Contrôler la stabilité des taux de change

Selon les experts économiques , l'évolution du taux de change sera soumise à certaines pressions en 2025, principalement en raison du maintien d'un dollar fort et de la persistance des politiques de baisse des taux d'intérêt par les banques centrales de nombreux pays pour stimuler la croissance économique. Par conséquent, le contrôle de la stabilité du taux de change par la Banque d'État du Vietnam au cours de l'année devrait continuer à se heurter à de nombreuses difficultés.

Les analystes internationaux estiment que la forte augmentation récente de la valeur du dollar américain est due à Réserve fédérale américaine (FED) devrait réduire ses taux d'intérêt d'un total de 1% en 2025 seulement deux fois, au lieu de 4 fois comme annoncé en septembre 2024. Notamment, l'indice DXY (l'indice mesurant la force du dollar) sur le marché international a dépassé 108,6 points et est à son plus haut niveau depuis plus de 2 ans,... La pression du monde entier a exercé une forte pression sur le taux de change national.

Opérations flexibles

Depuis début 2025, la Banque d'État du Vietnam a procédé à d'importants ajustements sur le marché des changes. Ainsi, lors des deux séances de négociation des 3 et 6 janvier, au lieu de vendre uniquement des dollars américains au comptant au taux de change de 25 450 VND, elle a proposé des contrats à terme (avec option d'annulation) au même prix. Les établissements de crédit et les succursales de banques étrangères sont autorisés à annuler tout ou partie de leurs opérations à terme avant leur échéance. Les contrats d'un montant égal ou supérieur à 100 millions de dollars américains peuvent être annulés jusqu'à trois fois, et les contrats d'un montant inférieur à 100 millions de dollars américains jusqu'à deux fois.

Selon certains analystes, ce prix est raisonnable car il ne présente pas de différence significative avec le prix du marché. Par ailleurs, les experts apprécient également vivement la mesure d'ajustement de la Banque d'État du Vietnam, notamment dans le contexte de fortes fluctuations du marché fin 2024. La fourniture de contrats à terme de change (avec annulation) envoie un signal fort de la part de l'opérateur quant au maintien du taux de change autour de 25 450 VND/USD, tout en éliminant les anticipations du marché quant à une éventuelle augmentation du prix d'intervention par la Banque d'État du Vietnam.

En regardant l'ensemble de l'année 2024, les taux de change du Vietnam et des pays émergents et frontaliers sont tous sous pression, certains marchés ayant diminué de 10 à 12 % par rapport au début de l'année.

Sur l'ensemble de l'année 2024, les taux de change du Vietnam et d'autres pays émergents et frontaliers sont sous pression, certains marchés ayant reculé de 10 à 12 % par rapport au début de l'année. Le Vietnam est l'un des marchés les plus ouverts économiquement en termes d'import-export. De juin à décembre 2024, le taux de change interbancaire a toujours plafonné. Sur l'ensemble de l'année, le Vietnam a toutefois enregistré une baisse de son taux de change d'environ 5 %, bien inférieure à celle des autres pays de la région, ce qui constitue un succès.

Selon le vice-gouverneur permanent de la Banque d'État du Vietnam, Dao Minh Tu, en 2024, la Banque a géré le taux de change avec souplesse et pertinence, contribuant ainsi à absorber les chocs externes ; parallèlement, elle a coordonné ses instruments de politique monétaire. Grâce à cela, le marché des changes a maintenu sa stabilité, la liquidité en devises a été fluide et les besoins en devises de l'économie ont été pleinement satisfaits ; le taux de change a évolué avec souplesse, à la hausse comme à la baisse, en fonction des conditions du marché. « D'ici fin 2024, le taux de change augmentera d'environ 5,03 %, préservant ainsi la stabilité, l'harmonie et l'équilibre des devises dans l'économie, garantissant ainsi aux importateurs et exportateurs, aux entreprises et aux investisseurs une tranquillité d'esprit, les préservant ainsi de la spéculation et de la thésaurisation des devises », a déclaré M. Tu.

Réagir de manière proactive aux fluctuations

Les économistes estiment que l'entrée en fonction des États-Unis, conjuguée aux tensions commerciales mondiales et aux risques potentiels, risque d'affecter le VND en fonction de la politique fiscale du pays. Un rapport macroéconomique publié par Rong Viet Securities Joint Stock Company (VDSC) estime qu'en 2024, la Banque d'État du Vietnam vendra environ 9,4 milliards de dollars pour stabiliser le taux de change.

En 2025, de nombreuses inconnues concernant la politique tarifaire de l'administration du président élu Donald Trump pourraient faire grimper la valeur du dollar et peser sur le taux de change. Nguyen Thi Phuong Lan, directrice de recherche du Centre d'analyse du VDSC, a déclaré : « En 2025, avec l'érosion continue des réserves de change et le manque de durabilité de la capacité à attirer et à retenir les flux de devises, le taux de change VND/USD fluctuera dans une fourchette de +/- 5 % et terminera l'année à 26 200 VND/USD. »

« L'analyse des facteurs influençant la vigueur du dollar montre que celui-ci pourrait rester fort en 2025. Par conséquent, le contrôle de la stabilité du taux de change par la Banque d'État du Vietnam en 2025 est plus difficile que favorable. La principale difficulté réside dans le fait que les flux de capitaux d'investissement direct étranger (IDE) ne sont décaissés que pour compenser les bénéfices transférés au pays, et que la pression sur la demande de dollar demeure forte alors que les taux d'intérêt américains restent élevés et que les réserves de change ont fortement diminué », a déclaré Mme Nguyen Thi Phuong Lan.

Partageant le même point de vue, Vietcombank Securities Company (VCBS) estime que l'évolution du taux de change subira certaines pressions cette année, en raison du maintien d'un dollar fort et de la persistance de la politique de baisse des taux d'intérêt par les banques centrales de nombreux pays pour stimuler la croissance économique. Toutefois, l'ampleur de cette baisse dépendra du contexte national. De plus, les conflits géopolitiques inciteront les investisseurs à rechercher des valeurs refuges, notamment le dollar.

Mais dans l’ensemble, il existe encore de nombreux facteurs positifs pour le marché des changes du Vietnam en 2025, notamment l’attraction des IDE et des transferts de fonds.

Globalement, de nombreux facteurs positifs pèsent encore sur le marché des changes vietnamien en 2025, notamment l'attrait des IDE et les transferts de fonds. Parallèlement, la forte croissance des importations et des exportations, conjuguée à une balance commerciale qui devrait rester largement excédentaire dans le contexte de la reprise des principales économies, constitue également un atout pour le taux de change cette année.

De plus, sous la pression du marché international, et compte tenu du fait que le taux de change VND/USD dans les banques est toujours maintenu à un niveau élevé, les analystes prédisent que pour réduire la pression sur le taux de change et contrôler l'inflation, il n'est pas impossible que la Banque d'État du Vietnam doive augmenter ses taux d'intérêt opérationnels en 2025 pour éviter de mettre la pression sur les réserves de change lorsqu'elle devra vendre une grande quantité d'USD en 2024.

Selon l'économiste Dr Nguyen Tri Hieu, si le taux de change augmente, la pression inflationniste au Vietnam s'accentuera également. Dans ce contexte, la Banque d'État du Vietnam doit réorienter sa politique monétaire, notamment en relevant les taux d'intérêt, et adopter d'autres mesures pour réduire la pression et maîtriser l'inflation. Cette réorientation pourrait s'avérer nécessaire pour stabiliser la macroéconomie dans un contexte de fluctuations mondiales.

Un représentant de la Banque d'État du Vietnam a déclaré que la banque était toujours prête à vendre des devises étrangères, mais que cela dépendait de l'évolution du marché, notamment du taux de change VND/USD sur le marché interbancaire. Les banques commerciales s'enregistreront pour acheter des dollars américains auprès de la Banque d'État du Vietnam et les revendront ensuite à leurs clients en fonction de la demande. « En 2025, la Banque d'État du Vietnam continuera de suivre de près la situation du marché afin de gérer les taux de change avec souplesse et pertinence, en coordination avec les instruments de politique monétaire, et de contribuer ainsi à la maîtrise de l'inflation et à la stabilisation de la macroéconomie », a affirmé M. Dao Minh Tu.

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