Les investisseurs obligataires ont besoin d'un plus large choix d'options.

M. Phung Xuan Minh, président du conseil d'administration de Saigon Ratings (la première agence de notation de crédit indépendante nationale agréée par le ministère des Finances ), a déclaré que les entreprises émettrices d'obligations doivent avoir une qualité de crédit relativement élevée afin que les investisseurs puissent évaluer la valeur des obligations et avoir un plus large choix.

M. Phung Xuan Minh, président du conseil d'administration de Saigon Ratings (la première agence de notation de crédit indépendante nationale agréée par le ministère des Finances), a déclaré que les entreprises émettrices d'obligations doivent avoir une qualité de crédit relativement élevée afin que les investisseurs puissent évaluer la valeur des obligations et avoir un plus large choix.

M. Phung Xuan Minh, président du conseil d'administration de Saigon Ratings

Comment envisagez-vous l'évolution du marché obligataire en 2024 ?

En comparant le volume d'émissions en 2024 avec celui de 2022-2023, on constate que le marché n'a pas connu de véritable percée. Cependant, des signaux plus positifs se font jour : les entreprises émettrices semblent accorder une plus grande attention à la question et mobilisent de nouvelles sources de capitaux pour restructurer leurs activités, mettre en œuvre des projets visant à surmonter leurs difficultés et rembourser leurs dettes.

Autre signe distinctif par rapport aux années précédentes : le nombre d’entreprises émettant des obligations sur le marché public a légèrement augmenté par rapport aux émissions individuelles. Par ailleurs, les entreprises prévoient de poursuivre l’évaluation de leur notation afin de préparer une levée de fonds au cours des premier et deuxième trimestres 2025.

Au vu de ces signes, je pense que la période la plus difficile pour les obligations est passée, que le marché se redresse et se stabilise progressivement, mais pas de façon claire, ni vraiment durable.

Selon vous, quelles seront les pressions sur le marché obligataire en 2025 ?

D'après nos données, la pression sur les échéances en 2025 reste relativement élevée, équivalente à celle de 2024, et se maintient à un niveau élevé sur la période 2026-2027. En 2024, de nombreuses entreprises ont réussi à prolonger la période de remboursement du principal et des intérêts de leurs obligations, repoussant ainsi la pression sur les échéances à 2025-2026. Ce facteur, combiné aux échéances précédentes, fait que cette période sera soumise à une pression non négligeable sur les échéances obligataires.

Le marché obligataire actuel présente trois problèmes majeurs.

Le premier élément est la confiance du marché. Les politiques de l'agence de gestion, et notamment les sanctions infligées pour les violations liées aux récents scandales, contribuent également à renforcer la confiance des investisseurs.

Le second facteur est la qualité de l'éditeur. En réalité, les maisons d'édition tentent de se redresser, mais leur capacité à surmonter les difficultés reste limitée ; elles se trouvent encore dans une phase de consolidation, nécessaire à leur survie.

Troisièmement, la qualité de l'information fournie au marché pose problème. La loi n'autorise la publication que des notations d'un nombre restreint d'entités, ce qui rend l'information souvent obscure et subjective. Le taux de notation disponible sur le marché reste faible par rapport au nombre réel de notations publiées.

Comment les nouvelles réglementations sur les obligations issues de la loi modifiée sur les valeurs mobilières affecteront-elles l'offre et la demande sur le marché des obligations d'entreprises en 2025 ?

La loi révisée sur les valeurs mobilières, lorsqu'elle entrera en vigueur, devra également tenir compte du délai nécessaire à sa mise en application sur le marché. Par conséquent, les tendances de l'offre et de la demande auront besoin de plus de temps pour se dessiner plus clairement. Cependant, j'ai également de bonnes attentes concernant cette nouvelle politique, et ce, à plusieurs égards.

La première mesure consiste à renforcer la sécurité des investisseurs en utilisant des garanties, notamment des sûretés, des garanties bancaires ou des garanties assorties d'une notation de crédit. Conformément aux pratiques internationales , il s'agit d'une question de transparence de l'information, permettant aux investisseurs de définir leur propre tolérance au risque.

Deuxièmement, la qualité des investisseurs et des émetteurs s'est progressivement améliorée. À l'échelle mondiale, la plupart des entreprises notées au niveau 4 ou supérieur ont émis avec succès des obligations. Au Vietnam, jusqu'à présent, l'accent a été mis principalement sur la course aux taux d'intérêt, au détriment du facteur risque. Les émetteurs doivent présenter une qualité de crédit relativement élevée afin que les investisseurs puissent évaluer la valeur des obligations, que le risque soit réduit et qu'ils disposent d'un large choix.

Troisièmement, il s'agit de sensibiliser les investisseurs au fait que les organisations participantes sont des membres du marché qui contribueront à améliorer la qualité de celui-ci.

Sur le marché boursier, de nombreux analystes ont fait part de leurs prévisions concernant les secteurs à fort potentiel de croissance en 2025, notamment l'immobilier. Ces perspectives se répercuteront-elles positivement sur le marché obligataire ?

Le marché immobilier montre des signes de reprise et certains segments connaissent une dynamique croissante. Sous l'effet des investissements publics, les secteurs des services immobiliers et de la construction d'infrastructures se développent à nouveau et ont progressivement besoin de mobiliser des capitaux. Je m'attends à ce que la reprise économique ait un impact sur les secteurs de l'immobilier et de la construction.

J'ai une confiance particulière dans les entreprises du secteur technologique. Bien que leur taux d'émission sur le marché reste encore très faible, les perspectives d'avenir, avec la rapidité de la transformation numérique, l'arrivée au Vietnam de géants technologiques comme NVIDIA et les politiques de soutien mises en place, devraient stimuler davantage l'industrie technologique. Parallèlement, les entreprises auront besoin de capitaux pour participer à ces nouvelles industries technologiques.

De plus, lorsque l'économie se développe, la production et les activités liées à l'exportation progressent, les produits transformés, l'import-export, les ports maritimes et d'autres secteurs ont également besoin d'émettre des obligations pour constituer des ressources financières.

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