'intérêt nominal le plus élevé enregistré depuis début 2023.
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Marché des obligations d'entreprises calme en avril 2023 |
Les données de FiinRatings montrent également que la taille des obligations rachetées avant l'échéance en avril a atteint près de 11,3 billions de VND, en baisse de 41,61 % par rapport au mois précédent et de 10 % par rapport à la même période en 2022.
Les activités de rachat au cours du mois proviennent principalement du groupe bancaire, représentant 61 % de la valeur des obligations rachetées en avril 2023.
La valeur des obligations bancaires rachetées par ces organisations a augmenté de 5,64 fois par rapport au mois précédent et de 2,42 fois par rapport à la même période de l'année dernière, provenant de grandes banques telles que International Bank (VIB), Saigon Thuong Tin (Sacombank), Vietnam Prosperity Bank (VPBank) et Bank for Investment and Development ( BIDV ).
La plupart des lots TPDN (8/12 lots) rachetés par les banques ont une durée de 3 ans et une maturité résiduelle d'exactement 1 ou 2 ans (2024 ou 2025).
Dans le même temps, au 4 mai, le marché a enregistré 98 émetteurs qui tardaient à honorer leurs obligations en matière de dette obligataire d'entreprise, pour une valeur totale de 128,5 billions de VND, soit une augmentation de 13,6 % par rapport à la dernière mise à jour (17 avril).
Circulaire 03 : Seulement une solution temporaire
Récemment, la Banque d'État a publié la circulaire n° 03/2023/TT-NHNN suspendant la validité de l'article 4, clause 11, de la circulaire n° 16/2021/TT-NHNN. En conséquence, les établissements de crédit sont autorisés à racheter les obligations d'entreprises non cotées qu'ils ont vendues et/ou les obligations d'entreprises non cotées émises au cours du même lot/de la même période d'émission que les obligations d'entreprises non cotées qu'ils ont vendues.
Toutefois, la réglementation limite l'entreprise dont les obligations sont rachetées à la notation interne la plus élevée de l'établissement de crédit. Selon FiinRatings, la plupart des émetteurs ont une faible santé financière ou une faible notation de crédit. Par conséquent, il est probable que la disposition mentionnée ne réponde pas au besoin de rachat auprès d'émetteurs actuellement confrontés à des difficultés de liquidité.
La circulaire n'étant en vigueur que jusqu'à la fin de l'année, les établissements de crédit se concentrent sur la résolution des lots d'obligations arrivant à échéance ou arrivant à échéance prochainement afin de soulager la pression sur la dette. Il s'agit donc d'une solution temporaire qui ne crée pas de réelle liquidité sur le marché des obligations d'entreprises.
Cela crée même involontairement un précédent néfaste pour le marché des obligations d'entreprises lorsque les banques effectuent des paiements pour le compte d'entreprises. En effet, si les obligations redeviennent la propriété des banques, elles relèveront alors d'une activité de crédit plutôt que d'une activité obligataire sur le marché des capitaux. Cela accroît le risque de concentration à court terme pour le système, mais contribuera à stabiliser le marché à long terme.
Les experts de la Fiin ont déclaré que la mise en œuvre du règlement sur les entreprises émettrices classées au plus haut niveau sera confrontée à des difficultés car il peut y avoir de nombreuses interprétations de ce contenu.
Les notations de crédit internes sont réglementées par la circulaire 11/2021/TT-NHNN et sont élaborées et mises en œuvre par les banques. Toutefois, selon la circulaire 03, la notation la plus élevée peut être considérée comme le score le plus élevé du système de crédit interne réglementé par la circulaire 11/2021/TT-NHNN.
« Mais cela peut également être interprété comme le score le plus élevé du groupe d'obligations d'entreprises du portefeuille d'obligations d'entreprises non cotées vendues par les banques commerciales, ou le score le plus élevé de chaque groupe industriel auquel appartient l'entreprise émettrice. Les banques commerciales devront disposer d'instructions plus précises pour éviter toute mauvaise application », ont commenté les experts de FiinRatings.
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