Masan crée l'écosystème O2 pour créer un flux de trésorerie solide

En refusant de s'engager dans des activités de négociation d'actifs telles que l'investissement immobilier ou les activités spéculatives à court terme, Masan se concentre sur les activités commerciales qui génèrent de solides flux de trésorerie.

Pour croître durablement dans un environnement en développement comme le Vietnam, il est nécessaire de développer des activités commerciales génératrices de trésorerie solides. Masan a révélé son « secret » pour une orientation commerciale durable dans son rapport annuel 2023 récemment publié. Du online au offline (O2) Selon le rapport annuel 2023 de Masan Group Corporation (MSN), ils ne participent pas aux activités de négociation d'actifs telles que l'investissement immobilier ou les activités spéculatives à court terme ; ils n'interviennent que dans des secteurs à fort potentiel de croissance, des modèles économiques efficaces qui ont été éprouvés par le secteur privé et ont le potentiel de créer des entreprises de grande envergure. Par conséquent, Masan identifie les biens de consommation comme son secteur clé.

Formule de Masan : Croissance des dépenses + Croissance du réseau = Croissance de la part de marché à long terme

En réalité, cela peut également être perçu comme une différence majeure entre Masan et certaines des plus grandes entreprises multisectorielles du secteur. La plupart de ces entreprises sont liées au secteur immobilier ou participent au négoce et à la spéculation d'actifs, une association directe ou indirecte avec l'immobilier étant considérée comme une caractéristique inévitable pour le développement des entreprises privées dans une économie où les ressources de base constituent encore la plus grande valeur et le plus grand actif. Toujours selon le rapport de Masan, privilégiant le positionnement client, et bien que la pénétration de nouveaux secteurs et catégories de consommation nécessite des investissements et du temps pour se développer, Masan estime que la création d'un écosystème de consommation O2 (du online au offline) est le meilleur moyen de garantir des flux de trésorerie et une croissance durable. The CrownX a été conçu avec l'ambition de multiplier les profits et d'améliorer les perspectives de croissance de la consommation vietnamienne. Les flux de trésorerie enregistrés par Masan dans le secteur de la consommation sont extrêmement positifs. Il s'agit avant tout des flux de trésorerie des produits de grande consommation de marque. Grâce à des marques fortes, à des capacités de développement de nouveaux produits et à des capacités opérationnelles de pointe, Masan Consumer (MCH), le segment FMCC de The CrownX, génère des marges bénéficiaires élevées et des flux de trésorerie durables dans les cycles économiques et les environnements inflationnistes. Au cours de l'exercice 2023, MCH a enregistré une croissance de son bénéfice net après impôts de 31 % en glissement annuel, soit l'équivalent de 7 195 milliards de VND, grâce à une croissance à deux chiffres de la plupart des gammes de produits, ainsi qu'une marge bénéficiaire brute atteignant un niveau record de 44,9 %. Le BPA en 2023 a atteint 9 888 VND par action, en forte hausse par rapport au BPA de 7 612 VND par action en 2022. Cependant, la vente au détail moderne connaît une forte croissance au Vietnam, une tendance inévitable pour répondre aux besoins croissants des consommateurs. Masan prévoit que les marges bénéficiaires se déplaceront progressivement des fabricants de marque vers les détaillants modernes (« MT ») à mesure que ces derniers consolident leur position sur le marché. En plus de servir directement les consommateurs et d'améliorer leur expérience d'achat, Masan participe au secteur de la vente au détail pour accéder à une plus grande part des bénéfices dans la chaîne de valeur du consommateur. Français C'est probablement la base de l'accélération de Wincommerce depuis l'acquisition du système Vinmart de Vingroup fin 2020. En conséquence, la stratégie d'amélioration des bénéfices et de développement du commerce de détail moderne a été mise en œuvre par Masan depuis fin 2020, enregistrant une avancée importante en améliorant la marge d'EBITDA de -7 % en 2019 à +2 % en 2023. « Ce changement est dû à une série d'initiatives, notamment la rationalisation du réseau de vente au détail, le renforcement des partenariats avec les fournisseurs, l'amélioration des opérations (ajustement du niveau du magasin à la chaîne d'approvisionnement), l'introduction de nouveaux modèles de magasins (WIN pour les clients des zones urbaines et WinMart+ Rural pour les zones rurales) et la mise en œuvre d'un nouveau programme d'adhésion. À partir de là, Masan a promu l'efficacité économique par unité de magasin au meilleur niveau dans de nombreux modèles différents, à partir desquels il a été reproduit à l'échelle nationale pour servir de nombreux segments de clientèle. L'obtention d'un bénéfice net après impôts positif pour la première fois au quatrième trimestre 2023 crée une base solide pour que WCM puisse étendre son réseau de manière durable et rentable », a déclaré Masan. Selon Masan, avec un modèle économique O2 rentable, une chaîne de vente au détail physique solide est essentielle pour servir efficacement les consommateurs en ligne ou sur d'autres supports numériques. En répondant efficacement aux besoins des consommateurs hors ligne et en construisant une infrastructure technologique pour améliorer l'efficacité et la numérisation des consommateurs grâce au programme, Masan peut exploiter son activité en ligne de manière plus durable. « Ce modèle est particulièrement adapté au marché vietnamien, où près de 90 % des activités de vente au détail se déroulent encore dans des magasins physiques malgré la croissance rapide du e-commerce », a-t-il ajouté. Pour bâtir un modèle fiable, Masan a également affirmé qu'il nécessitait des investissements pour renforcer la notoriété de la marque et attirer les clients grâce à des promotions, sans oublier les coûts d'investissement nécessaires à la construction de l'infrastructure de la chaîne d'approvisionnement. Masan vise à se différencier en développant une plateforme O2 entièrement intégrée, avec une stratégie POL (partant des canaux hors ligne) et le programme d'adhésion WIN, afin d'attirer les clients grâce à des achats fréquents, une commodité accrue et des services personnalisés. Le tout, avec un soutien indispensable basé sur les données et la connaissance client. Trusting Social et Supra Logistics, basées à Singapour, sont considérées comme des « éléments essentiels ». Français Attirer des capitaux, accéder à des investissements continus de consommation En 2023, Masan a enregistré un EBITDA de 13 343 milliards de VND avec une trésorerie et des équivalents de trésorerie consolidés de 16 919 milliards de VND, y compris des investissements à court terme sous forme de dépôts à court terme et d'autres investissements à court terme portant intérêt. Avec des activités principales axées sur les biens de consommation essentiels, Masan génère des flux de trésorerie stables et est l'une des rares entreprises à grande échelle à avoir attiré de grandes institutions financières internationales. Le groupe a déclaré avoir préparé suffisamment de capital pour rembourser les obligations en VND arrivant à échéance en 2024 - une année où le marché des capitaux au Vietnam, en particulier le marché obligataire - devrait rester difficile.

Résultats financiers 2023. (Source : Rapport annuel Masan 2023)

Au quatrième trimestre 2023, Bain Capital, un fonds de capital-investissement de premier plan dont les actifs s'élèvent à environ 180 milliards de dollars, a signé un investissement de 250 millions de dollars avec le groupe Masan. La transaction devrait être finalisée au premier semestre 2024 et le produit de la vente permettra à Masan d'améliorer la flexibilité de sa gestion de bilan et d'investir dans des activités axées sur le consommateur. Masan vise à poursuivre l'optimisation de son bilan, la réduction des charges d'intérêts et la réduction de sa dette grâce à ses actions stratégiques. Concernant les obligations, à fin 2023, sur une dette obligataire exigible au cours de l'année de plus de 23 500 milliards de VND, soit près d'un milliard de dollars, Masan a presque entièrement honoré ses obligations de paiement en 2023 et le montant total des obligations exigibles en 2024 ne descendra qu'à environ 6 000 milliards de VND. Lors d'une réunion avec les investisseurs vers la fin de l'année, M. Danny Le, PDG du groupe, a également indiqué que la dette obligataire de Masan n'était quasiment plus une préoccupation. Parallèlement, l'investissement de Bain Capital, dont la finalisation est prévue prochainement, permettra à Masan de réduire son endettement et d'optimiser son bilan. Parallèlement, le Groupe négocie avec d'autres parties pour potentiellement porter le capital d'investissement total à 500 millions USD. Selon les documents de l'Assemblée générale annuelle des actionnaires de 2024, que Masan devrait soumettre aux actionnaires lors de l'assemblée du 25 avril, le Groupe prévoit un chiffre d'affaires de l'ordre de 84 000 à 90 000 milliards de VND, en hausse de 7,3 % à 15 % respectivement. Français Le bénéfice après impôts devrait se situer entre 2 250 et 4 020 milliards de VND, en hausse de 31 % à 115 % par rapport aux résultats de 2023. Masan ne devrait pas verser de dividendes en 2024. Évaluant les perspectives de Masan en 2024, BVSC Research prévoit que le segment de consommation de base, y compris Masan Consumer et WinCommerce, a progressivement atteint l'efficacité lorsque le taux de croissance annuel composé (CARG) du bénéfice avant impôts et intérêts (EBIT) sur la période 2023-2025 atteindra 20,8 %, contre seulement 9 % sur la période 2021-2023. Dans le même temps, on s'attend à ce que la demande des consommateurs se redresse et que les charges d'intérêts diminuent. Français Selon BVSC Research, la période de pression financière la plus difficile pour Masan est passée et les bénéfices de l'entreprise se redresseront fortement grâce à la stabilité de ses segments d'activité grand public et à la réduction des charges d'intérêts, ce qui créera une dynamique positive pour les cours des actions en 2024. BVSC a également souligné que les actions MSN, ainsi qu'un certain nombre d'autres valeurs vedettes, pourraient attirer des flux de trésorerie dans le contexte de revalorisation à venir du marché boursier vietnamien. Sur le marché, les actions MSN ont enregistré une hausse de 1,06 % lors de la séance de négociation du 17 avril, s'échangeant autour de 66 800 VND/action. Il s'agit de l'une des valeurs vedettes qui est considérée comme ayant une forte décote et se rapproche d'une fourchette de prix attrayante. Au cours des trois premiers mois de 2024, le cours de l'action MSN a fortement augmenté d'environ 20 %, le pic de négociation trimestriel atteignant près de 80 000 VND/action, portant la capitalisation boursière de MSN à plus de 4,4 milliards USD, avant ajustement.