Les start-ups américaines rencontrent des difficultés en période de pénurie de capitaux.

Aux États-Unis, le nombre de start-ups qui abandonnent leurs projets, incapables de lever des fonds en raison du repli du marché du capital-risque, est en augmentation.

Créer une entreprise aux États-Unis est de plus en plus difficile. Les financements des investisseurs en capital-risque et des banques se font plus rares et plus coûteux. Les introductions en bourse sont devenues quasi impossibles, et certains modèles économiques qui prospéraient lorsque l'argent était facile à obtenir (faibles taux d'intérêt) ne sont plus viables. Selon le Wall Street Journal , les start-ups soutenues par des fonds de capital-risque sont à court de liquidités et confrontées à des choix difficiles.

Ces derniers mois, plusieurs start-ups ayant levé d'importants capitaux ont dû fermer leurs portes. On peut citer notamment la société de biotechnologie Goldfinch Bio, le caviste Underground Cellar et la fintech Plastiq.

Zume, une entreprise californienne spécialisée dans le développement d'une machine à pizza robotisée et qui était autrefois évaluée à 2,25 milliards de dollars, se dirige vers une dissolution sous la supervision de la société de restructuration Sherwood Partners.

« On assiste à un exode massif de startups », a déclaré Tom Loverro, associé gérant d'IVP. Aucune des startups dans lesquelles son fonds a investi n'a fermé ses portes récemment, mais Loverro affirme que la vague d'échecs de startups ne fait que commencer. « C'est comme si tout le secteur avait fait la fête toute la nuit et qu'il en subissait maintenant les conséquences », a-t-il ironisé.

Certains observateurs estiment que le boom du capital-risque en 2021, ainsi que les aides publiques aux PME pendant la pandémie, ont probablement permis aux jeunes entreprises de survivre plus longtemps que d'habitude. Maintenant que ces sources de financement se sont taries, leur effondrement est inévitable.

Barry Kalander, président de KalanderGroup, une société spécialisée dans les services de restructuration et de dissolution d'entreprises, a déclaré que la plupart des entreprises avec lesquelles ils traitent auraient dû cesser leurs activités il y a un an ou deux.

D'après un rapport PitchBook-NVCA Venture Monitor, les startups financées par du capital-risque ont levé 346 milliards de dollars en 2021. Investisseurs et fondateurs affirment que nombre d'entreprises survivent encore grâce à ces fonds. Certaines espèrent traverser la crise actuelle, attendre la reprise du marché, puis envisager une introduction en bourse pour accéder au marché public.

Investissements en capital-risque dans les startups américaines par trimestre. Graphique : WSJ — Investissements en capital-risque dans les startups américaines par trimestre. Graphique : *WSJ*

Parallèlement, le marché du capital-risque poursuit son déclin. Les startups américaines ont levé 37 milliards de dollars au premier trimestre, soit une baisse de 55 % par rapport à la même période en 2022. Plus ce repli du marché se prolonge, plus de nombreuses startups risquent la faillite.

Le 31 décembre 2022, la start-up immobilière Watson Living a été contrainte de fermer ses portes, selon son cofondateur et ancien PDG, Andrew Firestone. Auparavant, en 2021, Watson Living avait levé 2,5 millions de dollars lors d'un premier tour de table, valorisant l'entreprise à environ 15 millions de dollars. Cependant, son produit a été jugé trop complexe et peu pratique, de l'aveu même de Firestone.

Watson Living a donc fermé ses portes et n'a restitué que moins de 10 % du capital aux investisseurs. « Le marché a évolué et le temps dont nous disposions pour nous adapter a été considérablement réduit », a expliqué Firestone. Il a depuis lancé une nouvelle entreprise dans un secteur différent.

Andrew Firestone, cofondateur de Watson Living. (Photo fournie par le sujet) — Andrew Firestone, cofondateur de Watson Living. (Photo *fournie par le sujet)*

Les chercheurs indiquent que, historiquement, il est difficile de suivre avec précision le nombre de startups qui ont fermé leurs portes, même si les entreprises prospères sont rares. Selon Carta, un fournisseur de logiciels pour fonds d'investissement, environ 45 % des 1 100 startups ayant levé des fonds d'amorçage en 2017 n'ont jamais levé de capitaux supplémentaires.

Obtenir un résultat significatif est encore plus rare. Environ 16 % des startups sont rachetées avec succès ou entrent en bourse dans les sept ans suivant leur première levée de fonds en capital-risque, selon des données portant sur près de 5 000 entreprises américaines ayant levé des capitaux initiaux entre 1995 et 2013.

Cette étude a été menée par Honggi Lee de l'Université du New Hampshire, Lia Sheer de l'Université de Tel Aviv et Matt Marx de l'Université Cornell. Selon Lee, les taux d'échec peuvent augmenter en période de récession. « Si les start-ups n'ont pas de financement, elles ne peuvent pas fonctionner », a-t-il déclaré.

Samantha Ettus, fondatrice et PDG de la société fintech Park Place Payments, qui a levé 4 millions de dollars de capital-risque, a dû agir rapidement lorsque le plus gros investisseur de son dernier tour de table réussi n'a pas transféré les fonds en septembre dernier.

Ettus a réduit les coûts, levé 440 000 $ de financement relais auprès d'investisseurs existants et mandaté une banque d'investissement pour vendre Park Place. « Lorsque j'ai créé l'entreprise, nous avions pour objectif d'en faire une société valant un milliard de dollars. Je n'avais jamais envisagé de vendre si tôt », a déclaré Ettus. Logiq a ainsi acquis Park Place en avril dans le cadre d'une transaction entièrement en actions d'une valeur de plus de 6 millions de dollars.

D'autres startups cherchent à se réorienter, en modifiant leur modèle économique ou leur produit. L'année dernière, le prêteur d'une entreprise fintech a durci les conditions de son prêt en cours. Marc Escapa, cofondateur et codirecteur général, a déclaré que ces exigences rendaient le plan d'affaires irréalisable.

L'entreprise, qui a récemment levé 6 millions de dollars, ne peut plus poursuivre son projet de prêts automobiles. Elle se réoriente et commercialise son logiciel de gestion de prêts sous le nom de Fuse Finance.

Escapa était ravi que sa start-up ait trouvé une nouvelle orientation commerciale prometteuse. Cependant, l'expérience montrait aussi que des tendances macroéconomiques indépendantes de la volonté d'une entreprise pouvaient rendre une idée irréalisable. « Les principes fondamentaux de ce que vous vous apprêtez à construire ne sont plus valables », a-t-il déclaré.

Phiên An ( selon le WSJ )

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